每日评析--纵观国内外宏观热点 - aebiao1209

今日上证指数收阴，幅度1.32%，成交1087亿元，量能较前日萎缩。板块方面，黑色金属涨幅居前，地产、综合跌幅居前。



政策取向方面：偏空

1、   【政府债务管理纳入官员经济责任审计】

近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《党政主要领导干部和国有企业领导人员经济责任审计规定》，对经济责任审计做出了更为详细、明确的规定。
　　根据《规定》，地方各级党委和政府主要领导干部经济责任审计的主要内容是：本地区财政收支的真实、合法和效益情况；国有资产的管理和使用情况；政府债务的举借、管理和使用情况；政府投资和以政府投资为主的重要项目的建设和管理情况；对直接分管部门预算执行和其他财政收支、财务收支以及有关经济活动的管理和监督情况。。
点评：分析中国的事情，一定要重视地方政府的行为模式。

以往呢，大家都关注任上取得的成就。GDP增速多少啊，当地经济发展如何啊是硬杠杠。干的好，自然升迁有望。所以地方政府大力发展房地产行业，既能拉动经济增长，又能增加政府收入，何乐而不为？所以地方政府一直有“投资饥渴症”，能上的项目想都不想一定上马，上不了的项目踮起脚来够够也想上马。但是大家都知道，项目是需要钞票启动的。所以各地政府对钱的渴望从来没有熄灭过，只要能借到的钱，他就敢借，借完就敢花。2009年应对经济危机，中央松了松手，地方投融资平台规模蹭蹭蹭地往上涨。俺不知道经济责任审计规定最终能起多大作用，这个取决于细则和执行的力度。但是俺知道，规定代表的方向是抑制地方政府借钱投资的冲动。

2、   【四部门发布支持和促进就业税收优惠政策】

国税总局、财政部、人力资源和社会保障部、教育部日前联合发出关于支持和促进就业有关税收政策具体实施问题的公告，对个体经营税收政策、企业吸纳人员的税收政策予以明确。
　　根据公告，符合条件的个体经营者在年度减免税限额内，依次扣减营业税、城市维护建设税、教育费附加和个人所得税。纳税人实际经营期不足一年的，主管税务机关应以实际月份换算其减免税限额。纳税人实际应缴纳的税额小于年度减免税限额的，以实际应缴纳的税额为限；实际应缴纳的税额大于年度减免税限额的，以年度减免税限额为限。
　　企业吸纳人员符合减免税条件，且营业税、城市维护建设税、教育费附加和企业所得税均由地方税务局征管的，由主管税务机关在审核时按人力资源社会保障部门认定的企业吸纳人数和签订的劳动合同时间预核定企业减免税总额，在预核定减免税总额内每月依次预减营业税、城市维护建设税、教育费附加。
　　营业税、城市维护建设税、教育费附加与企业所得税分属国家税务局和地方税务局征管的，统一由企业所在地主管地方税务局按前款规定的办法预核定企业减免税总额并将核定结果通报当地国家税务局。纳税年度内先由主管地方税务局在核定的减免总额内每月依次预减营业税、城市维护建设税、教育费附加。
点评：这是可以预期的政策。

还记的很早前，中央开始正式提城镇化和经济转型。咱们就在评析里讨论过未来的趋势。对于民营资本来说，未来十年可能会迎来真正的黄金十年。因为他们承载着增加老百姓收入扩大内需的重任。

吸收劳动力最强悍的中小企业们，将得到税收和信贷方面的政策倾斜。同时，会有越来越多的行业向民营资本开放。为的是让他们有钱赚，有钱赚了才会雇佣更多的人，才能增加居民收入。

3、   【银团放贷近400亿支持上海保障房建设】

目前，上海加快推进以保障性住房为主的大型居住社区和旧区改造项目建设。其中，在年内已启动的13个社区项目建设，需要向银行贷款373.8亿元。
　　12月8日，上海银监局透露，此次银行采取“总银团+子银团”相结合的银团贷款合作模式发放这笔贷款，其中总银团由工行上海市分行与开发行上海市分行作为联合牵头行，银团成员行主要包括农行、建行、交行上海市分行、浦发银行以及上海银行。在此基础上，针对13个具体地块分别成立了相应的子银团贷款，并设独立牵头行，分别与借款人签订子银团贷款协议。此外，银团贷款成员行之间签订了合作备用备忘录，进一步明确各自权责关系，保证借款人用款需求能够及时满足。
　　为确保贷款资金能够得到严密监控，银行贷款资金发放后，统一划至子银团牵头代理行的托管专户，贷款资金实行受托支付方式，由子银团牵头代理行负责落实资金使用监督管理。此外，为保证贷款资金使用与工程进度计划相匹配，贷款银行委托监理工程机构对13个地块工程的进度进行跟踪监督，并由银团贷款牵头行按季对监理报告进行整理分析，合理满足工程提款需求，并向相关贷款成员行及时提示告知。
　　上海银监局表示，将积极支持保障性住房工程建设，积极推动辖内大型银行严格执行差别化住房信贷政策，进一步加大监管协调指导力度，推动商业银行配合支持上海大型居住社区开工建设，优先满足保障性住房建设资金需求，充分发挥贷款资金对房地产市场健康发展的调节作用。
点评：这里有个问题：保障房建设到底是不是亏本买卖？

