资本乘号吴克忠

　　八年时间，先后注资61个项目，其中16个项目已经成功IPO，平均投资回报率高达7～8倍，而私募业界的这一数字只是200%～300%——外表憨厚的吴克忠，翻越了怎样的厚重人生，布谋了怎样的资本棋局，才积攒下如今惊人的爆发当量？

　　□文/本刊记者 周攀峰 曹一方 摄影记者/雷 辉

　　吴克忠是谁？

　　在记者采访之前，这依然是个谜。我们只知道，他是一家操纵着15亿元人民币和3亿美元资金规模的风投机构的总裁，在中国资本市场上耕耘八年而鲜为人知。媒体报道对其前世今生也多半语焉不详。

　　若不是因为2010年上半年轰动投资界的系列“巨案”，吴克忠或许依然会忽隐忽现在众多的光环之下——

　　2010年3月30日，中宇卫浴在德国法兰克福交易所主板上市，首次募集资金1.05亿欧元，创下中国企业在法兰克福交易所主板上市首次募集资金新纪录；

　　4月21日，碧水源(124.090,4.09,3.41%)登陆深交所创业板，募集资金24亿元；

　　4月27日，数字政通(64.940,2.25,3.59%)登陆深交所创业板，募集资金7.5亿元；

　　5月20日，雷士照明在香港联交所主板上市，募集资金15亿港元；

　　5月27日，优源国际在香港联交所主板上市，募集资金7.7亿港元；

　　6月11日，山东博润登陆纽约证券交易所，募集资4000万美元。

　　半年时间，这一连串炫目的资本巨案看似没有任何的关联，但是，有心的记者在这些企业的投资者名录里，惊愕地发现了同一个神秘投资者，他就是优势资本总裁吴克忠！

　　几番推辞，数度改期，记者才在吴克忠考察企业的间隙逮住了他。

　　走进优势资本位于上海浦东新区的总部，眼前的景象同样令我们吃惊——不足300平方米的办公间，陈设简洁实用、没有任何奢华的装饰，这是运作数十亿元私募基金的大脑中枢吗？

　　——“私募基金再多的钱都是个人投资者的钱，那是用来投资的，不是用来享受的。”吴克忠说。

　　初次见面，吴克忠会豪爽地抢先一步伸出手略弯腰以示尊重地跟你握手，一笑起来双眼就眯成一条缝。采访中，他待记者如朋友一般，热情诚恳，有问必答。这是那位传说中高高在上，指点江山的投资巨鳄吗？

　　——“我们投企业，实际上是在投人，所以和人打交道，一定要公平看待，既不能仰视，也不能俯视。”吴克忠又说。

　　2002年，38岁的吴克忠回国创立优势资本。至今已先后注资61个项目，其中16个项目已经成功在全球各大交易所上市，投资回报率最高达50倍，平均达7～8倍，而私募业界的平均水平仅为200%～300%。

　　——与业界普遍印象的强烈反差，和领先业界的投资战绩，更增添了吴克忠的神秘色彩。

　　外表憨厚的吴克忠，翻越了怎样的厚重人生，布谋了怎样的资本棋局，领悟了怎样的投资战法，才积攒下如今惊人的爆发当量？

　　股评家初出茅庐

　　1990年代初的上海滩，资本市场风云初起。1990年底，上海证券交易所鸣锣开市，一扇厚重的资本大门缓缓向民众开启，懵懂而无序。

　　这一刻，吴克忠26岁，已在上海交大毕业留校任教3年，教授技术经济。1989年，人民银行牵头筹备证券交易所，上海交大顺势率先开设证券课程，吴克忠也顺势主动申请转向了证券教学。在这一中国证券的启蒙阶段，他大量查阅国外证券市场的资料，边教边学，很快成为上海知名的证券研究者。

　　上交所成立后，刚刚创刊的《上海证券报》慕名邀请吴克忠撰写股评。吴克忠凭借数量经济的分析功底，从公司改制与永续经营的层面来分析股票，一改市场上盛行的K线图等单纯的数据分析方式。这一独到之处，使吴克忠的股评渐受股民们的追捧。

