明日最具爆发力六大牛股(名单)
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明日最具爆发力六大牛股(名单)
http://www.secon.cn/ 作者: 来源:股市在线编辑部 发布时间:2010年10月20日 15:56
潞安环能:喷吹煤结硕果 税收增产提业绩
2010年之前潞安产品线混煤65%、喷吹14%、洗块煤13%,洗精煤8%;2010年产品线混煤42%、喷吹37%,块煤和精煤比例不变。混煤450元/吨(不含税,下同),喷吹780元/吨,两者成本差异30元左右。我们预计2010年混煤销量1024万吨,喷吹煤902万吨,对比09年增加收入约18.5亿元,增加净利3.2亿元。喷吹煤销量较2009年增加561万吨,同比增长165%。
喷吹煤之所以出现井喷式增长得益钢厂整合技术改造和公司在喷吹煤市场上的口碑。就已经使用喷吹煤的高炉而言,单体需求量并未增长;但钢厂整合落后产能技改和新建使用喷吹煤的高炉数量增加,带动需求量大幅增长。
整合资源和技术改造需要大量资本开支,08年资本开支23.17亿元,09年21.45亿元,我们预计2010-2012年每年资本开支30亿元,根据我们测算,预计2010年经营现金流43.92亿、2011年和2012年分布为57.18和76.78亿元,可以满足资本开支需要。在此条件下,公司依然保持净现金,短债在总债比重由39%下降到31%。但公司提到未来可能有融资需求,或是基于财务费用考虑,我们预计2010年财务费用1.92亿元,2011和2012年分别为2.38亿元和2.91亿元。
预计2010-12年公司EPS分别为2.70、3.30和4.49元,动态PE值分别为18X、14X和11X。估值属于历史偏低位置,我们采用绝对估值方式,测算公司的合理价值63.3元,维持"跑赢大市"评级。(上海证券)
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