新资金正在建仓行业景气的8只股

www.hexun.com  【2005.10.12 09:57】上海证券报/上海德鼎投资
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寻找股改行情新元素
自7月19日的第一波反弹行情看,围绕股改题材的炒作先后经历了“寻宝试点”、“寻宝高对价”,“寻宝资产重估”三个主要阶段。从股改“先易后难”的进程来看,我们认为,目前市场已对简单的寻宝模式产生厌倦,亟待新的股改元素来刺激市场,未来股改投资主线的“新元素”将有以下几点：
1、资产重估概念的进一步挖掘,除了现金、土地、牌照、技术和专利(营)权等之外还有什么
一般我们认为“资产重估概念”包括：商业零售企业的地产升值、垄断行业的牌照价值(出租汽车运营、3G、IPTV运营牌照、出口许可证)、资本密集型企业的生产设备(石化、电力、化肥)、知识产权和特许经营的无形价值(名贵白酒,保密中药)、商业网点和客户群资源的潜力价值(连锁百货、储蓄网点、在线用户)等。但这些题材概念,目前也已被市场充分挖掘。未来市场还将对“资产重估概念”进行深入挖掘,那还能有什么“新元素”呢?我们认为,资源概念是指可被充分利用、挖掘并能产生超出平均利润率的,由其所独有不可再生或重置成本高的一切有形和无形资产。因此,新的“资产重估概念”还可包括,资源垄断型公司的矿产资源、产业优惠政策型企业、拥有重置成本高的先进生产设备(流水线)等。
2、有关含B股、H股公司的股改“新元素”
由于大多数带B股的A股公司都是“小A股,大B股”,如轮胎橡胶,氯碱化工等前期涨幅巨大的上海本地股的“非流通股/流通A股倍数”都非常高,因此其理论对价率也很高。对于含有B股和H股的公司股改,结合证监会最新股改指导意见———“由A股市场相关股东协商制定的改革方案不应损害H股、B股股东的合法权益”,我们认为,这表明上市公司分红、回购注销、认股权证及公积金转增等对价方式不适用于此类公司,而会更多地将以送股和大股东支付现金等方式进行。部分B股公司还可能推出由大股东回购B股,以此作为对价支付给A股股东或直接缩股减少注册资本等创新方案。
筛选原则：带有B股的A股、B股市净率较低,截至9月30日最新市净率低于1.20、大股东或上市公司具备现金回购实力(货币资金丰裕,短期净现金资产为正)。如东方通信、上海机电、长安汽车、陆家嘴和粤高速等公司非常有可能推出含B股A股公司的创新股改方案,这些股票未来有望在相关消息刺激下走出一波上攻态势,成为新热点板块。
3、ST、亏损、绩差公司的重组对价在哪里
新《证券法》将降低发行公司门槛,如注册资本由5000万下降到3000万,此外,海外上市渠道也纷纷打开,因此有众多研究人士认为A股市场的壳资源价值有贬值趋势,而我们认为并非如此。
IPO与借壳两种上市方式的成本收益比较：根据中国证监会有关上市公司新股发行管理办法,符合《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》规定的重大资产重组的上市公司,重组完成后首次申请增发新股的,其最近三个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%,且最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%,其增发新股募集资金量可不受相应的限制；而没有经过重大资产重组的上市公司发行新股必须满足最近三个会计年度加权平均净资产收益率不低于10%的规定。也就是说收购方通过买壳间接上市,只要置换的资产质量优质,被收购的上市公司很容易再次发行新股。因此,以并购方式控股壳资源,而后注入买方有效资产,在当前应不失为一个较好的选择。
部分ST、亏损、绩差公司将以重组作为对价,重组之后,非流通股直接获得流通权,不再设定限售期,这适用于非流通股股本较大的公司,流通方式上可采用三联股份重组ST郑百文一样分批流通(每年1/3)；而流通股股本大的ST公司,可能会直接借鉴ST郑百文的重组方案。我们建议关注拥有净现金、净债权、优质生产设备、较高品牌价值或广阔营业网点的绩差公司,如ST春都。
4、非流通股股东持股比例低的公司
如非流通股股东有优质资产可注入(如国投中鲁),采取向非流通股股东定向增发,以增发股权向流通股支付对价；如非流通股股东有现金,可以现金支付对价；如非流通股股东既无资产又无现金,则可采取非流通股股东向流通股股东发行分期兑付的可兑换债券支付对价。根据德鼎投资对价率评价模型,我们对那些非流通股股本较小、理论送股率较低,但母公司具备注入优质资产的公司建议关注。
三、后市热点板块
从资金流向、政策导向以及行业和上市公司基本面三方面分析,我们认为,2005年10月份的市场热点可能集中在潜质上佳、对价优厚的股改概念板块；具有实质性重组股改预期的低价重组股；质地优良、成长性良好的中小板次新股和金融创新股,以及符合国家发展政策的新能源等题材概念股上。它们有望在10月行情中脱颖而出,具有较强的短线爆发力。建议投资者可围绕着对价优厚的股改板块、中小板块、低价实质性重组股改、潜质小盘成长、绩优蓝筹这几条线寻找潜力品种,把握阶段性热点和强势品种。
1、潜质上佳、对价优厚的股改概念板块
由于国家政策和各地政府的大力扶持和促进,股改进程将健康全面地发展,其中许多公司具有良好的质地,并且推出的对价方案也很优厚。市场初期的简单“寻宝”活动已经过去,现在的机会出现在深度挖掘上。我们认为,其中具有一定机会的公司有：上海金陵、中金岭南、江苏琼花、南化股份、综艺股份、威尔科技、天奇股份、华星化工、江淮汽车等。
2、具有股改良好预期、未来成长性良好的中小板个股和小盘次新股
目前,虽然自9月底以来股指进行了调整,但可以预计7月底开始的上升行情并未结束,中小板个股和小盘次新股所具有的相对良好的成长性,容易获得各路资金的青睐。在基金把持绩优蓝筹股的情况下,新入场的增量资金会趁大盘回调之机,对中小板个股和小盘次新股进行吸纳。在这一批个股中,很有可能出现良好的短中长线机会。而在中小板先行结束股改的大背景下,则更加具有了一种新的上升动力。个股可关注：轴研科技、中材国际、航天电器、华胜天成、马应龙、小商品城等。
3、有权证、回购、增持等题材配合的股改股和金融创新股
随着股改向全面纵深发展,具有权证、回购、增持等题材配合的个股将会面临着较大机会,尤其应重点关注有权证题材的个股、对价丰厚又具有特别投资项目或具有高成长性的个股。个股可关注： G华靖、 G天威、 G苏宁、 G金发等。
4、有新资金建仓的行业景气度良好或单个公司基本面良好的二线蓝筹股和质地优良、调整充分的大盘蓝筹股
由于前期基金仓位较重,在这一轮行情中大都无作为,只能通过调整品种进行换仓,导致多数基金重仓股短线严重超跌。但其中不乏成长性良好、质地优良的大盘蓝筹股的价值被市场低估,一旦其价值被重新认识,中长线具有的投资机会就会产生。另外,更应该密切关注的是基金弃旧迎新刚刚建仓的品种,大多是经过证券机构反复调研后,认为具有比老品种更加具有成长性、投资性的个股,所以其参考价值很大。建议关注：鞍钢新轧、伊利股份、宝钛股份、兰太实业、晋西车轴、山西三维、星新材料、红星发展等。