基金投资组合分析

　　西南证券 张刚

　　2008年第四季度，基金的股票持仓比例略降，集中度出现下降，行业属性成为基金操作的主要依据。

　　该季度，上证综合指数(2319.441,-69.95,-2.93%)累计跌幅为20.62%。在此期间，有较多基本面因素对证券市场产生了较大影响，但基金经理并没有积极地操作。其中，可比的封闭式基金持仓从三季度末的63.82%上升至四季度末的64.86%；开放式基金则由三季度末的55.45%降低至四季度末的44.86%。从持股集中度看，由2008年第三季度的47.27%下降至2008年第四季度的45.50%。

　　从行业看，除了较大幅度增持机械设备、医药行业，房地产、建筑业和电力、供水供气被小幅地增持；采掘业，交通运输被减持幅度很大，市值比例下降1个百分点以上；金融保险、金属非金属、石化化工被小幅减持。

　　金融保险行业涉及的20只股票中，中国银行、宏源证券(16.73,-1.14,-6.38%)、海通证券(13.74,-0.75,-5.18%)被清仓；交通银行(6.01,-0.19,-3.06%)、中信证券(25.37,-1.10,-4.16%)、工商银行(4.01,-0.09,-2.20%)、民生银行(5.08,-0.16,-3.05%)、浦发银行(17.77,-0.35,-1.93%)、华夏银行(9.69,-0.34,-3.39%)、建设银行(4.44,-0.12,-2.63%)、深发展A(14.36,0.01,0.07%)、中国太保(15.60,-0.84,-5.11%)、招商银行(15.44,-0.49,-3.08%)、安信信托、中国人寿(23.12,-0.91,-3.79%)共12只被减持；宁波银行(9.06,-0.40,-4.23%)、南京银行(11.39,-0.21,-1.81%)被新进建仓；中国平安(34.15,-1.78,-4.95%)、北京银行(11.38,-0.08,-0.70%)、兴业银行(19.81,-0.58,-2.84%)共3只被增持。

　　大秦铁路、中国神华(22.51,-0.30,-1.32%)、工商银行、泸州老窖(23.10,-0.68,-2.86%)从“股市值前十名”中出局，新入围的有万科A(8.08,-0.43,-5.05%)、特变电工(24.81,-0.90,-3.50%)、中国铁建(10.52,-0.43,-3.93%)、中国平安。持股比例增加最多的是特变电工，增加18.04个百分点。

　　从基金持股占流通A股比例前十名的股票看，云天化(28.24,0.79,2.88%)、金牛能源(22.19,-0.37,-1.64%)、招商银行、中国重汽(17.92,-1.02,-5.39%)、中兴通讯(32.20,-1.41,-4.20%)落榜，新成员有特变电工、海油工程、博瑞传播、双汇发展(35.30,-0.86,-2.38%)、东方电气(33.01,-1.47,-4.26%)。其中，东方电气的被增持幅度较大。

　　减持比例最多的前十只股票中，煤炭类有3家。

　　有86只股票在第四季度被清仓。包括钢铁、石化等原材料类行业25只，交通运输8只，商业7只，汽车5只，电气设备5只，房地产5只，其余股票行业不集中。其中，报喜鸟(14.60,-0.48,-3.18%)、上实发展、新钢股份(6.22,-0.51,-7.58%)、兰太实业(8.39,0.09,1.08%)、金发科技(8.03,-0.42,-4.97%)、文山电力曾被基金持有10%以上的较高比例。

