基金迎来史上最密集发行潮

10只新基金在发17只等待发行基金迎来史上最密集发行潮
目前有10只新基金正在发行，17只新基金等待发行，基金业出现了10年来最密集的新基金发行潮。
代销渠道异常拥挤
据证券时报信息部统计，4月第一周共有10只开放式新基金在发，其中股票型基金5只，债券型基金4只，QDII基金1只，除此之外，还有17只已经获批而等待发行的新基金。
值得注意的是，这17只待发新基金中有14只为偏股基金，剩余的3只基金
有2只为债券型基金，1只为QDII基金。无论是新基金发行和待发总数，还是偏股基金发行和待发总数都创下了基金业的新高，在2006年9月份，新发和待发基金合计曾经达到过13只。
新基金密集发行的直接结果就是代销渠道异常“拥挤”，同一托管银行发行的新基金最多可达4只。据悉，目前在发的10只新基金中，建设银行托管了其中的4只，分别为工银添利、华宝海外、华安收益和兴业社会，这还不包括同期代销的其他多只新基金。
不仅是银行渠道，券商渠道同样十分拥挤。某券商人士表示，他们一般会在新发基金中选择一两只有比较好的卖点的进行重点销售。
深圳一家待发新基金市场负责人表示，尽管新基金已经获批半个多月，但他们还没有确定发行日期，除了因为代销渠道拥挤，在主代销行发行时找到一个好的档期也是公司重点考虑的因素。
过往业绩左右基金销售
记者从各家在发基金有关人士了解到，今年3月份一些旗下基金抗跌的公司的偏股新基金出现热销，还有部分偏股基金销售状况超出业内预期。比如东吴行业基金从3月17日销售至今，销售档期刚刚过半就已经募集了近30亿元，如果按此速度发行，该基金最终募集金额将比较乐观。
业内人士分析，从托管和主代销银行来看，东吴行业所在的代销机构并不是基金销售强势渠道，之所以能够取得较好的发行业绩，原因在于该公司旗下老基金业绩表现比较抗跌。在今年一季度股市跌幅超过30%的情况下，基金净值仅下跌6.99%，是一季度基金抗跌榜的亚军得主，比跌幅最大的偏股基金少跌近26个百分点。
新基金发行期待契机
有基金公司市场人士向记者抱怨，由于不断有新基金发行，后发行的新基金挤占先发行新基金的渠道资源，这些因素都不利于新基金发行升温。
而国内A股市场急需新资金供给来稳定投资者信心。业内人士分析，新基金发行情况对股市的积极影响，不仅仅体现在已经募集的资金上，更在于未来的募集预期。一旦募集预期明显提高，则有利于后发的新基金筹集更多资金，从而提振投资者对股市的信心。
有长期跟踪基金发行的专业人士表示，基民的投资行为变化很快，基金何时热销带有一定的偶然性，今年春节之后的那一轮基金热销之前，股市还只是略有反弹。因此，一旦股市企稳并出现较大级别反弹，偏股新基金销售就有望全面升温。
待发的14只偏股新基金一直在等待着这样的发行契机。有关人士测算，如果新基金发行能够升温到春节后前两周的销售水平，在发和待发偏股新基金有望带来1000亿元以上的新增资金。
连续暴跌助空间换时间 大反攻信号已是三缺一
上一轮熊市是从2001年6月到2005年7月，指数从2245点跌到998点，跌幅56％。而这轮跌幅超过46％的调整，仅仅用时不到半年时间，期间没有像模像样的反弹。这实际上是以空间换时间，一旦在有实质性利好配合的情况下展开反攻，便很容易获取暴利。机会往往是留给有准备的人，继续耐心等待大机会的出现。
连跌八周砸出超级底部
最近两天的形势忽多忽空，让市场摇摆不定。周三在内外利好的双重刺激下，指数一度高开，随后又出现快速下跌，但此后在金融、地产等权重股带领下出现百点上涨，随即下午又出现冲高回落。如此大波动的背后是继周二超过600家跌停后，周三当天又有130多家股票跌停。很明显，目前跌势虽有所缓和但还没有止住。
