神马文学网经济大萧条难奈股市长线投资
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/07/05 13:07:07
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我们玩一个本周流行的猜谜游戏：我们已陷入了另一次大萧条吗？
历史或许不会一成不变地重复，但从近期连篇累牍地将目前经济困境同当年的大萧条相提并论的文章中你不会了解这点。我承认对这一主题颇为着迷，它让我重新温习了一遍美国历史。这样的阅读令人痴迷，你甚至不用太过投入，就能认识到这种对比是相当缺乏根据的。无疑，全球经济仍面临巨大的压力，存在难以预测的结果，但当年的大萧条不会重演。
这点看起来非常明显，因此我不想详述曾让大萧条越陷越深的出于好意但却具有严重误导性的经济政策，以及最近采取的有助于缓解这次危机压力的措施。但为了我们游戏的目的，让我们放弃所有这些。让我们说，我们已处于另一次大萧条中，市场同大萧条时的情况一样糟糕。那么投资者应该做些什么呢？
对股市投资者而言，有关大萧条的头条新闻通常是标准普尔500指数下跌了86%，从1929年9月16日的31.86点跌到了1932年6月1日时的4.40点。显然，那时持有股票的结果是灾难性的。
大萧条前几年的主要标志是通货紧缩，即价格下跌，这期间会出现比较少见的情况，即债券的表现通常会好于其它投资品种，因为债券的利息能购买更多数量的商品和服务。通货紧缩是通货膨胀的反面。在通胀时，固定利率的收益都会被价格的上涨所侵蚀。美国国债也能带来几乎没有风险的回报。出于同样的原因，即使是现金在通货紧缩时也是不错的选择。
因此，如果我们再次陷入了大萧条之中，安全之地应该是美国国债和现金，这点看来是显而易见的。鉴于目前全球对风险的回避，买进美国国债，甚至有报导称人们将现金塞进床垫，这些都显然是投资者目前的行事方式。
那么让我们检验一下这个假设。重要的一点是，本轮熊市已几乎持续了1年时间。标准普尔500指数从高点回落了约40%，接近大萧条时期跌幅的一半。当时，标准普尔500指数到1930年9月26日时也从约1年前创出的高点下跌了几乎同样的幅度。这同迄今为止的情况非常类似，因为标准普尔500指数也是在大约1年前达到高点的。
如果你在1930年时买进股票，则仍将面临惨重的下跌。虽然股指的下跌点数仍是1929年时股指高点的40%，但股指的跌幅却要高得多。从1930年到1932年股市跌至低点这段时间，标准普尔500指数的市值损失了近四分之三。没有人会表扬你在时机选择上的敏锐，即使你错过了股价崩盘的整个上半轮。
但看看随着时间的推移所发生的情况吧：根据美国联邦储备委员会(Federal Reserve)编制的数据，1928年1月1日投资于股票的100美元到1930年底时还值98.75美元。到1935年底时，这笔钱值110.18美元，增值了12%。在1940年底二战最黑暗的时期，这笔投资的价值是107.37美元，仍增长了9%。如果你持股20年，它们的价值将达到355.60美元，增值近260%。
当然，现金几乎没有升值。从1930年底到1935年底，短期美国国债增值了5%，到1940年底时也仅上涨了很少一点。1950年底，短期美国国债增长了11%。10年期美国国债的表现更好一些，在5年和10年期限里分别增值了22%和49%，但其20年的回报率为81%，远低于股票260%的涨幅。
现在让我们继续现在同大萧条时期一样糟糕的假设，这意味着标准普尔500指数今后还要再下跌四分之三。比如说你在1932年底买进了股票，当时正是股市最黑暗的时刻。5年后，股市上涨了86%；10年后上涨了120%；20年中则上涨了926%。而同期10年期美国国债分别上涨了22%、41%和75%。换言之，股票的表现在每一个时间段都大大好于债券。这对目前的投资者意味着什么？希望你自己做完这场室内游戏，自行得出结论。
