赵阳：基金下一阶段新的建仓目标

www.hexun.com  【2005.10.19 15:34】和讯
把握行情脉搏

在线嘉宾简介：赵阳，天辅赢家知名分析师。原北海国际招商股份投资部经理，从事三峡库区的项目论证；四川高新农金会证券部经理，负责集团证券投资运做；资深财经专栏作家，对证券投资趋势理论、以及投资风险控制有极其深入的研究，被喻为“风险控制大师”。 2001年获证券执业资格，10年证券经历的资深职业投资家，创<天辅赢家>
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观点提要：
我认为中期调整空间不会很大，应该在1080以上完成，在时间跨度上基本上11月中下旬。06年可以涨到1400。
998成为未来三年绝对低点有两个前提,平均对价水平不能低于10送3，全流通IPO放慢。
基金策略正在大调整。每次基金策略大的转变的时候，都是给市场大的机会时候。基金新的建仓目标：股价4-10元，流通盘适中，业绩中等，并具备成长性。同时这些股票品种不属于宏观调控品种。浦发(600000)到青岛啤酒(600600)的股票大多有机会，深市中小板机会比较大。
基金资金量第一，不可能被边缘化，基金不存在资金捉襟见肘的问题，因为基金存量的一些股票的变现能力很强。
控制风险的关键在于我不能先把自己放在高风险中，再想办法保护自己安全，我希望投资人建立一个自己的投资理念框架，买卖股票的投资股票原则，大部分投资人没有这个东西。
主持人：周一大盘一根阴线令半年线已经岌岌可危了，可今天出现反弹，而反弹没有成交量，大盘的走势很迷茫，个股每天有涨停，如何规避大盘的风险捕捉个股机会？为了解决这个问题，主题沙龙请来了赵阳先生，请赵阳介绍一下自己，对这两天大盘的看法说一下。
1.每次基金策略大的转变的时候，都是给市场大的机会时候。06年可以涨到1400
赵阳：现在做和讯沙龙节目半年多了，跟和讯网友建立了很好的关系，天辅赢家得到了广泛的鼓励，得到了大家的认可，我非常感谢和讯给天辅赢家一个舞台。
主持人：你发表一下对近期大盘的看法？
赵阳：我认为从998启动的是中级反弹，因为政策因素影响，大盘未来走势，我说起来比较复杂，从01年2245到03年底1307，为一个五浪，随后03年反，是一个X浪，表示前面五组浪，那个X浪是这个意思，这一次1748下来，到998下来一次到位，可以讲998未来三年绝对低点，这个低点很有效，从998到1223的中期反弹，到今天展开都是中期调整，我认为中期调整空间不会很大，应该在1080以上完成，这个位置把它完成，在时间跨度上基本上11月中下旬。
赵阳：06年可以涨到1400应该有1400的行情里面。实际上昨天的大盘现象，我一直关注这个大盘，昨天大盘下跌了8点，我选的很多票很奇怪，创出我卖点的新高，昨天破位的是基金重仓股，造成了大盘下跌。基金最开始第一个阶段是分散投资，随着时间经验的总结和教训，第二个阶段开始，集中投资，以蓝筹股为基础，第二个阶段重视股票的流通性，很重视股票的变现能力，从这个时间点，到明年进入到第三阶段。基金进入一个新的境界了，可以理解成升华，每次基金策略大的转变的时候，都是给市场大的机会时候，我强调建议投资人，花大的力气研究基金新的思路。
主持人：你觉得有人认为关注的是基金四季报。
赵阳：到今天，基金这个转移没有形成质变，是一个量变的过程，这个跨度里面，大蓝筹也在涨，银行股有过动作，这些超级蓝筹都有工作，这个时间跨度是从质变到量变的过程。未来的方向变成一个量变过程，季报一出来，基金思路开始出现一个变化。市场化成分越来越重了。进入这个市场的东西，理念上的东西太多。
2.基金资金量第一，不可能被边缘化，基金不存在资金捉襟见肘的问题，因为基金存量的一些股票的变现能力很强。
主持人：市场流行一种观点，基金已经边缘化，基金的重仓股整体不好，甚至了做空的对象，你认为基金在未来得行情中是否还是那个尴尬的局面