而周四（本周交易四天）上证综指如果不收出120点的大阳线（收在3465点之上）的话，则周K线上将创出中国证券历史上罕见的八连阴。而即便是收上了3465点，而没有站上3580点，这也是根假阳线。实际上指望周四上涨7％是小概率事件，因此指数连跌八周已经几乎是板上钉钉的事情了。
这样连续不断的下跌，统计跌幅更是让人大吃一惊。上一轮熊市从2245点到998点花了4年时间，上证综指也不过是跌去了56％，而这仅仅半年，大盘从6124点猛跌到3283点，已经跌去了2841点，跌幅超过46％，几近腰斩。这种以空间换时间的走势，应该可以确认市场已被砸出了超级大底部。
大反攻信号已经出现
大反攻信号一：大盘股破发、倒挂。北京首放的研究平台统计结果显示，除了中煤能源、中国太保等大盘股相继破发外，还有近60家增发公司也惨遭破发，占增发公司总数的近三成比例。在2007年10月指数见顶后增发的公司大多出现了破发，这与市场走势高度一致。而最近部分大盘股股价甚至没有H股价格高，市场再度出现A、H股价格倒挂的现象。
大盘股以及优秀公司的破发意味着：证券市场的融资、再融资受到了投资者用脚投票的无情抛弃，后市融资、再融资公司的发行将受到较为严重的挑战。但我们认为这种状态并不会持续太久，在证券历史上虽然在2004年和2005年上半年一度也有出现过，但那也是少数时期，而且并没有持续下去。2006年8月中国国航上市之初也有短暂的破发，但随即几天后就被证明是该只个股和大盘的双双见底。因此我们认为这是见底大反攻的信号之一。
大反攻信号二：指数指标严重超卖。打开上证综指的K线图，除了给投资者一跌再跌的感性认识之外，我们还看到RSI、威廉指标等中短线指数均已经处于底部严重超卖的状况。KDJ更是三条均线全部处于20以下。这种指标已经明确无误地发出了强烈的底部买进信号。
大反攻信号三：大盘股提前止跌。以中国人寿、浦发银行、兴业证券为代表的金融股，以及万科A、中华企业、中房发展等地产股，已经在3月中下旬开始先后摆脱了大盘的下跌走势，独立走出了一波小小的上升通道，并且反弹力度不小。统计结果显示，兴业银行、浦发银行短短几天，累计上涨幅度超过20％，中国人寿已经连续两次攻击涨停，这显露出金融股等大盘股提前止跌的迹象。这种盘面特征，不由让人想起这轮牛市以来，历次市场的止跌反击，都是由大盘股先知先觉率先发起的。因此，近期大盘股的提前止跌也可视为大盘即将反攻的信号。
大反攻信号四：静待实质性利好消息。万事俱备，只欠东风。虽然大盘暴跌、股票破发、权重股提前止跌反击，但都没有解决市场所迷惑的根本问题。股改进入"大小非"解冻高潮，并且还伴随着大量的增发等再融资规模新高潮，面对两个抽血高潮的来临，如果能够出台一些实质性利好消息，将大大缓解目前这种矫枉过正的跌势，还能够成为大反攻的最强烈信号。四大信号真正齐全之时，市场就将进入一轮中级大反攻中。
通胀拐点已现 政策利好暗中传递机构暗赌二季
周边股市回暖，政策利好暗中传递。机构纷纷预期通胀的拐点已现，紧缩政策将可能因此而调整。机构都在守望二季度的行情，有色金属板块的估值优势明显，部分蓝筹股的市盈率已与国际接轨，中国石油两次探底发行价后反弹，金融地产近期强势再现，但企业盈利下降，市场资金饥渴，市场人气不足，请问A股的安全边界在何方？
就在投资者面对每天的暴跌惊慌不已之际，各大券商都推出了自己今年二季度的投资策略报告。与投资者的惶恐相反的是，这些券商都看好今年二季度的行情，其中最大的理由就是通胀拐点已现。
通胀拐点已现
"下半年的通胀压力和担忧逐步下降。"光大证券认为，尽管从货币层面来看美国利率的下降和美元贬值支撑了商品价格上涨和通胀的上升；但是美国实体经济放缓对通胀向下压力也逐步增加，再加上国内通过扩大供给等政策的滞后效应。
而中金公司的看法则更为乐观。"我们预计CPI在今后2-3个月内保持在高位，3-5月份通胀高位运行，但不继续创出新高，之后将逐渐小幅回落。"中金公司称。
