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韩国是否会是亚洲的希腊？ 
经济学人中文 发表于 2010年06月23日 19:38 阅读(703) 评论(5) 分类： 财经 相关搜索词： 理财 韩国 韩元 银行 投资者 韩国对资本的控制
动荡的韩元
动荡市场的外科手术
2010年06月17日 摘自 《经济学人》印刷版
中英对照 译者： sixbeer @ECO中文网（www.ecocn.org） 
最近几个月以来，只要韩元对美元的汇率有所波动，首尔当局就深有昨日重现的感觉。他们还记得2008年那那些黑暗的日子，财政官员们全世界飞来飞去，试图说服人们相信依赖出口的韩国不会是下一个冰岛，然而这可并非易事。
当时，首尔的当地银行和外资银行已经积累了大量短期美元债务。导致这种情况发生的一部分原因是韩国大规模造船工业中的外汇套期保值，另一部分原因则是由于“利差交易”---投资者用利息较低的美元贷款换购韩元，期望从韩元升值中牟利。雷曼兄弟公司轰然倒台后，投资者纷纷减持债务。2008年底，韩国资产账户迅速飘红，韩元产生剧烈动荡（见图表）。2008年，韩元被经合组织评为继冰岛克朗之后表现第二差的货币。
时间很快到了2010年，韩国同样经历了小规模经济复苏。经合组织本周称韩国经济今年有望增长5.8%，再次吸引了大量的投机性外资，这些外资由美国和其它地区的贷款组成，贷款的利息微不足道。但是事实再次证明投资者的变化无常。韩国的一些大的外资银行来自欧洲，当欧洲债务危机开始展现的时候，投资者开始疯狂地减持债务致使韩元下跌。
自2008年韩币开始在深渊边缘徘徊以来，总统李明博的政府就一直在做出努力。韩国政府接受普林斯顿经济学家Hyun Song Shin的建议，已经寻找方法控制动荡资本的流动。韩国今年担任G20峰会主席国，希望就此问题引发各国的思考。
6月13日韩国韩国政府对其认定的外汇衍生品的组成做出了限制，此举使韩元成为发达国家中最不稳定的货币之一。韩国规定国内银行的外汇衍生品不得超过资本基础的一半，外国银行在韩国的分行有途径获得更多硬通货的，上限可以达到资本的2.5倍。这些限制与当前的水平接近；限制的执行有3个月的宽限期；某些已有的位置可以最多保留两年。这有助于减少货币市场的混乱---事实上在这些措施公开之后的第二天韩元就对美元升值。
许多国家现在都在尝试对资本进行控制，印尼是其中最后一员，6月16日印尼开始对热钱流动进行温和限制。但是Shin先生坚持认为这些限制是对韩国独特情况的“外科反应”。造船公司和客户签订合同后，客户在三年内都以美元进行支付，为了减少韩元成本的损失，造船公司需要将合同远期卖给银行从而套期保值。韩国还缺少对投资者有长期吸引力的国内债券市场。Shin说，长期资产和短期债务的错误结合使韩国容易受到债务减持突然爆发带来的损害。“无论何时只要欧洲晃动，韩国就会最先跳起来。”
利差交易行为还妨碍了货币政策。基准利率仅仅保持在2%会导致通胀恐慌。对韩国央行来说，在一些外汇限制实施之后，提高利率而不吸引新一波投机资本才会更容易。
《经济学人》（The Economist ( http://www.economist.com ))仅同意ECO （www.ecocn.org）翻译其杂志内容，并未对上述翻译内容进行任何审阅查对。