　　从1992～1993年，几乎每期《上海证券报》上都有吴克忠的股评文章。每天股市一收市，就有很多编辑排队等他的稿件，写完一页传真一页。

　　媒体的放大效应，使吴克忠的股评开始深刻地影响着千千万万的投资者，这种成就感让他一时无比亢奋。在每周的股市分析会上，他面对台下成百上千的股民指点江山，其声音还通过电话与喇叭，传到全国各大城市的分会场。

　　1992年，时任福建省副省长的刘明康，在报纸上看到吴克忠关于证券市场和企业改制的文章，觉得非常有见地。他随即派人邀请吴克忠去福建考察，为几家具有上市潜质的企业出谋划策。这其中就有曹德旺的福耀玻璃(11.65,0.43,3.83%)。

　　当时的福耀玻璃还坐落于福清市高山镇。曹德旺自1983年承包了这家破旧的乡镇玻璃小厂，八年奋斗，将福耀玻璃打造为福建知名的民营企业。1991年，福耀玻璃成为福建省第一家公开发行原始股的企业，每股价格1.01元。

　　在那个资本市场混沌初开的年代，很多人都对股票一无所知。在大家脑子里原始股的概念，不过是几张花花绿绿没用的纸，啥时候拿回钱来说不准。甚至有说法是曹德旺缺钱，想套老百姓的钱。

　　在吴克忠去之前，福耀原始股的公开募集很不受待见，于是，不得不通过政府机关层层摊派才得以勉强发行，还招得怨声四起。

　　在这种时代背景下，不少福建当地人并不看好福耀玻璃上市，认为上市对于一家民营企业来说，是一件非常遥远的事情。毕竟上海证交所首批上市的“老八股”中没有一家是民营控股的企业。于是，市面上开始流传“福耀玻璃根本不可能上市”，很多小股东纷纷要求退掉原始股。

　　吴克忠在破旧而又热火朝天的福耀工厂里，见到了曹德旺。这个又黑又瘦的汉子，一心扑在工作上，一天三顿都在食堂里凑合，长期晚上睡在玻璃厂里。更令吴克忠震撼的是，外表上与南方老农别无二致的曹德旺具有独特的市场眼光。

　　那时，全国各地都拥有中小型玻璃厂，管理粗放技术落后，都以生产普通的平板玻璃为主。如果一直在这样低壁垒的市场中竞争，别说上市，活下去都难。曹德旺却独辟蹊径看到了汽车玻璃这一潜力巨大的细分市场。

　　在此之前，国内汽车玻璃几乎全部依靠从日本进口。为了突破日本公司的技术壁垒，曹德旺勒紧裤腰带，从芬兰引进了最先进的生产设备，全国各地搜罗技术人才攻关，终于研制出世界一流的汽车专用玻璃，每平方米成本不到200元，售价1500元，比市场上的主流日本货便宜了10倍。刚刚投产，市场便已供不应求。

　　吴克忠开始兴奋了：勤勉不懈的企业家和前景大好的项目，已经为福耀玻璃蓄积了充沛的市场势能，只需要资本市场的轻轻一拨，这股能量便能如决堤之水一般冲击市场。

　　正是为此，曹德旺不遗余力地运作福耀上市。只是因为地处偏远的福清，迟迟打不开迈向上海资本市场的通道。而对证券市场了如指掌的吴克忠，正是曹德旺渴求的“上市军师”。

　　吴克忠爽快地答应了曹德旺的邀请。他向记者回忆：“福耀原始股发行价为1.01元，每股盈利大概六七毛，当时我们估计市盈率为五六十倍，在上海证交所上市之后股价应到30元以上。”

　　紧接着，吴克忠一方面在福建当地，帮助曹德旺以两三块的价格回购小股东退掉的原始股；另一方面，他在上海充分调动自己在证券市场的资源，发动了一系列的公关攻势，比如把曹德旺请来举办投资推介会、在股评会上极力向股民推荐福耀的原始股等——福耀玻璃的原始股在上海变得奇货可居。

