端午节后行情机构看好五大主题(荐股)

　　1. 由于空间技术在经济、军事、科技等方面具有重要意义，政治上空间技术又极大地提高了国家综合国力，因而全球发达国家都把空间技术置于本国发展战略的重要位置。中国快速发展的太空计划，以及在探月方面所取得的巨大成果，正在改变全球航天大国对中国航天科技发展的偏见，此次世界月球会议首次在北京举行，征体现了中国对世界航天体系的影响力，也预示着中国政府积极推进的“空间技术应用”即将迎来一个全新的时代。

　　2. 据悉，中国探月二期工程包含“嫦娥二号”卫星环月观测任务和“嫦娥三号”、“嫦娥四号”探测器“软着陆”与月面巡视探测任务。作为中国探月二期工程的先导星，“嫦娥二号”及其运载火箭目前已完成出厂准备，正在进行产品相关测试。目前，“嫦娥二号”任务已基本完成火箭和卫星产品研制，正在进行相关试验测试工作，如一切进展顺利，可于2010 年10 月左右发射。而根据航天部门此前发布的2010 年航天发射计，除了“嫦娥二号”之外，中国还将进行近20 次的太空飞行器发射，伴随北斗的大组网、天宫一号以及载人飞船的密集发射，2010 年将是中国历史上航天发射频密度最高的年份之一。我们预计，随着中国在航天运输系统方面的大跨越，中国将在未来3—5 年成为空间技术商用化发展最快的国家之一，届时，中国将在航天运输、人造卫星、卫星应用、载人航天等领域发掘巨大的商业价值。

　　1. 以空间技术为主导的航天产业已是一个国家硬实力（HARDPOWER）的重要表现，是支配性实力的重要体现，是军事力量、经济力量和科技力量的综合体现。

　　2. 航天产业对经济拉动的“核暴”效应，是世界公认的刺激经济、带动产业升级的有效手段。美国将空间技术转化为产业应用，创造了2 万亿美元的巨额利润。

　　3. 神舟七号载人航天飞行圆满成功实现了我国空间技术发展具有里程碑意义的重大跨越，这标志着我国成为世界上第三个独立掌握空间出舱关键技术的国家。

　　4. 中国的商业发射服务已经具有世界先进水平，优质的服务和运载火箭的高可靠性，使中国获得了较强的竞争能力，美国的卫星商家已经在开始推动美国政府放松对中国的限制。如果对中国的限制被取消，中国在商业卫星发射市场上机会将呈十倍的增长。

　　5. 我国的空间技术应用的商业化发展主要体现在：卫星制造及出口（整星制造及商业发射）、卫星遥感技术的商业价值发掘（土地利用、城市化及荒漠化监测; 农作物、森林等可再生资源的监测和评估; 灾害监测和环境监测），卫星通信（广播电视节目数据传输、GPS 导航），太空生物育种。

　　6. 空间技术应用主题投资主线：卫星制造（中国卫星）、卫星应用（北斗星通、四维图新）、部件配套（轴研科技、航天电子、航天电器）、航天地面服务 (航天晨光)。

　　7. 重点关注：

　　中国卫星（在小卫星制造及卫星应用领域处于垄断地位、业绩持续向好,且有资产注入预期。2010-2011EPS 预期为0.82 元、1.02 元）；

　　新华网西昌5 月31 日电，西昌卫星发射中心负责人表示，我国将于近日在西昌卫星发射中心用“长征三号丙”运载火箭，择机发射第四颗北斗导航卫星。目前火箭、卫星状态良好，各项准备工作进展顺利。

　　北斗二代导航天基体系建设进入高峰期。北斗卫星导航系统未来10 年要发射将近50 多颗星（包括替代、更换）。尤其是2012 年之前，我国要建立覆盖亚太的区域导航系统（大约需要12-14 颗星），这两年将进入到北斗组网的关键时期。对此国家非常重视、巨额投入，设立二代重大专项，支持北斗二代导航产业发展。