银团贷款参与，这说明一件事：保障房不会是亏本买卖。否则银行风控那关你根本过不去。保障房是统称，具体门类很多。除去棚户区改造外，最大两块是廉价房和廉租房。前者土地成本为零，只考虑建筑成本，只要能卖个几千/平方就亏不了钱。廉租房，顾名思义是要租出去的。租出去是会产生租金的，只要管理得当，应该有稳定的现金流。

基于保障房建设不亏本，我们得出的结论是：保障房建设的力度很可能可以维持下去。

基本面数据方面：中性偏弱

1、   【农业部：蔬菜供应不会出现脱销断档】

农业部于12月8日在农业部新闻办公室举行新闻发布会，农业部总经济师、新闻发言人陈萌山表示，冬春蔬菜面积增加了800万亩，达到1.26亿亩，蔬菜供应不会出现脱销、断档。
　　陈萌山表示，在蔬菜生产方面，今年蔬菜的种植面积和产量继续增加，冬春蔬菜面积也是继续增加的，市场供应是丰富的。我们国家蔬菜的人均占有水平在世界上应该是很高的，蔬菜的种植技术也是很高的。这几年大中城市郊区菜地面积减少，产销之间可能有一个衔接问题，过去蔬菜全是郊区种的，运输半径比较小。现在产地和销地基本上是分开的，所以，在出现恶劣的气候、不利的自然灾害的情况下，流通、运输上可能会出现短时的问题，影响市场规定。但从总体来讲，应该说蔬菜的生产形势是好于上年，目前的长势好于上年、面积多于上年，保障今冬明春蔬菜供应基础是牢靠的。
点评：满大街的通胀，但是对于通胀成因，似乎迄今没有一个统一的认识。很多人认为，当前的通胀，主要是因为货币增速太快。换句话说，中国人民币太多了。真的是这样的么？

第一，俺去翻了下发展中国家的通胀水平，普遍很高。10月的CPI：阿根廷11.13%，巴西5.39%，俄罗斯7.5%，印度9.7%，中国4.4%。难道发展中国家都不约而同印了大量的钞票？

第二，如果是印钞票导致的中国通胀，为啥发达国家的通胀水平普遍维持低位？美国1.2%，日本0.2%，欧盟1.9%。说起印钞票，谁能比的过美国啊。过去一年时间M0翻倍都不止，放眼全世界也找不到第二家。人家照样通胀水平很低，为啥？

其实说穿了很简单，发达国家是世界储备货币的发超国。他们印钞票，这些钱跑到全世界，推高大宗商品等基础原材料的价格。但是呢，这对他们影响不大。因为生活必须的实物商品主要靠进口，全球总供给大于总需求，你想涨价也不怎么涨的动，或者想涨也需要时间。进口商品价格涨的慢，所以发达国家的通胀水平就低。那为啥中国等发展中国家的通胀水平高呢？很简单，因为进口的都是初级商品，这些大宗商品全都在暴涨，你物价能稳住？稳不住通胀水平自然就高。

资金及流向方面 ：中性

1、    【美国国债遭遇雷曼倒闭以来最大规模抛售】

新浪财经讯 12月9日上午消息，据外媒报道，美国国债遭遇自雷曼兄弟倒闭以来最大规模的连续两天抛售，近一个月来市场处境艰难，西方国家政府的借款成本飙升。英国《金融时报》报道称，过去一个月来，德国、日本和美国的基准市场利率均上升逾四分之一，而英国的基准市场利率上升近五分之一。“可以说，我们处在一个全球资金成本越来越高的新阶段，”汇丰固定收益研究全球主管史蒂文-梅杰表示。报道称，周三，美国10年期国债收益率触及3.33%的六个月高位，与周一相比高出0.39个百分点，与10月份达到的低位相比高出1个百分点。日本5年期国债的收益率也出现两年来最大升幅，而德国的基准借款成本触及3%。“人们正离场观望，觉得被收益率上升的速度吓坏了，”CRT Capital策略师大卫-阿德表示。
点评：这是非常明显的信号，今日时间较紧。直接将黄金评析中的相关内容摘抄如下：

为啥美国国债会跌？美联储不是准备在明年3月31日之前投入8500-9000亿资金（含到期资金和新增资金）购买国债么？没人托市的时候天天涨，有人托市反倒天天跌，这是哪门子道理？不管怎么样，一个浅显的道理大家都明白，国债价格下跌是因为卖出力量大于买入的力量，换句话说。当前卖出美国国债的力量要强于美联储托市的力量，俺不知道这是不是纯粹市场的力量，但是俺知道，这股力量很强大。今天仔细读了读新闻，大家都把美国国债抛售归咎于减税计划，理由很牵强。减税计划的事儿才多久？本周的新闻，那上月为啥跌？俺去翻上一次美国国债大跌，那是2008年至2009年上半年，当时美国国债跌的是稀里哗啦，伴随这一过程我们看到所有风险资产（大宗商品、股市等）出现爆发式上涨。从资金流向上看，很可能正在发生大规模的资产配置：资金从避险资产向风险资产转移，而整个欧债危机第二轮都属于烟幕弹和干扰信号。作为佐证，11月4日以来，美元指数大幅反弹近5.4%，大宗商品的代表原油和期铜在经过短暂挖坑后迅速走高，掐头去尾一算，这段时间居然是涨的！啥都可能骗人，大规模的资金调动骗不了人。

纠结多时的欧债危机可以放在一边，纠结多时的美元走势也可以放在一边，无论未来欧债和美元指数是否会隔三差五捅出新闻，大宗商品创历史新高都应该是大概率事件。