近期煤价大涨9.7%——煤炭龙头股分析（附表）

近期煤价大涨9.7%——煤炭龙头股分析（附表）
www.hexun.com  【2005.10.10 15:17】网易证券/信息时报
『 大盘震荡我独行 涨停黑马在险峰 』
核心提示
我国煤资源相对丰富,是世界上少数几个以煤为主要能源的国家之一。从煤炭行业经营及景气指数看,上半年煤炭行业的主要经营指标都有较大幅度的增长。主营业务收入同比增长55.71%,主营业务成本同比增长48.01%,利润总额同比增长85.6%。利润总额占总收入比重为9.86%,较2004年全年上升了1.90%。7月煤炭行业主营业务收入同比增长48.78%,主营业务成本同比增长49.48%,利润总额同比增长81.5%。
基于我国“缺油、少气、富煤”的基本国情，发展煤化工是我们的必然选择。新型煤化工在我国正面临新的发展机遇和长远的发展前景。
煤炭是我国的主要化石能源，也是许多重要化工品的主要原料。随着经济持续高速发展，近年来我国能源、化工品的需求也出现较高的增长速度，煤化工在我国能源、化工领域中已占有重要地位。
我国煤资源相对丰富，是世界上少数几个以煤为主要能源的国家之一，“缺油、少气、富煤”是我国的基本国情。基于我国的能源情况，发展煤化工是我们的必然选择。煤炭焦化、煤气化———合成氨———化肥已成为我国占主要地位的煤化工业，并于近年来得到持续、快速发展。新型煤化工在我国正面临新的发展机遇和长远的发展前景。
业绩保持较高增幅
今年1~8月份，全国规模以上工业企业（全部国有企业和年销售收入500万元以上的非国有企业）实现利润8643亿元，比去年同期增长20.7%。在39个工业大类中，煤炭、石油、黑色金属矿、有色金属矿、非金属矿等采矿业利润同比分别增长80.4%、76.4%、47.9%、128.5%、80.7%。新增利润最多的五大行业分别是石油开采、钢铁、煤炭、化工、纺织业。
1~8月份，全国煤炭产量为13.05亿吨(调度数据)，同比增加8.04%。其中国有重点煤矿产量6.60亿吨，国有地方煤矿产量1.86亿吨，乡镇煤矿产量4.59亿吨，分别比上年同期增长9.46%、-4.89%和12.12%。
从煤炭行业经营及景气指数看，上半年煤炭行业的主要经营指标都有较大幅度的增长。主营业务收入同比增长55.71%，主营业务成本同比增长48.01%，利润总额同比增长85.6%。利润总额占总收入比重为9.86%，较2004年全年上升了1.90%。7月煤炭行业主要经营指标有所下降，使得1~7月份的主要经营指标均略低于半年度的水平。主营业务收入同比增长48.78%，主营业务成本同比增长49.48%，利润总额同比增长81.5%。
今年上半年煤炭行业的经营业绩处于历史较高水平，不过在煤炭价格下跌的带动下，煤炭行业的景气指数开始下降。但从纵向比较来看，预计今年全年煤炭行业的业绩仍可保持较高的增幅。
未来需求稳步增长
随着国家对钢铁、水泥等高耗煤行业投资热的宏观调控，这些行业的煤炭需求高速增长、供给紧张的局面相比前两年紧张程度大为减弱。由于宏观调控，GDP增速减缓，煤炭下游产业增速下降，煤炭需求降幅较大，预计今年煤炭消费增长率约为9%。新建煤矿产能约有1.53亿吨在今年投产，但安全整顿导致产量增速下降。由于停产整顿煤矿即将恢复生产，下半年煤炭产量的增速将会高于目前水平，预计全年增速将达到10%。专家认为，从短期来看，煤炭市场将维持供给稍微过剩的供求态势，但从长期发展趋势仍然值得看好。
