巴菲特的五分钟选股的简单条件（一）

巴菲特的五分钟选股的简单条件（一）

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    1982年股市走牛，股价上涨。巴菲特在整个1982年都没有能以合理的价格买到好的公司，对此股神说道：“1982年我们最大的成就是没有购买那些我们先前已投入许多的公司的股权。倘若我们真地买了，这些交易必定会耗尽我们所有的时间与精力，但却不一定会获得回报。若我们将去年的投资作成图表介绍本公司的发展，你将会发现有两页空白的跨页插图用来描述这些告吹的交易。我们唯有在可以以合理的价格买到吸引人的企业时才投资。这需要温和的股票市场作配合，1982年的市场不适合买入企业。”
    热闹的牛市市场令巴菲特无股可买。为改变无股可买的被动局面，巴菲特花钱登广告求购公司。在广告中巴菲特公布了他要买入公司需符合的条件：
    “我们对具有以下条件的公司有兴趣:　
    (1) 巨额交易(每年税后盈余至少有五百万美元)；
    (2) 持续稳定获利(我们对有远景或具转机的公司没兴趣)；
    (3) 高股东报酬率(并甚少举债)；
    (4) 具备管理阶层(我们无法提供)；
    (5) 简单的企业(若牵涉到太多高科技，我们弄不懂)；
    (6) 合理的价格(在价格不确定前，我们不希望浪费自己与对方太多时间)。
    我们承诺完全保密并尽快答复是否感兴趣，通常时间不超过五分钟。”
    对于巴菲特来讲，只要满足以上条件，巴菲特马上就会买入，买入决策不会超过5分钟。这意味着，这6个条件是一组能绝对买到好公司的令人放心的条件。在满足这6个条件后，投资者已经没有什么好担心的问题，剩下的就是根据自己的财力决定买不买的问题。由此看出这6个条件在巴菲特的投资决策上有多么重要的地位。为什么巴菲特会把这6个条件做为他决策的关键依据呢？
    1978年巴菲特在给股东的信中提出：
    “只有当以下条件都符合时：
       (1)我们可以了解的行业；
       (2)具有长期竞争力；
       (3)由才德兼备的人士所经营；
       (4)吸引人的价格。
       我们才会把资金投放进去。”
    事隔四年巴菲特又提出了6个条件，二者有区别吗？
    事实上，两组条件本质上完全相同，差别仅仅是1982年的6条件是对1978年的4条件的细化和具体化。因为，在1982年巴菲特的6条件发布在广告中，它的读者是普通大众，给大众看的客观上需要具体化，明确化，而1978年的4条件是面对自己的股东所说的。对象不同，一个具体，一个相对原则，本质完全一样。就操作性而言，1982年的6条件更具有可操作性。
    在此，我们重点讨论一下股神1982年提出的值得投资的公司需符合的6个条件的本质，这6个条件组合起来实质上是告诉我们什么样的公司是好公司，巴菲特不仅一次地说：“以合理的价格买好公司就会必然挣钱”所以什么是好公司是非常关键的问题。不能判断什么是好公司，没有判断什么是好公司的条件和原则，那么投资就变成了没有地基的大厦。现在巴菲特在广告中所提出的这6个条件就是判断什么是好公司的条件和原则。
    从这个意义上讲，这6个条件其实是价值投资大厦最重要的基石之一。
    什么是好公司？这是我在2009年初所写的《熊市价值投资的春天》一书中第二章最重要的问题和内容，在《熊市价值投资的春天》一书中对于什么是好公司我有如下观点：“什么是好企业？这就要看企业存在的目的和意义。企业存在的唯一使命是挣钱和盈利，不挣钱的企业没有存在的价值，不挣钱的企业是“不道德”的企业。企业为挣钱而产生，为挣钱而存在。企业的好坏评价可以从产品质量、品牌知名度、管理水平来评价，但都不是根本的评价。根本的企业评价方法是看企业能不能在整个经营存续期挣钱，能挣多少钱，看企业在整个经营存续期只是暂时挣钱还是长期挣钱。在整个经营存续期挣钱的企业比不挣钱的企业好，挣钱多的企业比挣钱少的企业好，长期挣钱的企业比暂时挣钱的企业好。一句话，评价企业好坏和价值的唯一标准是在整个经营存续期内企业挣钱的多少。因此我们可以直截了当地说，企业的价值就是它在整个经营存续期的挣钱多少和支持它挣钱能力的大小。能挣钱的企业就有价值，不能挣钱的企业就没价值；挣钱多的企业价值大，挣钱少的企业价值小。”（摘自《熊市价值投资的春天》）
    巴菲特这6个条件实质上和我在《熊市, 价值投资的春天》一书中所提出的什么是好公司，什么是有价值的公司的判断原则本质上完全相同。巴菲特直接了当地把盈利做为是否是一家好公司做为核心，所有的这6个条件都是围绕着盈利这一核心来说的，差别仅仅是每个条件从不同的侧面揭示了好公司的盈利应该有什么特点。巴菲特的第一个条件揭示的是好公司首先必须每年要盈利，同时盈利要有规模，不可以盈利太少，更不可以不盈利，好的公司一定是盈利的且是大规模盈利的公司。第二个条件强调的是盈利必须要有持续性和稳定性，不能够好一年歹一年，赚一年赔一年，好公司一定是稳定盈利的公司，一定是长期盈利的公司。第三个条件，强调的是盈利要有效率，所获取的盈利必须尽可能的少耗费资金和资源，耗费非常多的资金和资源所获得的盈利，虽然也是盈利但缺乏效率，也就是说好公司的盈利一定是投入产出比高的盈利，一定是净资产回报率高的盈利。在有效率的基础上，好公司的盈利还必须是安全的，所谓的安全是指不依赖大量的负债，不是放大投资人的风险，也不是干刀口舔血生意所获得的盈利。
    具备前三个条件的公司在过去、在历史上是好公司。第四条是在前三条的基础上强调一个过去每年大规模、可持续、高效、安全盈利的企业，在一个有能力可信赖的管理层照顾下公司未来的盈利是有保证和确定性。第五条强调的是公司在客观的产业经济特征上具备简单的特点。从而在前四条的基础上公司发生复杂变化的可能性小。前五条如果同时满足的情况下，这家公司未来也必定是一家好公司。最后一条是巴菲特几十年不变的原则，价格要合适。当某一个公司六条都满足，那么它就是一个好的投资机会。也就是说，前五条解决了什么是好公司的问题，第六条确保了好公司变成好的投资机会。实际上好公司加上好价格就是好机会。

                                 来源：凌通投资