"全球通胀的先扬后抑使得国内通胀也将呈现先扬后抑的趋势。从美国、OECD、中国的CPI和PPI趋势可以发现外部的通胀对于国内通胀引导程度较高，再加上国内对于食品和猪肉等抑制政策来看，中国的通胀也将呈现先扬后抑的趋势。"光大证券称。
根据中金公司宏观组的预测，国内全年CPI平均在6.5%左右。而其判断理由主要有以下几点：
其一，美元见底回升之日也许是全球通货膨胀压力减小之时，美联储在大幅减息300基点后，继续降息的空间越来越小，由降息预期引发的美元贬值速度将放缓，对能源和国际商品价格的推动会减弱；
其二，我国出口因外需走弱放缓，将抑制制造业产品价格上涨；
其三，雪灾影响的逐步消失，月度翘尾因素前高后低。但全年总体水平依然比前几年明显上升。总之，周期性因素的压力可能随着全球经济增速回落和国际金融条件变化而减轻。
事实上，市场如此急剧快速下跌的一个重要催化剂在于高通胀可能引发的严厉调控政策预期和业绩下滑。在这种逻辑推理下，股票市场作为经济的晴雨表，那么肯定会急剧下跌。
而2008年前两个月部分经济指标增速明显下滑则明显地加剧了这种悲观情绪。数据显示，2008年1-2月份出口、贸易顺差、工业生产以及工业企业盈利增长速度的大幅下滑，经济出现拐点的痕迹十分明显。
"如果通胀在目前水平上继续上行，可能引发更强的宏观紧缩，对股市不利。"中金公司认为。但是同时，中金公司也认为，在应对通胀的宏观政策方面，通胀是全球性的，目前情况下中国不可能也没有必要大力紧缩，以牺牲自身经济增长的方式来承担全球通胀的代价。
光大证券也认为，目前的高通胀并不是由于国内过度投资导致的，更多的是全球通胀传导产生的。在这种情况下国内紧缩性货币政策受到了极大抑制，美国降息压缩了我们的加息空间，国际经济放缓也使得严厉信贷控制的依据不充分。
同时，多数券商都认为今年的通胀将出现前高后低的走势，并且为宏观政策的先抑后扬带来空间。
"除非CPI走势超出我们的预期，转化为两位数的恶性，否则，我们认为目前的市场显得过于悲观。"广发证券认为。
伴随着通胀拐点的出现，券商纷纷看好二季度的行情。
业界普遍认为，二季度影响股市的主要因素应该包括以下几个方面，一季度上市公司的业绩情况、市场流动性和苹果¤zf对股市的态度、国内经济增长和通胀形势，以及海外经济和金融环境。
"二季度逐渐明朗的预期将给市场带来重估风险的契机。"广发证券认为。
"我们认为，A股一季度利润增速仍然较快，短期内对股市总体有一定支持；在市场流动性方面，非流通股解禁的近期高峰已过，新基金建仓逐渐开始，同时管理层对股市的态度转向正面。"中金公司称。
"目前中国经济增长态势良好，全年增长仍有望保持在10.3%左右，除受价格管制的部分行业外，大部分行业的盈利也有望保持一个好的增长，市场不必对经济和企业盈利增长前景过分悲观。"东方证券认为。
根据中金公司的测算，从重点覆盖的265家公司一季度盈利预测的汇总来看，同比增长仍有33.2%。
2008年一季度，上证综指累计下跌37.63%，创15年来季度最大跌幅纪录，其中3月单月20.14%的跌幅也创下1995年以来的最高纪录。
3月有超过30只股票跌破增发价，中国太保、中煤能源、中海集运三只次新大盘蓝筹更是相继"破发"。
受此影响，2007年业绩优良的券商限定性集合理财产品在2008年一季度失去了往日的风采。
新股申购大幅缩水
根据申银万国研究报告，2007年度打新股类产品收益率约为18%，而网下认购的年化收益率更是高达50%。
但这一成绩很难在2008年出现，打新股业绩下降的寒流已扑面而来，去年业绩优良的"中信避险共赢"和"华泰紫金一号"首当其冲。
据记者统计，截至2008年3月31日，"华泰紫金一号"单位累计净值较2007年底下降1.76%，"中信避险共赢"略微增长0.5%。
