强势股点评（5月12日）

2010年05月12日 17:14 来源：国金投资

         ★★★★中视传媒(23.07,0.49,2.17%，股吧) (600088)：央视对公司支持力度有望提升

         中视传媒(600088)市场表现明显优于大盘，上周逆势大涨。今天上涨2.17%，换手率4.66%。央视支持力度加大提升公司投资价值。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2011年综合每股盈利预测值分别为0.45、0.50、0.54元，对应的动态市盈率为51、46和42倍；当前共有12位分析师跟踪，2为分析师建议“强力买入”，5位分析师建议“买入”评级，5位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.25。

         公司主要从事影视拍摄基地开发、经营，影视拍摄、电视剧节目制作、销售经营及相关的信息服务。其中，影视业务占主营收入的35%，广告业务占55%，旅游门票占10%。公司是中国第一家兼营影视制作业和文化旅游业的上市公司，获广电总局颁发的甲级资质的电视剧制作许可证，同时是中国最大的影视拍摄基地和制作单位。作为中央电视台间接参股的一家公司，拥有无锡影视基地和南海影视城两大影视拍摄及旅游景区。

         新媒体成为央视产业发展的重点。网络视频在中国迅速兴起，已经引起国家和政府的重视。为了抢占网络视频制高点，发挥国家在网络视频领域的主流价值观传播智能，以中央电视台(2009年12月28日，中国网络电视台(www.cntv.cn)正式上线)为代表的传统电视媒体纷纷进入网络视频领域。网易观国际(Analysys International)近期发布《中国网络视频市场年度综合报告2010》显示，2009年中国网络视频市场总体收入规模达到8.44亿，同比增长95.4%，季度平均复合增长率高达18.3%。从市场份额来看，民营公司优酷和土豆依然处于前两名的位置，但是央视、湖南卫视等传统电视台和百度等互联网巨头的进入将加速中国网络视频领域的优胜劣汰。 同其它公司相比，CNTV在内容和政策方面具备明显优势。

         中视传媒有望成为央视产业化改革中的重要受益者。2009年央视在内部改革方面主要的焦点是改版和提高收视率，2010年央视的工作重点是市场化改革和产业布局。央视已经对电视剧制作资源和新媒体业务进行了市场化改革和整合，考虑到资金需求和华谊兄弟(29.70,0.70,2.41%，股吧)的示范效应，预计与资本市场对接应该是央视产业化改革下一步工作的重点。中视传媒作为央视旗下唯一的资本平台，将受益于央视的产业化发展。

       银河证券表示，对央视支持上市公司的力度提升持乐观态度，预计潜在资产注入预期将有效提升公司的估值水平，给予公司“推荐”评级和27-30元的合理估值区间。

        主要风险：央视广告代理成本增长的幅度高于预期；公司未能获得CNTV的股权或者CNTV单独整体上市。

        ★★★★恒顺醋业(16.87,1.02,6.43%，股吧)(600305)：明晰主业等待收获取

        恒顺醋业(600305)今日低开后快速反弹，涨幅一度达7.95%，至收盘上涨6.44%，全日换手率2.45%。公司是国内目前食醋最大的生产企业，香醋产 品在生产规模和市场占有率上居国内同行业前列，其主打产品被认定为国宴专用产品。分析师认为，随着公司主业进一步明确，未来两年将步入产能稳定增长、毛利率不断提高、赢利能力不断增强的上升周期中。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测分别为0.45元、0.57元和0.71元，对应的动态市盈率为37、30和24倍；当前共有6位分析师跟踪，全部给予“买入”评级，综合评级系数2.00。

         我国个人食醋消费水平远低于美日等发达国家，增长空间巨大。未来随着居民消费对品牌和食品安全的关注，以及醋衍生品的发展，整个食醋产业以及强势品牌将获得快速发展。今年一季度，公司实现营业收入2.08亿元，同比下降5%；由于营业成本的和财务费用的下降，公司实现营业利润1679万元，净利润1293万元，分别增长95%和65%；归属于上市公司股东的净利润792万元，同比增长1.81%，每股收益0.062元。公司一季度经营情况平稳，符合预期。

       据一季报披露，公司抓住退城进区良机，今年初对恒顺调味食品的外方持股进行回购，进一步明确调味品主业。去年公司搬迁到新的厂区后，产能进一步扩大，盈利能力大为提升，一季度公司综合毛利率29.40%，同比增加4.64%，高于2004~2009年以来公司的平均毛利率水平。目前公司高档产品销售收入占比为10%。公司中长期发展规划将调整产品结构，增加中高端产品占比，三年内将高端产品收入占比提升到15%~20%。

       房地产业务一直是市场对公司的诟病，当前公司感觉到政府对房地产的调控越来越规范，地产不会再像前几年那样利润空间巨大，银行已不对房地产发放贷款，今年银行还收回了公司1.7个亿的贷款。未来三到五年，公司争取尽快结束房地产业务，加快现有土地资源的开发，公司目前还有200余亩的土地储备，将根据市场情况进行分期开发，开发完毕后，就推出房地产市场，专注于主业的经营。国泰君安表示，公司虽已提出退出房地产业务，但未来3年地产仍是主力，预计该业务将为公司带来每年5-6亿元的收入。

      天相投顾认为，公司短期基本面明显改善，产能急剧扩张，推动公司加大销售力度；公司房地产从拖累变成利润贡献点。中长期潜力巨大；1)醋业龙头，整合空间大，同时符合保健消费趋势；2)调味品产品储备丰富，果醋、醋胶囊等衍生产品，市场前景广阔；3)一旦机制改革，公司将爆发出巨大潜力，维持“增持”评级。

      风险因素：(1)调味品销售不达目标风险；(2)大盘下行风险。