段永平：价值投资者不需要我的建议

来源：网易财经
网易财经：各位网友大家好，欢迎收看本期的网易《财经会客厅》今天来做客的嘉宾可以说是一位不断创造奇迹的人物，作为实业家的他一手创立了 “ 小霸王 ” 和 “步步高 ” 两个知名品牌，其后他又凭着独到的眼光成功的转型为一名投资家，现在慈善又在他的生活当中占据着重要的位置，他就是段永平，段先生你好。
段永平：网易的网友，你们好。
段永平：很难讲，可能是一种氛围吧，一种环境的感觉，我们的文化目前还不是特别能够理解这种事情，尤其是很多人评价 “ 你为什么捐这儿不捐那儿？ ” 每一个做公益事业的人，都会有自己的角度和视野，他看到的东西，觉得他能够相信，愿意捐他就捐了。不是说每一个细节都要花很多时间，每一个地方都会去看，然后看到最需要的地方，这样的话可能效率就会很低，永远不可能到达所谓 “ 最需要的地方 ” ，他只能到他自己认为最合适的地方。
目前整个社会的文化还不完全能够接受这一点，但其实已经有很大的进步了，跟2006年我跟丁磊那次浙大捐助的时候，已经明显感觉有特别大的进步了。
网易财经：对于改善国内慈善事业的环境，你有没有什么建议？
段永平：主要靠时间，慢慢的大家就理解了，当然，媒体也会帮很大的忙，大家慢慢会有一些正确的认识，有一些引导作用，但是总的来说需要很长时间，像在欧美那些发达国家，这个过程已经很长了，有一、两百年的历史，我们满打满算也就是十年、八年的时间。
网易财经：随着时间的推移，可能会越来越好？
段永平：对，越来越多的人会理解的。
投资GE不是跟风巴菲特
网易财经：你也说过自己这些年的运气比较好，赚了一些钱，但是我想这恐怕不只是运气的问题，你的眼光也是很重要的，听说你去年又投资了GE，能不能介绍一下当时是怎么决定投资GE的？
段永平：投资说起来很简单，就是觉得它便宜，这个便宜不是说根据它的股价到了多少钱，是根据你心目当中认为他应该值多少钱，就是所谓的价值，你觉得它便宜了就买了呗，不会突然发现一个公司，其实我对GE的了解已经很多年了，当它掉到很低的时候，我觉得这个价格比较离谱了，当然，也有人说它可能会更低，但是我说反正这个价格已经够便宜了，我就买吧，如果它再更低的话，如果我有钱就再买喽，所以也没有什么好说的。
网易财经：你好像比巴菲特先生投资GE的时间要晚，有没有受到他的影响？
段永平：严格来讲，巴菲特其实没有买GE，他买的是GE可转换的债券，他的条件其实比我的条件要好，他是可以保证每年有10%以上的收益，如果股价涨过多少钱以后，他还有一个可以行使的权力，我们买的就是纯股票，所以不是那么有可比性。
网易财经：当时你知道这个消息以后，对你投资GE有没有一些影响？
段永平：在当时的情况下多少有一点点，因为我记得巴菲特买它的可转换债券的时候，GE的价格大概在二十一、二块钱吧。
网易财经：22美元的样子。
段永平：差不多，然后我买的时候大概已经到了10块钱以下了，当时大家都担心，就说GE会不会破产？以我对GE的了解，我认为绝对不会，巴菲特做的事情对我的决定做了一个佐证，因为他也认为不会，他的可转换债券最大的威胁就是，如果公司破产，那他也是一样一无所有，当然，他有优先权，就是说如果最后还剩下一点钱的话，他还能拿到一点钱，对于我来讲，他要去买的话，那说明他认为它肯定不会破产，（投资）早晚会回来，我的判断也是同样，无非就是多了一个自己比较尊重、比较相信的人给我提供一个佐证，还是有一点作用的。
网易财经：能不能透露一下投资GE的收入如何？
段永平：还好啦。
网易财经：除了GE，还有没有一些其他重大的投资？
段永平：总是有啦，多少有一些。
网易财经：比如说像雅虎、创维数码？
段永平：对，创维我也买了一些，但是创维我买得比较早，不是最近买的。
段永平投资失败的例子
段永平：主要特别想问的就是做投资我们什么东西是不能做的？就是哪些错误我们是不能犯的，我比较关心他是怎么犯错误的，因为巴菲特也犯过很多错误，我也犯过很多错误，那么我就想哪些错误是我们可以避免的，就是明知是错的事你就不要去做，我们做企业也是一样，你要做对的事情，把事情做对，做对的事情指的是一些原则的东西，他会交给我一些，比如你不要做不懂的东西，不要做空，不要借钱，在如何把事情做对的问题上，永远都是会犯错误的，比如说我看了一支股票，怎么看都觉得不错，结果你可能看漏了一个东西，举个例子，我买过一家公司的股票，我觉得这家公司......
