经济刺激余温下的圈钱难题

牛年咆哮过后，留给资本市场反思的则是2010年是收虎归山还是任虎吃人的疑虑，调控政策巨手之下，折射的则是万千资本大鳄与亿万蚁民在这个实在的“数字江湖”中的悲喜人生。截至2009年12月18日，上证指数连续破掉数个整数关口，人们不禁疑惑，2010年的资本市场还能否在经济刺激预案下持续向好？
　　2009年12月初召开的中央经济工作会议提出，要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。

经济刺激余温下的圈钱难题

作者：缥 缈  来源：南风窗  日期：2010-01-09  浏览：1169   　　牛年咆哮过后，留给资本市场反思的则是2010年是收虎归山还是任虎吃人的疑虑，调控政策巨手之下，折射的则是万千资本大鳄与亿万蚁民在这个实在的“数字江湖”中的悲喜人生。截至2009年12月18日，上证指数连续破掉数个整数关口，人们不禁疑惑，2010年的资本市场还能否在经济刺激预案下持续向好？
　　2009年12月初召开的中央经济工作会议提出，要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。此后，A股市场新股扩容悄然加速。
　　12月16日，第四批8只创业板新股进行网上申购；21日，计划发行25亿股新股的中国北车进行网上申购；24日，第五批8只创业板进行网上申购；仅隔一天，计划募资近30亿元的中国化学进行网上申购；而穿插其中的，还有7只中小板新股。加到一起，A股市场在连续9个交易日内将发行23只新股。
　　事实上,目前大约有600家企业在排队上市,其中创业板300余家,主板300余家,主板主要是中小企业板。根据联合证券的统计,目前创业板和中小企业板平均融资规模在5亿元左右。据此测算,目前处于排队中的IPO融资规模已经达到3000亿元。虽然今年这些排队公司可能无法全部成功发行,但这些都是切切实实的融资需求。
　　经历A股“后股改时代”的“大熊”洗礼的投资者们，在2009年上半年的行情中，其实赌的是“胆识”与“判断”，早加仓者，占尽先机，此后一路控盘，而在这些机构之中，多是中小型机构，特别是规模在1~5亿元的机构盈利最多。下半年则基本上走成了“平衡市”。IPO重新启动，创业板推出，无论如何，在市场建设方面，规模扩大了，融资增加了。最令人不安的话题，也不断发酵，比如基金经理的“老鼠仓”，不断走光；场内有“十人九鼠”之说，管理部门如何查处，如何整顿，如何发展，引发市场的热评。
　　
　　蓝筹泡沫才可怕
　　2009年的市场风格，偏重于小盘股；就市场整体而言，大盘股遇冷，于2009年，从年头到年尾，均处于无人问津或少人问津的境地；随波逐流，涨跌无序；完全取决于年初的市场政策的导向，而不取决于投资盘操作的导向。以2009年而论，年初大家尚取两种态度，因为融资融券、股指期货以及二板市场，谁先谁后，当时尚无准确消息，所以大家一般只是观望，静观管理层如何决策，如何取舍。
　　而且2009年5月开市之后，创业板将率先推出的消息发表，于是抛售大盘股和指数股，形成一轮操作与投资的主趋势，机构的共识，是自觉抑制蓝筹泡沫。市场集中于热炒小盘股，大盘股不能说熊，但涨幅远远落后于指数，也是不争的事实。
　　事实上,2007年自“5·30”之后，由于政策博弈，直至政治博弈，其结果，是导致其后总计4个月的蓝筹暴涨，指数虚涨。可以这样说，2007年的大盘股行情，是非常有欠考虑的一波行情，而且是由于相关机构的非理性，所导致的市场整体非理性的“大盘股行情”。
　　而此后由于“蓝筹泡沫”破灭，令2008年全年，指数不断暴跌。正是由于大盘蓝筹的集体杀跌，指数飞流直下，其最终的结果，特别是对于资本市场的损害，已经远远大于A股历史上的历次泡沫破灭之后，对于市场的损害。
　　2009年的牛市，之所以可以炒作成功，正是由于热点始终是在小盘股组合，对于大盘股的预期炒作，虽曾有个别的尝试，但市场的总体炒作热点，始终没有转向蓝筹；指标股和蓝筹股的估值水平（PE值），一直在低位，其中，中国石油、中国神华、中国铝业、中国远洋等“中”字头公司股价，远远低于市场平均水平。笔者预计，2010年的行情，如果没有相应的政策支持，市场热点的“转换”，其成功的可能性，仍然不大。
　　其实就长期而言，2007年上半年，“5·30”之前的市场炒作风格与手法，也许才是合理的；因为即使出现最坏的结果，市场也不会一败涂地，最多以平盘结束。而“5·30”之后的市场风格与炒作手法，恰恰是不合理的。
　　如果2010年，市场对此仍然不能形成共识；那么，蓝筹泡沫之后，股市的深幅调整，随时可能发生；特别是在全流通市场的格局之下，大盘股一旦炒作失败，上证指数跌破2000点，甚至2008年的低点——1664点，并非没有可能。
　　需要警惕的是，市场的“卖方意志”决定行情的走向。对于未来，大盘股以及小盘股的热点能否转换成功（比如在没有融资融券以及金融指数期货的支持之下），是难于得出其最终结论的，因此，市场的投资热点，会否发生突变，仍然有待2010年的市场检验。