赵阳：基金资金量第一，不可能被边缘化，实际上我们探讨基金中报以后，基金从很多大蓝筹中开始发生一个转移，开放式基金相当一部分筹码在转移了。只是我们没有看到，从盘口看，从股票方向看，股票一直在转移。
主持人：基金整个资金量市场第一，但基金整体仓位比较重，可动用资金比较少。这样的话，作用被抑制住了。
赵阳：恰恰相反，我认为开放式基金有很大的灵活性。所以恰恰给基金提供了一个很大的便利，保持一个总量不变的情况，基金不存在一个资金捉襟见肘的问题，因为基金存量的一些股票的变现能力很强，不是很差。
3. 基金新的建仓目标：股价4-10元，流通盘适中，业绩中等，并具备成长性。同时这些股票品种不属于宏观调控品种。浦发(600000)到青岛啤酒(600600)的股票大多有机会，深市中小板机会比较大。
主持人：现在回到市场的热点，因为近期来讲，每天几乎都有涨停个股，这些活跃个股有什么特点和规律？
赵阳：这些活跃股票代表了开放式基金新的思维，以后新的基金运作方向，这些股票有几个特点，现在第三个阶段之后，基金开始发现，所谓变现能力，不一定仅仅是流通盘大的问题，如果股票存在一个活跃性，他存在一个活跃程度，变现能力相对也提高。
特别是高速公路基本面没有发生任何变化，股价也有上升空间，基金从这个高速公路板块撤是什么原因，给市场一个探讨的话题，与其说基金把高速公路放弃了，还不如基金发现了，找到一个有更好的上升空间品种，才把这个高速公路品种放弃了。
主持人：他发现了什么？
赵阳：现在我认为基金开始流动的方向是什么，第一个是流通盘基本在1.2亿以下，操控能力很强，第二财务上，二级市场价格和净资产之间相差不大，支付对价后，能够让二级市场价格迅速向净资产靠拢，盈利能力中等偏上，净资产收益率不低于8％，一般在8％以上，第三同时公司业绩具有一定成长性。第四二级市场价格四到十块之间的价格，给二级市场炒作留下一些空间，具备了这四个条件。
主持人：行业上有特色吗？
赵阳：行业上在基金选择上，如果咱们反过来看，如果现在基金对宏观调控板块不去碰，别的板块符合我的，都在做，只要不跟钢铁，煤炭、房地产这些宏观调控板块有关，又具备我的那四个条件了，基本上就是可以选的，包括农业、医药、新能源新科技新材料，这些基本上都在可选的范围。
主持人：深市中小板全流通IPO对的冲击大吗？
赵阳：中小板当中也有可投资的，对中小板有一部分股票有冲击，力度不大，还得区别对待。可能有一些负面拉动。所以以后包括IPO全流通也好，落实到价值里面，存在一个什么的冲击。
主持人：谈一个大家关心的共性问题，理论上讲，大家都认为年内中期调整有最后一跌，如何买着合适的股票，又不至于承受比较大的风险。
赵阳：我觉得第一，还是规避基金放票，我已经在钢铁和煤炭上吸取了教训，基金是真理，错的都是真理，我们不得不迁就基金的措施。第二一定要看财务，股票好与不好有一个类比的问题，好的股票是类比出来，净资产和负债有一个匹配，需要我们投资去做工作，财务要支持。第三是技术形态，一定有新资金。同时你买的股票一定机构成本区域，就是上下浮动不超过20％。机构成本一致，机构控了盘。符合这四个条件，财务上支持，明年跑的很快。
主持人：你能不能概括下，2006年炒什么，过去的牛市炒绩优炒蓝筹？
赵阳：我认为是流通盘适中，业绩中等水平，并具备成长。同时这些股票品种不属于宏观调控品种，大概这些。浦发(600000)到青岛啤酒(600600)的股票大多有机会，深市中小板机会比较大。
4. 基金放弃大盘蓝筹的四条原因
主持人：他好象放弃了大盘蓝筹，这是什么原因？
赵阳：大盘蓝筹有四个因素导致放弃，第一相当部分的大盘蓝筹，我相信是对价的原因，这个是导致基金退出最关键的原因，因为未来市场的对价之后，面临一个非流通股上市的问题，这个基金无法承受，有的大盘蓝筹对价基金无法接受，有的大盘蓝筹出现讨价还价很多。第二个有一部分大盘蓝筹翻了很多倍的股票，已经开始撤退的时候，第三就是说，基金通过游资的示范效应，他发现了变现能力不一定出现在大盘上面，刚才我谈的问题。