　　通过对比增减持的股票，我们发现基金有整体调仓的迹象。原材料类行业、商业、机械，既被大幅增持，也被大幅减持，存在较大分歧。

　　机械类的各个子行业中，基金看好电器机械，看淡普通机械，对交通设备、专用设备存在较大分歧。

　　24只电器机械类股票中，被增持的有特变电工、东方电气、上海机电、思源电气(32.19,-1.31,-3.91%)、格力电器(24.04,-1.36,-5.35%)、置信电气、九阳股份(45.02,-1.31,-2.83%)、美的电器(11.55,-0.43,-3.59%)、荣信股份(35.11,-1.83,-4.95%)、浙富股份(24.90,-0.73,-2.85%)、广州冷机(14.70,-1.26,-7.89%)；许继电气(15.12,-1.01,-6.26%)、金风科技(34.10,-0.20,-0.58%)、冠城大通(6.00,-0.29,-4.61%)被新进建仓；伊立浦(8.24,0.10,1.23%)、哈空调(16.01,-0.78,-4.65%)、奥特迅、天威保变、青岛海尔被减持；大洋电机(22.10,-0.96,-4.16%)、生益科技(6.47,-0.53,-7.57%)、智光电气(16.20,-0.22,-1.34%)、小天鹅A(6.89,-0.28,-3.91%)、南洋股份(16.10,-0.80,-4.73%)被彻底清空。

　　10只普通机械类股票中，被增持的有天马股份；华锐铸钢(19.15,-1.35,-6.59%)、方圆支承(14.99,-0.95,-5.96%)被新进建仓；华东数控(17.60,-0.31,-1.73%)、法因数控(14.92,0.08,0.54%)、力源液压被减持；海陆重工(19.58,-1.30,-6.23%)、西仪股份(8.54,-0.04,-0.47%)、秦川发展(7.00,0.10,1.45%)、威孚高科(7.50,-0.60,-7.41%)被彻底清空。15只交通设备类股票中，中国南车(4.87,-0.21,-4.13%)、一汽轿车(10.06,-0.64,-5.98%)、宗申动力(9.29,-0.18,-1.90%)、洪都航空(15.88,-0.83,-4.97%)、晋西车轴、西飞国际(19.21,-1.11,-5.46%)被增持；贵航股份被新进建仓；被减持的有上海汽车(8.34,-0.55,-6.19%)、潍柴动力(27.00,-1.45,-5.10%)、宇通客车(11.85,-0.30,-2.47%)、中国重汽、三一重工(22.80,-0.60,-2.56%)；江铃汽车(10.66,-0.59,-5.24%)、江淮汽车、金龙汽车被清空。

　　22只专用设备类股票中，徐工科技(22.19,-0.91,-3.94%)、平高电气(13.49,-0.68,-4.80%)、天地科技、鱼跃医疗、太原重工(22.64,-1.35,-5.63%)、青岛软控(16.74,0.14,0.84%)、振华港机(10.47,-0.53,-4.82%)、广电运通(31.31,-1.09,-3.36%)、山推股份(10.80,-0.51,-4.51%)被增持；国电南自(13.15,-0.64,-4.64%)、华光股份被新进建仓；被减持的有川润股份(22.48,0.41,1.86%)、中国船舶(54.70,-2.24,-3.93%)、科达机电、证通电子(19.35,-0.88,-4.35%)、火箭股份(11.75,-0.60,-4.86%)、安徽合力、中联重科(18.06,-0.17,-0.93%)；中捷股份(5.73,-0.32,-5.29%)、昆明机床、天奇股份(9.98,-0.47,-4.50%)、柳工(14.81,-0.84,-5.37%)被清仓。

　　原材料类的各个子行业中，基金对钢铁、有色、造纸多数看淡，看好黄金股，对化工、石化、化纤存在较大分歧。

　　23只钢铁类股票中，攀钢钢钒(9.04,-0.10,-1.09%)、长城股份(6.24,-0.16,-2.50%)、华菱钢铁(6.02,-0.55,-8.37%)、马钢股份、首钢股份(4.08,0.02,0.49%)被增持；新兴铸管(7.09,-0.59,-7.68%)、金岭矿业(17.15,-0.98,-5.41%)被新进建仓；方大炭素、凌钢股份(6.43,-0.37,-5.44%)、济南钢铁(7.15,-0.54,-7.02%)、鞍钢股份(9.01,-0.59,-6.15%)、宝钢股份(6.08,-0.34,-5.30%)、安阳钢铁、五矿发展(17.68,-0.45,-2.48%)、武钢股份(6.89,-0.44,-6.00%)被减持；南钢股份(4.29,-0.25,-5.51%)、大冶特钢(7.04,-0.58,-7.61%)、包钢股份(3.60,0.02,0.56%)、太钢不锈(6.08,-0.25,-3.95%)、莱钢股份(8.61,-0.70,-7.52%)、唐钢股份(6.01,-0.28,-4.45%)、西宁特钢(6.86,-0.41,-5.64%)、新钢股份被清仓。

