神马文学网对话基金经理杨光：担忧房地产
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/10/01 22:49:03
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今年47岁的杨光，于十年前开始管理邓普顿全球机会信托基金。过去多年的投资生涯中，杨光一直偏重配置中国资产。他管理的基金持有中国股票资产的比重，最高峰时达到11%-12%，目前亦保持在7%-8%左右的水平。直至今天，杨光依然“看好中国”，但亦未放松对风险的警惕，“房地产是我一直担忧的问题。”
《新世纪》：概括而言，你的基本的投资哲学是什么？
杨光：第一，一定要做一个乐观的人。往往最好的投资机会出现在市场最黑暗的时候。所以做投资的人最基础的一点，就是要觉得未来是光明的，所以他才会在最困难的时候去投。同时，往往乐观的人心态也会比较好，不会烦躁。
第二，做投资要承担很多压力，需要非常独立。你会经常发现你是很孤独的人，因为市场上都在讲别的，这时候你就要承受住自我怀疑。所以投资者需要静得下心，在办公室一天不接电话，读一些东西，不会太多地跟着别人跑。
第三，不要迷失在复杂的模型和数据里。不管做了多少量化分析，最后要把它提炼出来，落在最简单的问题上，举简单的几条理由：投还是不投。
《新世纪》：你如何看待中央最近出台的调控政策，是否意味紧缩周期的开始？
杨光：流动性很快要收缩，因为通胀压力已经出现了，而且会很大。现在来看，尤其是房地产，流动性过大以后，给下游的资产泡沫推动很大。如果不很快控制住的话，有可能导致下一轮更大的金融危机。
今年的中国市场总体上会有一个比较平稳的回报。一只股票一年有10%-12%（回报率）比较正常。中国的回报率相比全球市场可能会高一些，到15%。但是过程中波动可能会大一些，因为中国市场对政策还是比较敏感。现在A股市场是3000点左右，下行10%，也是正常的。
《新世纪》：对于中国出现资产泡沫的看法，你怎么评价？
杨光：房地产是我一直担忧的问题，尤其是中国一些主要的省市，如海南及一线城市，已经出现了资产泡沫。
银行大量贷款给地方政府，如果调控力度大了，坏账就会很大。所以最后可能的结果还是通过通胀来解决这些坏账。中国过去其实也一直是这样，有通胀，坏账就能消化掉。老百姓也明白这个道理，所以有现金就赶快买房子，这样就是一个怪圈。
《新世纪》：中央目前通过增加供给等方式，抑制房地产过快增长，你觉得会见效吗？
杨光：这是件很麻烦的事。一方面要靠政府来调控房地产，但另一方面，政府尤其是地方政府又依靠房地产作为财政收入。在这样一种僵持的情况下，有可能让房地产（价格）还是继续升，只不过速度放慢。直到有一天，市场根本接受不了，就是最后的破灭。
观察过去5年10年的博弈过程，可以看到，房价稍微一跌，地方政府就出来救市，最后房价还是往上走。只要经济还在往前走，很多问题就被“掩盖”了，直到有一天破灭。所以房地产在某种程度上说，是中国经济潜在的最大挑战。
《新世纪》：那么，现在应该如何看房地产股票的投资价值？
杨光：我一直没有买入地产商的股票，这个行业是看天吃饭，基础不太踏实。
而且房地产里面变数比较多，看不太懂。首先，宏观经济对开发商影响很大；其次，很多房地产商依赖政府关系，有可能突然拿了块很好的地，股价就上去了；反之，如果某个官员落马，就会引起暴跌。作为局外人，很难分析到这种情况。
《新世纪》：从长期投资角度，你更看好中资的哪些行业？
杨光：越来越多的中国企业、行业在全球竞争的能力变强。在这种情况下如果能挖掘出类似于松下、三星这样的潜力公司，是很有价值的。
从行业来看，我们一直看好基础设施、能源和消费品行业。此外“中国制造”这个概念还会有很多年的发展。现在中国的基础科学研究上升很快，具有一定科技含量的公司也相应地增加了投资潜力。■
（全文详见3月15日出版的2010年第11期《新世纪》周刊报道“担忧房地产”）