张昕帆理财讲座:基金地带

主持人：今天是周二，又到了基金地带的时间，今天的节目，我们要重点介绍两个新鲜事物：复制基金和分拆基金。上周四，首只复制基金南方稳健2号正式发行，而首只分拆基金，也将在7月17日启动，可能不少投资者对基金的复制和分拆还不太了解，稍后就会给您说个明白。好，首先，我们还是来回顾一下，一周以来基金方面的重要动态。
解说：
1、基金不得参与定向增发
日前，有关部门发布了《关于规范基金投资非公开发行证券行为的紧急通知》，通知要求，基金不得投资未经中国证监会批准的非公开发行证券，在投资经中国证监会批准的非公开发行证券时，基金管理公司应根据基金的投资风格和流动性特点，合理控制基金投资的流通受限证券比例，确保不出现流动性隐患。
2、首只基金份额拆分将于7月17日启动
国内首只基金份额拆分即将启动，富国天益价值基金将于7月17日对其份额进行拆分。假设该基金7月17日的净值为1.6元，就以1：1.6的比例对基金份额进行拆分；拆分后，每份基金净值变成1元，相应份额增加1.6倍，基金资产总额保持不变，基金持有人权益保持不变。
3、基金获配4.48亿份中行新股
中国银行网下发行结果公告显示，共有71只基金获配4.48亿股，占整个网下询价配售总股份的25%以上。网下配售比例为将近4.72%。目前内地规模最大的股票型基金———广发策略优选动用了63亿元参与此次认购，最终拿到9400多万股，居所有基金的首位。
4、上半年股票基金净值增长率59.5%
近日，共有51家基金管理公司旗下267只基金披露2006年上半年资产净值和基金份额净值数据。其中，股票型基金表现最优，上半年平均份额净值增长率达到59.5%，超越同期上证指数涨幅15个百分点以上。基金业管理的资产净值总额达到5103亿元。
5、基金二季度遭赎回一成
本周，203只开放式基金公布二季度末基金份额情况。据统计，截至二季度末开放式基金总份额为3449.4亿份，比一季度末时减少了328.9亿份。其中，货币基金规模同比减少了1029.9亿份、股票型基金同比减少了137.9亿份、混合型基金同比减少了61.9亿份。
主持人：了解完基金动态，我们进入今天的基金论坛，重点来关注基金的复制和分拆。这几天，我们《基金地带》也接到不少投资者的来信，询问复制基金和分拆基金到底是什么含义，在投资上应该注意些什么，今天，我们就邀请中信建投经纪管理总部的副总经理张昕帆来为投资者做一个详细的解释，欢迎张总，你也是我们基金地带的老朋友了，那么我们就开门见山，首先来解释一个概念，什么是基金的复制？还有什么是基金的分拆？
张昕帆：复制基金则是针对那些较成功的基金产品进行“复制”，也就是再发行一个从管理团队、投资理念以致持有的股票证券都几乎一样的基金。基金的分拆是指将基金的份额按照一定的比例分拆成若干份。比如将一份两元的基金分成两份一元的基金，资产没有变化，只是价格变少了，份额变多了，本质上是一个数字游戏。一般来说，基金的业绩不错，就再复制一个；净值太高了，就分拆到一元面值上。总之，都是为方便投资者申购基金设计出来的。
主持人：也就是说，这个感觉有点像“克隆”，新基金和他复制的对象完全一样，投资者可以用较低的价格，买一只风格相似的基金，这算捡便宜了吗？
张昕帆：本质上既赚不到便宜，也不会比持有老基金吃亏，因为复制的原则就是尽量使两只基金的长期表现基本一致。但世界上完全相同的事物是不存在的，因此，可能会有微小的差别。
主持人：我们知道，年初至今，市场出现了60%的涨幅，但市场阶段不同，基金表现也会不一样，老基金表现优异， “克隆”的基金，也一定会克隆他的表现吗？
张昕帆：两只基金的未来表现取决于基金公司的整体运作水准，“克隆”基金与老基金的表现没有太大差别，但复制的基金比老基金汲取了更多的经验教训，同时研发和市场推介的费用较低，有可能比老基金表现得稍好。从国际上的经验看也有“克隆”基金表现稍好一些的例子。但并不是一定就这样，这要视未来基金运作的情况而定。
主持人：那么“克隆”出来的基金，与其它新发基金相比，优势和劣势体现在哪？
张昕帆：“克隆”基金虽然形式上是新发行的基金，但实际上是老基金的翻版，因此，它既有历史可以回顾，又可以通过以往的表现来展望未来，比真正的新发基金有更多的可确定性，可以让投资者进行大致的定位。“碰运气”概率减小。比如投资者就可以通过研究南方稳健来确定是否参与南方稳健的“克隆”基金。这是其它新发基金无法比拟的优势。但同样也就有所限制，就是它只能遵循南方稳健的投资风格不能有大的创造。不如新发行的基金那样有较大的施展空间和不可预测的发展。因此我认为对买南方稳健2号的投资者来说，应当这样定位：我们追求的是“稳健”，而不一定是“惊喜”。
