神马文学网巴伦周刊 美国股市——可喜可贺又一年
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/06/03 14:29:40
近来，在大多数青年体育联盟赛事中，即使是排名最后的球队，队员们在赛季结束时也都能得到奖励，参赛的目标不是赢得比赛，而是提升自信。
美国股市眼下到处也都是庆贺气氛，股市今年全年的涨幅达到了百分之十几，虽然这个幅度比全球其他许多市场都落后，但投资者和评论员们仍在相互道喜。
这个幅度已经够好了，而且，比今年夏初股市开始下滑的时候人们的预期好很多了。况且华尔街在这个盈利之年一路上消化了很多让人担心的消息和不祥的预言。虽然这期间遇麻烦不断：伊拉克陷入僵局、油价又一轮上涨、住房市场收缩、大选带来的混乱……等等等等，但主要股指全年只有很短时间处在低于去年底水平的区域。
但如果将眼光放得更开阔一些，我们可以清楚地看到，从全球范围来看，美国股市今年的回报率实际上接近最末水平。如以标普500来衡量，剔除汇率因素，美国股市13%的涨幅落后于法国、德国、西班牙、墨西哥、香港、澳大利亚及其他市场（以当地货币统计）。
如果再考虑到今年美元走软的因素，那么，对以美元投资和获取收益的投资者来说，只有日本市场一家比美国还弱。日本的涨幅是5%。
不过，如果不太考虑不同市场间的这些差距，从整体上来看，2006年全球市场上充斥着大量廉价资金，各个市场的增势都很可观，企业盈利得以摆脱了长期平均水平下滑的趋势，各大央行旨在收紧银根的行动根本没能达到预想的目的。
这些过量现金主要来自两大激进的股市买家，一是回购股票的大公司，他们的回购规模之大前所未有；一是私人资本运营公司，这些公司仰仗债市的有利形势踊跃收购企业股份。目前来看，他们这种大举买进的冲动明年还将继续。
如果让我们回头做一总结的话，可以说2006年是相当平常的一年，经济形势良好，增长超过历史平均水平。当然，这一年中也有很多不和谐音，华尔街普遍的关注点曾几度发生转移。
前几个月市场走势主要被大宗商品价格飙升及通货膨胀担忧所左右，中间是住房市场下滑，最后阶段则是汽油价格下跌和消费者支出强劲。这一年投资者没法做到在选定一种投资组合策略后一直坚持下去、并获得优于大盘表现的回报。
一些普遍传颂的经验法则再次失效，最明显的是，所谓中期选举年常常是一轮股市周期中表现最差的时期且会导致下半年创出严重低点的看法就未兑现。看来对这种观点的普遍依赖导致华尔街的人气在7月份创出低点后陷入不同寻常的低迷——尽管市场出现了强劲反弹。
从短期来看，市场目前的情况同去年此时非常相似。2005年，第四季度的强劲反弹在12月14日达到顶点，随后由于买盘乏力及卖盘涌现，市场在年底前出现了2%的跌幅。今年，标准普尔指数在12月15日创出了1431点的高点。此后该指数下跌了1.5%。
最终，投资者的信心再度高涨，保证金借贷和活跃的期权交易等实际指标以及调查都证实了这点。现在不是悉数卖出的时刻，但考虑到以前回调前出现的超买状态，这种情况应引起重视。
每到年底时，人们总会听到一些鼓噪，诸如来年股市将是“选股方”市场等说法。当然，这种老生常谈通常都是从选股中收入不菲的基金经理宣扬的。不过，结果常常只是望梅止渴而已。
当然，对经验丰富且幸运的选股人而言，每年都是他们的市场。但总体而言，2006年并不特别适合于希望挑选表现好于基准指数的个股的投资者。今年大多数股票基金经理都没有达到标准普尔500指数的回报率。表现“好”与“坏”的股票之间的差异并不特别大。
本栏目意识到了这一点，且相信责任和谦虚有着永恒的价值。在一年前展望2006年的市场前景时，我曾在2005年12月12日的一篇文章中写道：“在这个做出貌似自信的预期的季节，存在着几个令人恐惧的因素：好坏不一的数据对Fed是否会结束加息以及何时结束传递了不同的信息，急切希望Fed停止加息的情绪不断蔓延，因此对波动性将会加大的普遍看法很有可能最终变成现实。这个因素，加上上半年收益数据有望提高应会增加看多人士的勇气，这可能带来交易区间的扩大。能源牛市会进一步走强。下面三个表现不好的行业将有两个触底并在2006年开始有出色表现：药业巨头、媒体巨头和电信巨头。”
的确，尤其是在上半年，随着Fed将结束加息的情绪变得越来越焦躁，波动性曾一度加大，能源价格继续攀升，股市高点与低点之间的波幅也达到了8%左右。当然，每个季度的公司收益都好于预期，而波动性在最近几个月再次明显下降。（作者：Michael Santoli）
