人民币料5-10年实现有管理自由兑换 | 深度分析 | reuters.com.cn

官方表态有重点,有选择推动资本项下改革
* 改革思路明确:有管理的自由兑换为国际惯例
* 专家预测5-10年可实现有管理的自由兑换
* 人民币跨境贸易结算倒逼资本项下改革提速
作者 毕晓雯
路透上海8月5日电---已在全球范围内推开的人民币跨境贸易结算业务,正成为倒逼中国开放资本项目的最新动力.在人民币国际化理想的召唤下,人民币正提速奔向可自由兑换,专家预计5-10年内可望实现这一目标.
但与国际惯例相符,人民币的自由兑换也将是有管理的自由兑换.与日本、欧洲国家相似,跨境资本在流动过程中的规模、频率等都应受到一定的限制,这也对中国外汇管理部门对跨境资本流动监管提出了更高的要求.
而外管局近日提出"将在风险可控的前提下,有重点、有选择推动资本项目改革,继续保持对'热钱'的高压打击",则是对上述目标最好的诠释.
业内人士并指出,从本周出台的"松绑境内机构对外担保业务"及"大力发展黄金市场"政策中,已可看到中国在加速资本项目放开上的实际行动.很明显,中国政府的行动已经比语言走得更快、更远.
"这次重启汇改的核心就是为推动人民币国际化打基础,而国际化的前提又是人民币可自由兑换,相信有5年的时间,就可以达到这一目标."瑞穗证 大中华区首席经济学家沈建光指出.
中国交通银行(601328.SS:行情)(3328.HK:行情)首席经济学家连平也指出,人民币自由兑换是一个长期目标,中国一直在向这一方向推进.但在人民币跨境贸易结算业务的推动过程中,资本项下尚未完全开放造成了一些阻力.而在人民币国际化大背景下,可以明显看到资本项下的开放正在加快,以逐步扫清障碍.
"最快到2020年前後,一定能看到人民币可自由兑换,但这个自由,是有管理的自由.就象人民币汇率的浮动,也是强调有管理的浮动.这也符合国际惯例."他称.
根据国际货币基金组织的统计,一般国家从经常项目可兑换到资本项目可兑换的时间,平均为7-10年左右.中国1996年完全实现经常项目可兑换,目前已过去了15年.
对于在推动人民币自由兑换上的步伐迟缓,中国官方似亦表认同.
中国央行副行长易纲即表示,从实现贸易项下完全开放到目前,中国已走过了15年,这已经长于国际上的平均值了.
"(资本项下完全放开)我们没有时间表,但是,参考国际上的做法,人们可能对此事有一个大致判断."他说.
资本项目的大类包括直接投资、各类贷款、证券投资等.根据目前的情况,中国已有条件、有管理的部分实现了资本项下的开放.
 
**不得不做**
在人民币国际化大背景下,如何实现人民币的可自由兑换成为谁也不能绕开的问题.特别是在推进人民币跨境贸易结算的过程中,已经遇到的问题成为推动资本项目开放,加速人民币实现可自由兑换的新力量.
连平指出,逐步放开资本项目、实现人民币自由兑换一直是政策持续发展的方向,而随着金融市场及中国经济的发展,许多的方面都对加快推动资本项下开放提出了要求.
"在推进人民币跨境贸易结算业务过程中,已经发现资本项下不开放成为障碍.比如境外企业贷款、海外人民币回流等,这些都需要尽快解决.可以说,推动人民币国际化,资本项下开放的快慢,已经成为关键因素."他称.
沈建光也表示,中国资本项下的开放速度时快时慢,金融危机全面爆发时比较慢,但近期已明显加快.而二次汇改的启动,则是加快人民币自由兑换进程的信号.中国的管理层对这一方向的把握也十分明确,中国央行副行长易纲近期就提出,推动人民币汇率改革的终极目标就是使人民币成为可兑换货币.
自6月底宣布重启汇改後,中国紧接着扩大人民币跨境贸易结算试点,并拟拓宽境外人民币投资渠道,无疑都在显示中国加速实现人民币国际化的决心.
"易纲此前的表态,其实已经说得很明白了,人民币自由兑换不可能再等另一个15年,2020年前後就能实现目标."连平称,"但自由兑换是指有管理的自由兑换,就象日本,欧洲国家一样."
 
**行胜于言**
近阶段种种迹象亦表明,外管局所说的"有重点、有选择推动资本项目改革"并非一句空话.业内人士指出,政府近期推出的两项政策,已用实际行动说明资本项下的开放正在有序进行.
"人民币跨境贸易结算业务在全球开展,对资本项下进一步开放提出了更多要求.刚出台的放宽对外担保的政策,就是资本项下放开最新的举措."中国农业银行(601288.SS:行情)(1288.HK:行情)新加坡分行总经理葛海蛟博士称.
为加大支持境内机构"走出去"的力度,中国外管局本周宣布,将进一步简化境内机构对外担保管理政策,扩大融资性对外担保实行馀额管理的范围,降低被担保人的资格条件.
葛海蛟并称,这项政策放开後,人民币跨境贸易结算的量肯定会上升,对商业银行拓展中间业务也有帮助.
而同在本周出台的有关扩大黄金市场发展的政策,也在其中涉及到进一步开放资本项目的内容:鼓励和引导商业银行开展人民币报价的黄金衍生品交易,并将允许商业银行在没有真实贸易背景下,在境外对冲境内黄金交易头寸,并研究将开展黄金衍生品人民币报价交易所涉汇率敞口头寸纳入结售汇综合头寸进行境内平补的可行性.
"这项政策商业银行等了很久了.就是涉及到结售汇这一资本项下的管理问题,多年都没有进展.现在终于可以看到曙光了."一国有银行的交易员就指出.
中国农业银行总行的大客户经理何志成在最新推出的"保卫人民币"的一书中,指出中国从大国走向强国的过程中,一定会伴随着人民币国际化的过程.北京师范大学金融研究所研究中心主任钟伟教授在序言中也明确提出:人民币国际化应当成为中国的国策.(完)