神马文学网房屋建筑类股逆势上扬引发争议
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/07/05 13:34:04
房屋建筑类股逆势上扬引发争议
住宅房地产行业风声鹤唳，但房屋建筑类股却在逆市上扬。
跟踪住房建筑商类股的道琼斯威尔希尔美国住房建筑分类指数(The Dow Jones Wilshire U.S. Home Construction Index)自7月18日以来上涨了约15%，不过每周的统计数据几乎都显示美国住房市场的情况在恶化。虽然该指数仍低于年初的水平，但近期的上涨幅度却大于大盘，这也在分投资者中引发了争论：住房建筑市场增长放缓的局面是否要比许多人预计的提早结束？
部分乐观人士认为，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：Fed)在7月下旬表示正在考虑暂停已持续两年的加息周期，而建筑类股也基本在此时触底。由于住房市场对抵押贷款利率非常敏感，Fed这个信号显然将影响到房屋建筑商。目前的问题是，Fed暂停加息──以及近期长期利率的下降──在房屋市场日渐疲软的情况下是否足以推动房屋建筑类股继续上扬。
根据美国全国地产经纪商协会(National Association of Realtors)的数据，8月的成屋销售较上年同期下降了12.6%，已售房屋价格中值同期下降了1.7%，这是11年以来按年比较价格的首次下降。据人口普查局(Census Bureau)，美国8月份预售屋销量较上年同期下降17.4%。
一些房屋建筑类股似乎并没有受到这些负面消息的影响。比如，Lennar Corp.在9月8日公布称，由于受房地产市场持续疲软的影响它将调低第三季度的收益预测。但自此之后其股价上升了约6%。Lennar股票在纽约证交所上周五收盘时下跌52美分，至45.12美元，该公司市值为72.6亿美元。
Al Frank Asset Management的首席执行长约翰•白金汉(John Buckingham)说：“如果房屋建筑类股不再因不利消息而继续下跌，这或许表明此类股票已经触底。”Al Frank Asset Management管理着8亿美元资产，该公司的投资通讯“the Prudent Speculator”在最近几个月推荐的房屋建筑类股数量有所增加。但是白金汉称，他的基金最近还没有增持房屋建筑类股。
房屋建筑类股价格起伏较大。市场悲观人士认为，随着住房市场继续下滑，房屋建筑类股最近的反弹势头很容易就会被扭转。美银证券(Banc of America Securitie)的分析师丹尼尔•奥本海姆(Daniel Oppenheim)上周把对Pulte Homes Inc.的评级从“中性”下调至“卖出”，把D.R. Horton从“买入”下调至“中性”，原因是这些股票最近有所上涨。
但是一些乐观人士并没有因此退却。花旗集团(Citigroup)分析师斯蒂芬•金(Stephen Kim)上个月在一份报告中称，房屋建筑类股处于一个“买方市场”。T. Rowe Price研究房屋建筑类股的分析师乔西•斯潘塞(Josh Spencer)说，房屋建筑类股价格如此低，投资者绝对不能错过。
即使房屋建筑类股最近回升，但很多此类股票的价格也只仅仅略高于其帐面价值。帐面价值就是公司资产与负债的差额，通常被看作是公司进行清算时的粗略估价标准。基于Pulte、Lennar、Horton以及Toll Brothers等大型房屋建筑商最近几个季度的收益，这四大公司的市盈率都不足6倍。
斯潘塞说：“以往的历史经验都在告诉你要买入这些股票。”他同时表示，他的公司最近几个月增持了房屋建筑类股。
一些乐观人士表示，除了房屋建筑类股价格较低之外，住宅库存数量在某些市场已经见顶。另外，利率下降有助于重新激发市场对房屋的需求。
花旗集团的斯蒂芬•金称，在发布第四季度收益后，房屋建筑类股可能会被推高，因为预售屋的订单取消量会下降，按年的增长率会有所改善。他认为在明年第一季度之前，订单取消率会降低，而且订单情况将好于2006年第一季度。花旗集团与几家房屋建筑商有投资银行业务往来。
