代工末路？陈瑞聪、郭台铭的空袭警报--今周刊「老谢开讲」

代工末路？陈瑞聪、郭台铭的空袭警报--今周刊「老谢开讲」
2010年 9月 9日 星期四 09:27 BJT


(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自9月9日出版的当期「老谢开讲」专栏)
经过了半年报的震撼教育，两个代工业的巨人对未来产业与景气的谈话，再度投下更强大的震撼弹。
第一位是一向有铁嘴之称的仁宝总经理陈瑞聪，他在九月一日的法说会上没有端出市场期待的好消息，反而一句「笔记型电脑代工大家一起沉沦」，惊醒了同业与投资大众。
陈瑞聪在法说会上无奈表示：「我也没有好消息」，「大家一起沉沦，但仁宝沉沦比人家慢」。仁宝在一Ｏ年上半年笔电出货量达二四八Ｏ万台，打败广达的二四七Ｏ万台，是上半年的笔电出货大王；而且上半年ＥＰＳ（每股税後纯益）达三．五元，也打败广达的二．七六元，是国内笔电业者获利最好的。不过仁宝在上半年一四九．五一亿元的税後纯益中，处分统宝股票及飞信并入颀邦，创造了五十七．三六亿获利，本业的ＥＰＳ虽达二．二元，仍略逊于广达。
 
仁宝创业已迈向二十七个年头，从桃园龟山、台北深坑的计算机工厂，跃升为笔电代工大厂，陈瑞聪与董事长许胜雄合作无间，为仁宝开创基业功不可没。过去十几年来，陈瑞聪在法说会上总是意气风发，像位攻城掠地的大将军，对未来充满希望。但是，这回法说会他却意外抛出「沉沦」说，让大家感到意外。
从仁宝笔电出货量来看，仁宝首季出货一二五Ｏ万台，第二季出货一二三Ｏ万台，较第一季小幅下滑；但是进入七月，出货只有三二五万台，较六月下滑二成，营收也从六月的七三Ｏ．一亿元骤降为五九一．三五亿元。
往年第三季、第四季都是笔电出货旺季，像是去年下半年仁宝营收三九五一亿元，就比上半年的二三一Ｏ亿元，多出七一％。但今年下半年从七月颓势，可以感受旺季很不旺的气氛。
鸿海抢进笔电产业，让这一区块沦为新的杀戮战场；本来已经很低的毛利率，因为抢单而杀得更低。仁宝在一九九Ｏ年代代工笔电的毛利率，曾经可以拉升到一四％，但是到了二ＯＯＯ年以後，毛利率在五％、六％之间，外界戏称是「保五总队」、「保六总队」；金融海啸後，仁宝毛利率正式跌破五％，进入「茅山（三）道士（四）」的时代，也就是说毛利率仅剩四％甚至三％。陈瑞聪说「仁宝沉沦比人家慢」，意思是说，仁宝这样难看的毛利率，比起同行还来得高。
今年第二季笔电出货一三七Ｏ万台，抢回笔电代工龙头的广达，毛利率很早就跌破四％了；去年第四季毛利率跌到三．二％，今年每况愈下，第二季的毛利率跌破三％，仅剩二．八％，使笔电代工业毛利率正式进入「一不做、二不休」的时代，预告了笔电代工毛利率一％、二％的时代可能降临。
从笔电代工龙头广达第二季毛利率二．九％，营业利益率只有一．二％，仁宝毛利率跌到四％的新低，营业利益率也只有二．五％，自有品牌的龙头宏 第二季毛利率二．八％与广达相同，但营业利益率只有Ｏ．五％，都可看出笔电产业不管是品牌或代工，毛利率与营业率都乏善可陈。陈瑞聪的「大家一起沉沦」说，正可看出业者为了抢单，价格已到杀得头破血流的阶段，业者必须创造很大的营收，才能从中挤出一点点毛利，是真正赚辛苦血汗钱的产业。
 
