巴菲特忠告中国股民

     巴菲特的价值投资理念放之四海而皆准，在中国当然也不例外，这可以从他在全球范围内投资股票取得的成功中得到证实。
什么是巴菲特的投资精髓呢？1994年他在纽约证券分析师协会演讲时说：“我认为有3个基本的观念，如果这些观念牢牢根植在你的思维架构里，我想像不出你会无法在股市取得不错收益。这些观念没有一个是复杂的，没有一个需要数学天赋或类似才能：①你必须把股票看作是一份企业；②把市场的波动看作是你的朋友而不是你的敌人，从市场的愚蠢中获利，而不是参与其中；③投资中最重要的是安全边际。”

• 代序（1）
• 代序（2）
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    忠告1：不准备持有10年的股票不买

    巴菲特研究发现，上市公司的经营风格往往会吸引同类型的人成为其公司股东。如果该公司注重短期效益和股价波动，就会有具有这种特质的投资者自动上门成为其股东；相反，如果该公司注重的是长期效益、长期业绩回报，那么同样会吸引具有这种特质的投资者购买该股票。也许这就是中国人所说的“物以类聚、人以群分”吧！
所以，巴菲特每年在撰写伯克希尔公司年报致股东的一封信时，都要紧接着前一个年度的叙述，尽量多穿插一些新内容，避免一再重复过去的老一套让大家听得生腻。而这对他自己来说，也不会觉得生烦。

• ★ 路遥知马力，日久见收益（1）
• ★ 路遥知马力，日久见收益（2）
• ★ 股票好坏应该从长远来考察（1）
• ★ 股票好坏应该从长远来考察（2）
• ★ 股市不该是宏观经济晴雨表（1）
• ★ 股市不该是宏观经济晴雨表（2）
• ★ 打盹时赚的钱比醒着时更多（1）
• ★ 打盹时赚的钱比醒着时更多（2）
• ★ 长期投资能减少摩擦成本（1）
• ★ 长期投资能减少摩擦成本（2）
• ★ 长期投资有助于实行三不主义（1）
• ★ 长期投资有助于实行三不主义（2）
• ★ 长期投资能推迟并减少纳税（1）
• ★ 长期投资能推迟并减少纳税（2）
• ★ 长期投资有助于战胜机构主力（1）
• ★ 长期投资有助于战胜机构主力（2）
• ★ 后悔没有长期持有迪斯尼（1）
• ★ 后悔没有长期持有迪斯尼（2）

    忠告2：买股票就是要投资该公司

    随着纺织行业越来越不景气，伯克希尔公司不得不开始多元化经营战略。而多元化经营战略的开展，又使得纺织业务在伯克希尔公司中所占的比重越来越小，只是因为以下几项原因，才不得不继续保留纺织业务，但要想从它身上赚钱显然已经不可能了：①伯克希尔纺织公司在当地是一个重要企业，并不是说关门就能关得掉的。②公司管理层面对困境采取了一系列措施，客观上延长了企业寿命。③公司员工体谅企业困难，积极配合公司管理层应对困难局面。④公司经营虽然困难，但这时候还能产生稳定的现金流收入。就好像一个人虽然已经奄奄一息，但总算还有一口气，不忍心见死不救一样。
巴菲特说，正是因为上述原因，伯克希尔纺织公司依然得以保留了下来。但巴菲特承认，当时的他有些优柔寡断，尤其是事后证明上述第④点是错误的。

• ★ 买什么样的股票非常重要（1）
• ★ 买什么样的股票非常重要（2）
• ★ 买股票就是购买企业的一部分（1）
• ★ 买股票就是购买企业的一部分（2）
• ★ 精心选股是长期投资的前提（1）
• ★ 精心选股是长期投资的前提（2）
• ★ 一旦看准对象就要集中火力（1）
• ★ 一旦看准对象就要集中火力（2）
• ★ 优秀的股票都是相似的（1）
• ★ 优秀的股票都是相似的（2）
• ★ 不必对某一类股票抱有偏见（1）
• ★ 不必对某一类股票抱有偏见（2）
• ★ 业务最好能长期保持稳定（1）
• ★ 业务最好能长期保持稳定（2）
• ★ 业绩宁可慢些也要走得稳些（1）
• ★ 业绩宁可慢些也要走得稳些（2）
• ★ 不要用短期利益牺牲长期利益（1）
• ★ 不要用短期利益牺牲长期利益（2）

    忠告3：公司管理层一定要优秀

    虽然从道理上讲，公司董事会应当监督、考核管理层，而实际上公司董事会成员都希望能与首席执行官和睦相处，不愿意得罪公司管理层。即使公司到了破产边缘、最终被其他公司兼并了，那些作鸟兽散的董事会成员包括公司管理层，原本享受的优厚待遇也不会有多大损失，甚至还可能因祸得福，取得比原来更高的待遇。
所以巴菲特一再劝告投资者，一定要把资金投到公司管理层十分优秀的上市公司。如果你对这家公司管理层的管理才能和人品一无所知，那么且慢，还是等考察清楚了再作决策。他说，日常生活中你根本不可能把钱莫名其妙地交给陌生人打理，为什么在股票投资中就能这样盲目呢？这是完全没有道理的。