主持人：那我们再来看分拆，您认为这种做法的目的是什么？是为了应对巨额赎回，还是降低价格，提升竞争力？
张昕帆：两者都有，就是让新投资者买到既便宜又好的基金，让老投资者能够克服逢高减磅的心理冲动，以长期持有来享受较好的回报，
主持人：那么分拆对于基金的运行会产生什么样的影响？会不会损害到持有这只基金的投资者的利益呢？
张昕帆：分拆会吸引更多的投资者申购基金，也防止了巨额赎回，短期可能因规模增大加大操作难度，摊薄一定的利润，影响到老持有人的一些利益，但对长期的影响将越来越正面，大而强的基金才是稳健发展的保障。
主持人：那么，面对即将到来的基金拆分，投资者该采取什么策略来应对呢？
主持人：那么，面对即将到来的基金拆分，投资者该采取什么策略来应对呢？
张昕帆：新投资者可以根据自己得情况加以参与，而老持有人则应以不变应万变。
我总结基金的复制和拆分的问题，复制和拆分对基金的表现影响并不大，它其实是一个营销手段，如果投资者掌握了正确衡量基金的价值的方法，就不管基金净值的高低，而积极参与。用马丁`路德`金的名言：我们要一个不是以肤色，而是以品质来判断个人价值的国家。同理，买基金，不是以净值高低，而是以品质来衡量价值。只要抓住了好基金，那么，在国家繁荣发展的今天，赎回的时机还远远没有到来。
主持人：好，谢谢张总对于基金分拆和复制的问题给大家做了详细地解答。下面我们去基金超市逛逛，看看这周专业人士为大家推荐了哪些基金产品：
银河证券 马永谙
本周我们提醒大家关注的一只基金是华夏大盘精选，这只基金是一只坚持价值型投资的基金，它的投资目标主要是大盘价值型股票，这一类股票我们知道，它有一个特点就是在市场比较长的牛市中，它是市场的优胜者，在调整中或者市场分化的时候，它是价值的维护者，这样华夏大盘精选基金它本身也具备这两个特点，我们看到在前面市场部分板块的股票在上升的过程中，它的净值增长率表现得并不是特别突出，最近进入调整市场之后，它的表现，它的这种后发优势和它的这种长期的优势就表现出来。
解说：华夏大盘精选基金是华夏基金管理有限公司旗下的股票型基金，基金经理为王亚伟 蒋征先生，该基金遵平衡型投资风格，目前的规模为6.69亿，最新净值1.686元，股票占资产的比例达到88.95%。截至2006年3月31日，其持仓量前五名的股票分别为G中储、中材国际、G太重、焦作万方以及G万科。
银河证券 马永谙
我们认为作为投资大盘价值型股票的这样一只基金适合于它的投资者，一个是对于市场长期前景比较看好，另外有比较长远的投资计划和长远的资金支持的这样的投资者，对于投机型的，就是希望抓住每一波行情潮头的这一类投资者，我认为他是不适合的。
光大证券 陈岚静
本周我们提醒投资者注意的是上投摩根优势，中国优势这只基金，这个基金，其实整个上投摩根这个公司它成立的都比较晚，是一个比较年轻的公司，上投摩根中国优势这只基金它是成立于2004年9月份，到现在运做了一年半多，但是我们观察了一下，从2004年9月份到现在，实际上是经过了一波下跌和一波上涨两个局部的熊市和牛市的行情，这个基金在2004年11月份到2005年6月份，因为我们要去掉它两个月的建仓期，它是9月份成立的，这一波下跌的市道行情当中，市场是下跌了18%，但是这只基金在所有，是为数不多的三只保持了正的净值回报率的基金之一，因此我们认为它在下跌市道行情当中选股能力也还是比较强的，有一定的抗跌性。在上涨的这个阶段当中，从2005年7月份一直到现在，连续的十个月这个基金都在净值回报率当中，在同类的基金当中它排名一直是前五位的，甚至在最近几个月它都是前两位的。目前年初以来净值回报率已经达到了81%，所以我们认为经过一轮的牛市和一轮熊市，这样的一个考验，说明这只基金确实选股能力还是比较出色。
解说：上投摩根中国优势基金是上投摩根富林明基金管理公司旗下的股票型基金，基金经理为吕俊先生，该基金遵平衡型投资风格，目前的规模为11.03亿，最新净值2.015元，股票占资产的比例达到88.85%。截至2006年3月31日，其持仓量前五名的股票分别为G振华、G宝钛、小商品城、G招行以及G鞍钢。
光大证券 陈岚静
我认为这个公司从目前的表现，虽然它是比较年轻的公司，但目前的表现来看，还是不错的，值得投资者来关注，但是提醒大家注意的一点就是，因为这家公司是操作比较积极的，有这样一个特色，所以它在行业集中度，也就是说，整个基金在配置当中，前五大行业占净值的比重，以及十大重仓股占净值的比重当中都是比较高的，所以这样也不可避免的会带来一定风险方面的压力，所以它是一个高风险高收益的基金，适合风险承受能力比较强的投资者来购买。