2010年投资市场判断\\欧洲主权债务危机是美国对付欧元的阳谋

2010年投资市场判断

宏观趋势 2010-02-12 00:46:41 阅读17404 评论75 字号：大中小

虎年投资市场判断

2010-2-13 上海一周

    虎年将至，1月份的开年波澜让投资者难以安枕，虎年市场如何？

    对虎年宏观经济政策的基本判断是，围绕中轴线小步微调，不会大开大合，一步到位，与2009年形成鲜明对比。

    三方面的原因促使我们作出上述判断。

    一是2010年是政策与市场从异常向正常状态转型的一年。2009年的天量货币投放与可怕的资产泡沫，将在2010年受到约束，否则全球的恶性资产泡沫将无法控制。

    二是各个国家的退出政策已经陆续开始实施。如澳大利亚等国率先加息，美国虽然维持基准利率不变，但美联储上调了对经济前景的预期，并再次确认将终止流动性支持计划和总额1.25万亿美元的抵押贷款支持债券收购计划。2008年12月，美国国会授权给美联储的新工具———“超额准备金利率”将会成为该退出蓝图的核心内容，目前该利率为0.25%，上调超额准备金利率会抬高各种短期利率的“底部”，直接提升加息预期。

    中国尚未加息，一月份只有1.5%的CPI数据显示，加息并不急迫。但是，一月份紧缩信贷有目共睹，只有春节期间央行进行货币净投放以满足消费所需。有越来越多的政府经济学家表明要关注资产品价格，这说明，央行不会只根据CPI进行货币调控，而会同时参照房价、股价与期货市场价格，随时随地进行出其不意地微调。

    三是欧元区陷入主权债务危机，消费与投资将趋于紧缩。根据去年9月《经济学人》杂志设立的“全球政府债务钟”，截至2010年2月，全球各国负债总额突破36万亿美元；2011年全球债务将超40万亿美元。一向最关注通货膨胀的欧盟，27个国家就有20国出现赤字超标(超过GDP的3%)，希腊2009年政府赤字占GDP比例超过12.7%，爱尔兰2009年政府赤字占GDP比例约为10.75%，西班牙2009年政府赤字占GDP比例也超10%，位居欧元区赤字前3位。各国纷纷拿出开源节流的计划，在三四年的时间内将赤字压缩到3%的警戒线以内，政府开支必然受到严格的制约。

    就宏观经济而言，明确的只有一点，政策将逐渐恢复2009年以前的常态，在宏观经济没有彻底走稳之前，加息等重大手段会非常谨慎。但不要指望有非常明确的线索，事实上，投资者要适应政策数天一变，要适应大大小小的政策与金融工具不断出台。

    至于房地产市场，则与宏观经济政策一脉相承，在不断的微调中寻找市场与民意的平衡点。笔者对2010年房地产市场有以下几个基本判断。

    房地产泡沫不会很快破灭。维持房地产泡沫一可以吸引民间投资，二可以拉动居民消费，三可以维持地方财政，四可以拉动相关行业。规模放贷、房地产价格上涨救了企业，大型国有企业、房地产企业、股权投资企业最受益。现在房地产业已经不存在现金流断裂问题，而那些依靠股权投资的企业，今年的账面上也将非常好看。如果房地产泡沫崩溃，别的不说，银行系统会率先崩溃，而大型企业的赢利真相与地方政府的投融资平台的坏帐将很快浮出水面。

    国家统计局姚景源先生虽然招人骂，但说了一句实话。房地产现在是在未来数年内依然是支柱产业，关系到60个行业。因此对于房地产市场是用信贷紧缩逐渐挤去泡沫，在受益于轨道交通的二三线城市的房地产价格可能还会略有上涨。

    值得关注的是保障型住房与物业税。只要加大保障型住房的推出力度，商品房价格将不会受到过多控制。

    从国11条发布以后，国家九部委组成的联合督察组奔赴地方，截至1月25日，督察组先后到达广西、河南、江西、山西、湖南开始了相关的督察工作，被称为中国有史以来规模最大、覆盖最广的一次针对房地产调控政策落实情况的督察。与此同时，近期北京、南京等地“地王”也屡屡被收回。春节临近，楼市调控非但没有放松，反而颇有加紧之势。

    2010年可能是住房保障元年。2009年10月底，全国人大发布的《关于保障性住房建设项目实施情况的调研报告》显示，截至8月底地方保障性住房建设完成投资394.9亿元，完成率仅为23.6%。相关部门加大政策压力，全年累计完成投资1318亿，其中廉租住房是660亿，总体投资完成率61.3%。 到今年，保障型住房成为地方政府的考核目标，北京等地纷纷宣布保障型住房用地占比一半。令人关注的是，《住房保障法》正在紧锣密鼓的制订过程中，住房保障不力将被问责。

    更值得关注的是物业税。今年可能从空转变成实转，将是在某个小范围内比如商业物业的试点，从政策效用来说，暴风骤雨硬被压制成毛毛细雨，但对房地产市场的未来有革命性影响。

