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中国股市传奇（七）——想念新疆德隆
2007年09月22日00:01来源： 和讯网
作者：不三不四德隆有战略么？德隆比上一回说到吕梁的交叉持股之局大了不知道多少倍，但将德隆的战略仅归于此，恐不妥。
德隆已经被定性为中国资本玩家的代名词。某正被外资收购的大型企业的老板对俺说，当年德隆要收购该企业，但考虑到是个资本玩家，最终放弃。
资本玩家，这个本就不正规的短语，当然不是褒义，其意思大概是：以操纵资产（包括股票）的买卖获利，并没有实业基础。
这事在国外玩好了就是投资银行家。世界目前盈利能力最强的银行集团花旗银行就是桑迪•维尔30年的时间资本玩家“玩”出来的。三年前还是陌生的词汇，英文叫PE，中文叫私人股权投资，目前已成了热词，凯雷、黑石从事的专业工作，目前也成了一般财经媒体报道的常客。
凯雷和黑石收购中国企业的股权，与当年德隆横跨神州一路吃进，宏观上有没有区别？
微观上有区别：区别一，外国名字的基金很是有钱，使不完的钱；区别二外国名字的基金在资金使用上很规矩，其它的我不敢打保票；区别三有政治大佬做高级幕僚。
桑迪•维尔、凯雷、黑石等和德隆的评价完全不同，根本原因绝非成王败寇这么简单的判断逻辑。德隆的硬伤——非法集资，操纵股价——是无法回避的。当然不能说德隆输在区别三上，但绝对可以说德隆输在区别一、二上。
德隆收购的资产是否成功？蕃茄酱产能跻身世界前二，新建的水泥资产基本整合完毕、重汽领域收购的湘火炬及陕西重汽均为抢手资产，罗布泊钾肥项目的些许股权能成就冠农股份大牛之路。现在回头来看，德隆收购的东西不同凡响。
项目随好，宿命难逃。
一输，没钱。都知道德隆错在短融长投，意思是短期借款买了长期方有回报的资产，但在那年月，鸡蛋猪肉房子水泥蕃茄酱重型汽车人民币统统不涨价，除了人民币稳定不动外，其余的还跌价，多数企业的短期回报或者经常性分红根本就无法覆盖借款的资金成本，现金流出了问题。
二输，资金使用不规矩。歪七扭八地做庄去了。当年，德隆去哪里弄钱？直至现在，银行放的也是短期贷款，项目贷款都很难，长期稳定的钱同样不好弄。惟一的生钱路径就是搞资金传销，德隆通过控制的金融机构以年息15%的收益承诺揽资金，炒股票，只要股票一路上涨，则前面资金的收益承诺就能实现，后面跟进的就会更多。说直了，还是个庞氏骗局。但在当时，只有这条路能给德隆提供资金，或能解开资金死扣，维持已经上瘾的收购狂热。
央行副行长吴晓灵女士几年来一直鼓励私募基金。别误会，吴行长说的基金就是干凯雷黑石这种活儿的基金，不是炒股票的。
德隆当时如果也有稳定的资金来源，像凯雷黑石一样，会不会铤而走险炒股票？可惜历史不允许假设。
当年德隆的罗布泊钾肥项目因为没有资金无法启动。德隆倒了后，某银行马上投钱启动，现在已经产钾肥了。
出于尊敬，不敢将德隆归于交叉持股的链条。
出于尊敬，我虔诚地想念新疆德隆。
德隆实际上就干了一件事情：用收购资产并整合的方式，来获得中国GDP增长的看涨期权，但保证金太少，被打爆仓了。
看涨中国GDP没错。
如同谈恋爱没错，但8岁就开始谈肯定有错，因为那年龄好多事儿力所不能及；现代谈恋爱没错，退回去500年，谈恋爱叫伤风化，这叫环境不配合。
战略方向满分，环境不配合的时候又做了力所不能及之事，操作零分。
17年前，有个叫牟其中的人，也要做投资基金，整个构想就是现在的风险投资基金，那时代，美国的这玩艺儿也刚刚起步没几年。
历史不允许假设。但可以想念。
历史不允许假设。但可以比较。中学历史课本告诉我们，中国是世界上最早出现“金融衍生品”的国家，比如宋真宗（公元997-1022年）时开始大规模出现的交子，现在，唉，怎么说呢？