华尔街----七宗罪

1楼  华尔街----七宗罪
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---  最初的梦想      2008-11-19 13:10:39          顶   踩   飘过
2楼   第一宗罪：美国各金融机构对财富近乎贪婪的追逐
【“侦探”保尔森看着满地金融机构的尸体，不禁仰天长叹：“我的上帝呀，为什么好事都让格林斯潘赶上了，我却落下了这么一堆烂摊子”】
次贷危机实际上就是政府过度扩张的货币政策和监管松懈的产物。在这种政策之下,各种信贷大肆扩张,置信誉于不顾。它在营造出一种虚幻的美妙前景的同时,也在刺激着贪婪与投机的欲望。这再一次表明,金融市场上只有花样不断翻新的投机,而不会有绝对完备的管理。
次贷公司会满足一切人的愿望，然后把风险重新包装，再次出售，经手投资银行，这些风险被销售到全世界的投资者手中。高风险，高回报，只要房价一往无前地上涨，所有人都得意。
真的,如果你想展示金融创新的好处,那么,恐怕再也找不到比“次贷”这更好的实例。多亏了这些债券,让成百上千万一直被排挤的家庭拥有了自己的房产,让投资者赢得了高收益,也让金融中介机构赚足了服务费和佣金。
这项创新看来美得像一场梦——直到大约一年半以前,许多金融家、经济学家和决策者还这么以为。
各种类型的金融机构如果没有在追求高收益时无所不用其极,这场危机可能不会达到现在的规模。
美国收入的人群最有可能去申请骑肩房贷(次贷一种),因为不用多少现金,他们就可以拥有房地产。而拥有自己的房屋不正是美国梦的一部分吗？
次贷公司想方设法把房子卖给所有人，不管他承担得了多大还贷压力。只要房价还再涨，就不要告诉人这里面的风险，而是让大家一起享受泡沫的盛宴。
这里有各种各样的鼓动：买房吧！第一年不让你首付；去借钱吧！有工作吗、有收入吗都没有关系；想借钱，签一个字就给你，第二年再开始还钱，每年的利率还不一样，越到后面越高。

---  最初的梦想      2008-11-19 13:11:57          顶   踩   飘过
3楼   第二宗罪：格林斯潘以及美国原高官的骄傲和对经济的“自信”酿成大祸
【布什和保尔森召集大批专家勘察“美国经济死亡犯罪现场”，一心想要查出案件真相，可能他们忽略了墙上的“骄傲”的格老，或者他们假装没看见】
一切源于2001年的美国经济衰退。布什总统在格林斯潘支持下推行令富人受益的减税政策,但没能使美国走出网络泡沫破灭带来的经济衰退。美联储为了促进经济增长和就业,除了降低利率别无他法。
为了让更多人借到更多的钱,美国还不断放宽放贷标准,次级贷款发放额不断上升,一些新的信贷品种允许个人贷款的数额越来越大,还出现了一些非固定利率的贷款品种。许多借款人没有多少金融知识,盲目借贷,也不具备风险意识。
斯蒂格利茨在文章中指出,格林斯潘鼓励非固定利率贷款,认为美国人在过去十年间如果选择了非固定利率贷款,就能节省很多钱。他似乎认为美国经济只要有他掌舵就能一直欣欣向荣。可是经济增长总有难以维持的一天,这其实只是时间问题。
斯蒂格利茨总结格林斯潘说:斯人已去,遗害犹在
上世纪90年代开始出现的房地产泡沫,以及格林斯潘领导的美联储不愿意放走泡沫中的空气。即便如此,债务抵押债券和类似债券快速膨胀的数量,也远远超过了维持抵押借贷的所需。信用违约互换也出现了同样的情况,成了一种替代保险的投机工具,其总额则达到了令人瞠目结舌的62万亿美元。
从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始,美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周期。此后的13次降低利率之后,到2003年6月,联邦基金利率降低到1%,达到过去46年以来的最低水平。宽松的货币政策环境,反映在房地产市场上,就是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%;一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%,下降到2003年的3.8%。
这一阶段持续的利率下降,是带动21世纪以来的美国房产持续繁荣、次级房贷市场泡沫起来的重要因素。因为利率下降,使很多蕴涵高风险的金融创新产品在房产市场上有了产生的可能性和扩张的机会。表现之一,就是浮动利率贷款和只支付利息贷款大行其道,占总按揭贷款的发放比例迅速上升。与固定利率相比,这些创新形式的金融贷款只要求购房者每月担负较低的、灵活的还款额度。这样,从表面上减轻了购房者的压力,支撑过去连续多年的繁荣局面。

---  最初的梦想      2008-11-19 13:12:40          顶   踩   飘过
4楼   第三罪：饕餮——市场过度的发放和吸收次级贷
【人们好像有不尽的欲望追求各种“纸片”，哪怕是在厕所里吞噬“次级债”】
谁不想让信贷市场为购置房产服务？因此,我们开始将真正的竞争引入抵押借贷领域。我们允许非银行机构开展房贷业务,让它们向有意购房但得不到传统借款机构的人提供更有创意、更负担得起的抵押贷款。
然后,我们允许这些贷款被集中包装成向投资者出售的债券,在这个过程中成功实现了风险的降低。我们进一步把这些住房贷款的现金流拆分成风险不同的若干部分,为高风险债券的持有者补偿更高的利率。
有的金融机构,还故意将高风险的按揭贷款,“静悄悄”地打包到证券化产品中去,向投资者推销这些有问题的按揭贷款证券。突出的表现,是在发行按揭证券化产品时,不向投资者披露房主不仅难以支付的高额可调息按揭付款、而且购房者按揭贷款是零首付的情况。而评级市场的不透明和评级机构的利益冲突,又使得这些严重的高风险资产得以顺利进入投资市场。

