调结构呼唤金融创新（经济聚焦）

　　经济转型能否成功，往往与金融市场结构及直接融资体系的发达程度有关。目前，我国直接融资比重仍然偏低，银行系统承接了较多的融资风险，这不利于加快经济发展方式的转变

　　以“危机之后的经济结构调整与金融变革”为主题的陆家嘴金融论坛日前在上海落幕。金融如何更好地支撑经济结构调整，成为会前会后热议的重大课题。

　　直接融资比重仍然偏低，银行系统承接了较多的融资风险

　　经济结构调整是当前经济工作的一项重要任务，这一任务对金融创新与服务提出了新的需求。金融改革必须加速，并给经济结构调整以强有力的支撑，成为与会各路金融界人士的共识。 

　　中国证监会主席尚福林谈到，加快经济发展方式转变是中国经济领域的一场深刻变革，涉及调整经济结构、优化产业布局、促进自主创新、改善民生、推动经济社会协调发展等各个领域，这需要相应的、高效率的金融体系做支撑。一个国家的经济转型能否成功，往往与金融市场结构及直接融资体系的发达程度密切相关。而目前，中国融资结构虽有所改善，但直接融资比重仍然偏低，银行系统承接了较多的融资风险，这种结构难以适应加快转变经济发展方式的现实需要，必须有所改变。

　　“经济结构调整的过程中，对融资结构的改善需求大大增加。结构融资不光有证券化的，还有非证券化的，不光有公募的，还会有私募的，而且增加的态势已经出现。”上海市市委常委、副市长屠光绍坦言，“目前的金融机构体系还不能完全对应各类企业发展的需要，有必要通过金融机构的健全促进结构调整和经济发展方式转变。不光要发展中小金融机构，直接面对当地的中小企业，还要发展除了银行以外的其他金融机构。”

　　2000多家上市公司与成千上万需要融资的企业相比，杯水车薪

　　中小企业是经济转型的重要生力军，如何让这些企业获得更多的金融支持？

　　深证交易所总经理宋丽萍介绍，去年是多层资本市场建设最快的一年。深交所去年6月10日恢复IPO，目前中小板有175家公司上市，创业板上市了90家，一共筹资2240亿元，这在过去几年是没有的。这带动了中小企业的金融服务体系。因为创业板的推出，风险投资获得了高回报的退出机制，整个金融服务也活跃起来了。

　　但是，2000多家上市公司与成千上万需要融资的企业相比，仍显得杯水车薪。宋丽萍说，由于更多的企业还难以上市，更多的中小企业甚至微小企业融资困难，这使得原本只是融资平台的资本市场承受了不能承受之重——因为上市的企业少，人们仅把资本市场看作造富的平台，而失去了平常心。

　　当多层次资本市场起步之后，怎样深化发行制度、交易制度的改革，进一步提高市场的风险定价能力；如何建立和完善小额快速再融资、兼并、收购，支持这些中小企业上市以后，能够利用资本市场迅速发展壮大；如何根据多层次市场各个板块的定位和服务对象的特点，加强相互之间的有效分工和有机联系，同时建立股权文化都显得非常迫切。

　　中国银监会银行监管二部副主任蔡江婷认为，金融机构不仅要鼓励大中型银行进一步向下延伸服务网点，也要鼓励股份制银行，城市商业银行到大的集镇去设立分支机构，支持商业银行新设或者将现在已经有的支行改成专门服务小企业的支行。同时，加大对小企业金融服务的力度，按照区别对待、分类的原则，构建小企业金融服务的激励机制。

　　低碳经济需要绿色金融加码，风险及价格机制有待建立

　　低碳经济已成为经济转型的重要方向。金融业如何来支持这一转变？上海交大中国金融研究院副院长吴国俊表示，低碳经济发展需要金融创新来分散风险。

　　吴国俊说，在低碳经济的成长过程中，除了政府参与以外，还非常需要投资者的介入。投资者的介入，必然会牵扯到风险问题。有金融创新就要有机会来分散和转化风险。他还强调，排放权的市场是非常需要金融衍生品的。比如说有一家企业需要买排放权，且希望价格锁定在一定水平的情况下，就要通过远期合约或者期货产品。如果一个企业想做多头的碳市场，假设这是一个对冲基金来做这个空头，他可能很不愿意承担大风险。因此，如果市场上没有非常丰富的产品，他就可能不太愿意交易。这意味着，碳金融的发展需要包括期权在内的衍生品市场。

　　芝加哥气候交易所副总裁黄杰夫进一步解释说，今天谈到碳价格，在欧盟、美国任何一个国家，碳价格一定是有稀缺性的，有了稀缺性就可以定价。中国的“十一五”时期还没有什么稀缺性，到“十二五”稀缺性就出现了，中国承诺要在2020年，将二氧化碳强度降低40%—45%。比如宝钢，“十一五”通过行政手段完成达标可能需要10元的成本。但是，如果上海和天津南北一块儿合作，把金融工具价格信号做出来，那么完成达标时可能只需要7.5元的成本。

　　上海浦东发展银行行长傅建华认为，低碳经济需要绿色金融加码，但对银行而言，绿色金融还处在初步阶段，还需多举措克服制约因素。