**鸿海财报表现差,股价直直落**
像仁宝今年营收目标要达八千七百亿元，广达上看一兆一千亿元，分割自华硕代工业务的和硕，营收目标三千五百亿元，品牌的华硕营收目标也有三千亿元；另外，代工大厂之一的纬创，营收目标达五千五百亿元，即使是二线厂英业达，也要达三千五百亿元。但是大家在「红海」中拚搏，来自本业的营业利益率已经连一％都保不住。
而在陈瑞聪的沉沦说之後，更大的震撼弹还在後头，八月三十一日报纸头条版面斗大标题写着「鸿海半年报不如预期」、「Ｑ２毛利率八．一％，近两年新低，富士康亏损拖累，上半年每股赚三．六一元」。当天鸿海的股价开盘跌停，创了一Ｏ八元的波段新低价，第二季的税後纯益一六九．九五亿元，比第一季还下滑四．二％；而第二季营收达五一四五亿元，比第一季的四一四七亿元还多出一千亿元，这样的结果让大家感到吃惊。
鸿海跌停，台股也因此大跌一二四．九二点，已可看出鸿海的一举一动牵动台股神经的重要性。随後一周，台股都陷在鸿海财报表现不佳的阴影中，外资在一周当中净卖超鸿海达一四．八万张。
鸿海营收冲高，纯益不进反退，有相当大比率来自富士康；同一天在香港公布财报的富士康也令各方震惊，今年上半年富士康营收三十二．二九亿美元，营收成长二．一％，但是却净亏一．四三亿美元。这不是富士康的首度亏损，去年上半年富士康也亏一八七Ｏ万美元，但去年全年富士康仍有三八五八．七万美元的纯益；这回在全面加薪前已亏了一．四三亿美元，很可能创下富士康年度首见亏损的情况。
二Ｏ一Ｏ年十月富士康将全面加薪，生产线上每月底薪调至人民币二千元的作业员，将占总数八五％，对富士康恐怕是雪上加霜的开始。
今年六月一日，富士康在遭逢「员工十三跳」後，宣布第一次加薪，深圳基地一线作业员每月底薪，从人民币九百元调至一千二百元。但因实际发放从七月起，从富士康财报可看出，富士康的人力成本只从Ｏ八年中期的二．三四亿美元，上升到今年中的二．四三亿美元，如今全面加薪，恐怕会使富士康亏损幅度加大。
其实富士康在香港上市，且很快成为?生成分股後，营运已开始走下坡。Ｏ七年富士康全年营收一Ｏ七．三二亿美元，那一年税後纯益达七．二一亿美元，对鸿海带来很大助益。当年鸿海纯益七七六．九亿元，ＥＰＳ达十二．三五元，是历年新高纪录，也是郭台铭成为台湾首富最登峰造极的一年。
不过，此後富士康的营收与获利却是每下愈况，Ｏ八年营收九十二．七一亿美元、纯益一．二一亿美元，Ｏ九年营收再降到七十二．一三亿美元、纯益仅剩下三八五八．七万美元，今年上半年营收三十二．二九亿美元，亏损一．四三亿美元，富士康从大赚变成赔钱，不但无法成为鸿海的羽翼，反而成了鸿海的包袱。
富士康发行七十一．四三亿股，股价最高一度达二十七．七港元，市值将近二千亿港元；如今股价只剩下五．Ｏ一港元，市值仅剩三六四．二九亿港元，对照鸿海目前市值一兆四八二亿元台币，富士康约仅鸿海的七分之一。
富士康一度是台资企业在香港最大市值企业，如今已排行在康师傅、旺旺中国及裕元工业之後，落居第四大市值台资企业。富士康是苹果最大委外代工厂，落入如此窘境，可以看出郭台铭在代工业面临的挑战。
 
