黄金价格与实际利率的关系-深度报告-黄金台

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黄金价格与实际利率的关系
发布时间：2010年09月10日 19:19    发布者：黄金台
作为这个世界上唯一的非信用货币，黄金与纸币，存款等货币形式不同，其自身具有非常高的价值，而不像其他货币只是价值的代表，而其本身的价值微乎其微。在极端情况下，货币会等同于纸，但黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。因此，可以说黄金可以作为价值永恒的代表。这一意义最明显的体现即是黄金在通货膨胀时代的投资价值——纸币等会因通胀而贬值，而黄金确不会。以英国著名的裁缝街的西装为例，数百年来的价格都是五、六盎司黄金的水准，这是黄金购买力历久不变的明证。而数百年前几十英镑可以买套西装，但现在只能买只袖子了。因此，在货币流动性泛滥，通胀横行的年代，黄金就会因其对抗通胀的特性而备受投资者青睐。
对于任何一种金融产品和商品来说，了解影响其走势的基本面因素是非常重要的。铜等商品只要关注供给、需求、GDP预期和储量就可以了，但黄金不一样，黄金一般被储存起来，而不是被消费掉，所有被开采的黄金都有可能重回市场。所以黄金价格的判断不能单从商品供需角度来考虑。
实际利率是唯一与黄金价格相关的指标，但并不是直线相关。只有实际利率转为负的时候，黄金价格才会大幅上涨。2001年，随着美国3月期国债实际利率降至0%以下，黄金价格实现了大幅上涨。黄金是没有收益的，法定货币则是有收益的。在实际利率转为负的时候，持有法定货币会使手里资产缩水，投资避险需求成为主要推升黄金价格的因素。我们应该注意的是，实际利率是确定黄金价格长期走势的一个指标，并不是一个短期交易的工具。
考虑到美元是世界上的储备货币，我们主要关注美国的实际利率。当3月期国债开始转为负向的时候，黄金价格开始上涨(当实际利率为正的时候，投资者投资有收益的货币，以便获得收益，但黄金并没有收益)，当10年实际利率转为负向的时候，黄金价格开始大幅上扬。扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本（因为黄金不能生息，实际利率是人们持有黄金必须放弃的收益），实际利率为负的时期，人们更愿意持有黄金。

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