主持人：不是大盘股变现也不弱。
赵阳：如果市场活跃度提高的话，也可以变现。第四开放式基金认为游资给基金炒作的手法上，炒作理念上提供可借鉴的东西。我认为这四个原因导致的，对价是什么的。
现在基金很重视股票是不是被掌控了，所谓掌控就是控盘能力，后期拉伸能力。大蓝筹优势不具备。
赵阳：比如说中国联通，可以这么举例子，基金放弃的，包括白云机场，宝钢，还有上海机场，包括华能集团。
主持人：你对基金放弃的股票未来怎么看？
赵阳：个别基金放弃的股票有QFII建仓，比如说新钢矾，不是普遍现象，这是个案，不具有普遍性。如果基金抛弃掉的股票，如果无长期战略投资在里面，很难再炒起来。钢铁到今天为止没有拿的出说明钢铁价位不合理的道理，钢铁定位偏低大家都知道。
赵阳：但是基金放弃钢铁，跟自己的理念也有关系，可能有时候是错误，
赵阳：基金手法本身是无错误的，针对某一个股票可能是错误的，基金最大的错误，我认为基金过早从钢铁和煤炭两个品种逃跑，导致这两个品种崩盘。基金应该具备这个能力。至少把行业的发展趋势了解了，他们能力还有，为什么基金犯这个低级错误，这个错误在于评估基金业绩的方法。基金现在基本上三个月一评估，半年考评换人，这样用人思路从来没有见到过，证券投资是马拉松。基金公司应给基金经理人相对时间跨度实现他的理念。一个半年时间，如果正好运行在中期调整里面，基金经理人无法把这个理念贯彻到投资里面去，这是不可能的事情。
主持人：有的市场人认为QFII投资理念是最成功的，你同意这种看法的。
赵阳：我认为QFII是真正国际化的，而且是符合国际化。还有QFII按照我们基金公司运作条款运作，他的投资方向是很科学的。我赞同他的观点。
主持人：你谈谈游资的情况，比如说现在涨停的个股大都是4块钱以下的。
5、控制风险的关键在于我不能先把自己放在高风险中，再想办法保护自己安全
赵阳：涨停的个股是偶然的，第一不是基金所为，这些品种没有什么规律。没有什么共性，排在涨停的个股背后的一些个股有一些共性。
主持人：您评价一下大涨大跌后的ST股，这个ST股还有希望吗？
赵阳：ST股走到今天的局面，也是中国资产重组的一大特色，我自己来说，法律框架不严厉的时候，大的竞争行为，可能产生大负面结果，本来重组愿望很强，强弱联合，进行资本配置，法律框架，法制体制不严密的时候，资产重组在中国产生，大盘ST股都是资产重组。我认未来新老化段以后全流通是必然的，ST股在初期所谓的价值，他获得资本市场的门槛的权利，这个门槛已经没有了。ST股公司业绩不能提升，公司精神面貌不能提升，他是一个符号，他近于一个行权期将至的权证，市场有一部分被套资金，最后一次要逃跑，我认为是给他们最后一次机会，这个品种风险很大。
主持人：你对秦丰农业之类非ST亏损股有什么看法。
赵阳：秦丰农业我觉得市场游资所为，因为游资把握到市场的散户的弱点，强则追，弱则抛，不在乎市场的经营风险。敢死队这几年充分利用了从有证券市场以来的一个共性，秦丰农业这样的股票我觉得这些股票如果基本面不发生变化，继续亏下去的话，定位都是往下走。
主持人：你是风险控制大师。如何控制风险？
赵阳：你清楚什么是风险，这是基本原则，每个人对风险理解不同。为了控制风险。我不能先把自己放在高风险的伊拉克，再想办法保护自己安全，我不这样。类似秦丰农业股票我不作的。
主持人：你有哪一类股不做的，为了控制风险。
赵阳：不做的东西太多了，我选择一个股票要符合20多个条件，其中有三四个不符合，我就淘汰掉。比如基本分析。第一政策信号的分析怎么样阅读政策的信号，背后暗示什么东西，比如说加息，加息对行业的影响等等，需要我们研究，这是政策分析，第二个行业分析，行业分析，直接需要对经济周期的分析。大家一致认为，经济周期不可预测的，周期是最难测的东西，周期运行到来的时候，有什么现状，2002年开始，上一轮我们做钢铁做很成功，你怎么预测经济周期，经济周期有什么特征，有什么信号。还有就是周期反映到行业上有什么特点，每一轮周期从什么地方开始起伏，增长和衰弱，是怎么传递的。钢铁涨了以后到了原煤涨价。是一个传递效益。这个需要我们研究。这个基本分析就是这样的。
