思考：本轮熊市的底部在哪里(100711)

思考：本轮熊市的底部在哪里(100711)(2010-07-11 19:38:58)转载 标签：

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分类：市场分析 有很大的悲观预期没有释放，这才是最影响投资者信心的因素。所以，除非看到实质性的影响经济基础，影响估值的正面因素出现，底部很难形成。另外我们还要注意的是，经济是个渐进的体系，筑底的时期可能会很长，当诸多不良预期逐步爆发后，市场会从急速探底转为缓慢筑底，直到经济预期转好，也就是说，长期底部是个很复杂的过程，往往是身在底部不知底的； 2、本轮熊市的过程是一次去杠杆化的过程，这个说法有点太学术化，简单说就是在宏观经济不利预期的影响下，盈利体的盈利预期发生转变，中间利润快速消失，大家开始寻找最根本的和最简单的盈利空间，上下游之间对利润的争夺加剧，毛利率快速下降。在这个过程中，周期性高杠杆行业的盈利水平快速下跌，股价也出现暴跌，这样的过程具有一定的传导周期性，继而影响到整个市场的估值水平不断下台阶。在这个过程中，会产生一些相对防守的板块，比如医药、农业等等，但是在整个经济体去杠杆化的过程中，这些行业的利润空间也会下降，特别是估值体系的下移，所谓的防守只是相对跌的少而已。我们要注意的是，那些盈利过程中具有高杠杆因素的公司，股价将不断地下跌，特别是在每次业绩报告期，大家会敏感的发现，大多数公司的ROE处于明显的下降趋势中，更加增强市场下跌趋势的预期。所以，从这点来看，上市公司整体ROE的环比或者同比变化趋势，也是我们判断长期底部来临的一个重要因素； 3、熊市过程也是一个市场散户化的过程，有很多个股在熊市中曾经有过一些比较猛烈的炒作，但是之后可能会跌的更加迅猛，而有些个股虽然每次的反弹不大，但是总体跌幅有限。这就体现了一个很直观的现象：散户化程度。我们知道，熊市的过程其实是投资者的一种下跌预期不断增强的过程，大家从愿意少亏一点跑到愿意多亏一点或者腰

 

   

    面对比较疲弱的市场，我们不得不承认，一轮熊市正在进行时。在熊市中，操作和困难，不小心就会产生损失，因此，大家都会在想，熊市的底部会在什么地方，如果能判断准确，或许可以在底部区域吃到廉价筹码同时也不用承担套牢市值损失的痛苦。

有很大的悲观预期没有释放，这才是最影响投资者信心的因素。所以，除非看到实质性的影响经济基础，影响估值的正面因素出现，底部很难形成。另外我们还要注意的是，经济是个渐进的体系，筑底的时期可能会很长，当诸多不良预期逐步爆发后，市场会从急速探底转为缓慢筑底，直到经济预期转好，也就是说，长期底部是个很复杂的过程，往往是身在底部不知底的； 2、本轮熊市的过程是一次去杠杆化的过程，这个说法有点太学术化，简单说就是在宏观经济不利预期的影响下，盈利体的盈利预期发生转变，中间利润快速消失，大家开始寻找最根本的和最简单的盈利空间，上下游之间对利润的争夺加剧，毛利率快速下降。在这个过程中，周期性高杠杆行业的盈利水平快速下跌，股价也出现暴跌，这样的过程具有一定的传导周期性，继而影响到整个市场的估值水平不断下台阶。在这个过程中，会产生一些相对防守的板块，比如医药、农业等等，但是在整个经济体去杠杆化的过程中，这些行业的利润空间也会下降，特别是估值体系的下移，所谓的防守只是相对跌的少而已。我们要注意的是，那些盈利过程中具有高杠杆因素的公司，股价将不断地下跌，特别是在每次业绩报告期，大家会敏感的发现，大多数公司的ROE处于明显的下降趋势中，更加增强市场下跌趋势的预期。所以，从这点来看，上市公司整体ROE的环比或者同比变化趋势，也是我们判断长期底部来临的一个重要因素； 3、熊市过程也是一个市场散户化的过程，有很多个股在熊市中曾经有过一些比较猛烈的炒作，但是之后可能会跌的更加迅猛，而有些个股虽然每次的反弹不大，但是总体跌幅有限。这就体现了一个很直观的现象：散户化程度。我们知道，熊市的过程其实是投资者的一种下跌预期不断增强的过程，大家从愿意少亏一点跑到愿意多亏一点或者腰

