巴菲特也非料事如神

也
许被誉为“奥马哈先知”(Oracle of Omaha)的巴菲特(Warren Buffett)也没看懂市场究竟会变得有多糟。
Reuters
巴菲特2008年10月22日在美国加州出席一个妇女大会
最近几周，伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)首席执行长巴菲特接连办了几桩精明的交易，为自己赢得了不少掌声；其中包括通过伯克希尔旗下一家子公司收购Constellation Energy Group的交易。但也出现了一个令人不安的模式：巴菲特似乎过早地许诺了他的资本。在一些交易中，持币等待或许能给他带来更好的交易条件，或是提供更加诱人的收购价格。
本文并不是在无聊地嘲讽10月17日，巴菲特在《纽约时报》(New York Times)撰文表示自己正在大举增持美国股票后，标准普尔500指数却下滑了将近7%。如果过度关注时机的话，对巴菲特投资纪录的任何评估都可能会是不准确的。
但巴菲特也曾经对自己某些交易的操作表示过后悔，例如1989年对吉列公司(Gillette)的投资。
在其中一起交易中，伯克希尔显著提高了在信用违约掉期领域的敞口。该公司投资了一些主要为北美某些垃圾级公司提供违约保护的合约。从2006年年底到今年年中，伯克希尔将其在信用违约掉期领域的名义敞口提高了一倍以上，达到了88亿美元。
伯克希尔公司表示，信用违约掉期协议拥有遏制损失的特性，公司也从此类合约中获得了大笔收入。不过，该公司第一季度公布这些信用违约掉期合约按市价计价亏损4.9亿美元，第二季度亏损收窄至1.36亿美元。考虑到第三季度信贷市场状况急剧恶化，当季这些合约可能会遭受重大亏损。
在另一笔大规模衍生品交易中，伯克希尔公司借助期权对四个股票指数方向进行了直接押注，其中三个指数位于美国以外市场。从2007年到今年上半年，伯克希尔公司持续增持在此类期权合约的敞口。第三季度这些投资也可能会出现帐面亏损。
巴菲特的拥护者认为，信用违约掉期和期权都会随着时间推移逐渐带来回报。他们相信，巴菲特谨慎挑选了出售违约保护合约的公司，而期权投资也肯定会带来回报，因为股指从长期来看终会走高，这些期权投资看起来也是安全的。伯克希尔公司表示，这些期权的加权平均剩余期限是14年。
不过两笔衍生品交易都显示出，在很多人唱衰美国企业和全球股市前景的时候，巴菲特却持相对乐观的态度。
尽管这些投资能够取得长期收益，但伯克希尔公司却可能无端地消耗了资本，而这些资本原本可以投向其他领域，或许能更迅速地带来更可观的回报。
接下来，伯克希尔公司在9月份向高盛集团(Goldman Sachs Group)投资了50亿美元。从有利的协议条款来看，这是笔精明合算的好交易。但此后不久，高盛股价就遭受重创，因为股市投资者、客户和债权人都对经纪行的命运焦虑不安。在政府为高盛银行债务提供担保并投资100亿美元后，高盛的状况才逐渐稳定下来。但如果没有政府的这些救助举动，伯克希尔公司的这笔投资就有点悬了。
不可否认，伯克希尔公司向高盛投资50亿美元的时候，或许就一直认定政府终会出手保护高盛。不过，从政府此前的投资结构来看，政府可以用损害其他股东的方式进行投资。
或许是这位先知换个新水晶球的时候了。