关注特色上市公司

关注特色上市公司

　　经济数据显示很不乐观，物价上涨过快，为了防止经济过热，政府新的一轮宏观调控紧缩已经开始，存款准备金率继续上调到15.5%，而加息预期也在预期之列。在宏观紧缩的背景下，必将对一些行业产生比较大的影响，如存款准备金率的提高直接导致银行资金流动性的减少。从行业投资角度看，周期性行业是该规避的行业，周期性行业的业绩容易受到宏观紧缩政策的影响；资源类行业股票也会看淡，宏观紧缩下可能会资源型行业资源价格的下降而导致资源类上市公司业绩的下滑；消费类的行业公认是具有防御型的行业，但这类好的上市公司已经充分挖掘，如酿酒行业的贵州茅台和五粮液，零售百货的益民百货和苏宁电器；公路、港口属于垄断性行业，也是防御性行业，该行业历来是投资者关注的重点，但是纯粹的防御性策略市场证明并不可取。目前从行业角度选择股票面临两个难点：宏观紧缩的措施对于每个行业都有不同程度的影响；好的行业中好的股票价值已经被充分挖掘，估值相对也比较高。我们认为在新的情况下应该选择有竞争力而且有特色的上市公司，这些公司在宏观紧缩背景下更具有投资价值，如具有品牌优势消费概念的伊利股份、光明乳业，中药行业的同仁堂以及旅游行业的丽江旅游。

　　一 宏观紧缩政策调控防止经济过热和物价上涨过快

　　1、经济有过热的倾向、物价上涨对下游行业非常不利。

　　从经济数据看，我国经济发展有过热的倾向，而且物价上涨成本增加对下游行业业绩影响非常大。　2008年1-2月，全国城镇固定资产投资完成8121亿元，比上年同期增长24.3%，增速同比加快0.9个百分点，比2007年全年下降1.5个百分点。其中，今年1-2月，新开工项目总体上略有回调，投资项目有14477个，计划总投资3967亿元，同比下降2.6%，增幅同比提高33.2个百分点。全国有16个省区市新开工项目计划总投资增速同比有所下降。湖南、江西、浙江、湖北、贵州、安徽、广西7个受灾严重省区中，有5个省区增速同比下降，只有湖南、贵州略高于上年。 2月份，居民消费价格总水平同比上涨8.7%。其中，城市上涨8.5%，农村上涨9.2%；食品价格上涨23.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨10.9%，服务项目价格上涨2.0%。从月环比看，居民消费价格总水平比1月份上涨2.6%。

　　宏观调控主要针对物价上涨过快，物价上涨导致货币贬值以及企业经营业绩下滑。对于大部分的上市公司业绩非常不利。成本能够转嫁的行业业绩看好，而成本不能完全转嫁的行业2008年业绩将非常堪忧。

　　2、存款准备金率上调对股市影响

　　存款准备金率是管理层所选择的宏观调控手段之一，为了预防经济过热，当前我国存款准备金率已经创历史新高，对于银行股相当不利。央行公告称，决定自2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，存款类金融机构人民币存款准备金率升至15.5％的新高点。央行表示，此次上调存款准备金率主要为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。

　　提高存款准备金率直接影响商业银行的资金运用，减少货币供给，以达到抑制贷款增速过快的目的。对于股市直接影响是对上市银行股的影响，影响是不利的。存款准备金率提高对于其他上市公司没有太大直接影响，但是对于主要依靠投资增长来带动业绩增长的相关行业影响还是比较大，主要体现在对资本密集性行业有较大的冲击，如房产、汽车、钢铁等资金依赖性较强的公司将受到不同程度受到冲击。

　　二 纯粹的防御性品种并不可取

　　防御性行业主要有食品饮料、商业百货、港口、高速公路、消费电子。在国家刺激消费的拉动下，消费类的股票业绩保持相对稳定。食品饮料和商业百货以及消费电子类行业都属于消费带动的行业，这些行业受经济周期性影响较小。据预测未来5年,我国零售业将保持8%-10%的增长速度,2020年社会消费品零售总额将超过20万亿元，因而在相当长时间内，商业零售保持平稳增长，防御性较好。而随着我国生活水平的提高以及技术进步，消费升级也将会带动相关行业，消费电子也是比较好的防御性行业。消费升级比较快的主要是消费电子行业。

　　对于港口和高速公路，具有垄断性，利润比较稳定。随着我国经济的发展，客运量。货运量稳步增长，这对于港口和高速公路的业绩是很好的支撑，业绩具有比较好的稳定性和可预测性。从防御性的行业股票市场表现明看，商业零售和食品饮料行业股票的价值明显得到市场认可，很多质地好的股票价格处在高位。

　　当前纯粹的防御性策略并不可取，港口和高速公路虽然业绩比较稳健，但缺乏成长性，不是市场所追捧的。而且当前这些行业股票的市盈率不是很低。国内的上市公司和国外上市公司不一样，每年现金分红比较少，并不能给股东很好稳定的回报率，也就是国内虽然这些行业业绩稳健，但不能给股东应有的回报。当前选择成长性的稳健的上市公司是最好的防御策略。