专家预计，今年主要耗煤行业需求依然旺盛，预计电力行业需求同比增长11.77%，钢铁行业3.93%，建材和化工行业分别为1.47%和1.96%。今年我国煤炭总需求为21.4亿吨，同比增长9.9%；2006年煤炭总需求23.4亿吨，同比增长9.6%。2005下半年至2006年，由于宏观紧缩还将持续，宏观经济发展速度虽然会有小幅的回落，但仍处于快速增长的上升通道中。预计此期间煤炭行业呈现供需总体平衡的良性发展态势，结构性矛盾难以根本解决。煤炭价格高位运行，大涨大跌的可能性较小。今年煤炭价格总体预计涨幅约10%~15%。
若按7%的较为中性的GDP增长速度算，未来几年煤炭需求增长率将不低于10%。受宏观经济的推动，本轮煤炭行业的景气周期也将延续5年以上甚至更长的时间，可能到2010年结束。据中国煤炭工业发展研究中心预测，2010年国内煤炭总需求量将达到25亿吨以上。按此计算，扣除关井、自然减产等因素，在2010年前需要新增煤炭生产能力5亿吨以上。可见，未来5年至6年间，煤炭供需紧张将成为一种“常态”。
煤炭供给仍将趋紧
近阶段，国家煤矿安全监督局公布了3批停产整顿煤矿的名单，共涉及7659个煤矿，占了全国煤矿总量的35%左右。同时，产煤大省内蒙、河北相继公布关闭境内小煤窑的具体计划。
根据行业分析师的推断，整顿及关闭所涉及的煤矿产能大致在4500万吨左右。明年将减产7100万吨左右，这意味着煤炭的供给将减少，从而使得煤炭价格出现了回升的态势，尤其是山西的原煤价格在8月30日全面上涨，平均价格由136元涨到147元，涨幅9.7%。根据以往的经验，半个月左右，坑口价格将传导到下游，即全国煤炭价格将出现上移趋势。
业内专家预测，未来几年，我国煤炭供求关系仍将趋向紧张，煤炭价格上涨的动力仍然强劲，煤炭价格仍有上涨可能。
股价涨幅落后于煤价
2001年，4号主焦煤的价格是60元/吨，2004年是几百元/吨，涨速之快谁都想不到。煤炭价格一涨再涨，但煤炭上市公司的股价倒没有这么火爆。煤价从上涨以来，基本是翻番，好的煤种更是翻了好几番。而煤炭上市公司中，除了西山煤电和兖州煤业股价曾翻过1倍，其他个股涨幅均没有达到过100%。在行业处于持续高景气状态的背景下，煤炭上市公司股价涨幅落后于煤价涨幅的现象估计有朝一日会有所改变。已过会的神华、大同、林河煤业、潞安环保几只煤炭股日后平稳上市后有望带领煤炭股整体走出报复性的上升行情。
据了解，神华集团是目前国内最大的煤炭企业，2004年产煤达1.01亿吨，全球排名第五，2004年纯利为89.4亿元。集团2005、2006及2007年，年产量将分别为1.17亿吨、1.33亿吨及1.49亿吨，而将要上市的神华股份中几乎装有90%的集团资产。据称，神华煤炭的储备足够往后50年开采用。公司预计2005年度纯利增长至少在四成以上。
西山煤电(000983)是全国520户重点企业之一，被山西省列为34户重点优势企业之一，有良好的政策环境。公司目前拥有的煤炭资源可采储量达到30亿吨，居煤炭上市公司首位，公司有望成为未来的煤炭行业龙头。其2005年中期实现主营业务收入25.85亿元，净利润49073.79万元，比去年中期分别增长52.1%、71.7%，每股收益0.40元。公司预计今年一至三季度实现净利润将同比增长50%以上。
中信证券研究报告认为，在煤炭行业的A股上市公司中，应该关注公司本身和集团公司煤炭资源储备丰富、煤种较好、公司产能有所提高、公司有对外扩张的动力和能力的公司。兖州煤业、安泰集团、神火股份、金牛能源、煤气化和西山煤电都具有较好的发展前景，未来业绩也具有较好的成长性。基于对煤炭行业未来几年的稳定发展的预期，其15~20倍的市盈率应该是比较合理的水平。

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