时事猛文：周小川在沉默这么久后终于发了一彪！

作者：thick1015问:T大，国内经济形势似乎很不乐观啊，美元贬值，据说人民币有通胀的危险 答:这个是惯性思维了。如果美元大幅度贬值，人民币可以抛之升值，避免结构性通胀。 问:周小川：关于改革国际货币体系的思考
http://www.pbc.gov.cn/detail.asp?col=4200&ID=279答:小川哥在沉默这么久后终于发了一彪，呵呵。 问:央行这个时侯抛出用超主权储备货币来代替美元作为国际储备货币这个设想，有何深意啊？看了下时间，今天下午5点多发表的；一个有意思的细节，英文版的比中文版的先上网，尽管只早了一分钟 答:国际意义大于对内影响，主要是给国际友人听的，所以下午5：00才发，正好欧洲和美国可以好好消化一下。中国公开提世界货币的问题是第一次，应该做好了准备吧，没人支持是不会随便提的，前面提到了金砖四国早就商量过了。如果新的世界货币出现，所谓欧元，美元硬通的优势将失去，各国将站在一个更公平的平台上竞争。这个提议另外几个重要的优势是：
1 目前有美元/欧元储蓄的国家的财富将得到保护；
2 对美元来说是在使其逐渐失去世界货币地位的同时解决了“他作为世界货币而放纵货币政策及财政政策造成危机”的病根，也可以说是安乐死，呵呵。
3 在此机制下，区域货币作为储备货币的功能可能还会存在，但当该货币不值得信任的时候，资金将会冲向世界货币避险，而且显然新的世界货币的信用高于各区域货币。
4 SDR仍然是信用货币，但是这个信用货币的信用基础来自世界，而不是某主权国家。这个提议对各方来讲应该说都是可以接受的，这个理念本身是着眼长远解决世界货币体系的问题，比人民币作为世界储备货币的提法更高一筹。问题是，是否有实施的现实性。
 问:所谓电子黄金，据说是把黄金电子化，从而货币化，是以储备的黄金做信用基础，吸收其他人的货币加入，换取电子黄金，然后一切都以黄金的价格去购买和支付,俺以为，黄金实物是有限的,所以，搞到最后，依然会脱离实物黄金，搞成泡沫的,国内据说有人利用这个搞骗局,俺只是好奇新鲜事物而已,呵呵，前面有兄弟说的有道理,sdr或许也只是可供选择的替代美元的全球货币的选择之一,用来开路打头炮的,反正不会只准备有一个方案吧？这样人民币没有直接的压力和风险 答:SDR的提法实际上和俄罗斯说的“世界货币”是一回事，只不过SDR有历史沿革，容易让大家接受。如何寻找支持者和设计一套实施细则是关键。正如小川哥所说，世界货币的建立是长期的。 问:感觉SDR是个口号 答:有人支持，能够实施的话就是世界货币的雏形；没人支持，无法实施的话就是个口号。这个世界货币的提法是个对各国都比较公平的提议，应该会得非传统势力的支持，金砖四国现在看是表态支持了。在G20前由央行行长高调提出，一定是有所期待。如果美元在未来倒下，那么这个提议的现实性就会凸现。美国主流媒体没有报道此事，英国金融时报有大标题报道。
 问:美国果然大印钞票，是不是出乎意料（以前不少人说这使美国死的更快）。现在印了又怎样？还不是要买人家的国债，美元信用不好大家能离开美元吗？中国说要出新的经济刺激计划是不是针对美国的无耻做法什么呢？美国改变游戏规则大家以前考虑到了吗？想不明白。。。。。。 答:易纲说美联储保留了回收基础货币的工具，这一点我表示怀疑。看看美联储资产负债表上的资产，主要是
1 国债4740亿 2 机构债+ MBS（按揭房贷支持的证券）2710亿 3 Term Auction Credit 4680亿 4 其他贷款（包括对一级交易商的贷款），1380亿；5 对货币市场商业票据的买入2410亿 6 与其他央行的货币互换协议3290亿 7 其他小数额items目前美联储总资产为接近2.1万亿，而根据目前宣布的一系列救市计划来看，六个月后肯定要翻番，超过4.5亿。