而在整个2007年，上述两者的单位累计净值增长分别为38.36%和22.64%，位列券商限定性集合理财产品业绩前两位。
国泰君安"君得利一号"和招商证券"现金牛"的业绩也下降明显。2007年底，"君得利一号"和"现金牛"的7日年化收益率分别维持在6%和22%以上，2008年3月下旬则降至3.9%和15%。
"业绩下降主要有两个原因，一是新上市的股票市值明显下降，同时市场上打新产品的数量激增导致中签率下降；二是新股的首日溢价下降，收益下降。"某券商集合理财产品基金经理认为，某些新股已不太划算。
记者统计，2008年一季度沪深两市上市新股为23家，数量与去年同期持平，但融资大幅下降。仅有中煤能源和中国铁建(601186。SH)新股发行量过亿，其余均在5000万股以下。
新股供给减少的同时，打新产品供给不断增加，今年一季度银行共推出近100种打新类理财产品，券商产品的市场份额被不断压缩。
一季度，"中信避险共赢"仅参与了中国铁建一单新股申购，获得网下申购4822054股。
而2007年全年，该产品共参与了12只股票的新股申购和3只股票的增发申购。其中包括中国石油、北京银行、南京银行、交通银行、中信银行均超过200万股的申购；在建设银行(601939行情,股吧)的新股发行中，"中信避险共赢"更是购得14382000股。
招商证券"现金牛"在2007年曾获得中国远洋3139087万股的申购大单和蓉胜超微等的小单，而在今年一季度仅购得福晶科技31123股。
"这么小的中签规模摊销到整个产品中，收益已经微乎其微。"上述基金经理十分无奈。
赎回与应对
随着市场估值水平的不断下降，新股的首日溢价下降明显。3月10日上市的中国铁建，首日开盘仅溢价22%，更是创下近年来溢价新低。
"算上资金冻结期间损失的利息收入和支付的手续费用等，参与中铁建新股认购的收益非常小。"上述基金经理表示。中国铁建的网上中签率仅0.64%。
而通过网下申购，虽然中签率上升，但因为有3个月不得交易的限制，面临着更大的风险。
以"中信避险共赢"为例，其一季度获得的仅有一单中国铁建4822054股新股申购，3月31日曾探至9.66元，离发行价9.08元仅有一步之遥。
"‘中信避险共赢‘还要等待两个月的时间，来确定其是否将面对亏损。"该基金经理表示，打新已不是零风险业务，投资者应认识到其中的风险。
投资者也已意识到了这一变化，限定性集合理财计划的净赎回量近期不断增长。
"中信避险共赢"在2007年12月25日单日净退出730647979份后，于2008年1月3日再遭净退出1194687805份。
为了增加产品的吸引力，限定性集合理财计划中券商一般承诺一个收益下限，同时以几千万到一亿不等的自有资金参与，期末达不到收益下限，券商以其参与的资金补足。
目前，限定性集合理财计划的承诺收益下限在2%-3%间。现有的市场情况下，券商面临补足收益的压力。
长江证券新近推出的"长江二号"集合理财计划，在其产品设计中将打新股的上限设定为总规模的30%。超过"中信避险共赢"、"华泰紫金一号"和"现金牛"20%和"君得利一号"的10%。
"市场估值的下跌会促使股票的发行价格下跌，目前股票的发行价格下跌有一定的时滞。在估值稳定后，新股的溢价会上涨。同时我们打新股比例下限为零，如果打新收益没有提高，我们可以不介入。"长江证券资产管理部某人士表示。
50ETF创下上市来最大成交 资金嗅到转暖气息
持续破位的A股市场出现了些许"异常"：追随指数不断下跌的华夏上证50ETF，3月18日开始成交量显著放大，昨日更是一举创下上市以来的最大单日成交金额。
"50ETF天量成交，一个动机是先知先觉资金已嗅到市场转暖的气息，动手抄底。"一位市场人士说，"另一个动机可能是机构套利。"