然而，试图准确把握房屋建筑类股全面反弹的时机是充满风险的做法，因为市场总体基本面看上去仍然较弱，对房屋建筑商也是一样的。由于前景黯淡，很多房屋建筑商尚未对明年的收益作出预测。另外，房屋建筑商仍然在采用促销手段来吸引买家，但这种做法会降低他们的利润。穆迪(Moody‘s) Economy.com在一份报告中称，住房价格在2008年前将持续下降，某些地区的价格下降趋势可能会持续到2009年。私人资本运营公司一直十分关注房屋建筑类股，但预计他们在住房市场触底企稳之前不会对这些公司采取任何行动。
“我们像在一片未知的海域内，根本不知道前方是否有暗礁，”纽约州珀切斯投资公司Greenhaven Associates的董事长埃德加•瓦亨海姆(Edgar Wachenheim III)说，“我不知道理性的人如何才能准确预测此类股票的走向。”Greenhaven Associates管理着35亿美元的资产。瓦亨海姆一年前抛售了他所持的房屋建筑类股，之后一直远离此类股票。
另一个笼罩在房屋建筑类股的阴影是：建筑商所拥有的土地会随着土地价格降低而贬值。这就意味着某些土地的价值会低于建筑商购买时所支付的价格。但市场乐观人士反驳说，外界对土地的问题小题大作了，因为建筑商越来越多地使用选择权，这使他们能够不再进行土地交易并将损失降至最低。
建筑商在最近花高价购买的土地上兴建更多的房屋时，还可能出现一些问题。根据瑞士信贷(Credit Suisse)的分析师艾维•泽尔曼(Ivy Zelman)撰写的一份报告，去年底，在房屋建筑商拥有的土地中，28%是在2004年及2005年购得的，46%是在价格刚刚开始上涨的2003年获得的，26%是在更早以前获得的。瑞士信贷与几家房屋建筑商有业务往来。
上周，泽尔曼将Horton的评级从“强于大盘”下调至“中性”，她估计在该公司拥有的土地中，有48%的土地是以2004年和2005年的价位买进的。与此同时，她将MDC Holdings Inc.的评级从“中性”上调至“强于大盘”，称其土地供应相对短缺。
住宅房地产行业风声鹤唳，但房屋建筑类股却在逆市上扬。
跟踪住房建筑商类股的道琼斯威尔希尔美国住房建筑分类指数(The Dow Jones Wilshire U.S. Home Construction Index)自7月18日以来上涨了约15%，不过每周的统计数据几乎都显示美国住房市场的情况在恶化。虽然该指数仍低于年初的水平，但近期的上涨幅度却大于大盘，这也在分投资者中引发了争论：住房建筑市场增长放缓的局面是否要比许多人预计的提早结束？
部分乐观人士认为，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：Fed)在7月下旬表示正在考虑暂停已持续两年的加息周期，而建筑类股也基本在此时触底。由于住房市场对抵押贷款利率非常敏感，Fed这个信号显然将影响到房屋建筑商。目前的问题是，Fed暂停加息──以及近期长期利率的下降──在房屋市场日渐疲软的情况下是否足以推动房屋建筑类股继续上扬。
根据美国全国地产经纪商协会(National Association of Realtors)的数据，8月的成屋销售较上年同期下降了12.6%，已售房屋价格中值同期下降了1.7%，这是11年以来按年比较价格的首次下降。据人口普查局(Census Bureau)，美国8月份预售屋销量较上年同期下降17.4%。
一些房屋建筑类股似乎并没有受到这些负面消息的影响。比如，Lennar Corp.在9月8日公布称，由于受房地产市场持续疲软的影响它将调低第三季度的收益预测。但自此之后其股价上升了约6%。Lennar股票在纽约证交所上周五收盘时下跌52美分，至45.12美元，该公司市值为72.6亿美元。