1 国债是不能卖的，否则会导致国债市场崩溃和利率上浮，即使能卖掉价格也会很惨，用来回收基础货币事倍功半；
2 机构债+MBS：这些资产价格本来就是靠美联储要大幅收入来维持的，如果卖掉，则能够实现的价格会非常低；
3 TAC，这个可以回收部分贷款，但是至少要在金融系统不需要这4680亿后，短期内无法大幅收回；
4 同3
5 这部分是用来稳定货币市场的，短期内无法收回；
6 和财政部的外汇平稳基金一样，在必要的时候可以用来购买美元，维持美元汇率（虽然财政部是负责管理美元汇率的，但我认为必要时这部分外汇可以用来维护美元稳定），姑且认为可以回收一些美元。美联储资产负债表上目前能卖的东西不多，即使能够回收部分货币，与新增的2。5万亿相比都是无法相提并论的。如果美联储的总资产超过4。5万亿，那么广义货币乘数（M2:M0）将达到一个相当低的水平，即使考虑到海外流通的5000亿美元，这个数字也会在1:2 左右；而危机前还是1:10（如果考虑到海外的流通美元5000亿左右的话，这个数字会是1：20 - 1：26左右）。姑且认为金融系统维稳成功，在未来信贷市场逐渐恢复后，货币乘数将逐渐回升，届时美联储将如何限制通货膨胀，恐怕伯南克也是走一步算一步。而在此之前，如果美元走弱及大宗商品价格回升将通货膨胀拉回现实，那么美联储将处于两难境地：治通胀？还是保经济？我说过，我赌伯南克会继续印货币一条道走到黑。与此同时，美国经济的长期结构的调整是美国政府无暇顾及的，但它却是美国经济回暖必须解决的问题；如何给经济调整中失业人群提供就业，如何给美国产业重新定位，如何在激烈的国际竞争中找到产业空隙，如何逐渐填平经常账户逆差都是非常现实的问题，这些问题无法解决美国经济就无法回到正轨。也许现在最让盖特纳和伯南克夜不能寐的问题是金融系统维稳，但是长期来看，美国的财政赤字已经成为了死结，中国及世界各国无力也不会一无所求地一直为美国财政赤字融资，最终难免还是要看印钞票来解决，这将进一步加大通胀预期。正如伯南克所说，“我们别无选择”（We had no other alternatives.）
 问:sdr，历史上证明了是失败的。这次卷土从来，俺依然不看好。
首先，是货币主权的问题。欧元的试验已经清楚表明，统一货币的货币政策，只会掌握在主要的国家手里，其它国家相当于丧失了货币主权。掌握政策的成员国必然主要考虑本国的利益，而不可能，也无法照顾所有成员国的利益。丧失货币主权，将使国家主权也逐渐丧失。因此，要让各国主动出让货币主权，实现世界货币，除非出现比现在糟糕的多的状况，例如美元崩溃，世界经济崩溃，而战争又被恐怖平衡压制住。
其次，sdr本质还是信用货币。如果美元稳定住，世界经济稳定住，各国显然没有意愿实现世界货币；但如果美元这个信用货币崩溃的话，那么同样是信用货币的世界货币，又怎么保证它的信用呢？PS：阴谋论里面很重要的一个部分就是世界货币。看来，世界还真是往这个方向跑步前进啊。最后，个人认为，世界大同是长远的趋势，世界货币是必然会产生的，只不过就当前的情况，恐怕还没到这一步。但愿将来世界货币是掌握在炎黄子孙手里。 答:历史上存在的东西现在不一定合理，所以才需要变革，势已至此，由不得谁。就像20世纪初的英镑一样，美元作为世界货币的使命已经到了尽头，剩下的只是时间问题。SDR不是重点，用他是因为有历史沿革，重要的是要建立替代美元的新的世界货币的雏形。阴谋论里的世界货币是指某主权货币逐渐统一世界货币体系，而此世界货币暂时不同于彼世界货币，而是作为储备资产的非主权货币。 问:只是合约的话，我对“借”黄金储备的问题就不是很理解了。它们不需要实物。难道是合约头寸需要借实物黄金做担保？ 答:这个问题问到点子上了。