• ★ 股票投资最重要的其实是人（1）
• ★ 股票投资最重要的其实是人（2）
• ★ 公司管理层影响着内在价值（1）
• ★ 公司管理层影响着内在价值（2）
• ★ 资本配置能力决定着公司存亡（1）
• ★ 资本配置能力决定着公司存亡（2）
• ★ 优秀管理层会善于渡过难关（1）
• ★ 优秀管理层会善于渡过难关（2）
• ★ 他们会把企业看作是自己的（1）
• ★ 他们会把企业看作是自己的（2）
• ★巴菲特购并时特别注重管理层（1）
• ★巴菲特购并时特别注重管理层（2）
• ★ 回购股票可以看作是风向标（1）
• ★ 回购股票可以看作是风向标（2）
• ★ 重点是管理才能和人格品质（1）
• ★ 重点是管理才能和人格品质（2）
• ★ 管理层的优秀要靠业绩来证明（1）
• ★ 管理层的优秀要靠业绩来证明（2）

    忠告4：公司业务经营要容易理解

    巴菲特提醒说，读者千万不要以为斯科特•费策公司的成功是因为垄断经营或借鸡生蛋等因素造成的，这些全不对。根本原因在于，该公司总裁拉尔夫•舒伊（Ralph Schey）高超的管理才能，不但在资本配置上，而且在业务经营上有独到之处。
他认为，伯克希尔公司投资斯科特•费策公司的策略是正确的。从资金投入看，当初伯克希尔公司支付给斯科特•费策公司1.426亿美元的溢价，在财务上是记录在伯克希尔公司资产负债表上的，然后在以后的年度中当作成本进行摊销，对伯克希尔公司的现金和税收支出都没有太大影响；当然，从巴菲特角度看，这也没有多少实质性经济意义，所以不用放在心上。巴菲特承认，可能会有很多会计师不同意他的这种看法，但没有关系，允许每个人见仁见智。

• ★ 业务比资本配置更重要（1）
• ★ 业务比资本配置更重要（2）
• ★ 要确定自己的能力圈边界（1）
• ★ 要确定自己的能力圈边界（2）
• ★ 业务内容要简单易懂（1）
• ★ 业务内容要简单易懂（2）
• ★ 业务过于复杂会危机四伏（1）
• ★ 业务过于复杂会危机四伏（2）
• ★ 新型业务要能便于理解（1）
• ★ 新型业务要能便于理解（2）
• ★ 特别留心与众不同的业务（1）
• ★ 特别留心与众不同的业务（2）
• ★ 看由谁来运作这些业务（1）
• ★ 看由谁来运作这些业务（2）
• ★ 亲自考察而不是道听途说（1）
• ★ 亲自考察而不是道听途说（2）
• ★ 没有最好，只有更好（1）
• ★ 没有最好，只有更好（2）

    忠告5：公司要有一条经济护城河

    巴菲特幽默地说，这些人的态度与一位成为商业大亨独生女儿的乘龙快婿的年轻小伙子截然相反??在婚礼刚刚结束之后，这位商业大亨把女婿叫过来说，孩子啊，现在我们已经成为一家人了，你就是我一直在寻找的产业继承人。你看，这是我公司50%的股权，从现在开始，你就是和我平起平坐的合伙人了。而这位乘龙快婿说，谢谢你，岳父大人。可是当商业大亨要他负责公司销售、人事管理等什么时，他一样也拿不起来，而是一味地催促岳父大人“买断”他那50%的股权。

• ★ 经济护城河是一种竞争优势（1）
• ★ 经济护城河是一种竞争优势（2）
• ★ 经济护城河的实质是安全边际（1）
• ★ 经济护城河的实质是安全边际（2）
• ★ 安全边际比价格高低更重要（1）
• ★ 安全边际比价格高低更重要（2）
• ★ 学会怎样考察经济护城河（1）
• ★ 学会怎样考察经济护城河（2）
• ★ 成本过高往往是灾难的先兆（1）
• ★ 成本过高往往是灾难的先兆（2）
• ★ 要特别关注低成本经营模式（1）
• ★ 要特别关注低成本经营模式（2）
• ★ 不要被账面利润所迷惑（1）
• ★ 不要被账面利润所迷惑（2）
• ★ 名气和广告不能说明问题（1）
• ★ 名气和广告不能说明问题（2）
• ★ 经济护城河是会变化的（1）
• ★ 经济护城河是会变化的（2）