 

面对比较疲弱的市场，我们不得不承认，一轮熊市正在进行时。在熊市中，操作和困难，不小心就会产生损失，因此，大家都会在想，熊市的底部会在什么地方，如果能判断准确，或许可以在底部区域吃到廉价筹码同时也不用承担套牢市值损失的痛苦。 其实现在谈底部真的可能是为时过早，顺应经济基础变化的股票市场可能刚刚走出熊头，不过，我们倒是可以结合2008年的市场，寻找一些底部形成的共同点。 我认为本轮下跌的底部可以分为两种，一种是短期底部、一种是长期底部。我们先来谈谈短期底部：短期底部是什么呢，就是在整个熊市过程中，每次下跌抵抗产生前的一个底部区域，就比如现在，或许我们正处于这样的一个短期底部中。短期底部产生的唯一原因就是超跌，我认为，当市场普遍下跌了30%以上，部分个股腰斩之后，没有产生像样的反弹，这时候市场再无量横盘或者滑落的时候，产生新低或者不产生新低，都可能进入短期底部。就像本周的市场，大量个股超跌后进入短期底部区域，从反弹的格局来看，超跌股是主要的生力军。同时，这样的底部很难操作，超跌股在进入底部之前基本是快速杀跌，买入的短期市值损失也是可观的，而一旦有快速的反弹，虽然涨幅也诱人，但是买不到量，真正追到货也许反弹就结束了。所以，熊市中的短期底部我认为并不是机会。 而熊市的长期底部形成，我认为要关注以下几点： 1、熊市的本质肯定和经济基础或者货币政策有关，目前我国的财政货币政策都属于宽松，主要的问题出在经济基础的不好预期。对于这个方面之前已经做过了详细阐述，在经济体的转型压力下，经济增长放缓或者减速已经是不可避免，如果要扭转这个熊市，那么经济的趋势怎样获得转机是最关键的。从目前的状况看，还很难看到中国经济继续向上的趋势，特别是可能还    其实现在谈底部真的可能是为时过早，顺应经济基础变化的股票市场可能刚刚走出熊头，不过，我们倒是可以结合2008年的市场，寻找一些底部形成的共同点。

 

有很大的悲观预期没有释放，这才是最影响投资者信心的因素。所以，除非看到实质性的影响经济基础，影响估值的正面因素出现，底部很难形成。另外我们还要注意的是，经济是个渐进的体系，筑底的时期可能会很长，当诸多不良预期逐步爆发后，市场会从急速探底转为缓慢筑底，直到经济预期转好，也就是说，长期底部是个很复杂的过程，往往是身在底部不知底的； 2、本轮熊市的过程是一次去杠杆化的过程，这个说法有点太学术化，简单说就是在宏观经济不利预期的影响下，盈利体的盈利预期发生转变，中间利润快速消失，大家开始寻找最根本的和最简单的盈利空间，上下游之间对利润的争夺加剧，毛利率快速下降。在这个过程中，周期性高杠杆行业的盈利水平快速下跌，股价也出现暴跌，这样的过程具有一定的传导周期性，继而影响到整个市场的估值水平不断下台阶。在这个过程中，会产生一些相对防守的板块，比如医药、农业等等，但是在整个经济体去杠杆化的过程中，这些行业的利润空间也会下降，特别是估值体系的下移，所谓的防守只是相对跌的少而已。我们要注意的是，那些盈利过程中具有高杠杆因素的公司，股价将不断地下跌，特别是在每次业绩报告期，大家会敏感的发现，大多数公司的ROE处于明显的下降趋势中，更加增强市场下跌趋势的预期。所以，从这点来看，上市公司整体ROE的环比或者同比变化趋势，也是我们判断长期底部来临的一个重要因素； 3、熊市过程也是一个市场散户化的过程，有很多个股在熊市中曾经有过一些比较猛烈的炒作，但是之后可能会跌的更加迅猛，而有些个股虽然每次的反弹不大，但是总体跌幅有限。这就体现了一个很直观的现象：散户化程度。我们知道，熊市的过程其实是投资者的一种下跌预期不断增强的过程，大家从愿意少亏一点跑到愿意多亏一点或者腰

