汇丰率先向SIV伸出援手

汇丰率先向SIV伸出援手 信贷市场的不断恶化正促使世界一些大银行采取新的举措来拯救受到冲击的投资基金。在压力不断上升之际，英国银行巨擎汇丰控股(HSBC Holdings PLC)周一出面成为拯救结构性投资实体(SIV)的第一家银行。汇丰控股计划逐步停止交易两只由它管理的SIV，并将这两只SIV持有的总额450亿美元的抵押贷款证券和其他资产计入自己的资产负债表。拥有2.15万亿美元资产的汇丰控股表示，此举对其信贷能力和资本充足率几乎毫无影响。虽然汇丰控股因美国次级抵押贷款投资而损失惨重，但目前已度过危机。而汇丰控股的决定进一步凸显出，投资者越来越担心银行会被迫承担基金所造成的损失，这些基金曾一度被认为很安全。近几周来，包括亚特兰大SunTrust Banks Inc.等货币市场基金的经理们已开始为投资者投保，以避免在SIV投资上的损失。这些SIV目前总计拥有3,000亿美元的证券。与此同时，在花旗集团(Citigroup Inc.)、美国银行(Bank of America Corp.)和摩根大通公司(J.P. Morgan Chase & Co.)的牵头之下，全球一些大银行正在计划筹集一笔高达1,000亿美元的“超级基金”，用以从SIV购买资产，从而避免一场大规模的应急性低价抛售。今年夏，天SIV赖以生存的短期债务市场发生紧缩，自此之后SIV就一直麻烦不断。市场曾出现短暂的好转，但近几周又跌得更深了。汇丰控股的发言人皮埃尔•戈德(Pierre Goad)说，在整个11月份，汇丰控股得出一个比较肯定的结论，即大规模SIV中存在的资金问题不会在短期内消失。汇丰在伦敦证交所的股价下跌15.5便士至811.50便士（合16.73美元），跌幅.1.9%。其美国存托股票在纽约证交所下跌2.20美元，收于 82.54美元，跌幅 2.6%。货币市场共同基金的分析师和经理都在密切注视汇丰采取的SIV拯救措施，其中有些共同基金购买了汇丰管理的这两只SIV──Cullinan Finance Ltd.和Asscher Finance Ltd.──发行的债券。据估计，截至10月底，Janus Capital Group在货币市场资产总额的2.7%（约6.06亿美元）为Cullinan 和 Asscher发行的债券，之后这一比例有所降低。Federated Investors Inc.最大的5只共同基金持有约3.5亿美元的Asscher债券。汇丰控股的举措对类似这些基金的公司来说是有益的，因为这有助于预防低价抛售。摩根大通的分析师肯尼斯•沃盛顿(Kenneth Worthington)周一在一份研究报告中指出，虽然这并没有消除Federated 和Janus的违约风险，不过确实降低或消除了资产在几乎没有什么买家的市场上被降价抛售的风险。汇丰控股为大量SIV资产分担责任的举措或许有助于缓解SIV市场的紧张气氛，尤其是如果有其他公司效仿的话。Sanford C. Bernstein驻伦敦的银行分析师安东尼•布劳德本特(Antony Broadbent)说，这降低了降价销售SIV资产的风险，而眼下这是人们最感到恐惧的恶梦。如果其他银行效仿汇丰的话，情况就很有意思了。德国安联保险公司(Allianz SE)旗下的德累斯顿银行(Dresdner Bank AG)和英国的渣打银行(Standard Chartered PLC)均在经营大规模SIV业务。虽然没有规定要求银行必须救济它们的SIV，但如果它们不这样做的话，声誉可能会因此受损。渣打银行的一位发言人周一说，旗下的SIV机构Whistlejacket Capital Ltd.的经理们正在寻找其他融资策略。德累斯顿银行的一位发言人援引安联保险11月9日发表的评论说，目前还没有计划将该银行的SIV──K2 Corp.所持资产计并入自己的资产负债表。BMO Financial Group旗下的蒙特利尔银行(Bank of Montreal)是Links Finance Corp. 和Parkland Finance Corp.这两只SIV的发起方。BMO可能会于周二在第四财季报告中公布相关最新情况。BMO发言人拒绝就此发表任何评论。SIV是花旗集团的银行家们上个世纪80年代后期在伦敦最先创立的，直到不久之前这块业务一直增长很快。SIV通过发行短期商业票据或中期债券获得现金，这些现金被用来购买高收益资产，包括银行债及美国抵押贷款证券等等。但是由于对SIV持有次级抵押贷款证券这一事实感到担忧，投资者们最近几个月纷纷避开SIV。这就使它们可能不得不通过销售资产来支付到期债务。根据雷曼兄弟公司(Lehman Brothers) 10月15日的一份报告，明年第一季度将有370亿美元的中期债券到期。与此同时，很多SIV价值大幅下跌，有些情况下可能会迫使这些基金降价销售资产。汇丰控股在一份声明中指出，拯救两只基金的举措将防止SIV出现资金紧张造成高质量资产被强制清盘。拥有370亿美元资产的Cullinan Finance是仅次于Sigma Finance Corp.的世界第二大SIV，后者由位于伦敦的一家非银行机构Gordian Knot经营。Asscher拥有80亿美元资产。评级机构标准普尔公司(Standard & Poor‘s)周一表示，对汇丰控股的AA-长期评级不受影响。标准普尔称，该行拥有足够的资源来消化这些额外的债务。截至6月30日，汇丰控股的第1级资本充足率达9.3%，在同行中位居前列。在最坏的情形下──也就是公司不得不为整个新的“结构”提供资金──其资本充足率可能会降到大约9%。汇丰控股拯救这两只SIV的计划比较复杂。该公司计划至少设立一个与“超级基金”很相似的“结构”，用以发行商业票据或者利用汇丰自有资金来购买SIV的资产。这两只SIV将利用这些资金来支付到期的商业票据和中期债券。虽然还需要与评级机构研究具体细节，但是由于新的结构将由汇丰作支持，所以汇丰相信不会引发资产价值方面的连锁反应。汇丰的戈德表示，他们也曾考虑过是否加入“超级基金”，也就是所谓的Master-Liquidity Enhancement Conduit。戈德说，这个超级基金当然有可能使整个SIV获益，“我们的计划丝毫没有跟它抵触的意思。