华夏上证50ETF成立于2004年12月，2005年2月23日正式上市交易。产品追踪上证50指数，到昨日收盘，其成份股中包含了中国石油、中国人寿、工商银行等50只规模最大的股票。
年报信息显示，截至2007年底，华夏上证50ETF中52.76%的份额由机构投资人持有。
跟随50指数，50ETF上市以来也坐上了"过山车"。
去年10月中旬，上证50指数创出历史高点，后随着本轮调整行情不断探底，一批大盘股纷纷濒临"破发"，截至昨日收盘，上证50指数已经持续下跌了42％，50ETF追随指数也不断下跌。
但3月18日开始，成交量出现显著放大，并于昨日创出成交金额新高。截至昨日收盘，50ETF报收于2.788元，当日上涨0.9％，成为5只上市交易型ETF基金中唯一上涨的品种。尽管涨幅并不惊人，但全天成交金额却达历史性的16.87亿元，较前日放大52％。这也是该产品上市以来的最大单日成交金额。
银河证券首席基金分析师胡立峰认为，如此成交天量，一方面反映了市场处于相对底部时，抢反弹资金的跃跃欲试；另一方面，或与巨幅波动的市场中，套利活跃有关。
据介绍，ETF产品实行份额换股机制，相当于实现了T+0交易，并且该品种不收印花税，交易成本很低。原则上，只要净值与市值存在偏差，就为套利提供了可能。
"近日指数动辄达4%－5％的波动幅度，无疑令套利交投异常活跃。"胡立峰说，"但我们无法判断，在这16.87亿的天量中，哪些是套利资金，哪些则是长线布局的资金。"
事实上，由于持有人多为机构投资者，ETF产品历来是抢反弹资金的布兵重地。在去年11月间股市的下跌过程中，50ETF经历了持续下跌与成交量萎缩后，一度创出去年6月以来的交易天量，而大盘也于11月底至12月初迎来一波反弹。
CCTV:我们需要怎样的股市?
3月31日，美国财政部长保尔森推出了一个应对危机的金融监管系统整改蓝图，受这个消息推动，4月2日，美国股市大幅上扬，欧洲和亚太地区的主要股市也出现了强劲上涨，但海外股市的信心并没有传递给沪深股市，今天两市冲高回落，收盘时沪市只微涨18点，深市则下跌了116.39点，两市A股跌停数多达246只，跌幅超过6%的个股达688只，盘中沪指一度下探至3283点，再次创下本轮调整新低，与去年四月初接近，意味着2007年一年牛市的涨幅已几乎丧失殆尽，目前持续不断的下跌行情对投资者带来了怎样的影响？我们的记者今天就赶到了北京的一家证券营业部进行了调查。
股市持续不断的下跌行情为投资者带来怎样的影响？
今天的A股走势一波三折，上午，股市迎来了一波难得的反弹，最高一度上涨了128点，然而记者来到第一创业证券北京月坛南街营业部，这里仍然显得非常冷清，整个大厅里空空当当，曾经人头攒动的电脑交易前，现在都没有人进行操作，排队开户的场景也不复存在，第一创业证券的分析师郭树华告诉记者，像目前这种情况，在营业部已经持续了快一个月了。第一创业证券公司分析师郭树华："最近市场环境不是特别好，普通投资者的心理来看，最近的下跌，在心理上从情绪比较波动到大家慢慢接受了，有的客户就过来看看，有的就是可来可不来。"
看到如此冷清的市场，不禁让人联想到了2005年前后的漫长熊市，根据郭树华的调查，经过这轮股市的急速下跌，他们营业部的绝大多数股民都已经被深度套牢。郭树华："80%的都已经亏损了，盈利的不是说没有，而是很少，单纯买卖股票盈利的很少，单纯股票的话全面套牢。"
李大爷就是被深度套牢的投资者之一，他向记者展示了他的股票帐户，所购买的十多支股票全部处于亏损，最多的亏损幅度高达50%。这位炒股10多年的老股民，历经了中国的熊市牛市，这么也没有想到，这次下跌会来的这么凶狠，一点离场的机会也不给。李大爷："熊市不是这么跌，小跌一点，阴跌，然后反弹一下，慢慢跌，这好，你喘气的功夫都没有，出货的机会没有啊。"