　　这，其实是中国一级半市场的开端。

　　有一次，几个听讲的大户在会后拦住吴克忠就问：吴老师带身份证没有？惊讶中的吴克忠回答：带了。于是，几个大户带上五六个提着巨额现金的马仔，连求带哄地让吴克忠领着他们直奔机场，到福清去坐地抢购福耀玻璃的原始股。

　　进入神奇的世界

　　在那个极为特殊的市场环境中，吴克忠猛然发现，自己打开了一个神奇的世界。

　　以前在二级市场费尽心机地猜测上市公司动向和老板的想法，即使赢利也只是用百分数计算。而在这里却可以与上市公司老板站在同一战壕，进而攫取以倍数计算的价值。

　　吴克忠在关键时刻出手相助，并始终与福耀站在一起，为了感谢这位“上市军师”，曹德旺慷慨地赠送了3万股原始股。出于对福耀上市的预期和自己判断的自信，吴克忠自己又东拼西凑以2～3元不等的价格收购了3万股原始股。

　　1993年6月，福耀玻璃在上海证券交易所正式上市，一开盘股价从2元多猛涨至近50元，吴克忠手里的6万股立马变现为200万元的资金！ 

　　拿着人生第一个200万，吴克忠有点不知所措，当老师100年也未必能赚这么多钱啊！他好不容易回过神来，思来想去：这几年，自己提出一个很简单的数量经济理论，都可以对股市产生了很大的影响，甚至他的一篇文章因编辑的失误，一个小数点打错了，导致所涉股票连跌5天！这既说明目前国内证券市场的盲目和无序，继续投资的风险非常大；也说明自己在这里已经学不到什么东西了。他需要到世界的金融中心去寻找他渴求的专业和积淀。

　　1993年7月，吴克忠远赴美国西南路易斯安那大学学习，拿到金融硕士学位后，他闯进了华尔街，先后就职多家专业投行机构，从事帮助企业上市的卖方业务和私募基金投资的买方业务。而在同时期的国内证券市场，正经历青春期的躁动与痛楚，很多刚刚完成原始积累的大户，被频繁的波动震荡，以及不成熟的国债期货市场消灭殆尽。

　　如果不是2001年那场震惊全球的 “9?11”惨剧，或许吴克忠还会继续研习下去。当时他判断，美国经济很可能就此出现大逆转、步入长期衰退期。而另一方面，国内资本市场已经日趋成熟、生机勃勃。羽翼渐丰的他开始筹划归国事宜。

　　恰在此时，一位老友向吴克忠伸出了橄榄枝。此人名叫陈荣，10年前只是一个大户股民，是吴克忠股评会的忠实听众。

　　这10年来，陈荣成了国内证券市场极少数的幸运儿之一，他曾创造了“38天赚1个亿”的神话，后又创立中路实业，成为国内最大的保龄球设备供应商，跻身《福布斯》中国大陆富豪榜。

　　在陈荣看来，吴克忠资本运作的视野超前，在华尔街积累了丰富的私募基金运作经验，还拥有畅通的海外筹资和上市渠道，可以将国内的优质企业推向海外资本市场。

　　两人优势互补，一拍即合。2002年底，吴克忠成立优势资本，合伙人是吴克忠和陈荣，其中吴是最大的个人股东。优势资本初期资金规模1.1亿元，出资人包括陈荣和一些美国投资者。

　　乘法在哪里？

　　本世纪初的中国资本市场，是一个外资私募巨鳄唱主角的时代。高盛、摩根士丹利等外资私募以动辄几十个亿的规模四面出击，而本土私募还处在一片懵懂中。

　　2002年是中国本土私募草长莺飞的季节。这一年优势、鼎晖相继成立，次年又有红杉、弘毅、汉能……一切显得混沌懵懂，却又蕴含着无限希望。

　　美国归来的吴克忠，第一个引进了国外流行的Pre-IPO投资模式。他将优势资本定位于企业价值的发现者，抓住企业上市前和上市后的套利机会，进而攫取倍数级的回报。这其实就是福耀玻璃一级半市场的一种高级裂变。

　　然而，这颗裂变的种子，要生根发芽长成大树，就必须找到孕育乘法级增长、产出倍数级果实的土壤。在成立优势资本的那段日子里，吴克忠反反复复地问自己：中国市场的乘法究竟在哪里？

