十二五规划勾画A股投资宏图·内需篇

　　□ 本报记者 张晓峰 孙 华

　　编者的话：“十二五”规划的主要内容将以民生为主线，以经济结构调整为目标，进而达到经济可持续发展的经济发展目标。其中，扩大内需成为规划中的重要关键词之一，而内需主要包括消费和投资两大方面。本版本周二已经推出系列报道之消费篇，因此今天将主要从投资的角度来分析“十二五”规划对受益行业的影响，挖掘其中的投资机会。

　　从投资的角度，“十二五”期间将围绕中西部的区域规划、城镇的保障性住房展开，决定了装备制造、铁路基建、医疗改革、以及新能源汽车等行业仍然处于增长的周期内，其被过度强化的周期特性导致估值水平处于历史低位，因此这些行业存在估值修复和后期进一步成长带来的股价上涨空间。

　　2009年1月21日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009－2011年深化医药卫生体制改革实施方案》。会议决定，从2009年到2011年，重点抓好基本医疗保障制度等五项改革。 初步测算，为保障上述五项改革，3年内各级政府预计投入8500亿元。

　　随着医改方案逐步出台。医改之后会使更多的人看得起病、买得起药，将大大促进医药行业发展从长远来医药上市公司将维持高增长。

　　根据数据统计显示，2005年初至2010年6月底，医药指数累计收益率高达410.2%，而同期沪深300(3374.685,-22.19,-0.65%)指数收益率仅为160.8%。在市场下跌中，医药行业具有较强的抗跌性，例如在今年上半年沪深300指数跌幅超过28%，医药生物板块仅下跌4.96%，在23个申万一级行业中最为抗跌。4月份，上证指数大幅下跌7.67%，中证医药指数逆市上涨4.08%。

　　最近，有关人士透露，药品流通行业“十二五”规划向企业征求意见阶段即将结束，在进行调整后将尽快上报给国家有关部门，最晚年底前出台。知情人士分析，与生物医药“十二五”规划致力于产业升级的目标不同，医药商业(即医药流通)领域“十二五”期间的主题仍旧是兼并重组、做大做强。

　　据介绍，该规划的总体目标是按照国家医药改革总体指导方针，完善国内药品供应保障体系。规划草案的关键词是“兼并重组”、“引导做大做强“、“平稳过渡”、“发展现代物流”。具体来说，鼓励医药流通企业兼并重组，引导医药流通企业做大做强，培育国家级、地市级医药流通企业龙头航母。

　　因此，像国药控股、上海医药(21.72,0.28,1.31%)这类全国性或区域性巨头企业有望迎来更大发展空间。同时创新型医药上市公司未来将受益于政策支持，预计将有更多的企业在“十二五”期间寻求产业升级或业务转型。

　　事实上，在药品流通“十二五”规划纲要出台前夕，行业整合大戏已经拉开序幕。

　　新能源汽车 进入产业化发展快车道

　　生物医药 医改促进行业快速发展

　　目前，由于缺乏核心技术，贴牌生产仍是“中国制造”普遍的生存模式，为了实现到2020年，中国或成为综合强大、关键一流、整体中上的先进国家的国家竞争力战略目标，“十二五”规划将重点倾斜高端装备制造业。

　　大型装备制造业是制造业的高端领域，制造业中的高新技术与先进管理模式基本体现在装备制造业，制造业中利润空间最大的部分也是装备制造业。装备制造业代表着整个制造业的走向，决定着整个制造业的水平。其中包括重型机械、船舶、飞机、发电设备、大型锅炉、冶金机械、矿山机械、专用设备等大型装备生产厂家。

　　据了解，在高端装备制造的卫星产业方面，北斗二代、北斗三代卫星组网完成后将成为可覆盖全球四大导航系统之一；到时与地面设备相关的上市公司北斗星通(44.33,0.62,1.42%)、国腾电子(75.870,2.09,2.83%)、合众思壮(53.27,0.18,0.34%)与卫星应用方面的公司中国卫星(25.59,0.35,1.39%)将有望受到资金的青睐。

　　电网投资结构性调整加深。从国网公布的“十二五”规划以及智能电网招标情况来看，电网建设关注焦点将集中在特高压和智能电网的发展。8月公布的特高压“十二五”规划提出在2015年完成“三横三纵一环网”的结构布局。此项规划总计新增交流线路约9000公里，新建变电站29座；直流线路约23000公里，新建换流站21座。预计“十二五”特高压项目投资额将达到3100亿元。未来10年，一个因智能电网而带动的宏大产业链条正徐徐展开。