尽管看着上午的大盘有向好的迹象，但李大爷一点都高兴不起来，他对下午的走势并不抱信心。李大爷："我看今天的长得不错，这一涨一小会儿又下去了，现在保证不了下午就涨。"
现在，一股恐慌的心态正在中小投资者中间蔓延，面对这样持续大幅下跌的市场，李大爷不知道该如何是好。李大爷："现在不是我没有信心，别人都没有信心，都有恐慌的心理，没有希望了。"
张阿姨跟李大爷一样，资金缩水了近50%，每天看着股价一个劲的往下走，感到非常难受，以前张阿姨总是告诉别人，中国经济发展这么好，会有反弹的一天，但现在她自己也产生了怀疑。张阿姨："你老说国民经济没有走坏，那老百姓相信这样，如果说这个的经济像美国一样，有次级债风险了，那我们也走了，老是说国民经济好，我们总是有希望，我们是为了希望在这儿待着。"
尽管现在已经没有多少人来证券公司炒股了，但张阿姨告诉记者她还得每天都来，因为亏成这样，她没法向家里人交待。张阿姨："我们从熊市过来的，我们也是刚刚解套，我们要是存银行的话，这些钱的利息也有好几万利息，你说赔成这样，我们也不敢在家里呆着，家里人一问，说不出口，没办法，才在这里呆着。"
第一创业证券公司分析师郭树华告诉记者，绝大多数的中小散户的资金依然还在市场里，伴随着市场的一天天下跌，许多人的财富正在大幅度缩水，这样下去，中小投资者的损失将会非常惨重。郭树华："从资金的流出量来说，其实并没有占大头，很大程度上，大家还在坚持，都处于套牢持有的阶段，真正的退出斩仓出局的还是占到少数，两成都不到，我感觉如果再持续下去，我觉得情况也会慢慢的类似，像那个情况转化，一旦大家都在下跌，都绝望了，我感觉情况差不多了，跟05年差不多。"
A股怎样才能重新走上健康的轨道？
刚刚过去的3月份里，我们看到国内沪深股市诞生了多项历史记录：上证综和指数一个月下跌20.14%，创下了1995年以来的月跌幅最高纪录；沪深300指数3月份18.91%的跌幅也创下了自2005年以来的之最；上证综和指数今年一季度累计跌幅达37.63%，更创下15年来季度跌幅的最高纪录。作为世界经济增长最快的经济体，为什么我们的股市却出现了同期全球最大的跌幅？A股怎样才能重新走上健康的轨道？
一起来听听信达证券研究人员的观点。信达证券吕立新："我个人对市场短线的看法，因为前期的跌幅比较多了，无论是从时间还是空间上看，都是过深过猛过快，而市场的基本面实际上并没有发生太大的改观，包括宏观面和市场本身的这个基本面，所以我个人认为，短线应该有一个像样的反弹，而中线我仍然不是特别的乐观或者说是谨慎的乐观，因为中线这个总是取决于这个市场信心的恢复和供求关系的好转这两个方面的情况。"
记者："你对目前市场到底是一个怎样的看法。"
吕立新："从盘面来看，投资者似乎是不太领情，那么我个人认为，投资者可能是在期盼更高层面的，更有力度的，更实质性的支持股市直接回稳的政策措施出来，就是说近期这个投资者呼声比较高的，降低印花税，比如说这个在维持股市供求关系向好的方向发展方面可以控制新股的发行速度，配股的规模，国家必要的时候可以启动救市基金，这在国外都有案例。"
在经历了持续暴跌之后，今年一季度A股总市值蒸发掉了12万亿元，这相当于去年全国GDP的40%，在这种情况下许多投资者选择了割肉离场，但也有不少投资者依然坚守等待市场变好，在当前情况下该如何操作，再来听听西南证券专家的看法。而针对当前情况，西南证券首席研究员张仕元认为目前市场上存在着一些非理性因素，究其原因，也是多方面的。
西南证券首席研究员张仕元："还有一些散户投资者，还是有一些非理性的投资行为在市场中。"