　　北斗地面设备 2020 年将达到1000 亿规模，2011 年逐渐进入爆发期。北斗二代导航系统的建立将拉动北斗二代导航芯片、导航终端、授时设备、基于位置的信息系统和运营服务等相关卫星应用市场的快速增长。根据测算，2020 年中国卫星导航产业预计达到4000 亿。按照国际地面设备通行25－30％的占比、北斗多模导航地面设备80％的国产化率比例，2020 年我国北斗相关地面设备的市场规模将从目前的5 个多亿上升至1000 亿左右。尤其是军方和行业用户在国家安全战略下需求将快速释放，预计2011 年下半年进入爆发期。

　　企业发力突破短板，分享地面设备爆发式增长机遇。目前影响北斗产业规模化发展的除了北斗天基体系之外，最主要的制约因素是具有核心知识产权的接收机芯片的设计和制造尚存在不足。然而，包括中电20 所、中电24 所、中电54 所、中国卫星、航天电子、国腾电子、北斗星通、东莞泰斗、东方联星等现阶段都在芯片设计和制造上加大投入，力争突破短板，占领产业链的制高点。后期将通过逐步验证，逐渐实现规模化制造。短板的突破有效拉动北斗产业规模化发展。

　　看好综合竞争优势突出的企业。虽众多研究机构和企业都设计了具有自主知识产权的北斗（多模）芯片，但我们认为作为规模化生产的产品，北斗芯片将最终成为2－3 家企业垄断竞争的格局。技术实力、管理水平、资金实力、客户资源是决定谁最终能胜出的关键因素，我们看好综合实力更加突出的中国卫星、北斗星通和国腾电子。

　　战略地位突出，中国建立北斗导航系统：美国GPS 不确保“非常时期”提供服务，中国国防、国家命脉行业需要自主导航系统。国家设立北斗导航重大专项扶持自主导航系统建设，预计2012年无源覆盖亚太，2020 年无源覆盖全球。

　　中国卫星导航产业发展空间巨大：经过近几年的快速发展，我国卫星导航产业已经从2003 年的40 亿上升至目前的500 多亿。未来随着专业领域和消费领域的发展，我国卫星导航产业预计在2015 年增长至2500 亿，2020年增长至4000 亿。

　　北斗（含多模）导航将逐步取代GPS 导航成为中国卫星导航主导方式：目前我国卫星导航应用产业规模在500亿左右，但北斗产业只占1％。随着我国北斗导航天基系统建立、北斗多模导航芯片产业的逐渐成熟，北斗导航（含多模导航）将逐渐取代GPS 导航成为我国的主导导航模式。按照国家规划，到2020 年我国导航产业地面设备国产化率达到80％。

　　北斗（含多模）地面设备市场规模将从目前的5 个亿上升至2020 年的1000 亿：如果按照2020 年我国导航产业4000 亿的市场规模、国际地面设备通行25－30％的占比、北斗多模导航地面设备80％的国产化率比例，2020年我国北斗相关地面设备的市场规模将从目前的5 个多亿上升至1000 亿左右。

　　GIS\GPS 技术在大众消费与专业应用领域得到深度应用。GIS\GPS 目前已被广泛应用于消费与专业领域，应用已从军方领域走向了大众化领域。预计全球以GPS 为核心的卫星导航定位市场规模到2020 年将接近2500 亿美元；而中国卫星导航定位产业正经历迅猛发展期，2008 年中国卫星导航应用领域产值284.80 亿元，其中专业应用占10.74%；消费应用市场占89.26%。

　　庞大市场需求推动 GIS\GPS 应用产业高速发展。GIS\GPS 技术极大推动了人们对于空间的掌握，随着社会经济发展，各行各业对地理空间信息的需求日益增加，GIS\GPS 更深入渗透进国土资源、物流以及城市管理等领域，人们出行对于精确导航与定位的需求也使得卫星导航定位技术成为必须。GIS\GPS 技术的出现和发展，正深刻地改变人类的出行方式与对空间的认识。