我们玩一个本周流行的猜谜游戏：我们已陷入了另一次大萧条吗？
历史或许不会一成不变地重复，但从近期连篇累牍地将目前经济困境同当年的大萧条相提并论的文章中你不会了解这点。我承认对这一主题颇为着迷，它让我重新温习了一遍美国历史。这样的阅读令人痴迷，你甚至不用太过投入，就能认识到这种对比是相当缺乏根据的。无疑，全球经济仍面临巨大的压力，存在难以预测的结果，但当年的大萧条不会重演。
这点看起来非常明显，因此我不想详述曾让大萧条越陷越深的出于好意但却具有严重误导性的经济政策，以及最近采取的有助于缓解这次危机压力的措施。但为了我们游戏的目的，让我们放弃所有这些。让我们说，我们已处于另一次大萧条中，市场同大萧条时的情况一样糟糕。那么投资者应该做些什么呢？
对股市投资者而言，有关大萧条的头条新闻通常是标准普尔500指数下跌了86%，从1929年9月16日的31.86点跌到了1932年6月1日时的4.40点。显然，那时持有股票的结果是灾难性的。
大萧条前几年的主要标志是通货紧缩，即价格下跌，这期间会出现比较少见的情况，即债券的表现通常会好于其它投资品种，因为债券的利息能购买更多数量的商品和服务。通货紧缩是通货膨胀的反面。在通胀时，固定利率的收益都会被价格的上涨所侵蚀。美国国债也能带来几乎没有风险的回报。出于同样的原因，即使是现金在通货紧缩时也是不错的选择。
因此，如果我们再次陷入了大萧条之中，安全之地应该是美国国债和现金，这点看来是显而易见的。鉴于目前全球对风险的回避，买进美国国债，甚至有报导称人们将现金塞进床垫，这些都显然是投资者目前的行事方式。
那么让我们检验一下这个假设。重要的一点是，本轮熊市已几乎持续了1年时间。标准普尔500指数从高点回落了约40%，接近大萧条时期跌幅的一半。当时，标准普尔500指数到1930年9月26日时也从约1年前创出的高点下跌了几乎同样的幅度。这同迄今为止的情况非常类似，因为标准普尔500指数也是在大约1年前达到高点的。
如果你在1930年时买进股票，则仍将面临惨重的下跌。虽然股指的下跌点数仍是1929年时股指高点的40%，但股指的跌幅却要高得多。从1930年到1932年股市跌至低点这段时间，标准普尔500指数的市值损失了近四分之三。没有人会表扬你在时机选择上的敏锐，即使你错过了股价崩盘的整个上半轮。
但看看随着时间的推移所发生的情况吧：根据美国联邦储备委员会(Federal Reserve)编制的数据，1928年1月1日投资于股票的100美元到1930年底时还值98.75美元。到1935年底时，这笔钱值110.18美元，增值了12%。在1940年底二战最黑暗的时期，这笔投资的价值是107.37美元，仍增长了9%。如果你持股20年，它们的价值将达到355.60美元，增值近260%。
当然，现金几乎没有升值。从1930年底到1935年底，短期美国国债增值了5%，到1940年底时也仅上涨了很少一点。1950年底，短期美国国债增长了11%。10年期美国国债的表现更好一些，在5年和10年期限里分别增值了22%和49%，但其20年的回报率为81%，远低于股票260%的涨幅。
现在让我们继续现在同大萧条时期一样糟糕的假设，这意味着标准普尔500指数今后还要再下跌四分之三。比如说你在1932年底买进了股票，当时正是股市最黑暗的时刻。5年后，股市上涨了86%；10年后上涨了120%；20年中则上涨了926%。而同期10年期美国国债分别上涨了22%、41%和75%。换言之，股票的表现在每一个时间段都大大好于债券。这对目前的投资者意味着什么？希望你自己做完这场室内游戏，自行得出结论。
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