中恒集团——古有茅台?今有中恒（第二部分）

中恒集团——古有茅台 今有中恒（第二部分）

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1 机制转变 飞速发展

1.1 保宇入主 国企变民营

中恒集团2000 年上市，是广西壮族自治区梧州市第一家上市公司。公司的主业曾涉及房地产业、建筑业、水电业、制药业等多个产业。在05年时，中恒集团遭遇了发展史上的滑铁卢，经营举步维艰。

05 年，来自广州的民营企业保宇实业入住梧州鸳鸯江大桥有限公司；06 年，大桥公司以每股1.69 元收购梧州市国资委持有的中恒集团6500 万股并完成股改，中恒集团由此蜕变为一家民营企业。截止到2009年中期，大桥公司持有中恒集团6015万股，占公司总股本的23.05%，公司实际控制人为广州保宇集团及徐淑清（广州保宇集团持有大桥公司90%股份，徐淑清持有广州保宇集团90%股份）。

1.2 形成制药为主的发展战略

新大股东入住后 ，第一步是整合，及时调整企业发展战略，形成了“以中药制造业为主导产业，房地产开发为基础产业，辅以旅酒店、物业管理及自有资金投资参股等齐头并进、健康持续发展”的发展战， 转变了经营机制，加强了管理调控，加大了核心产业的投资力度，将资金向盈利能力更强的制药业倾斜，取得了良好的成绩。短暂的整合期过后，中恒迅速确立了发展目标与战略———朝“规模化、集团化、科技化”发展，成为成长型、可持续型大企业。

2008年，中恒集团的制药业务已经占到主营业务收入的57%，未来随着血栓通的快速放量，以及其他医药品种的平稳增长，制药业务在中恒主营业务比重还将继续提高。

 数据来源：公司年报

中恒集团控股98.08％的梧州制药拥有近50年发展基础，拥有一批优质品种，梧州制药2003年通过资产重组进入中恒集团。目前梧州制药能够生产11大类剂型217个品种，拥有药品批准文号309个，产品治疗范围囊括了跌打、心脑血管、妇科、呼吸系统、泌尿系统、保健等领域，其中全国独家生产品种21个，收载于《中国药典》品种92个，国家中药保护品种11个。梧州制药拥有知名的“中华”商标品牌和“健”字商标品牌，其主导产品包括注射用血栓通、中华跌打丸、妇炎净胶囊、蛇胆川贝液、结石通片、炎见宁片、坤月安颗粒等。

房地产开发作为公司的基础产业，未来将适时发展。在收购梧州中恒房地产开发有限公司其他股东的股权后，注销了梧州中恒房地产开发有限公司的法人资格，同时设立了梧州中恒集团股份有限公司房地产开发分公司。中恒集团是梧州地区房地产龙头企业，通过收购保宇集团能够利用西部大开发优惠政策，借助其资本、机制、和社会资源优势，扩展中恒在西部地区业务。

06年公司剥离了水电资产，退出电力行业，公司以人民币19,330万元的转让价格向梧州市电业局全部转让所持有的梧州桂江电力有限公司80.44%股权。

1.3 引入职业经理人 加强营销

 酒香也怕巷子深，好的产品必须通过好的营销才能带来质的变化，虽然公司拥有血栓通这样的重磅炸弹产品，但由于营销不得利一直无法把优势转化为市场份额，因此新控股股东入住后公司引进了天士力营销集团原总经理高铁成负责公司产品营销，加大公司产品的宣传和营销力度，从07年三度起，公司开始构建自己的营销队伍和营销渠道，同时加大了对药品的宣传、推广以及广告投入。

2 中药行业前景广阔

2.1 中药行业稳定增长

中医药是中华民族创造的医学科学，是优秀民族文化的瑰宝，几千年来生生不息、绵延不断，展示着强大的生命力。中药的历史地位、现实作用和科学价值是客观存在并经过实践检验和证明的，在医疗保健上具有独特的优势和魅力，有着广泛的、深厚的群众和社会基础。

中药行业是医药行业的最重要的子行业之一，中药行业收入占医药行业整体收入的比例一直维持在25%左右，利润贡献度保持在30%左右。

08年1-11月中药行业实现销售收入1749.09亿元，同比增长23.27%。近年医药行业收入增速总体保持平稳，07年，由于国家的政策风暴、招标风暴、降价风暴等相关的外部环境推动行业进行优化整合，因此增速有所降低，销售收入增速仅7.08%。

数据来源：国研数据库

随着中国国内经济的快速增长，居民生活水平不断提高，居民的健康意识逐渐增强，国内医药市场正在逐步扩大，中药行业作为医药行业的重要的子行业，在国民经济中的地位不断提升。

数据来源：国家统计局

从未来看，由于国内和国际市场对中医药产品的需求和消费将继续增加，同时医疗保障体系在城镇和农村覆盖面面积的增加，都在一定程度上促进了医疗需求的增长。而且，随着国家不断对中药市场进行治理和整顿，中药市场越来越规范，中药产品也越来越受到患者的青睐和欢迎，同时医保目录中中成药的种类和数量都在逐年递增。这将使的中药行业大力发展。

2.2 中成药行业收入稳定增长 利润增速下滑

中药包括中药材、中药饮片、中成药，为中药行业的三大支柱。其中中药材是中药饮片的原料，中药饮片是中成药的原料。

中成药行业是我国的传统行业，与其他子行业相比，市场开发较早，市场相对成熟，中成药产品需求较平稳，行业收入一直保持较为平稳的增长态势。

2007 年我国医药行业在经历了06 年政策调整后呈现恢复性的快速增长，而证券市场繁荣又带来了大量投资收益，致使中成药行业利润总额及其增速达到一个历史高点，但08 年以来，随着证券市场深幅调整，导致部分公司投资收益锐减，加之受07年基数较大影响，中成药行业利润增速明显放缓。2008 年1-11 月，中成药行业实现收入1419.92 亿元，同比增长20.52%，实现利润145.16亿元，增速回落至7.74%。

数据来源：国研数据库