神马文学网叶檀:市场风险正向安全投资领域蔓延
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叶檀:市场风险正向安全投资领域蔓延
2009年05月23日09:56 来源：
全球政府的财政刺激政策让传统的安全投资领域风险大增。
5月21日,标普发出警告,他们可能下调英国主权债评级。这对英国是沉重打击,如果下调评级,英国政府将不得不付出更高的借贷利率。
英国国债自1693年之后从未违约,自标普1978年开始对英国进行主权债务评级以来,这是首次下调英国信用评级展望。英国有33%的可能性步爱尔兰、希腊、葡萄牙、冰岛和西班牙等诸多欧洲经济体的后尘,这些国家的主权债评级受全球经济衰退与债务拖累,评级遭到调降。标普的举措实质上是逼迫英国政府放弃大手大脚的救市举措,转而修复英国央行的资产负债表。标普下调评级展望的主要理由是,在经济衰退之后,英国政府拿出了逾1万亿英镑（合1.575万亿美元）来支撑其银行业以及对经济展开救助。2013年之前,英国公共债务可能会达到英国年度经济产出的100%,如此糟糕的财政状况与3A评级不相符。加入大合唱的国际货币基金组织,同样指责英国政府热衷于借债救市的做法。
与英国同样陷入举债泥潭的美国日子也不好过,这个财政年度美国将出售3.25万亿国债,债券大王、太平洋(601099,股吧)投资管理公司首席投资官格罗斯（BillGross）表示,市场担心美国可能丧失其AAA信用评级的风险,使美元、美股和债券承受巨大的沽压。
投资者担心,传统的美元避风港不复存在,近日美元、美债大跌,而黄金大涨。
英美虽然承认必须改变巨额财政赤字的现状,但在经济复苏之前,英美政府无路可退,还得在借债救市的道路上继续走下去。沉浸于救市情怀中的英国首相布朗表示,英国政府对可持续财务状况的承诺毋庸置疑,当前最不应该做的就是采取有可能遏止经济增长的措施。而美国财长盖特纳重申,奥巴马政府已承诺减低预算赤字,“总统和国会推行的政策能够有效将赤字降低到可以忍受的水平,至关重要”,目标是将财政赤字差距拉回占GDP的3%之内。
传统的美元避风港坍塌了吗？现在言之过早。美元与英镑不同,美元是全球硬通货,并不因为国际评级组织的3A评级,更因为作为全球储备、投资与结算货币的地位,也就是说,即便美元走软,只要地位不变,拥有全球铸币税,就不会改变美元的最优评级,除非有其他货币取代美元的地位。这并不是说,美国主权维持最优评级,并不等于美元没有相对贬值的趋势。最近大宗商品价格上升而美元价格下挫,是美元贬值的明确信号。
美元还将继续贬值,为了经济复苏,政府不会向赤字鹰派妥协,他们会增加财政开支而不是缩小财政开支。
政府无法承担在经济复苏期紧缩财政的政治压力,如克鲁格曼这样的新凯恩斯主义者会大叫大嚷,认为政府缩减财政开支是延缓经济复苏的元凶,他一直以1937年美国罗斯福总统大幅削减财政开支,和日本1996年、1997年平衡财政赤字为例,证明削减财政开支是多么的愚蠢。在流动性陷阱的情况下,政府削减赤字等于变相提高利率,对企业与消费者不利。但他们无法解释为何在日本大幅提升财政赤字的状况下,日本经济陷入史无前例的衰退之中。
如果美元依然是避风港,最近美元的下行只能说明,在量化宽松的货币政策的刺激下,资产品价格打破沉闷,开始宽幅震荡,这在中国资本市场早已上演。无论什么国家,只要实体经济尚未企稳,宽松的货币政策带来的一定是资产品价格的重新估值。最坏的情况是,全球陷入日本式通缩陷阱,空前的财政赤字换来的是经济看不到头的长期衰退。如此,宽松的货币政策导致的危机,将向全面的货币危机蔓延。
罗杰斯表示,近期火热的股市将在央行印钞机行情结束后创下新低,因为经济基本面尚未好转,市场迟早会恢复理智,到时各国政府破坏货币信用的结果就将大白于天下,人们将追逐大宗商品。此次美元下挫是货币恐慌的提前预演,安全的产品不再安全。
【作者：叶檀 来源：每日经济新闻】 (责任编辑：李毅)