    我认为本轮下跌的底部可以分为两种，一种是短期底部、一种是长期底部。我们先来谈谈短期底部：短期底部是什么呢，就是在整个熊市过程中，每次下跌抵抗产生前的一个底部区域，就比如现在，或许我们正处于这样的一个短期底部中。短期底部产生的唯一原因就是超跌，我认为，当市场普遍下跌了30%以上，部分个股腰斩之后，没有产生像样的反弹，这时候市场再无量横盘或者滑落的时候，产生新低或者不产生新低，都可能进入短期底部。就像本周的市场，大量个股超跌后进入短期底部区域，从反弹的格局来看，超跌股是主要的生力军。同时，这样的底部很难操作，超跌股在进入底部之前基本是快速杀跌，买入的短期市值损失也是可观的，而一旦有快速的反弹，虽然涨幅也诱人，但是买不到量，真正追到货也许反弹就结束了。所以，熊市中的短期底部我认为并不是机会。

来源：(http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a951ba0100k5pv.html?tj=1) - 思考：本轮熊市的底部在哪里(100711)_中秦_新浪博客

斩跑的过程，特别是那些持股相对稳定的机构投资者的这种过程，促成了一个完整的熊市，直到大家愿意加价买入股票。所以，熊市里面的每次反弹，带来的结果是具有比较明确导向的机构资金不断流出转换给频繁出入的散户的一个过程。而一旦市场的波动再度开始，散户资金的多杀多势必让股价再下一个台阶，这就是熊市中非常经典的图形。我们从最近每次反弹的成交回报中都可以看出，机构投资者的态度仍然很坚决，那就是卖出，而制造反弹的游资主要是吸引闲散场外资金进来接货，游戏的结果就是市场的再一次散户化。可以这样说，只要散户化的过程没有本质的改善，也就是说，只要机构资金没有集中性地开始买入，底部就很难来临。 总之，熊市的底部是需要耐心的，现在我觉得熊市可能真的刚开始，还不是去寻找底部的时刻，逢低买入更加是还早，我们最需要做的就是耐心等待和观察，直到底部成立的迹象越来越明显，支持底部的因素越来越确立。 

    而熊市的长期底部形成，我认为要关注以下几点：

 

斩跑的过程，特别是那些持股相对稳定的机构投资者的这种过程，促成了一个完整的熊市，直到大家愿意加价买入股票。所以，熊市里面的每次反弹，带来的结果是具有比较明确导向的机构资金不断流出转换给频繁出入的散户的一个过程。而一旦市场的波动再度开始，散户资金的多杀多势必让股价再下一个台阶，这就是熊市中非常经典的图形。我们从最近每次反弹的成交回报中都可以看出，机构投资者的态度仍然很坚决，那就是卖出，而制造反弹的游资主要是吸引闲散场外资金进来接货，游戏的结果就是市场的再一次散户化。可以这样说，只要散户化的过程没有本质的改善，也就是说，只要机构资金没有集中性地开始买入，底部就很难来临。 总之，熊市的底部是需要耐心的，现在我觉得熊市可能真的刚开始，还不是去寻找底部的时刻，逢低买入更加是还早，我们最需要做的就是耐心等待和观察，直到底部成立的迹象越来越明显，支持底部的因素越来越确立。    1、熊市的本质肯定和经济基础或者货币政策有关，目前我国的财政货币政策都属于宽松，主要的问题出在经济基础的不好预期。对于这个方面之前已经做过了详细阐述，在经济体的转型压力下，经济增长放缓或者减速已经是不可避免，如果要扭转这个熊市，那么经济的趋势怎样获得转机是最关键的。从目前的状况看，还很难看到中国经济继续向上的趋势，特别是可能还有很大的悲观预期没有释放，这才是最影响投资者信心的因素。所以，除非看到实质性的影响经济基础，影响估值的正面因素出现，底部很难形成。另外我们还要注意的是，经济是个渐进的体系，筑底的时期可能会很长，当诸多不良预期逐步爆发后，市场会从急速探底转为缓慢筑底，直到经济预期转好，也就是说，长期底部是个很复杂的过程，往往是身在底部不知底的；