**郭台铭：大公司大成长时代已过**
就在鸿海、富士康财报震撼後的一个星期，郭台铭在接受《彭博商业周刊》访问时又捎来更大的震撼弹，宣布鸿海未来十年每年成长减半，从三Ｏ％降为一五％，郭台铭看淡未来十年经济，又进一步对鸿海股价造成杀伤力，九月六日鸿海股价虽未跌停，盘中却创了一Ｏ六．五元新低价，单日股价下跌三元。
这是一生充满斗志的代工天王郭台铭泄气的谈话，一向追求高成长的郭台铭自我感慨地说，「有多少规模很大的公司，每年可维持三Ｏ％的成长？」
郭台铭还暗示，不单是鸿海如此，其他大企业未来营收也很难维持三成以上的成长。他此番示警，对今年加大资本支出的台积电、广达、仁宝等大型ＩＴ大厂，也许都会带来更大冲击。
郭台铭自动将鸿海未来成长目标减半，这是合理的发展，奔驰一辈子的代工天王决定放慢速度，这是很难得的转变。但是不论是陈瑞聪或者是郭台铭，都可发现代工业面临的窘困。
鸿海与富士康都是苹果最大代工客户，今年贾伯斯是意气风发的一年；苹果从iPhone系列到iPad，打遍天下无敌手。
苹果日前刚宣布前一季营收，达一三五亿美元，税後纯益是三十．七亿美元，ＥＰＳ达三．三三美元。苹果的iPhone一季售出八七五万支，多数由台资的代工厂制造；但当苹果一年赚进一三五亿美元之时，为iPhone代工的富士康却陷入亏损。
除了富士康亏损外，手机代工厂华宝也转盈为亏，上半年出现一．二一亿元的亏损；Ｏ六年华宝的ＥＰＳ十．Ｏ一元，股价涨到二四六元，如今昔日荣耀已不复见；为Sony Ericsson代工的华冠，上半年则大亏三．六四亿元。至此，台湾手机代工厂已进入全面亏损状态，下一张骨牌，会不会是目前仍日正当中的笔电代工业？
 
**鸿海转型之路成效不彰**
进入二十一世纪，网际网路成了核心，连结网路的介面，从过去靠桌上型ＰＣ、到笔电，然後到了小笔电；这两年智慧型手机崛起，不论是ＲＩＭ的黑莓机或iPhone第三代或第四代，都席卷半边天，到了iPad今年问世，这个连结网路的介面出现更大的革命性变化。下一个阶段，不管是连结通讯、电视的三网合一时代，或是物联网时代，ＰＣ与笔电将面临更大挑战。
过去二十年来，台湾一向把主力放在ＰＣ连结产业，鸿海的代工兵团都采ＰＣ时代的思惟，如今正面临空前挑战。另一方面，郭台铭这几年力求思考转型新出路，不过绩效与速度都不理想。例如，广宇以赛博主打通路，对比从笔电切入百脑汇的蓝天，如今已有不错的战果，但广宇今年上半年ＥＰＳ却只有Ｏ．二九元。鸿海与德国麦德隆合作，或是希望鸿海、富士康员工回乡经营卖场，目前成效都还未显现。
另一方面，郭台铭针对中国「十城万盏」的ＬＥＤ新商机，也放话要吃下ＬＥＤ路灯照明商机。不过在发展绿能产业，鸿海由曹治中领军，从半导体设备与系统组装切入ＬＥＤ产业的沛鑫，过去两年居然亏损一个股本；相较于郑崇华领军的台达电在绿能产业攻城掠地，正好形成了强烈对比，如今台达电股价已遥遥领先鸿海。
 
**化整为零,可能能激荡鸿海新未来**
今年鸿海可能达成二兆元营收目标，可是税後纯益恐怕很难再创历史新高。当中国薪资全面调高，生产成本急遽上扬，而欧美消费市场急遽坠落，中国通路布局又陷青黄不接，郭台铭正遭逢一生当中最大的挑战。
从一九九二年鸿海股票上市以来，郭台铭有如成吉思汗，驰骋在蒙古草原般，他在代工领域写下无人可及的成就，鸿海市值逾兆元，成为台湾第二大市值企业。现在他决定放慢脚步，也许是该更费心思思考鸿海下一步的时候。过去十八年鸿海拚命并购，成就大江山；若未来化整为零，让鸿海集团蜕变成更多灵活战斗体，可能激荡出下一个新鸿海的大未来。(完)
--整理 张雅菁/杨淑祯
 
 
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