　　消费领域的 GIS\GPS 市场需求旺盛。这一领域应用主要包括消费电子、汽车导航、位置服务。1）消费电子领域：移动终端导航是增长最快的细分市场，手机主频和内存的飞速发展以及移动互联网的普及带动智能手机、GPS 手机销量快速增长，预计2010 年GPS 手机将达到2120 万部，同比增长 187%，渗透率达到10%；2）汽车导航领域：国内车载导航市场受到汽车销量增长和新车装配率的提升双重驱动，正处于高速增长阶段，预计2012年国内车载导航装配率将达到18.5%；3）位置服务（LBS）：LBS 被称为移动互联网时代的又一杀手级应用，在手机厂商、LBS 软件厂商和运营商的共同推动下将进入快速成长期，未来三年用户数量预计将保持60%以上的增速。

　　GIS\GPS 在专业领域的应用不断深入，伴随电子政务、物流等行业快速发展。今后五年政府领域的GIS\GPS 应用将围绕以数字城市管理为代表的电子政务建设展开，而GIS\GPS 技术是数字城市的重要技术支撑，为城市的综合管理提供高效平台。未来3-5 年，数字化城市管理平台的市场容量约为120 亿元，基于数字化城市管理平台的数字社区管理和服务系统的市场容量至少达到20 亿元。此外，在物流管理领域，利用GIS\GPS 信息系统可实时收集车辆、船只、集装箱及所运货物的动态信息，实现追踪管理；随着全球经济的复苏，当前我国公路货运，水路航运的运量以平均每月10%的速度增加，物流领域对地理信息和位置服务的需求不断提升。

　　投资评级与估值：在铁路建设的大周期中，铁路建筑行业、工程机械、铁路车辆、水泥、电气设备、钢材等等均会有所受益。大规模铁路建设带动了近年来上述行业景气的提升。由于铁路建设进程分为土建、铺轨、电气化等不同阶段，在结合根据铁路建设的进程，我们认为下游行业受益的前后顺序依次为建设、机械、电气设备、铁路车辆，他们将先后进入到铁路建设带动的投资高峰。而铁路建设后期，随着路网效应的逐渐形成，铁路运力释放和效率提升也将显著体现，成为铁路运营企业成长的原动力。根据铁路投资浪潮的大背景，我们推荐：精工钢构等钢结构企业以及亚厦股份、金螳螂、洪涛股份等装修装饰公司，中国南车和中国北车，铁龙物流，卧龙电气、特锐德、鑫龙电器、鼎汉技术，辉煌科技。

　　关键假设点：（1）2010-2012 年我国铁路行业基础设施建设的投资额分别为7000、7500 和7000 亿元；（2）每公里车辆保有密度为1.4 辆/公里；（3）2012 年基本建成“四纵四横”客运专线主干网络和18 个集装箱中心站。

　　2010年铁路建设投资将创新高

　　（1）2009年，铁道部与31个省市自治区签订了加快铁路建设的战略合作协议；（2）2010年，铁路部门计划完成基本建设投资7000亿元，增长16.56%，再创新高。

　　国内高速铁路建设进入快速发展期

　　（1）《中长期铁路网规划》指出，到2012年，我国铁路营业里程将达11万公里以上，其中新建高铁达1.3万公里；

　　（2）我国在建高铁达1万公里，今后3年客专投产9200公里；

　　（3）2020年，我国铁路快速客运网将达到5万公里以上。

　　“双铁”斩获颇丰，中国高铁进军全球市场

　　近几年，以中国中铁、中国铁建为代表的中国铁路建设企业在海外铁路市场连获大单。

　　随着京津城际高铁、武广高铁、郑西高铁的开通运营，我国高速铁路建设在国际上引起强烈反响；目前，美国、俄罗斯、巴西、沙特、土耳其、波兰、委内瑞拉、印度、缅甸、柬埔寨、老挝、泰国等几十个国家都希望我国参与其国内铁路项目的合作，有些合作项目已经开始实施。

　　行业估值分析

　　我们看好行业的长期增长，给予铁路建设行业谨慎推荐的投资评级；相对估值显示，中国中铁和中国铁建2010年的市盈率为11倍，估值优势明显。

　　重点公司值得关注

　　机构数据显示，09 年全球电子阅读器市场达350 万台，激增400%，未来4 年复合增长率达68%。2010 年，美国仍将是电子阅读器的最大市场，而中国市场的成长将是最大热点。我国在文化产业大繁荣和消费升级的背景下，国内图书市场需求量仍有很大市场空间，其中数字出版相对传统出版的增速将更快。