 

    2、本轮熊市的过程是一次去杠杆化的过程，这个说法有点太学术化，简单说就是在宏观经济不利预期的影响下，盈利体的盈利预期发生转变，中间利润快速消失，大家开始寻找最根本的和最简单的盈利空间，上下游之间对利润的争夺加剧，毛利率快速下降。在这个过程中，周期性高杠杆行业的盈利水平快速下跌，股价也出现暴跌，这样的过程具有一定的传导周期性，继而影响到整个市场的估值水平不断下台阶。在这个过程中，会产生一些相对防守的板块，比如医药、农业等等，但是在整个经济体去杠杆化的过程中，这些行业的利润空间也会下降，特别是估值体系的下移，所谓的防守只是相对跌的少而已。我们要注意的是，那些盈利过程中具有高杠杆因素的公司，股价将不断地下跌，特别是在每次业绩报告期，大家会敏感的发现，大多数公司的ROE处于明显的下降趋势中，更加增强市场下跌趋势的预期。所以，从这点来看，上市公司整体ROE的环比或者同比变化趋势，也是我们判断长期底部来临的一个重要因素；

面对比较疲弱的市场，我们不得不承认，一轮熊市正在进行时。在熊市中，操作和困难，不小心就会产生损失，因此，大家都会在想，熊市的底部会在什么地方，如果能判断准确，或许可以在底部区域吃到廉价筹码同时也不用承担套牢市值损失的痛苦。 其实现在谈底部真的可能是为时过早，顺应经济基础变化的股票市场可能刚刚走出熊头，不过，我们倒是可以结合2008年的市场，寻找一些底部形成的共同点。 我认为本轮下跌的底部可以分为两种，一种是短期底部、一种是长期底部。我们先来谈谈短期底部：短期底部是什么呢，就是在整个熊市过程中，每次下跌抵抗产生前的一个底部区域，就比如现在，或许我们正处于这样的一个短期底部中。短期底部产生的唯一原因就是超跌，我认为，当市场普遍下跌了30%以上，部分个股腰斩之后，没有产生像样的反弹，这时候市场再无量横盘或者滑落的时候，产生新低或者不产生新低，都可能进入短期底部。就像本周的市场，大量个股超跌后进入短期底部区域，从反弹的格局来看，超跌股是主要的生力军。同时，这样的底部很难操作，超跌股在进入底部之前基本是快速杀跌，买入的短期市值损失也是可观的，而一旦有快速的反弹，虽然涨幅也诱人，但是买不到量，真正追到货也许反弹就结束了。所以，熊市中的短期底部我认为并不是机会。 而熊市的长期底部形成，我认为要关注以下几点： 1、熊市的本质肯定和经济基础或者货币政策有关，目前我国的财政货币政策都属于宽松，主要的问题出在经济基础的不好预期。对于这个方面之前已经做过了详细阐述，在经济体的转型压力下，经济增长放缓或者减速已经是不可避免，如果要扭转这个熊市，那么经济的趋势怎样获得转机是最关键的。从目前的状况看，还很难看到中国经济继续向上的趋势，特别是可能还 

    3、熊市过程也是一个市场散户化的过程，有很多个股在熊市中曾经有过一些比较猛烈的炒作，但是之后可能会跌的更加迅猛，而有些个股虽然每次的反弹不大，但是总体跌幅有限。这就体现了一个很直观的现象：散户化程度。我们知道，熊市的过程其实是投资者的一种下跌预期不断增强的过程，大家从愿意少亏一点跑到愿意多亏一点或者腰斩跑的过程，特别是那些持股相对稳定的机构投资者的这种过程，促成了一个完整的熊市，直到大家愿意加价买入股票。所以，熊市里面的每次反弹，带来的结果是具有比较明确导向的机构资金不断流出转换给频繁出入的散户的一个过程。而一旦市场的波动再度开始，散户资金的多杀多势必让股价再下一个台阶，这就是熊市中非常经典的图形。我们从最近每次反弹的成交回报中都可以看出，机构投资者的态度仍然很坚决，那就是卖出，而制造反弹的游资主要是吸引闲散场外资金进来接货，游戏的结果就是市场的再一次散户化。可以这样说，只要散户化的过程没有本质的改善，也就是说，只要机构资金没有集中性地开始买入，底部就很难来临。