Al Frank Asset Management的首席执行长约翰•白金汉(John Buckingham)说：“如果房屋建筑类股不再因不利消息而继续下跌，这或许表明此类股票已经触底。”Al Frank Asset Management管理着8亿美元资产，该公司的投资通讯“the Prudent Speculator”在最近几个月推荐的房屋建筑类股数量有所增加。但是白金汉称，他的基金最近还没有增持房屋建筑类股。
房屋建筑类股价格起伏较大。市场悲观人士认为，随着住房市场继续下滑，房屋建筑类股最近的反弹势头很容易就会被扭转。美银证券(Banc of America Securitie)的分析师丹尼尔•奥本海姆(Daniel Oppenheim)上周把对Pulte Homes Inc.的评级从“中性”下调至“卖出”，把D.R. Horton从“买入”下调至“中性”，原因是这些股票最近有所上涨。
但是一些乐观人士并没有因此退却。花旗集团(Citigroup)分析师斯蒂芬•金(Stephen Kim)上个月在一份报告中称，房屋建筑类股处于一个“买方市场”。T. Rowe Price研究房屋建筑类股的分析师乔西•斯潘塞(Josh Spencer)说，房屋建筑类股价格如此低，投资者绝对不能错过。
即使房屋建筑类股最近回升，但很多此类股票的价格也只仅仅略高于其帐面价值。帐面价值就是公司资产与负债的差额，通常被看作是公司进行清算时的粗略估价标准。基于Pulte、Lennar、Horton以及Toll Brothers等大型房屋建筑商最近几个季度的收益，这四大公司的市盈率都不足6倍。
斯潘塞说：“以往的历史经验都在告诉你要买入这些股票。”他同时表示，他的公司最近几个月增持了房屋建筑类股。
一些乐观人士表示，除了房屋建筑类股价格较低之外，住宅库存数量在某些市场已经见顶。另外，利率下降有助于重新激发市场对房屋的需求。
花旗集团的斯蒂芬•金称，在发布第四季度收益后，房屋建筑类股可能会被推高，因为预售屋的订单取消量会下降，按年的增长率会有所改善。他认为在明年第一季度之前，订单取消率会降低，而且订单情况将好于2006年第一季度。花旗集团与几家房屋建筑商有投资银行业务往来。
然而，试图准确把握房屋建筑类股全面反弹的时机是充满风险的做法，因为市场总体基本面看上去仍然较弱，对房屋建筑商也是一样的。由于前景黯淡，很多房屋建筑商尚未对明年的收益作出预测。另外，房屋建筑商仍然在采用促销手段来吸引买家，但这种做法会降低他们的利润。穆迪(Moody‘s) Economy.com在一份报告中称，住房价格在2008年前将持续下降，某些地区的价格下降趋势可能会持续到2009年。私人资本运营公司一直十分关注房屋建筑类股，但预计他们在住房市场触底企稳之前不会对这些公司采取任何行动。
“我们像在一片未知的海域内，根本不知道前方是否有暗礁，”纽约州珀切斯投资公司Greenhaven Associates的董事长埃德加•瓦亨海姆(Edgar Wachenheim III)说，“我不知道理性的人如何才能准确预测此类股票的走向。”Greenhaven Associates管理着35亿美元的资产。瓦亨海姆一年前抛售了他所持的房屋建筑类股，之后一直远离此类股票。
另一个笼罩在房屋建筑类股的阴影是：建筑商所拥有的土地会随着土地价格降低而贬值。这就意味着某些土地的价值会低于建筑商购买时所支付的价格。但市场乐观人士反驳说，外界对土地的问题小题大作了，因为建筑商越来越多地使用选择权，这使他们能够不再进行土地交易并将损失降至最低。
建筑商在最近花高价购买的土地上兴建更多的房屋时，还可能出现一些问题。根据瑞士信贷(Credit Suisse)的分析师艾维•泽尔曼(Ivy Zelman)撰写的一份报告，去年底，在房屋建筑商拥有的土地中，28%是在2004年及2005年购得的，46%是在价格刚刚开始上涨的2003年获得的，26%是在更早以前获得的。瑞士信贷与几家房屋建筑商有业务往来。
上周，泽尔曼将Horton的评级从“强于大盘”下调至“中性”，她估计在该公司拥有的土地中，有48%的土地是以2004年和2005年的价位买进的。与此同时，她将MDC Holdings Inc.的评级从“中性”上调至“强于大盘”，称其土地供应相对短缺。