　　当时，国内的同行们迷信美国市场的投资方向，将全部热情倾注于诸如互联网、高科技等新兴产业，而完全屏蔽国内的传统产业。

　　吴克忠仔细对比了中美两国的市场：美国传统行业基本被两三个寡头占据，投资的增长空间极为有限，投资以技术创新为核心的新兴产业才能得到高回报。但中国的新兴产业大多依靠传统市场，并没有核心竞争力，投机成分较大。反倒是传统行业还远没有饱和，增长空间很大，只要把握好方向就很容易成功。

　　于是，吴克忠果断地扑进广袤的传统产业。为了发掘那些优质的土壤，他不惜率领团队深入经济发达的华东、江浙一带，一个县一个县、甚至一条街一条街的搜索，如同挨家挨户卖产品的推销员。

　　真正残酷的现实，不是寻找过程的迷茫感，而是惊喜地找到一块优质土壤，却被一个意想不到的变量，打断了增长乘法的启动。

　　2003年，吴克忠接触上了快递行业风头正健的宅急送。前后足足花了三个月时间，吴克忠与宅急送董事长陈平几乎都要签约了。谁知陈平的哥哥、泰康人寿董事长陈东升在最后一刻出面反对，原因是不愿意因为外界资本的进入而失去控股地位。

　　老板一句话，吴克忠的一切努力化为乌有。

　　还有一例是2004年，吴克忠发现了商业模式前景看好的佳美口腔，随即向佳美口腔总裁刘佳建议，总部对已发展的30多家连锁加盟诊所都没有控股权，需要重组控股才能形成资本市场的资产倍增效应。最初，刘佳很认可吴克忠的建议，协议很快签妥。然而，出人意料的是，资金到位前刘佳突然改变主意，他认为每个诊所需要30～50万元的投入才能控股，重组起来很麻烦，还不如把投资直接用来在北京当地新开十几家诊所。

　　本来是要做财务投资者，最终却要做加盟商，吴克忠哭笑不得，只得无奈地终止合作。

　　后来的事实证明，这两家企业均错过了高速扩张的最佳战机。而吴克忠则更为深刻地认识了一片混沌的中国市场：大多数中国企业，对资本市场的认识都很不充分，对游戏规则更是熟视无睹；企业的资产状况很不规范，无法直接与资本市场实现对接，任何一点偏差都可能使合作戛然而止。

　　2003～2005年，吴克忠和他的优势资本就在这样的泥潭中挣扎、追问、迷思、求索。这段时期他们的投资屡屡碰壁，山东某煤矿企业因为大股东变卦不愿意上市，而无法套现退出获利。湖南某卡通公司的老板，竟然拿着投资另外成立了一家同业对手。

　　最郁闷的是，优势资本花了一年半时间帮助永乐电器重组，结果最后时刻摩根士丹利以20倍的高价发动突袭，吴克忠只能眼睁睁地看着别人抢走自己苦心栽培的果实。

　　直到2005年，优势资本投资的项目都屈指可数，上市套利更是遥不可及。不过，这些无奈与束缚，反而激发了吴克忠这个福建男人性格中的拼搏不屈，此时的他就像一块生石灰，越是被泼水，越是热气腾腾、斗志昂扬。他开始追问这样一个问题：中国市场的资本乘法究竟该怎么做？

　　在对这个问题的思索中，他逐渐意识到：价值乘法增长公式里的这个乘号，不应该完全寄托于企业本身。要肩负起这个乘号的人，恰恰是自己！

　　就像当年他帮助曹德旺运作福耀上市一样，肩负这个乘号意味着：进驻企业内部，规范企业财务制度，改良企业的商业模式，帮助企业与资本市场实现无缝对接。

　　这个萌生于泥潭中的乘号，随着此后业界竞争的日益激烈，而逐渐生长、壮大、完善，最终进化为优势资本出奇制胜的法门，区隔于业界大鳄，也演变成吴克忠一个与众不同的符号，脱颖于同行高手。