    最后，2010年的股票市场既不乐观也不悲观。相比而言，由于受到人为抑制，与房地产市场相比，股市的风险并不太大。尤其是大盘蓝筹股，会继续受到呵护。处于低谷，再跌，也跌不到哪里去。源源不断推出的融资计划，使证券市场的泡沫无法成型。

    众所关注的股指期货与融资融券推出之后，中国证券市场有两种前景：一是成为装饰性强于实用型的袖珍市场；二是做大金融期货市场，使做空风险完全不可控。中小投资者将迷失方向，而获得资格的券商会得到实实在在的收益。

    证券市场的结构性机会存在于城市化、新能源、转基因等概念中。一波接一波的概念炒作，将在虎年层出不穷。

    虎年资产品价格无虎威，恢复一定程度的理性，是市场的幸事。

注：牛年最后两篇文章。虎年专栏从2月22号晚上开始。
    过去的一年里，大家携手走过，同呼吸，共命运。
    我们看到笑脸，也听到哭声。悲欢离合，是人世常态。
    对于未来，不要过于悲观，也不要被注射乐观的兴奋剂，过于欢愉。时间与理性会告诉我们所有的真相。要有足够的耐心。

    笔者称赞民国初年的法治，但不应忘记，那时的中国遍地文盲，离开科举与鸦片战争不远。而现在，文盲日渐消失。民智开启。
    有朋友担心，我受到压力，不能准时发表博文。
    谢谢关心。并非如此。我很好，不定时发文是因为春节休假。
    从明天下午开始，终于有时间休息了。在明天下午央视财经频道的交易时间中，与左安龙先生等探讨市场得失与虎年热点。
    祝朋友们新年快乐。与家人、朋友欢度春节，这是人生的一大幸福。

欧洲主权债务危机是美国对付欧元的阳谋

2010-2-9 每日经济新闻

    次贷危机发展到第二波，不是金融机构二次探底，而是疯狂的赤字所带来的债务危机。

    根据去年9月《经济学人》杂志设立的“全球政府债务钟”，截至2010年2月，全球各国负债总额突破36万亿美元；按“全球政府债务钟”的统计预测，2011年全球债务将超40万亿美元。“债务钟”显示，包括美国、加拿大、日本以及欧元区是负债状况最糟糕的国家。据美国政府预测，2010财年赤字将达1.6万亿美元，占GDP的10.6％，这是自二战以来的最高比例。一向最关注通货膨胀的欧盟，27个国家有有20国出现赤字超标（超过GDP的3%），希腊2009年政府赤字占GDP比例超过12.7％，爱尔兰2009年政府赤字占GDP比例约为10.75％，西班牙2009年政府赤字占GDP比例也超10%，位居欧元区赤字前三位。

    虽然美国与欧洲都处于巨大的债务之中，但令人奇怪的是，这场危机只指向欧洲，并未指向美国。最明显的标志是，美元强劲上涨，而欧元处于弱势。

    在一开始，我们可以说，欧元下跌是欧洲为促进出口有意为之的结果。自从爆发希腊、西班牙等国的债务危机之后，欧盟坚持不会采取拯救希腊等国，德国财长朔伊布勒同时警告希腊长期负债超标，是时候付上沉重代价，但坚拒寻求外援。而欧元区的核心国家德国、法国至今为止没有为挽救希腊等国的债务危机做出实质性的动作。

    主权债务危机过了临界点，则是欧元的巨大灾难。

    目前共有16个国家使用欧元，他们都将受到这问题的冲击。欧元兑美元的汇率已下跌至8个半月来的最低点，1欧元只兑得1.36美元左右。从技术面分析，欧元兑美元处于明显的下跌通道，自跌破去年上涨过程中形成的1.3750关键支撑位衙，技术上打开了下行的空间。

    欧元一旦崩溃，对于欧元区是沉重的打击。因此，欧元区重要的财政人士频频发言，力挺欧元。在G7会议上，欧洲官员大派空洞无用的定心丸，承诺向G7汇报希腊削减债务的进度，认为市场过度恐慌拖累欧元。欧元集团主席容克指出，已与成员国有共识，将会自行解决自身的债务问题。德国财长朔伊布勒强调区内政府财政问题将不会削弱欧元地位。而欧洲央行行长特里谢表示，深信希腊会尽其所能把债务减至目标水平。上周，特里谢还暗指美国、日本是五十步笑一百步，情况更糟糕。他强调，虽然某些成员国存在财政危机，但整个欧元区预算赤字占国内生产总值的比例平均为6%，远远低于美国和日本高达两位数的赤字水平。

    欧元能否维持下去已经受到高度关注，因预言金融危机成为全球知名经济学家的纽约大学经济学教授鲁比尼在2月初再次发出预言，给欧元当头一棒，他明确表示，欧元将会解体。

    欧元区不可能扩张，英国自顾不暇，英国首相布朗2月1日号召英国国民对抗悲观主义，但现实是英国通胀率接近3%的警戒线，债务缠身，经济复苏是发达国家中最糟糕的，英镑接连下跌。英国绝对不会忘记英镑遭到索罗斯狙击、德国袖手旁观、英镑不得不与欧元脱钩的惨痛现实。英国绝对不会进入欧元区。