---  最初的梦想      2008-11-19 13:13:12          顶   踩   飘过
5楼   第四宗罪：嫉妒——全球对美国财富的嫉妒
【世界上无一国家不嫉妒布什抱着“财富美人”，瞧，萨科齐这不就抑制不住自己的冲动凑了过来，可谁知道这是一位“蛇蝎美人”】
美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一段时期持续积极、乐观情绪有关。大家知道，进入21世纪，世界经济金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。
作为购买原始贷款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种，次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的环境中，它能使投资者获得较高的回报率，这吸引了越来越多的投资者。
美国金融市场的影响力和投资市场的开放性，吸引了不仅来自美国、而且来自欧亚其他地区的投资者，从而使得需求更加兴旺。面对巨大的投资需求，许多房贷机构降低了贷款条件，以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机的隐患。
事实上，不仅是美国，包括欧亚等全球主要商业银行和投资银行，均参与了美国次级房贷衍生产品的投资，金额巨大，使得危机发生后影响波及全球金融系统。

---  最初的梦想      2008-11-19 13:13:45          顶   踩   飘过
6楼   第五宗罪：懒惰——美监管部门和风控部门的懈怠
【快看，布什和保尔森在面壁思过！】
诺贝尔经济学奖得主马斯金马斯金称道美国次贷危机发生主要原因还有是美国政府的错误，是监管的失误和懈怠。他表示，过去很多年间，美国的大量房屋抵押贷款发放都相当宽松，但实际上其中很多根本不应该批准。按照市场经济理论，政府似乎不该太多介入市场，但金融业有一个很大的特点就是存在所谓的"外部影响效应"。比如，如果一家银行决定停止向某家企业贷款，这不仅会影响到这家企业，还会影响到其他银行。如果这家企业想从其他银行获得贷款，那么这些银行可能会趁机要求获得更高的贷款利息，或者是提前还贷。
马斯金表示，金融业的这种外部影响会产生连锁效应，从而影响到所有金融行业当中的主体。 因此，，金融行业需要监管，其中一个非常重要的原因就是使金融行业的这种外部效应不致失控，这在以前都有过非常惨痛的教训。"比方次贷危机就证明了我们的监管失效，如果监管有利的话，一开始这个危机就不应当让它产生。" 还有一些房贷中的专业人员评估，在有的金融机构那里，也变成了电脑自动化评估，而这种自动化评估的可靠性尚未经过验证。

---  最初的梦想      2008-11-19 13:14:24          顶   踩   飘过
7楼   第六宗罪：好色——投资者对评级机构的过于爱慕
【现在对标准普尔等美国各大评级机构已经骂声一片了，可当他们当初对“次贷”评级的追求绝对不亚于看到这张图片的感觉】
反思这场危机的时候，不难发现，那些声名显赫的评级机构扮演的角色与他们享有的盛名并不相符——事实上，评级机构为次级房贷的泛滥做了市。目前，欧盟相关机构已经展开了对美国评级机构的调查，美国的一位众议员也提出要对评级机构在次级房贷危机中的作用进行国会听证。
穆迪、标准普尔、Fitch　（一家法国公司），这三家评级公司几乎占有了全部市场。其中，标准普尔和穆迪又是次级房地产房贷评级的绝对领先者。MBS经过评级后，就像冠以了等级证书，再以相应的价格卖给投资者。
这些评级公司也许意愿良好。但事实是，由于次级房贷抵押债券已演变成更为复杂的衍生产品，因此很多投资者已经仰赖评级公司的评级来作出投资决策。纽约大学金融教授Larry　White从评级公司的困境中看到了安然事件导致审计机构安达信破产的影子。他认为评级公司信誉至上的目标准则无可非议，但当年安达信也是这么说的。换句话说，穆迪作为上市公司，标准普尔作为上市公司的下属机构，想要做到“不以业绩为标准”恐怕并不容易。
07年9月1日标准普尔的总裁凯瑟琳?科贝特（Kathleen　Corbet）辞职，尽管官方的解释是，科贝为了寻找个人发展机会和用更多的时间来陪伴家人而离开公司，但人人心里都清楚，她的辞职源于评级机构信誉受损。

---  最初的梦想      2008-11-19 13:15:07          顶   踩   飘过
8楼   第七宗罪：愤怒——鲍尔森和美国当局的救市政策因政府厌恶大笔借款...
【保尔森这次真的忍不住了，他怀恨格林斯潘，怀恨次级贷，怀恨自己的命运，布什这次也同意了保尔森的做法，一个158的历史就此终结了】
致使信贷市场失灵的却是财政部长保尔森拒绝为雷曼兄弟提供救援。就在这项决策作出后，就连资金最充裕企业的短期融资实际也陷入了崩溃的状态，而且整个金融体系也都无法正常运转。
鉴于可能出现的后果，也许保尔森当时最好能克制住自己的厌恶和愤怒情绪，对雷曼采取已经加诸于贝尔斯登、AIG同样的措施：拿纳税人的钱救它们。这样，华尔街也许可以幸存下来，而美国纳税人也许可以避免支付数额更大的账单。