上世纪70年代尼克松将美元与黄金完全脱钩之后，黄金价格曾经猛涨到800美元（按照现在的美元来衡量已经冲上了2000美元），于是世界各央行开始卖出黄金储备压低黄金价格。黄金价格一度变得很不稳定，于是一些黄金生产商为了获得稳定的收益规避风险购买了很多空头黄金合同，而对面的多头头寸一般为金条银行（bullion bank）持有。这些金条银行为了对冲自己的多头头寸，就从央行（美联储）处借出黄金（非常低的利率），然后卖到现货市场，然后用卖黄金获得的美元去购买美国国债，赚取利差，这就是gold carry trade。到后来，这种gold carry trade已经超越了对冲的范围，完全是出于赚取免费安全的利差，美联储也乐此不疲，因为这样可以打压金价。当然，阴谋论的提法认为是美联储与一些大银行同流合污，赚取非法利益。这些银行逐渐发现，如果想将借来的黄金还给美联储则需要到现货市场去购买黄金，就会造成金价大涨，而从央行借出的黄金量实在太大，基本已经不可能偿还。有谣言说，双方早就已经达成协议，将通过其他方式解决这些“黄金贷款”。这应该回答了朋友的问题。而我所说的银行持有的空头头寸，是指这些银行在Comex上持有的大量黄金期货空头，这些空头大多通过现金交割，实物交割的很少（最近开始大幅度增加）。Comex里面提供每天的open interest，空头头寸自去年以来几乎翻番。只要黄金上涨的预期继续，那么空头就只能靠增加头寸来打击金价，但这个游戏很可能有一天将玩不下去，金价一旦冲天这些大银行（2-3家）都会损失惨重。阴谋论认为包括汇丰在内的托管银行已经将自己的托管黄金卖掉了，呵呵，吓人啊。
 问:我认为没有什么区别，关键是世界货币必然要求世界央行，那么关键的关键就是，谁掌握这个世界央行，谁制定世界货币的货币政策。 答:" 首先，美联储国际化，将有利于世界经济的复苏。其它国家参与管理，会使美联储的政策目标兼顾国内国际，有利于提升世界对美元的信心，有利于维护现有国际货币金融体系，有利于稳定全球金融市场，这将为世界经济复苏创造条件。从长远看，美元地位的加强和巩固，也符合美国自身利益。
    其次，美联储国际化符合世界发展趋势。随着全球化不断推进，美联储对世界经济的影响力不断扩大，它的每一个决策，都会对全球金融市场造成重大影响。可是与其权力不断扩大相反的是，其权威性却日益下降。布雷顿森林体系建立之初，美元之所以被认可为国际储备货币，是因为美国经济占当时世界经济总量的一半还多。可是今天，美国占世界经济总量的比重已经下降到不足25%。实力的相对下降，使美国的实力与美元的国际地位越来越不相称，严重影响了美联储的权威性，而国际化无疑有利于提高美联储的权威性。
    再次，美联储国际化有利于维护公正。世界上所有美元持有人都是美联储的债权人，如果美联储无视债权人利益滥发美元，导致美元贬值，债权人资产受损，那是不公平的。当前，美国依靠一己之力已经无法将美国经济拉出泥潭，是中国、日本、英国等国不断购买美国国债和各类抵押债券，才使美联储实现经济复苏、物价稳定、利率稳定等政策目标成为可能，让这些在美国最困难时期帮助美国的国家参与美联储管理，完全公平合理。"世界货币的提议根本上讲是让世界货币的管理权国际化，这个没有什么异议。 问:欧元的货币政策实际上掌握在法德手里，东欧怎么喊都是没用的。所以英国也一直对加入欧元区不感兴趣。我认为世界货币权不管怎么国际化，最终会集中在几个大国手中，一人一票制的可能性不大,因此，世界货币的结果将是由少数几个大国控制世界经济。中国如果不能成为这几个大国中的一个，那么。。。。。不过，既然小三tx抛了出来，想必暗中的协议基本都已达成. 答:欧元仍然是主权货币，欧元区内所有国家内部欧元都无条件流通，并且有马斯垂特条约来限制欧元区的货币政策以及各国财政赤字，非常清楚地声明没有任何一个成员国有义务为其他成员国的债务买单。