    欧元区提高欧元地位的努力很难成功。1月18日，再次当选欧元集团主席的卢森堡首相让—克洛德•容克向世界呼吁，欧元集团应在日益重要的二十国集团中拥有自己的席位。他说，欧盟委员会已准备提出建议，要求在二十国集团中给予欧元集团一个席位，只有这样才能在一些国际磋商中充分反映欧元区的利益。欧元区国家应加强立场协调，做到对外用一个声音说话，从而提高欧元的国际地位。到现在为止，真正有可能捍动美元地位的不是尚未自由兑换的人民币，也不是一落千丈的日元，而是欧元，美元不可能坐视欧元蚕食美元老大的地位。

    经济软肋制约了欧元区的发展。享受惯了高福利的欧洲国家很难推出增税、降薪等政策，在希腊政府宣布新财政计划以削减赤字时，雅典由200万人构成的私营部门工会投票决定2月10号开始大罢工，而税收部门的工作人员也将加入罢工队伍。人们很难看到欧洲经济的前景在哪里，经济运作成本过高、福利过高而创新能力不足。垂垂老矣的欧洲经济自顾不暇，难以成为全球经济火车头。

    反观美国，虽然困难重重，但经济数据有向好趋势，虽然美国1月非农业就业人口减少2万人，但1月失业率意外地由上月的10.0％下降至9.7％，而零售业数据可能继续向好。美国经济学家预测，今年1月的消费者开支数额，将延续去年12月的增长势头，促使零售业收入继续增长，进而带动经济增长。

    借助金融危机，搞垮欧元或者降低欧元信用，使之无法与美元竞争，对于美国而言是意外之喜。至于双方围炉而谈，互送祝福，不过是给中国、俄罗斯这些外人上演的兄弟情深大戏而已。

注：此文要感谢王斌之先生。
    不知不觉，参加金融沙龙已经年余，实战人士的思考方式，对于市场的实际切忌务虚的风格，让我受益良多。谢谢，各位朋友。
    年末已到，又是忙碌的一天，从杭州到上海，见到了很多新朋故交。虽累，开心。
    东航上航合并，管理是大问题，脱帽不是问题。
    今年国际板出规则，可见今年国际板无法推出。各金融中心在互拆墙脚。
    至于美国为什么在货币上挑战欧元而不是人民币，主要是因为人民币根本不是他们的对手，博士与幼儿园小朋友，无法交战。欧元形成现实威胁，一度石油国表示要用欧元为交易货币。奥巴马向人民币汇率下战书，是希望中国像日本一样听话，为美国分担更多的责任。

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德国民调超半数人认同将希腊逐出欧元区（转）

信息、评论 2010-02-16 13:02:58 阅读4 评论0 字号：大中小

不少人担心，希腊债务危机可能危及欧元区经济。欧元区一些主要经济体开始思考，要不要对希腊施以援手？“救济”其他国家会不会损害自身利益？

德国14日公布一项民意调查所获结果，显示超过半数调查对象认同：如有必要，可把希腊逐出欧元区。

德国《图片报》委托埃姆尼德市场和社会问题研究所开展民意调查，结果显示调查对象中53%认为，必要情况下欧洲联盟应该把希腊逐出欧元区；67%不希望德国和其他欧盟成员国向希腊提供数以十亿欧元计金融援助。

德国不少政要先前多次表态，对欧元区成员国援助希腊持怀疑态度。

德国或重演希腊命运

国际三大信用评级机构标准普尔评级公司、惠誉国际信用评级有限公司和穆迪投资服务公司2009年12月相继下调希腊主权信用评级。葡萄牙、西班牙、意大利、爱尔兰等欧元区国家因财政预算膨胀而面临相似风险。

路透社援引德国官方数据报道，德国2009年经历第二次世界大战以来最为严重的经济衰退，随后出现的复苏势头在第四季度陷入停滞。一些人因而担心，德国经济复苏缓慢而脆弱，未必能够持续。

美国哈佛大学经济分析师肯尼思?罗戈夫告诉《星期日世界报》记者，德国可能重演希腊命运。“德国公共财政没有走一条可持续道路，”他说，“到一定时候，德国会遭遇自己的‘希腊问题’……情况不会像希腊那么糟糕，但会痛苦。”

分析师预测，德国2010年预算赤字在国内生产总值所占比例升至5.5%。

欧元区国家进退两难

总理默克尔领导的基督教民主联盟和同属执政联盟的自由民主党不少成员反对“救济”希腊。

欧洲中央银行前首席经济分析师奥特马尔?伊辛在金融危机期间向德国政府提供咨询。他说，由欧元区国家向希腊提供金融支持不是好主意，“那是令整栋建筑下沉的办法”。希腊应采取措施控制财政赤字，如改革养老保险制度。

不过，美国经济分析师罗戈夫认为，欧元区国家恐怕难以坐视希腊政府破产，“只要德国没有准备好把希腊踢出欧元区，就必须帮助它”。

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