　　36只化工类的股票中，攀渝钛业(13.58,-0.32,-2.30%)、烟台万华(14.41,-1.04,-6.73%)、沈阳化工(8.37,-0.68,-7.51%)、诺普信(21.80,0.53,2.49%)、中化国际(10.50,-0.70,-6.25%)被增持；传化股份(6.52,-0.34,-4.96%)、红太阳(14.91,-0.44,-2.87%)、柳化股份、广汇股份(12.41,-0.75,-5.70%)、浙江龙盛(9.72,-0.64,-6.18%)、久联发展(10.20,-0.77,-7.02%)、川化股份(7.80,-0.41,-4.99%)、兴化股份、ST琼花(4.12,-0.22,-5.07%)、时代新材被新进建仓；华昌化工(19.65,-0.83,-4.05%)、长园集团、利尔化学(20.60,0.84,4.25%)、扬农化工、华鲁恒升、盐湖钾肥(53.16,0.00,0.00%)、三爱富、冠农股份(38.76,-0.49,-1.25%)、新安股份、湖北宜化(12.19,-0.78,-6.01%)、云天化被减持；联化科技(13.19,-0.56,-4.07%)、江山股份(18.89,-1.00,-5.03%)、江山化工(7.01,-0.55,-7.28%)、三友化工(5.57,-0.37,-6.23%)、云南盐化(14.69,0.28,1.94%)、澄星股份(8.40,-0.50,-5.62%)、蓝星新材(11.36,-1.14,-9.12%)、金发科技、兰太实业被清仓。

　　12只有色类的股票中，山东黄金、中金黄金、紫金矿业(8.28,0.43,5.48%)、宝钛股份被增持；金钼股份、宏达股份(11.75,0.88,8.10%)被减持；云南铜业(14.97,0.05,0.34%)、中金岭南(12.75,-0.23,-1.77%)、ST张铜(5.00,-0.23,-4.40%)、厦门钨业、包钢稀土(14.70,-0.50,-3.29%)、锡业股份(16.50,-0.40,-2.37%)被清空。

　　8只造纸印刷类股票中，博汇纸业被增持；通产丽星(8.13,-0.38,-4.47%)、威华股份(8.75,-0.55,-5.91%)被新进建仓；升达林业(7.01,0.01,0.14%)、劲嘉股份(13.80,-0.29,-2.06%)、大东南(9.11,0.83,10.02%)、晨鸣纸业(7.90,-0.28,-3.42%)、岳阳纸业被减持；凯恩股份(5.71,-0.51,-8.20%)被清仓。

　　3只化纤类的股票中，海利得(16.10,-0.73,-4.34%)被新进建仓；烟台氨纶(31.10,-0.90,-2.81%)被减持；云维股份被清空。

　　3只石油石化类的股票中， S上石化被增持；中国石化(9.13,-0.14,-1.51%)被减持；岳阳兴长被清空。

　　对商业的各个子行业，基金也存在较大分歧。

　　武汉中百(9.38,-0.67,-6.67%)、东百集团、小商品城(53.14,-1.46,-2.67%)、欧亚集团、豫园商城、成商集团、银座股份、步步高(45.03,-1.77,-3.78%)、大商股份(25.31,-0.16,-0.63%)、百联股份、新华都(21.84,0.24,1.11%)共11只被增持；新世界、鄂武商A(7.14,-0.43,-5.68%)共2只被新进建仓；农产品(16.11,-0.87,-5.12%)、广州友谊(13.48,-0.51,-3.65%)、新华百货、王府井(22.73,-1.24,-5.17%)、苏宁电器(18.65,-0.33,-1.74%)共5只被减持；中国铅笔、大厦股份(7.35,-0.44,-5.65%)、合肥百货(8.70,-0.51,-5.54%)、广百股份(20.90,-1.14,-5.17%)、南京新百、宏图高科(11.71,-0.78,-6.24%)、重庆百货共7只被清仓。