美联储声望上升 仍面临挑战

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2009年 08月 13日 11:18美联储声望上升 仍面临挑战正文 评论 更多股闻天下的文章 » 投稿 打印 转发 MSN推荐 博客引用 发布到 MySpace.cn 英文字 体美国联邦储备委员会(Fed，简称：美联储)重新得到了人们的支持。不过相信美联储也会犯错会对投资者有好处。

经济学家们现在一边倒地认为美联储主席贝南克(Ben Bernanke)应当连任。美联储似乎已经将金融系统和经济从悬崖边缘拉了回来──通过实施极低的利率和买进大量资产。这种情况提振了股市和债券市场，令越来越多的华尔街人士支持美联储。

如果市场和经济继续好转，美联储就会得到更多的信任，从而进一步提振人气。然而对于美联储来说，情况可能出现变化──其可能性超出大多数人预料。

最大的问题在于，近年的历史表明，美国经济和金融系统难以承受即便是适度的利率上调。因此，虽然金融界认为能够轻松接受最终的利率上调，但这样的收紧措施可能造成意料之外的破坏。

美联储前两次紧缩措施都导致了问题，虽然那两次措施规模并不大。1999年6月-2000年5月，美联储仅仅将利率上调了1.75个百分点，然而却造成证券市场崩溃。2004年中-2006年中，联邦基金利率较紧急状态水平有所上调，但还是逐步进行的，从2001年底到2006年初的实际利率其实不到1%。然而2004-2006年间的适度上调触发了信贷泡沫的破裂。

当然，在上述两个例子中，美联储是在重要资产类别价格过高时进行控制。虽然目前没有哪种大的资产类别显示出价格过高的迹象，仍处于极低价格水平的也很少。

杠杆过度是重大经济体对利率上调如此敏感的一个重要原因。但美联储的低利率药方阻碍了经济低迷期间纠正过度杠杆，同时在经济复苏时又会推动杠杆大幅增长。换句话说，这个办法当前对金融系统帮助越大，今后收紧货币政策也就会越难。

当然，这样的畸形循环这次也有可能打破。新提出的系统性监管机构或许有助于将金融系统杠杆保持在安全水平。但奥巴马政府想让美联储担当这个角色。其结果是，美联储的这一角色可能会与货币政策部门的温和派立场不一致。

贝南克可能不是平衡这两个角色的理想人选，因为他以往在察觉泡沫方面的成绩不佳，而且强烈反对美联储清除泡沫的举措。他的看法可能已随信贷危机而发生变化。但除非他证明自己也可以很强硬，否则投资者还是需要警惕美联储再度听任事态失控的可能性。
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