　　突破口：泉州模式

　　不辞山万重，花开幽谷中。国内传统产业浩如群山，在创业初期，吴克忠如同一个不辞辛劳的樵夫，率领优势资本披荆斩棘、翻山越岭地探索一个问题——究竟哪座山头，才能开出乘法增长之花，结出倍数回报之果？

　　2005年，吴克忠通过前两年的磨练与积淀，已经对中国传统产业形成了深刻的认识，他进一步将传统产业梳理成三种模式：OEM出口加工，没有定价权，在金融危机中最易受到冲击的东莞模式；以低成本、低价格迅速占领市场，但很难进一步扩大市场的温州模式；开创了自己的品牌并建立了销售渠道、最具风险抗性和投资价值的泉州模式。

　　当时，泉州已经崛起了一批诸如匹克、安踏、九牧等极具知名度和增长潜力的企业，恰好泉州市政府也希望从资本的角度，来深度激活泉州企业的品牌竞争力——这正是优势资本求之若渴的市场突破口！2006年，嗅觉敏锐的吴克忠牵线搭桥，使优势资本与泉州市政府合作成立“泉州品牌推广中心”。

　　自2005年以来，国内体育用品市场已经呈现出强劲的增长趋势。正是在这一年，发家于为耐克、阿迪达斯做OEM的匹克，开始转向打造品牌与渠道。

　　2007年初，吴克忠回到福建过春节，发现匹克已经基本完成了转型，2006年销售额达6个亿，初具泉州模式的特征。在这样的背景下，吴克忠找到匹克老板许景南，胸有成竹地告诉他，其实匹克每年的增长可以达到198%！

　　许景南颇感吃惊，毕竟这样的增长率，在传统行业无异于天方夜谭。

　　实际上，吴克忠不过是做了一道简单的乘法运算：泉州模式的企业有三个增长支点，一是单店销售的增长，这方面匹克可增长15%；二是门店数量的增长，国内市场的开店成本较低，匹克每年开店的增长空间可达50%；三是产品线的增长，比如匹克以前卖篮球鞋，现在将增加网球鞋，以前卖运动服装，现在增加运动化妆品，这方面每年也可为匹克带来15%的增长。三个增长支点相乘为115%×150%×115%=198%。

　　这种三线齐举、乘法增长的商业模式，让许景南顿时眼前一亮。正急需上市融资，进而大举扩张的他，很快与吴克忠达成共识。2007年4月，匹克整体作价8000万美元，吴克忠联合昔日交大校友沈南鹏，优势资本和红杉资本各出300万美元，完成了匹克第一轮融资。

　　短短半年多时间，匹克按照吴克忠的乘法公式进行了一系列的调整。11月匹克第二轮融资的作价竟然暴增至10亿美元，此时优势资本的投资回报率，就已经高达12倍！

　　匹克一役，资本乘号吴克忠终于破茧而出，爆发出惊人的增长力量。紧接着，吴克忠以泉州模式为标尺，接连潜入利农集团、雷士照明等这些在当时并不被同行看好的行业与公司。

　　截止到2006年初，优势资本已经投资15个项目，其中一些项目上市套利已经指日可待。

　　只做发现者

　　如果回过头来，仔细解析吴克忠投资匹克的这盘资本棋局，会发现一个令人费解之处。

　　最初，他与沈南鹏一起参与了第一轮投资。但奇怪的是，红杉接连参与了匹克第二、三轮投资，最终一共占股9%，而优势却在第一轮投资后偃旗息鼓，最终只占股0.94%。

　　纵观优势资本的投资项目，吴克忠几乎无一例外地只参加第一轮融资。

　　这一奇特规律的背后，其实是吴克忠一直恪守的投资理念：优势资本只做价值发现者与挖掘者，不做价值追随者。追求的不是规模，而是第一轮投资所带来的最高投资回报率。

　　2009年9月，匹克成功登陆港交所。红杉的投资回报率达到8倍。这是青睐新兴产业的红杉第一次涉足传统行业，却也是红杉当时投资回报最高的项目之一——而优势的投资回报率竟然足有14倍！

