神马文学网恒生指数并不高-東方日報20091228
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近日Victoria參與了不少投資講座，有的是關於怎樣看國內政策的，有的是關於明年應該選擇什麼股票，有的則是談到全世界的經濟情況。雖然大家用來吸引聽眾的題目都不同，但是其實內裡說到的重點都是大同小異，便是此刻世界上沒有一個地方比中國更值得投資。於其中一個講座，更聽到了一個有趣的比喻。金融海嘯中，大家都跌倒了，不過不同的國家便如不同年紀的人有不同的反應。中國雖然之前一直很依靠出口，但是內部消費需求上升速度快，如一個二十多歲的年輕人，雖然跌倒了，但拍拍屁股又馬上起身繼續前進。美國雖是今次金融海嘯的源頭，但因為美國企業有良好的創意文化，令到美國只是像一個三十多四十歲的中年人，今次閃了一下腰，要休息一段時間。不過只要時間足夠長，它很快可以繼續前進。歐洲各國像是五十多六十歲的老人，這次從後面被人家推跌了一跤，在未來很多毛病會慢慢浮現出來，百病纏身。而日本更慘，人口老化內需疲弱，一向都是依靠出口至西方國家，因此被形容為一個八十多歲的老頭，今次被人推了一下，跌倒了，後果不說也可以猜到了。
從那麼多講座中，還得到了另一個資訊，便是此刻市場上的資金充裕度是在人類歷史上從來沒有見過的多。Victoria認為主導股票市場主要有兩個因素，一個是投資者對該地方前景的想法，而另一個是市場資金是否充裕。剛才說了市場已經有共識中國是所有國家中前景最好的。而第二個因素，根據統計，此刻的資金充裕度是之前最高紀錄時的好幾十倍。因此我可以假設一樣事情，便是中國股票市場存在溢價是正常的。若果從港股過去二十年的平均值計算，恆生指數市盈率15倍是最正常。2010年15倍市盈率的恆生指數大約為20000點。如果加上10%的溢價，恆生指數是22000點。上週恆生指數收報21517，離合理價只是多了7%的溢價。因此除非是大家都估錯了恆生指數2010年的盈利，不然7%的溢價來反映中國的前者並不是太過分，故我認為此刻的大市仍是越跌越買的。不過說時容易做時難。因此Victoria特意把這些死板的數字寫出來，希望當恆指真的急跌時，可以再拿回來看，提高一下大跌時進場的勇氣吧。