网易财经：是做快餐的那家公司吗？
段永平：快餐的那个还不算，因为我那个钱实际上投得非常少，虽然大家有人听说过，但是那个很少，我总共的投资才100多万美金，对于我这种投资规模来讲，100多万的美金你说亏也好，赚也好都没有特别大的影响，我当时做的时候也是觉得它可以，我可以举这家的例子，因为这家例子也是比较典型的，当时我买的时候，这家公司的现金流都有1块钱，就是每股一年，照说他股价才1块多钱，我怎么买，只要两年的时间就可以把本钱赚回来了，但是这家公司第一觉得想扩张，就多开了一些店，结果多开了店，花了一些钱但是赚不到钱，没有营业额，第二他还给自己的食品涨价了，结果一下就不行了。
网易财经：那么从这件事当中得到的教训是什么？
段永平：教训也谈不上，就是看错了，对它的了解不够深就跳进去了，但是这里面给我的教训其实还不算是特别大，因为我当时去也就是试一试，我主要是想去做他们的董事，看看他们美国的上市公司是怎么运作的，以前都是在外面，我觉得每一家公司要真正把它彻底搞懂并不是特别容易的事情，有时候经常是看起来似是而非，你觉得懂了，实际上有一些东西你还没有搞懂，我们叫 “ We don ’ t know，What   we don ’ t know ” 就是我们不知道，我们不知道什么，以为自己知道了，其实还不知道，所以等到发现的时候已经有点晚了。
网易财经：最近巴菲特先生执掌的伯克希尔公布了去年的业绩报告，报告显示虽然去年他是扭亏为盈的，但是他跑输了大市，你怎么看这件事？
段永平：他跑输了吗？那是指的一年吧？
网易财经：是的。
段永平：我不看这种东西，我觉得没有什么太大的价值去讨论他，没有任何意义，因为我自己手里有他的股票，所以我知道，也是因为去跟他一起吃饭嘛，就买了一些股票，然后把它做成Certificat，就是一张纸，可以让他签个名，还不错，这个签名赚了好多顿午餐了，好几顿午餐都赚回来了。
价值投资适合任何地方
网易财经：去年赵丹阳先生和巴菲特进餐，在国内引起了重大的反响，但是有人认为，这样的饭局与其说是取经，不如说是一种个人成功的营销手段，你怎么看？
段永平：我不知道，对我来讲肯定不是，因为我去做这件事，第一他本身也不是真的花钱，虽然是要拿钱，但是他也不是真的要，他是给Foundation，对于我来讲，因为我本身就有一个基金会，每年都要花钱的。
网易财经：我是说赵丹阳先生。
段永平：我想第一就算他是，他也不是故意的，他确实是想去取经的，然后是不是又起到了市场营销的作用，我想这个都不重要，而且我觉得他也学到东西了，这个东西对他来讲应该确实是物超所值的。
网易财经：你认为赵丹阳先生取得的 “ 真经 ” 适合中国吗？中国现在适合价值投资的环境吗？
段永平：价值投资的东西适合任何地方。
网易财经：也适合中国？
段永平：对，如果有人认为还不适合，那说明他还不懂投资，因为它早晚是会适合的，都是一样的，全世界买的人都是一个理由，就是它只要给他足够长的时间，它体现出来的是一个价值，一个没有价值的东西，是不可能永远卖出价钱来的，但是短期内是有可能的，其实百分之八十几的人在股市上都是亏钱的，而且不管是牛市还是熊市，而且大多数人都是不听、不学的，你看巴菲特这个东西就比较有趣，这不是第一次了，我相信也不是最后一次，那要看他活多长，每一次遇到这种大的危机的时候，他都有可能在某一个阶段落后于大市，或者他会犯一些错误，有很多人就会说 “ 你看他老了，他不行了 ” 然后完了以后，大家说 “ 哦，原来还是他行 ” ，你看我最近就看到很多文章开始写了 “ 巴老不老，还是他老人家对呀 ” 因为我在去年的时候就讲，大概一年到两年之内很多人就要倒过来讲了，说 “ 你看还是他行 ” ，因为他做的事情没有任何逻辑上的错误，比如说一个10块钱的东西，到5块钱的时候他可能就会买，等这5块钱掉到1块钱的时候，你可能看到他是亏的，等到他回到10块钱的时候，你会发现他还是对的，那你说这些人5块钱不买的时候，到1块钱的时候他也不会买的，因为他不懂嘛，或者说他就算是1块钱的时候买了，但是他可能等到就1块2的时候就卖了，那也赚不到钱。
不相信巴菲特，找我也没有用
网易财经：去年中国经济的回暖速度明显比其他国家快很多，你有没有想过回国内投资，比如说A股市场？
段永平：投资从我的角度来讲，其实不是特别受大市的影响，就是你觉得便宜的时候就买，这个便宜可能结果短期内会受大市的影响，但是长期来讲，大市对一个公司的影响不是根本性的，只能决定你短期盈利的多少，但是这个公司是好是坏不受大市的影响，所以对我来讲，投资不在乎在哪个市场，最主要是我能不能搞懂，是不是觉得它足够便宜，如果足够便宜，我觉得有足够的安全边界，那我就有可能去做。
网易财经：对国内的投资者你有什么样的建议？
段永平：国内其实有很多挺好的价值投资者，我也看到了，其实谈不上什么建议，我觉得价值投资者不需要我建议，如果他不是价值投资者我的建议也没有什么用，其实也不需要，我给很多人讲过这个问题。因为有人会来跟我讨论投资，或者向我请教，我说向我请教确实不敢当，因为有关价值投资的东西该说的巴菲特都说了，我也不可能比他说得更好，你要不相信巴菲特，找我也没有用，你要相信巴菲特其实也不需要找我，所以从理念的角度来讲，我讲的意义不大，但是到具体的这种个股，公司，大家有时候讨论一下，双方都有收获，其实包括我在内，我也是一个学习的过程，所以我也经常找一些朋友聊天，国内其实有挺多都已经在做价值投资了，而且理解已经挺深刻的了，而且这些人往往到最后，只要你给他足够长的时间，最后市场赚钱的主要还是，至少有一半以上都是价值投资者。
投机者你可能在短期内看到有一些人会赚钱，但是你要拉个三十年、四十年以后呢？可能就发现有些人不行了。