　　独到的投资理念，决定了优势资本独特的盈利模式。很多追求规模的私募基金，管理着几十亿美元的资金，一年光是管理费就有几千万美元的收入。而优势资本每年的管理费收入仅千万元，其主要收入来源是跟在投资者的资本增值中分红。这样一来，投资回报率越高，投资者赚得越多，优势资本也就赚得越多。

　　但是，“只做价值发现者与挖掘者”这条极其苛刻的理念，执行起来谈何容易？

　　自2006年，一直青睐于新兴产业，却斩获甚微的同行们，开始纷纷转向潜力巨大的国内传统产业。而Pre-IPO的投资模式已经被广泛复制，不再是优势资本的独门秘笈。

　　几乎每次瞄准一个具有潜力的项目后，吴克忠都能隐隐感到，身后一群凶猛的资本大鳄投来虎视眈眈的目光。此时的优势资本面临一个艰巨的难题：怎样才能每一次出手都抓住第一轮投资的最佳战机，精准地攫取回报最高的第一个金矿？

　　吴克忠给出的答案，是一套业界前所未有的合纵连横之术。

　　国内私募基金的组织形式，通常是几个合伙人集中在北京、上海这种一线城市，多以散兵游勇的形式去“碰”项目，其结果往往是四面碰壁。

　　思维灵活的吴克忠一改这种业界通行的组织形式。除了三个坐镇上海总部的核心合伙人之外，他将全国市场分为华东、华南、华北、西南和香港五大分区，每个分区都由一位区域合伙人领衔。

　　这些区域合伙人对当地产业经济非常熟悉，其任务是通过当地政府、金融机构和媒体等各种渠道，搜索具有投资潜力的企业，积累充足的项目资源库  他们如同敏感的触手，能够细致入微地感触当地经济肌体中那些千变万化的产业细胞。

　　2006年下半年，吴克忠布下的项目网络开始逐渐发挥威力，进而推动着他的增长乘法变得精确而快速——

　　2006年11月，电视购物公司七星购物在香港借壳上市，优势资本投资2000万元，收获的投资回报率超过40倍。

　　2007年11月，ATM机运营商御银科技在深交所上市，优势资本投资1200万元，收获的投资回报率达25倍。

　　2008年5月，优势资本发掘了偏居内蒙古的塞飞亚食品。鲜为人知的是，塞飞亚是一个主营肉鸭养殖加工的新型生态农业企业，位居行业三甲。

　　2008年6月，优势资本投资山东博润。这个陌生的名字背后，其实是一家为国内很多白酒厂家提供优质酒精原料的企业，食用酒精产量在国内民企里居第一位。2010年6月山东博润成功登陆美国纽交所。

　　——春风得意马蹄疾，一日看尽长安花。这些项目均无一例外地严格遵守着吴克忠“只做价值发现者与挖掘者”的投资理念。

　　独一无二的演算法则

　　私募基金从来都是一场只属于大佬们的高端角逐，而吴克忠绝对是一个与众不同的乘号。这个身材高大、健壮结实的福建男人给人留下的印象，不是私募大佬一贯的冷峻严肃、精于算计，而是一种业界罕见的豪爽与诚恳。

　　不一样的，不仅仅是外表与性格。吴克忠只玩属于自己的资本乘法。

　　一种业界奉行的投资流程是：发现一家目标企业后，等企业按照资本要求的模式调整完毕，才注入资金。不可否认，这是一种可以降低风险的流程。但问题是这通常需要较长的时间，过了半年、10个月后，企业对资金的渴求度，很可能已经大幅降低。而投资战机也很可能稍纵即逝、落入他人之手。

　　更糟糕的是，由于整个过程由项目经理一个人跟踪负责，业界还时常发生项目经理因为利益分配、意见分歧等问题，带着项目径直投奔竞争对手的事情。

　　调查团队囊括了财务、法律、战略、营销和公关等公司经营各个方面的专家，他们足以摸清企业经营的每一个环节，然后形成一份翔实的投资建议书，上呈给投资决策委员会。

　　由三个合伙人和两个执行董事组成的决策委员会，按照不同的投资金额制定不同的通过票数：3000万元以下需3票通过，3000万元到5000万元需4票通过，5000万元以上需全票通过。决策委员会迅速拍板，保证在1个月至1个半月之内，资金立马到位。