　　数字出版产业链主要包括内容创造、网上平台、无线下载传输和数据处理、终端产品等几个环节。内容提供商处于产业链上游，主要进入壁垒为出版行业的许可证制度，内容提供商市场竞争格局分散，区域分割状态明显。硬件提供商处于产业链下游，主要壁垒为技术壁垒，其中汉王科技电子阅读器销量占国内市场95%，处于垄断地位。其于08 年10 月推出电纸书，当年销量1.32 万套，09 年销量激增至26.63万套。公司销量的爆发式增长一方面源于国内电子阅读器市场容量的增长，另一方面也来自汉王科技在产品渠道扩张上的投入力度。

　　由此可见，硬件公司正通过快速渠道扩张和市场推广以稳定市场占有率的战略。数字出版对传统出版形成冲击、内容产业管制有所松动、国家鼓励出版社跨区域重组等因素都促成了内容提供商加紧收购及向数字出版产业链延伸的步伐。

　　国内尚未形成一家类似 Amazon 同时掌握内容、网上平台、和终端产品的公司，而内容与硬件提供商都对数字出版产业链的整合跃跃欲试。因此，现阶段内容与硬件厂商主要采取业务合作或共同投资设立合资公司的形式，谋求共赢。而在国内目前的内容与硬件合作案例中，数字出版产业链各环节的利益分配方式尚未理顺，导致终端硬件的售价较高，后续内容资源的收费模式也未统一。电纸书盈利模式的构建是整个数字出版产业链行业发展首要解决的问题。

　　中国城镇居民电子阅读器拥有量可能高达 6500 万台。相比纸质书，电子阅读器内容资源更丰富、更新更及时、内容价格更具吸引力，因而消费者对电子阅读器接受程度非常高。根据我们测算，中国城镇居民电子阅读器拥有量约6500 万台，相当于10%的普及率，但相比手机56%，电脑59%，数码相机35%的普及率，后续电子阅读器仍有巨大增长空间。

　　以价格争夺用户是有效竞争手段。电子阅读器未来市场空间巨大，而现有厂商汉王科技电纸书毛利率显著高于手机厂商和电脑厂商，更多竞争对手纷纷介入电子书领域。由于中国盗版问题相对严峻，加上内容平台构建难度较大，短期内，内容对竞争格局的影响较小，竞争主要体现在终端上。在电子阅读器外观与性能差异性较小的情况下，价格可能成为争夺用户的主要手段（价格低于500 元有助于销量大幅提升）。

　　版权方受益于电子书厂商的竞争。首先，电子阅读时代，大众出版最为受益。而通过低价策略，电子阅读器的用户数可能迅速提升，从而加快大众出版发展。其次，电子书厂商竞相建立各自内容平台，有助于提高版权方的议价能力；再次，电子书厂商为主导产业链和保护自身版权，大多采用电子书专有格式，这同时也有力保证了版权方的版权权益。我们预计，电子版权对出版行业的利润贡献相当于09 年行业利润水平的20-45%。

　　近一个月市场大幅度调整，同时不少上市公司大股东或高管发布增持公告宣布对公司股份进行增持，两者联系起来不禁让部分投资者开始怀疑：大股东增持潮的到来是否意味着A 股已经寻底成功，投资者可以进场买票了？本期周报我们对大股东或高管的增持行为做一分析。

　　通过分析我们发现，虽然近期市场大跌后大股东纷纷增持，但并非都处于对股价低估的认可，很多是出于有其他的目的，其中为了增发配股的情况居多，因此我们的确不能简单地以大股东增持做为市场见底的信号，但从中我们倒是可以发掘出一些投资机会。

　　我们认为两类公司有望能带来超额收益：一类是大股东有增持承诺，且上市公司有再融资计划的，这种情况下大股东将逢低增持以保障再融资顺利进行；另一类是公司的再融资计划已通过证监会审批，且当前股价跌破增发价或与之接近的，这种情况下即使大股东没有增持承诺，但由于增发已势在必行，很可能倒逼大股东做出增持行为。

　　对于第一类公司，我们找出两家标的：国电电力和瑞贝卡。