　　三 选择具有竞争力和有特色的上市公司

　　在宏观调控和业绩增速下滑大的环境不太好的情况下，有竞争力具有特色的上市公司能够应付不利局面，度过难关，而且这些公司大部分具有很好成长性，因而具有投资价值。我们认为应该从以下方面来上市公司竞争力和特色进行分析，找出有潜力的股票。重点关注光明乳业、伊利股份、丽江旅游以及同仁堂。

　　1具有自主定价能力强的上市公司

　　自主定价能够通过提价转嫁原材料带来成本的压力，并且通过提价能够带来非常大的利润。一般具有定价能力企业的产品具有不可替代性、较高的品牌以及较高的垄断性。而民族品牌的医药类上市公司及消费类公司具有这些特征，自主定价能力较强。如医药行业的云南白药、同仁堂、东阿阿胶、片仔癀、九芝堂、马应龙等公司，其主打产品都是独一无二的产品,因为没有对手的竞争，因此其具有很强的定价能力。而消费行业中的品牌白酒公司如贵州茅台、五粮液，啤酒行业中的燕京啤酒、黄酒业中的古越龙山等公司都具备强大的定价能力。对于酒类上市公司大部分价值高估，虽然高端定价能力强，但现在不适合投资。更多是关注中药行业的上市公司，具体如同仁堂和马应龙以及九芝堂等。

　　2核心技术和技术壁垒比较高的上市公司

　　在制造也上市公司中，缺乏核心竞争力的上市公司很难长久保持好的盈利，手机行业就是很好的例子，国内大多数手机制造商对于芯片核心技术没有掌握，只能充当产品组装者，目前面临困境也是必然的。对于具有核心技术公司，其持续方展能力较强，如具有核心技术上市公司有中兴通讯、山西三维、新大陆等。中兴通讯在射频与无线技术、网络技术软件技术、传输技术、终端技术以及芯片技术这六大领域拥有自主知识产权，具有持续研发能力，形成核心竞争力；山西三维在电石法生产BDO具有核心技术，公司成功生产出来BDO，在国外由于电石原料的不可得，电石法生产BDO 也就不可行，而在国内在工艺生产设备、工艺技术和操作工人成熟都具有非常高的壁垒；新大陆在IT领域的二维码编码程序和识读机具具有核心技术，公司在条码采集和处理、以及接口平台等核心技术方面具有完全的自主知识产权，形成了规模化的配套生产能力和对外技术支持能力。

　　3具有行业垄断的上市公司

　　行业垄断就会产生垄断利润，目前我国机场、公路、港口、中药、电信等都存在明显的行业垄断特征，对于其中经营状况好的公司值得关注。如机场上市公司经营状况比较好的有深圳机场、上海机场、白云机场；高速公路有福建高速、赣粤高速、皖通高速、中原高速、现代投资经营状况较好；港口有深赤湾、盐田港、上港集箱、天津港经营稳健；中药主要独有药方，有同仁堂、片仔癀、东阿阿胶、云南白药、马应龙等经营比较好，历史悠久；电信垄断主要在于电信运营这一块，目前运营商只有中国联通上市，经营状况一般。

　　4具有品牌价值的上市公司

　　品牌的价值体现在拥有良好的消费者忠诚度程度和持续购买的可能，在某一领域或某一市场具有较高优势地位。具有品牌价值的上市公司主要存在于消费领域，主要是消费电子行业、食品饮料行业、服装行业、传统中药等行业。从消费电子行业看，比较具有品牌价值的上市公司有四川长虹、青岛海尔、海信电器、格力电器。从食品饮料行业看，酿酒行业具有品牌的上市公司比较多，如贵州茅台、五粮液、山西汾酒、青岛啤酒、燕京啤酒等，其它的如双汇发展、伊犁股份、光明乳业等也具有较高的品牌价值。从服装行业看，国内服装行业普遍品牌价值不高，不过也有雅戈尔、鄂尔多斯等品牌价值相对较高。对于消费品是防御性行业，在该行业具有品牌价值的上市公司更值得关注。

　　在当前食品饮料价格上涨趋势中，其中业绩涨价受益的品牌价值上市公司值得关注，主要关注上市公司为伊利股份、光明乳业以及鄂尔多斯。

　　5具有资源稀缺的上市公司

　　资源类股票主要矿产、石油、煤炭、有色金属、旅游资源，而在稀有有色金属、石油、以及旅游景点资源的相对比较稀缺，资源稀缺会导致资源价格的上涨，公司的盈利空间就很大。例如油价上涨，前期我国旅游景点纷纷提价都是这样。对于石油设备主要有、江钻股份、海油工程值得关注；稀有有色金属有宝钛股份、山东黄金、承德钒钛值得关注；旅游景点关注丽江旅游、峨嵋山A、黄山旅游等。