　　在至关重要的最后一环上，吴克忠将那个贯穿于自己私募生涯的乘号，具象化为一个帮助企业上市的服务团队——财富中国。这个团队将进驻企业，甚至一年有200多天都驻扎在工厂里，他们以专业的投资银行经验，推动企业最终上市。

　　这一套独一无二的乘法演算规则，不仅大幅提升优势资本的投资速度，更重要的是，专业化分工的四组人马，可以更为全面地考察企业、非常有效地控制投资风险，还能避免项目经理裹挟项目改换门庭的惨痛损失。

　　2007年，已经身怀资本乘法绝技的吴克忠，开始隐秘地潜入一个个极具潜力的产业水面蛰伏酝酿……

　　天翻地覆的中宇风暴

　　2007年秋，吴克忠率领优势资本潜入泉州南安。经过30年的发展，南安的卫浴产业集群已经占据全国同类产品市场消费总量的70%。其中排名前四的企业依次是九牧、申鹭达、中宇和辉煌。

　　按照吴克忠熟稔的泉州模式，泉州卫浴产业下一步的乘法增长点，是在品牌、渠道等领域全面发力，在高端市场争夺更多的份额。

　　吴克忠首先找到排名一二的九牧和申鹭达，然而两位行业领先者根本无意融资，其中九牧的销售额甚至超过了其他三家的总和。满怀热情的吴克忠只得到了冷冷的回答：我们不需要投资，也不打算上市，自己能做大。

　　其实所谓金融，不过是价值在时间与空间上的交换。在一个竞争行业中，资本往往意味着以己方企业的将来，与对方企业的现在拼杀。这个道理，位居第三、不甘人后的中宇更能体会。

　　执着的吴克忠敲开了中宇的门，迎接他的中宇卫浴董事长蔡建设，正急切地寻找着超越九牧、申鹭达的战机。此时的中宇年销售额有3个多亿，而龙头老大九牧的年销售额高达15个亿，整整5倍的巨大差距，中宇如何超越？

　　吴克忠观察到，中宇的主要业务是出口欧洲，占到销售额的80%。这里包涵了两层意义：一是出口外销必须有质量保证，中宇的质量绝对上乘；二是中宇内销市场的上升空间巨大。

　　“外销品质与内销市场，两者相乘便可爆发出惊人的冲刺能量！”更令吴克忠庆幸的是，中宇卫浴蔡建设、蔡吉林父子都是做销售出身，南安当地也聚集了很多卫浴行业的销售人才。一切只需揭竿而起，招兵买马，

　　仅仅通过一个饭局，吴克忠和蔡建设就敲定了双方的合作。从尽职调查到8000万元资金到位，不到一个月时间。随后，财富中国执行董事郑刚，出任中宇卫浴财务总监，负责整理规范企业财报、税收等财务指标，推动中宇的上市进程。

　　实际上，对于企业来说，资本的价值不仅仅是资金，更重要的是一种稀缺的战略思路。当时的国内卫浴市场上，可以卖到2000元以上的水龙头非常罕见，高端市场恰好有机可趁。

　　放眼全球市场，德国在卫浴产业上拥有最先进的工艺和最悠久的品牌，吴克忠和蔡建设不谋而合地选择登陆德国资本市场，进而借势杀回国内市场。

　　在德意志交易所，吴克忠结识了德国高端品牌汉斯高仪的前任副总裁，通过这样的牵线搭桥，汉斯高仪成为中宇的战略投资者，不仅把中国市场全部交给中宇，而且还把中宇引进德国的中低端市场。

　　高仪品牌的水龙头在国内市场可以卖到3000多元，单是这块高端业务，就能为中宇每年增加10个亿的销售额。

　　资本的战车一旦启动，震撼的不仅仅是泉州南安。手握优势资本8000万元的投资，蔡吉林亲自挂帅，一方面打出“从欧洲回到中国”的旗号，组建营销团队，广招经销商搭建渠道；另一方面重金签下郭晶晶代言品牌，电视广告随即在全国各大卫视铺开，以品牌驱动渠道。