也就是说，现在德荷不为一些财政吃紧的国家买单是符合原则的，相反如果替他们买单反倒违反了马斯垂特条约的精神。被提议的世界货币不是主权货币，不在任何国家内部流通。既然不是主权货币就不会出现世界联储发行新货币购买某国国债这种行为，而作为世界货币的美元因为是美国的主权货币，美国拥有对美元货币政策的绝对决策权，其他国家虽然受了影响却在原则上没有话语权，这是美元作为世界货币和提议的超主权世界货币的一个根本区别，法律最终的实施还是要看法院，普通人没有太多话语权，更多的是社会舆论监督，但是不能因为这样就不搞法律了，这是原则和根本性问题。 英国出现意外的通货膨胀，2月cpi同比上升3.2%，高于1月的3%，为此英格兰银行行长还与chancellor交换了意见。率先大开印钞机的英国现在最怕地可能就是通货膨胀重新抬头，比他还害怕的是美联储。
 问:奥巴马回应周小川：没必要设立新全球货币http://finance.sina.com.cn/g/20090325/10126022318.shtml
中美开始正面公开交手了 答:现在还不算交手，但是无论世界货币前景如何，中国都利用美国的软肋给自己创造了一张有金砖四国支持的牌，这事就和美国6.4后年年喊人权一样至少够中国用一阵子的，而且这张牌可大可小，大了就威胁到美元，小了也是个政治措辞可以喊来喊去。这张牌无论如何先创造出来，放到那里随时可以拿出来说事，私下人民币该怎么走出去就怎么走出去。这张牌创造出来的好处是可退可进，只要美国的经济问题不解决，这张牌随时有效不会伤及大国威信。而如果美国经济恶化，美元一旦倒下，中国就可以再进一步。 问:美国也太高估自己了，真把自己当根葱，全球都是傻子吗？周这一说，全球拿美元的都的抖一抖，恐怕一不小心真成纸了呃......在核武器面前所有的高科技都是花瓶。南亚冲突之于中国主要是如果周边环境不稳，来中国的投资跑了。但天要下雨，娘要嫁人，印度解体长远来说对中国还是有利的，目前主要敌人就是美国。 答:危难时刻想让政客们“悲观”几乎不可能，胡佛下台的时候已经多半个大萧条了，但他还在说如果不是政府采取了非常措施，现在的经济情况会更惨。 问:终于有中国人这样建议美国了,问题是美国还沉浸在救银行的幻想里.
http://finance.sina.com.cn/20090321/23106007668.shtml 答:政府卖什么资产才能卖出上万亿美元呢？武器？高科技？似乎都筹集不到这么多钱。只有土地才有可能，但这是政治上不可被接受的。可行的是出卖“政治资本”，可是和公司快倒闭时卖不出好价格一样，如果“交易”吸引力不足，别人就会选择和你耗。各国其实早就开始了喊价，随着时间的推移，此消彼长，美国的谈判底气会越来越不足。如何逼美国签下城下之盟，最大化自己的利益就成了一个典型的术的问题，最终去实施的终将不是高谈阔论的道，而是扎扎实实的术。 问:以前,大家都以为老米不敢开印刷机------但人家还是开了,我现在有点怀疑。会不会上次TG走错了一步棋,当时要是站在欧元一边。让美欧货币之争陷于混战多好,现在被动了。自己出来想个新全球货币的招
可欧洲上次长了记性。还会支持TG吗？也许，骑墙是自以为是的“聪明”办法。却害到了自己,希望HW有更高的智慧和安排。期待中~~~~ 答:电子印钞机早就开了，这个问题讨论过，最高时印了1.4万亿。我发现大家可能对美联储扩张资产负债表和印钞票这两个提法不太熟悉，这两种说法本质上都是印电子钞票，美国银行找美联储“取钱”的时候就是真正的印钞机开工之时。这次美联储购买国债和mbs比之前更狠，因为通过这种方法放出去的钞票一旦实施很难被收回，在很长一段时间内将是“永久的”。同时美联储公开购买国债和mbs也向市场传达了一个信号：美联储可能会需要多少印多少。这种做法是无奈的选择，和尼克松将美元脱钩后的一段时间一样，美联储的做法风险非常大，如果情况失控，超级通胀和美元完全倒下将成为现实。关于货币通胀还是紧缩的问题，我前面分析过，可能有些专业词汇，大家没有仔细看。