美国股市眼下到处也都是庆贺气氛，股市今年全年的涨幅达到了百分之十几，虽然这个幅度比全球其他许多市场都落后，但投资者和评论员们仍在相互道喜。
这个幅度已经够好了，而且，比今年夏初股市开始下滑的时候人们的预期好很多了。况且华尔街在这个盈利之年一路上消化了很多让人担心的消息和不祥的预言。虽然这期间遇麻烦不断：伊拉克陷入僵局、油价又一轮上涨、住房市场收缩、大选带来的混乱……等等等等，但主要股指全年只有很短时间处在低于去年底水平的区域。
但如果将眼光放得更开阔一些，我们可以清楚地看到，从全球范围来看，美国股市今年的回报率实际上接近最末水平。如以标普500来衡量，剔除汇率因素，美国股市13%的涨幅落后于法国、德国、西班牙、墨西哥、香港、澳大利亚及其他市场（以当地货币统计）。
如果再考虑到今年美元走软的因素，那么，对以美元投资和获取收益的投资者来说，只有日本市场一家比美国还弱。日本的涨幅是5%。
不过，如果不太考虑不同市场间的这些差距，从整体上来看，2006年全球市场上充斥着大量廉价资金，各个市场的增势都很可观，企业盈利得以摆脱了长期平均水平下滑的趋势，各大央行旨在收紧银根的行动根本没能达到预想的目的。
这些过量现金主要来自两大激进的股市买家，一是回购股票的大公司，他们的回购规模之大前所未有；一是私人资本运营公司，这些公司仰仗债市的有利形势踊跃收购企业股份。目前来看，他们这种大举买进的冲动明年还将继续。
如果让我们回头做一总结的话，可以说2006年是相当平常的一年，经济形势良好，增长超过历史平均水平。当然，这一年中也有很多不和谐音，华尔街普遍的关注点曾几度发生转移。
前几个月市场走势主要被大宗商品价格飙升及通货膨胀担忧所左右，中间是住房市场下滑，最后阶段则是汽油价格下跌和消费者支出强劲。这一年投资者没法做到在选定一种投资组合策略后一直坚持下去、并获得优于大盘表现的回报。
一些普遍传颂的经验法则再次失效，最明显的是，所谓中期选举年常常是一轮股市周期中表现最差的时期且会导致下半年创出严重低点的看法就未兑现。看来对这种观点的普遍依赖导致华尔街的人气在7月份创出低点后陷入不同寻常的低迷——尽管市场出现了强劲反弹。
从短期来看，市场目前的情况同去年此时非常相似。2005年，第四季度的强劲反弹在12月14日达到顶点，随后由于买盘乏力及卖盘涌现，市场在年底前出现了2%的跌幅。今年，标准普尔指数在12月15日创出了1431点的高点。此后该指数下跌了1.5%。
最终，投资者的信心再度高涨，保证金借贷和活跃的期权交易等实际指标以及调查都证实了这点。现在不是悉数卖出的时刻，但考虑到以前回调前出现的超买状态，这种情况应引起重视。
每到年底时，人们总会听到一些鼓噪，诸如来年股市将是“选股方”市场等说法。当然，这种老生常谈通常都是从选股中收入不菲的基金经理宣扬的。不过，结果常常只是望梅止渴而已。
当然，对经验丰富且幸运的选股人而言，每年都是他们的市场。但总体而言，2006年并不特别适合于希望挑选表现好于基准指数的个股的投资者。今年大多数股票基金经理都没有达到标准普尔500指数的回报率。表现“好”与“坏”的股票之间的差异并不特别大。
本栏目意识到了这一点，且相信责任和谦虚有着永恒的价值。在一年前展望2006年的市场前景时，我曾在2005年12月12日的一篇文章中写道：“在这个做出貌似自信的预期的季节，存在着几个令人恐惧的因素：好坏不一的数据对Fed是否会结束加息以及何时结束传递了不同的信息，急切希望Fed停止加息的情绪不断蔓延，因此对波动性将会加大的普遍看法很有可能最终变成现实。这个因素，加上上半年收益数据有望提高应会增加看多人士的勇气，这可能带来交易区间的扩大。能源牛市会进一步走强。下面三个表现不好的行业将有两个触底并在2006年开始有出色表现：药业巨头、媒体巨头和电信巨头。”
的确，尤其是在上半年，随着Fed将结束加息的情绪变得越来越焦躁，波动性曾一度加大，能源价格继续攀升，股市高点与低点之间的波幅也达到了8%左右。当然，每个季度的公司收益都好于预期，而波动性在最近几个月再次明显下降。（作者：Michael Santoli）
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