第三上市公司的财务分析，什么样公司属于成长周期的公司，当一个公司成长初期的时候，或者是加速成长时候，他需要什么特征，这个需要我们分析，什么样的财务有水分，他水分到什么程度，比如我去年说，宝钢股份掺水，怎么看出来这些，这些都是基本分析，必须要过关，了解公司的资力，需要基本分析框架，完了再是技术分析框架，第一，资金的运动，筹码的集中，股票很简单，筹码的集中，这个波动，这个变化上什么特征，这个效果怎么看，这是经验，没有一个固定模式，是一个经验哲学。资金的运动，形态学，有的股票从27块跌5块钱，像一个瀑布一样，这个需要我们研究，去研判大盘。波浪里面是一个很有效工具。
赵阳：如果我们得不到内部信息，大家都是看盘面。需要做这个工作。我觉得可能主要两点在这两点，通过阅读盘面，哪些股票有新的资金进场。不是老的资金套在上面，新的资金补仓，经过了彻底派发以后，自然跌落，这个一定要看，之后通过财务验证，这个需要看。看它的价格和价值之间是不是被低估了，如果说简单讲，基本上这两个工作需要做。
6. 市场到达熊市末期有两个前提,平均对价水平不能低于10送3，全流通IPO放慢
主持人：说到大盘的周期形态的属性，你认为是熊市末期。
赵阳：我认为熊市末期有两个前提，第一个前提就是对价上，市场平均达到10对价3，达到一个平均要求，这个对价政策不能走向负面发展，不能向差的方向发展。我知道开放式基金最怕这些东西，对二级市场打击很大，这个东西对未来市场影响很大，这两个前提，对价按照比较乐观的方向，第二全流通IPO放慢，首先明年春节前不发新股，否则对大盘有负面的影响。其次一旦发，必须控制节奏。每周发几只新股充分考虑市场的接受程度，如果这两个条件，都属于正向的水平，不是负向水平，熊市在这里结束了。市场很多股票根据自己的的价格定位。以后这个市场的牛市特点，和96年-2001年的牛市不同。至少我知道，相当部分股票股价牛市中不涨。
赵阳：现在二级市场很多股票，这些股票已经全流通的价格状态了，比如钢铁。那么假设是全流通IPO，对冲钢铁击不大。我关心不是IPO出来定价的问题，我认为是上市公司的结构问题，这个很关键。
主持人：对宝钢权证的机会怎么看？
赵阳：权证要尽可能避免参与。除非它的可行权很强。谁都不行权。权证只是一个符号。
主持人：像宝钢权证，什么价位可以介入？赵阳：根本不要介入。上市开盘超过了市场的预期，没有操作意义，从宝钢权证上面证明了这一点，他是稳定大盘的工具。
7. 我希望投资人建立一个自己的投资理念框架，买卖股票的投资股票原则，大部分投资人没有这个东西。
主持人：希望把你讲的观点作一个总结，怎么样在年内市场当中，尤其是弱势市场当中，把握个股机会。规避风险，谈谈你的意见？
赵阳：其实我跟投资人说，我希望他们建立一个自己的投资理念框架，买卖股票的投资股票原则，大部分投资没有这个东西，可参考我的投资框架那几条款看看。
赵阳：G股有一个对价效应，基金确实去了很多G股，投资价很不错，很高，安全系数很大，有一个高比例的补偿的话，他觉得对价除权这个坑填满权，能够获得很大的收益，随着G股品种越来越来多。市场还会落实股票本身的价值上面去。权证多了之后，大家还是会根据权证的可行性定位。
主持人：最后你总结一下，投资人常出现错误是什么？
赵阳：我们投资人不具备最起码的风险规避问题不了解。买卖一个股票的时候，先把风险问题考虑进去，资金控盘能力够不够。财务指标支持不支持，行业会不会受到政策打击。就是风险防范不了解。怎么进攻他们做的比较够，怎么防守做的不够，因为这是一个战役，既是进攻又是防守，防守的时候，我们没有还手的余力。这个风险防范很重要。做票和做人差不多，一定要有原则。
主持人：非常感谢赵先生。
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