 问:王岐山分别会见英国前首相布莱尔和英国首相特使、贸易与投资国务大臣戴维斯http://news.xinhuanet.com/newsce ... ontent_11072441.htm
 
答:会谈重点很明显：贸易和投资。这是近期内王歧山第二次接见英国高官或企业高层（汇丰），副总理级别的接待说明了中国对英国的重视，对英国大国地位的认可。再次接见英国高级官员说明目前为止中英两国“合作愉快”。王副的金融背景很浓，与英国人免不了要谈很多金融合作的事宜。与澳大利亚侧重资源的合作不同，中英的贸易投资合作会给中国企业向产业中高端转移带来一些契机，而英国金融中心建立的经验更是中国目前非常需要的。天要下雨，娘要嫁人。家出横祸，连英国这个原配都要为自己的将来打算。哪个男同胞要是觉得自己惨，看看美国就有心理安慰了。 
问:上海到2020年建成国际金融中心和国际航运中心，目的有二：第一、人民币国际化在加速；第二、降低香港作用。 答:香港在未来还是会扮演很重要的角色的，其中一块很大的肉是外国公司来华上市，香港在中西文化交汇，双语交流方面有很大优势，我个人认为中期来看香港是不二人选。 问:美国不仅要救大型金融机构,还要救助非金融机构,可是,噢巴马嘴还坚强的说,美圆还是强势,需要世界各国同时象美国那样大量投钱,这个世界越来越好玩了?希望美国经济不要象去年的四川大地震,突然崩溃.
美国越忽悠,越没有人敢相信他的话了.因为当美国权力全面接管所有重要的金融,非金融的企业,实际上就走入军国帝国了,为发动全面的战争做好了准备.战争离我们很近了，下一步,我基本敢肯定美国将全力发动宣传舆论,对其攻击目标发动攻击,中国可能是最好的选择,虽然,不少中国人还在做G2梦。 答:美国的政治土壤和文化背景对“所谓自由”的追求和迷恋是其他国家的人无法想象的。这种情况下任何政府对商界的控制力是被严格限制的，相反商界对政府的影响很大。美国是这个世界最不可能出现共产主义的国家，因为议会里的保守派会和奥巴马拼命，民众更是会闹翻天。 问:欧盟轮值主席向美国开炮，说美国救市计划是“地狱式计划”http://finance.baidu.com/2009-03-25/116027413.html
 答:得了重病四处求医心情可以理解，但是如果病情过重，明明需要静养多年，却非要抓猛药去短痛，后果很可能是自欺欺人，一命呜呼。 问:T大，以前经济繁荣的时候，一下冒出那么多美圆，也没人问钱从哪冒出来的。现在金融危机了，钱好象又没了，总以为是谁藏起来了。那以前冒出来的钱到底去哪了？ 答:货币要流动起来才能起到促进经济的效果，就像人体的血液不停地在流动维持生命活动一样。目前美国的心脏（分配与再分配资本的金融系统）压出去的血无法回流，造成心脏停摆，进一步造成血液无法流通，对人体是致命的，这就是伯南克拼命要修复金融系统的原因。（当然也有来自去杠杆的副作用）但是压出去的血之所以不能回流是因为这些血都流向了肿瘤，最终要解决问题还是要除掉这个肿瘤才行，否则即便有外部输血也只是暂时缓和一下。我赞成先稳定住病情，但是最终还是要解决肿瘤的问题。美国现在是出于稳定病情阶段（我不认为他的计划能稳定住），政府希望的是所谓的软着陆，吃点灵丹妙药把肿瘤消掉，就不需要动手术了，这都是美好的愿望或者说出于政治原因，不去接受这个痛苦的手术过程就除不掉肿瘤，因为这个肿瘤是几十年来不停吃止痛药（印钞票）积攒下来的。美国的政治家目前没有政治勇气去做这个手术，结果很可能是事与愿违，即使有病情的暂时缓和，也无法重新来过正常人的生活。 