张仕元认为，缺少投资品种，已经成为阻碍资本市场健康发展的一个瓶颈。张仕元："证券市场的很多金融衍生产品依然还有所欠缺，包括我们的股指期货，包括我们的创业板这些都还没有完整建立起来，这样就给资本市场的一个健康发展带来了很大不利的因素，比如说如果在去年或者前年我们的资本市场如果存在创业板或者股指期货，可能去年的市场就不会出现单边的上扬行情，因为其他的金融衍生产品或者投资的领域会分流市场中过剩的大量的流动性资金，所以我觉得这两年出现这种单边上涨或者单边下挫的一个主要原因还是我们整个资本市场发展不太完整。"
张仕元建议广大投资者的建议是无需恐慌，更不用割肉。张仕元："现在持续下跌可能对今后资本市场的发展还是有很多积极性的意义，所以从这点来看，我觉得投资者没有必要太恐慌性追涨杀跌，这种操作可能会带来更大的一个损失，投资证券市场其实关心的一点是投资我们的上市公司，从长远来看，我觉得中国的企业依然处于一个比较高的健康的成长期，所以它们成长的空间依然非常大，所以从这点看，我觉得中国的很多上市企业依然还是具备一个长期投资价值。"
股市的恶性循环，会给国家宏观经济带来什么影响，该如何来呵护这个市场？
目前中国股市的走势让很多投资者倍感困惑，如果是周期性的经济调整，那沪深股市的跌幅应该比照周边股市，可是，不到半年时间45%的跌幅，比面临衰退危机的美国还高出2.6倍。显然，现在的股市已经脱离了客观经济环境，掉进了一个非理性的陷阱。这样的恶性循环最终会给国家的宏观经济带来什么影响？记者也采访了中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓球。
中国人民大学证券与金融研究所所长吴晓求："我们没有从灵魂深处理解资本市场对未来的中国究竟有多么重要，可能在某一个报告里面写在字面上，写了而已，但是它的确没有转化成政策，没有转化成人们的意识，没有转化成人们的观念，如果说再深层次就这个问题对资本市场还停留在一种非常歧视的阶段，非常片面认识的阶段，它没有把资本市场看成现代金融体系的核心，现代金融体系的基本平台，他没有看到这个东西的价值，如果说没有一个健康发达的资本市场，中国的金融体系首先是没有竞争力的，你的金融体系没有竞争力，在一个开放的一个经济体系中，你这个国家的整个经济的竞争力就要大幅度地下降，所以说，我想应该从这样的战略层面来看待我们的资本市场的发展。"
记者："实际上我们A股市场的表现跟我们政策所发出来的信号是完全相反的。"
吴晓求："你那么高的税收，显而易见是在严格地控制这个市场的发展，如果说我还用这么高的税收，我还说我在鼓励这个市场发展，我认为这完全是弥天大谎，如果说我一方面需要大力发展这个市场，我一方面给出的信号又是和大力发展这个市场的信号完全是相反的，那肯定是有个地方出了错，那我认为就是你给出的政策信号有问题的，所以说你要给投资者一个明确的预期，目前关于股市大跌。"
记者："长久以来我知道中国经济有一个问题，一方面是流动性过剩，另一方面是企业很难融资，现在A股市场又在持续低迷，那么未来这个问题会不会更加严重，对中国经济会不会产生更加恶劣的影响？"
吴晓求："流动性相对过剩，对一个国家金融体系的市场化的改革，对于一个国家的金融市场的发展，特别是资本市场的发展是非常重要的，如果这个国家全面的流动性紧缩，连企业正常的运行资金都没有，我也不知道这个金融市场怎么发展，直到今天我们很多人还是对资本市场怀着一种歧视，用一种有色的眼睛去看待它，还是认为这个商业银行是中国金融的未来，实际上不是，中国金融的未来一定是资本市场，那么这是一种观点，还有一个观点以为说股票价格的上涨就是风险出现了，股票价格的下跌就是安全了，这种观念都是非常莫名其妙，怎么能得出这种观念呢，你看在成熟市场国家，发现它下跌是非常担忧的，一般来说，稍有一个比如说到了10%的时候，他就开始警觉，到了15%，他就认为必须干预了，应该让这个市场稳定下来，而我们有时候反而相反，下跌了倒是很高兴，觉得终于安全了，上涨了老是很担忧，这都是对资本市场不理解的一个体现，不了解的体现，如果用这种心态，说我们要建立一个现代化的金融体系，我看是不可能的。"