　　此外，有分析人士认为，如果“十二五”期间社会固定资产投资增长率控制在20%左右，2015年，中国对工程机械的市场需求将达到9000亿元。2009年，国内固定资产投资规模达到22.5万亿元，比2000年的不足3.3万亿元增长了5.8倍。期间，工程机械行业的市场规模增长了5.46倍。而城镇化建设、高速公路、风电和核电建设投资将是拉动工程机械行业今后五至十年实现快速增长的主要动力来源。

　　装备制造 “中国制造”升级刻不容缓

　　据铁道部日前公布的数据，今年前三季度全国铁路完成固定资产投资同比增长26.6%，达到4912.46亿元，其中基建投资4298.6亿元，同比上升26.3%。

　　按照目前已公布的施工项目，2012年我国铁路通车里程将达到11万公里，而目前铁路中长期规划中的铁路里程目标仅为12万公里以上。从目前上报国家发改委的十二五规划来看，各地建设铁路的积极性极高，铁路建设里程超出中长期规划的可能性极大。

　　当前铁路基建正处于投资高峰期，同时，在国内区域经济协调发展的大背景下，国内铁路网远期建设规模上调是大势所趋。

　　中投证券预计，随着十二五规划中铁路里程的增加，行业盈利增长的确定性大幅度提高将使该行业的估值水平重回20到30倍以上的动态市盈率水平。因此该行业股票还将会有100%-200%以上的上涨空间。

　　特别值得关注的是，进入21世纪后，中国的铁路建设进入了高铁时代，2008年中国建成了第一条时速超过300公里的高速铁路京津城际铁路，2009年，中国又拥有了世界上一次建成里程最长运营速度最高的高速铁路武广客运专线。截至2010年中，中国的高铁运营里程达到了6920公里，位居世界第一。

　　2012年，中国将建成以北京为中心的8小时高速铁路交通圈，按照新调整的中长期铁路网规划，到2012年，中国铁路运营里程将由目前的8万公里增加到11万公里，其中高铁的客运专线，将达到18000公里。

　　银河证券表示，“双铁”斩获颇丰，中国高铁进军全球市场近几年，以中国中铁(4.91,-0.13,-2.58%)、中国铁建(7.98,-0.13,-1.60%)为代表的中国铁路建设企业在海外铁路市场连获大单。

　　铁路基建 铁路建设进入高铁时代

　　三网融合是指电信网、计算机网和有线电视网三大网络通过技术改造，能够提供包括语音、数据、图像等综合多媒体的通信业务。对于我们，三网融合后，用户只要安装一个网络，便可同时完成上网、看电视、打电话、发短信等几乎所有的日常信息处理。用户可以按着遥控器打电话，打开电视机上网冲浪，盯着电视屏幕玩网络游戏，握着手机看电视新闻、实况转播等。

　　根据国务院三网融合领导小组专家组组长邬贺铨的估算，在未来三年内，三网融合将启动的相关产业市场规模达6880亿元，其中，广电有线网络双向改造、机顶盒产业升级和视、音频节目内容信息系统的建设投资，将达到2490亿元。三网融合将激发和释放巨大的信息消费需求，促进信息服务与终端消费市场的繁荣，未来三年信息服务收入与终端消费预计接近4390亿元。

　　国务院办公厅6月30日公布第一批三网融合试点地区(城市)名单，包括北京、上海、大连市等12座城市，为推动三网融合更进一步。2010年上半年，有线网络上市公司实现营业收入77.83亿元，同比增长33.29%；净利润7.33亿元，同比下降33.57%。分析师认为，数字化平移带来的折旧摊销压力仍将抑制业绩的释放，增值业务处于培育期，短期难以贡献较大利润。

　　由于行业发展已上升到国家战略高度，多部委政策引导行业发展。因此，中信金通在行业报告中看好中兴通讯(28.13,-0.29,-1.02%)、烽火通信(32.30,-0.69,-2.09%)、新海宜、中天科技(23.19,0.16,0.69%)、三维通信(15.94,0.61,3.98%)等股票。

　　三网融合 促进终端消费市场繁荣