问:汇丰集团主席出任北大名誉校董,难道TG要拉汇丰一把？ 答:通过过去一段时间中英的良好往来（汇丰也参与其中），我认为这似乎已经没有悬念。 问:周小川勇敢地捅了美国的马蜂窝http://finance.ifeng.com/news/opinion/20090326/478715.shtml 答:捅这个马蜂窝可是有备而来啊，不但站在了公平正义一方，而且还拉了一堆工人，农民甚至落魄的资本家。 问:http://cn.reuters.com/article/asiaNews/idCNChina-4067920090326
路透新加坡3月26日电---矿业巨擘力拓周四称,若与中国铝业195亿美元的结盟计划无法实现,或将出售更多资产,并重定发债安排. 答:这笔交易与铁矿石谈判应该是密不可分，双方还在拉锯，我想最终可能是中国会在铁矿石谈判上给澳洲铁矿石厂商一些好处，达成一个双方都认为可行的方案。 李中堂出访澳大利亚本身就是对中澳关系发展的肯定，因为出访官员级别有了一个提升（去年底是周永康），从9到5很说明问题。如果文中消息属实，那么说明聘礼已下，再加上五矿交易的被否，力拓这个昭君即将出塞。 五矿今天入主OZ的交易被否，出乎大多数人的意料（包括澳洲商界本身），可以说斯旺成了今日之星，这里如果不分析一下实在对不起观众。这个裁决可以从两个可能的但互相排斥的角度去分析：
1 从时间点的角度去分析：
不过是几天前，澳洲才刚刚延长了对五矿OZ交易的裁决期限，新的期限为90天，但仅仅几天之后就作出了裁决，那么这个延期还有什么意义呢？一种可能是近来几天发生的一些事件触发了斯旺做出此决定。如果我们回顾过去几天发生的时事，就会发现与澳洲相关的只有两条：a 陆克文反对中国提出的“新世界货币”提议；b 力拓提出铁矿石长协价格略降的提议（在此之前力拓CFO提出即使中铝交易没有被通过，也有其他备案）b的可能性并不大，因为ACCC刚刚通过对该交易的反垄断审查；那么如果是a造成了澳洲“需要”通过略显强硬的表态来显示自己在原则性问题（美元地位）的立场，那么对五矿的交易否决的确是一张牌，提供的理由（Prominent hill离武器试验基地内部，涉及国防，我认为纯粹是蒙老百姓，如果这是真正的原因那么澳洲政府完全可以早就表态）可以部分冲消该决定对中澳关系的消极影响。不过这种因为第三方因素而做出影响双边关系的做法乃是大忌，作为小国来说更是很不明智，按照澳大利亚的外交成熟度来看，这种可能性不大。2 内部政治的需要，和中国一起演一场戏：
斯旺说OZ所拥有的prominent hill因为国土安全因素而不能出让，但是愿意考虑不包括资产的其他资产出让提议，而该铜金项目却是OZ的核心资产之一，另外一个核心资产是一锌矿项目。那么五矿想要的是哪个项目呢，没有prominent hill的资产出让是否能够满足五矿的投资意愿呢，这将是斯旺这个决定在多大程度上“惩罚”中国投资的标尺。而无论上面的问题答案如何，斯旺的这个决定都会在国内硬化工党的形象，任何一个澳洲商界/政界的人看到这则新闻的时候都会忍不住Wow出声来，此举会给工党在与自由党的党争中获得实实在在的政治资本。如果考虑到网友前面引用的“中国秘密购买澳洲国债”的消息可信，那么说明中澳在李中堂访澳期间已经就一些关键问题达成妥协。那么该“秘密妥协”的达成就使得今天斯旺的裁决成为了一场为“力拓/FMG交易通过”摆平澳洲国内阻力的双簧。在OZ的交易刚刚宣布之时，有网友提出该交易可能是为力拓中铝做幌子而生，虽然我认为蓄意谋划的可能性不大，但事件的发展却很可能会使该猜测的内容成为一种客观现实。五矿交易的被否决使我更加坚信力拓/中铝的联姻必将成为现实，因为中澳合作的底线是澳大利亚要有中国需要的东西，力拓作为诱饵与砝码可以为澳大利亚换来急需的财政融资来源，要点是恰到好处，不可用过。