国内股市的上一轮熊市其实离我们并不遥远，2001年到2005年，国内股市在慢慢熊市中挣扎了四年之久，直到股权分置改革，才拨开了市场前途的重重迷雾，演绎出了06年到07年这波空前的大牛市。
记者："你认为现在对市场的呵护不仅是对于投资人的呵护，更是对股权分制改革成果的一种呵护，为什么你这么看？"
中国人民政法大学教授刘纪鹏："把国家股按照市价抛出来，当时国家股数量很大，它们折价就是一元钱，但是市价是当时十二元钱，2001年6月的时候，所以市场就迟迟不能接受这样的大地雷的爆发，因此就徘徊了4年，我们又没有提出新的思路，以后到2005年4.29通知下来，就改市价减持为对价减持，对价过程中就产生了照顾中小股东的利益10送3的问题，因此从这个意义上说，对价减持就更符合国情，但是这种送(股)是有代价的，我今天给你送了10送3，你要同意我在12个月之后能够流动出5%跟你并轨，24个月之内我可以流动10%，36个月，3年以后，我的所有非流通股转为可流通股，这就是大非，小非基本上一年以后就可以流动了，只要你持股不超过5%。"
记者："那么实际上现在市场进行到这个过程当中，只是刚刚完成了股权分制改革的第一步，那么随之而来的，我们现在正在经历的应该是股权分置改革当中的第二部分，就是大小非的流通，减持。"
刘纪鹏："熊市将进一步积聚矛盾，就是我们的股权分制改革，最艰巨的任务还没有到来，大股东向股民送，大家高兴，市场上涨，这是我们大家欣喜的一段，让大家比较忧虑的一段就是现在开始越来越大的抛压。"
记者："那么制度建设方面有哪些制度是可以进一步来呵护这个市场的？"
刘纪鹏："就是强化它的信息披露，你在每一次买卖之前，不管多寡都必须披露，我们现在是超过5%可能才需要走程序，那么现在很多大非出来了，信息披露得不充分，股民都不知道，股价就下来了，因此我想针对这个问题，我们的媒体，制定的报刊，必须专辟栏目，在这三年当中凡是大非在卖股票的都必须提前在这些制定的刊物上披露，证监会应该制定一个专门的规则，加速制度性的改革，推行对经营者高管的期权制度，让这个股价跟经营者高管的期权挂钩。"
半小时观察：切实履行承诺 保护投资者利益
现在的不少老股民都应该对2001年到2005年的那场漫长熊市记忆犹新，我就还记得，在2005年和2006年的时候，沪深两市成交极度萎缩，有时两市交易量加在一起只有几十亿元，新股一发行就跌破发行价，大量的股票价格都低于上市公司的净资产，几个月下来股价涨跌不过一两分钱，基金和券商经营惨淡，连发基本工资都困难，这个股市已完全丧失了融资功能，根本起不到优化配置资源的作用，可以说是死水一潭。
监管层频频出台利好政策，但当时的股市就像已经停止心跳的病人，面对一次又一次电击，丝毫不为所动。垂死的股市最终促使管理层下决心启动股权分置改革，中国股市也迎来了随后波澜壮阔的大牛行情，大量的国有蓝筹公司才能够以较高的市盈率发行新股，而亿万股民也能够真正分享到中国经济成长的成果，真正让自己的财产性收入有所增长，在不断高企的CPI面前挺直腰杆。但让大多数投资者没有想到的是，这轮行情变得太突然，当越来越多的投资者丧失信心，承受巨大损失的时候，我们需要清醒的认识到，如何促进中国股票市场稳定、健康发展。
如果违背市场规律、漠视投资者利益的情况持续发生，繁荣的市场一夜就会变得荒凉，但相信这不仅仅是投资者受到损伤，整个国民经济也会受到拖累，投资者信心的恢复也需要很长很长的时间。我们注意到证监会在其网站上宣传说："保护投资者利益，是我们工作的重中之重。"希望监管者切实履行承诺，尽快采取措施保护投资者利益，并一定要让投资者知道，监管者正在为此付出努力。