斩跑的过程，特别是那些持股相对稳定的机构投资者的这种过程，促成了一个完整的熊市，直到大家愿意加价买入股票。所以，熊市里面的每次反弹，带来的结果是具有比较明确导向的机构资金不断流出转换给频繁出入的散户的一个过程。而一旦市场的波动再度开始，散户资金的多杀多势必让股价再下一个台阶，这就是熊市中非常经典的图形。我们从最近每次反弹的成交回报中都可以看出，机构投资者的态度仍然很坚决，那就是卖出，而制造反弹的游资主要是吸引闲散场外资金进来接货，游戏的结果就是市场的再一次散户化。可以这样说，只要散户化的过程没有本质的改善，也就是说，只要机构资金没有集中性地开始买入，底部就很难来临。 总之，熊市的底部是需要耐心的，现在我觉得熊市可能真的刚开始，还不是去寻找底部的时刻，逢低买入更加是还早，我们最需要做的就是耐心等待和观察，直到底部成立的迹象越来越明显，支持底部的因素越来越确立。

 

面对比较疲弱的市场，我们不得不承认，一轮熊市正在进行时。在熊市中，操作和困难，不小心就会产生损失，因此，大家都会在想，熊市的底部会在什么地方，如果能判断准确，或许可以在底部区域吃到廉价筹码同时也不用承担套牢市值损失的痛苦。 其实现在谈底部真的可能是为时过早，顺应经济基础变化的股票市场可能刚刚走出熊头，不过，我们倒是可以结合2008年的市场，寻找一些底部形成的共同点。 我认为本轮下跌的底部可以分为两种，一种是短期底部、一种是长期底部。我们先来谈谈短期底部：短期底部是什么呢，就是在整个熊市过程中，每次下跌抵抗产生前的一个底部区域，就比如现在，或许我们正处于这样的一个短期底部中。短期底部产生的唯一原因就是超跌，我认为，当市场普遍下跌了30%以上，部分个股腰斩之后，没有产生像样的反弹，这时候市场再无量横盘或者滑落的时候，产生新低或者不产生新低，都可能进入短期底部。就像本周的市场，大量个股超跌后进入短期底部区域，从反弹的格局来看，超跌股是主要的生力军。同时，这样的底部很难操作，超跌股在进入底部之前基本是快速杀跌，买入的短期市值损失也是可观的，而一旦有快速的反弹，虽然涨幅也诱人，但是买不到量，真正追到货也许反弹就结束了。所以，熊市中的短期底部我认为并不是机会。 而熊市的长期底部形成，我认为要关注以下几点： 1、熊市的本质肯定和经济基础或者货币政策有关，目前我国的财政货币政策都属于宽松，主要的问题出在经济基础的不好预期。对于这个方面之前已经做过了详细阐述，在经济体的转型压力下，经济增长放缓或者减速已经是不可避免，如果要扭转这个熊市，那么经济的趋势怎样获得转机是最关键的。从目前的状况看，还很难看到中国经济继续向上的趋势，特别是可能还    总之，熊市的底部是需要耐心的，现在我觉得熊市可能真的刚开始，还不是去寻找底部的时刻，逢低买入更加是还早，我们最需要做的就是耐心等待和观察，直到底部成立的迹象越来越明显，支持底部的因素越来越确立。

来源：(http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a951ba0100k5pv.html) - 思考：本轮熊市的底部在哪里(100711)_中秦_新浪博客来源：(http://blog.sina.com.cn/s/blog_49a951ba0100k5pv.html?tj=1) - 思考：本轮熊市的底部在哪里(100711)_中秦_新浪博客