　　2009年，中宇卫浴在全国所有一、二级城市，已经拥有上千名经销商和3000多家终端门店，内销比重反过来增至80%，年销售额达到17个亿！

　　2010年3月30日，中宇卫浴在法兰克福证交所以14.75欧元交易价成功上市，比发行价上涨13.5%，IPO筹资达1.05亿欧元，成为在德国上市规模最大的中国企业。

　　吴克忠信心百倍地告诉记者：中宇今年销售额可能超过22个亿，已经非常接近九牧的水平，按照这个趋势，明年中宇很可能超过九牧，抢夺中国卫浴品牌的王座！

　　乘法进阶

　　从金融危机到创业板诞生，中国资本市场仿佛坐了一回过山车，猛然间从谷底冲到云端。在这一切的背后，实际上涌动着资本推手们的无比兴奋，一夜之间，他们找到了资本增值的新渠道。

　　时代是崭新的，只是，不变的是人们的渴望与躁动，变化的是游戏的规则与玩法。

　　创业板仿佛一剂激素，使资本市场剧烈升温，私募界的竞争更是变成漫天提价的惨烈战斗。

　　有一次，吴克忠竟然吃惊地看到，一个企业家的办公桌上足足堆叠了20多份投资条款书，20多家顶级私募基金的报价一个比一个高，竟然市盈率达到18倍、20倍。有些基金为了拿下这个项目，甚至已经提前借款1个亿。-----产品确立公司！只要有好的产品或项目，资金并不愁。上市也不用愁！有众多的基金专门做这个生意。

　　执着的吴克忠绝不会改变“追求投资回报率”的原则，他倔强地拒绝了这种提价格、拼规模的血腥战斗。那么，他又能凭什么来恪守底线，使优势资本突出重围、异军突起？

　　吴克忠深知，唯有使自己的乘法演算变得更精确、更迅捷，才能立于不败之地。于是，在区域合伙人的项目网络上，他进行了一次大规模的系统化、精准化升级——

　　第一，在四川德阳、河北廊坊等地，与政府产业引导基金合作，按照优势资本与产业引导基金4比1的出资比例投资项目。这样一来，当地政府将不遗余力地推荐优质项目，而且还有地方政策的支持。

　　第二，与工商银行(4.42,-0.49,-9.98%)成立一支5亿元的基金，这也是工行首次与国内投资机构联手合作。工行看重优势资本对客户的价值提升，而优势资本则看重工行的项目渠道。这使优势资本的项目网络有了一个纵向的拓展。

　　第三，在GDP高速增长的重庆、佛山募集专门的区域基金，在区域合伙人网络的基础上，更加精准、深入地发掘高增长的企业。

　　在这张纵横交织、巨大又精深的项目网络上，吴克忠的增长乘法日益精进。从2009年第四季度到2010年第一季度的半年内，优势资本一共投了碳源科技、同济同捷、怡成生物和神雾热能等12个项目，涉及金额达7.1个亿。

　　2010年上半年，中宇卫浴、雷士照明、山东博润、数字政通等6家由优势资本投资的企业，成功登陆国内外资本市场，创下每月一个IPO的国内业界纪录。

　　如今，在创业投资的电视节目上，吴克忠总爱穿着一身浅灰色的西装，眯着双眼笑呵呵地出现在公众面前，然后声音洪亮地重复他的名言：中国资本市场缺的不是钱，而是投资机会。

　　在《沧海一声笑》的音乐背景中，美女主持人饶有兴致地问他：您帮助了很多创业者，在您行走江湖时，有没有感觉过自己像一个行侠仗义的大侠？

　　一脸正经的吴克忠有些不解风情，老老实实地用略带福建口音的普通话回答：我觉得企业家是做加法，资本家是做乘法，只要企业家能够持续盈利，我就能够为企业做价值增长的乘法。

　　在优势资本的办公室里，吴克忠喜欢把上市成功的项目，制成精致的纪念牌，然后整齐地摆在展览架上。不过，按照他的超速乘法，相信过不了多久，他需要换一个更大的展览架。