王立新：国际黄金投资市场概览

主持人：感谢侯主任的演讲，下面开始我们的主题报告，下面请世界黄金协会中国区总经理王立新给大家做报告，报告的题目是国际黄金投资市场概览，为何要投资黄金。下面我说一下，读者手里都有一个调查问卷表，希望大家在听报告的时候填一下。下面有请王立新。
王立新：各位来宾，大家好，首先非常高兴，世界黄金协会有这个机会和我们对黄金感兴趣的投资人做一个交流，首先请允许我介绍一下，我是世界黄金协会中国区的总经理，当然，我们代表我们世界黄金协会远东区的郑梁行（音）先生，前几天我做了一下介绍，我借用一下他讲话的内容，我们一个星期前和新加坡南洋理工大学和北京黄金经济发展研究中心，也做了第二期中国黄金投资与交易高级管理人才的培训班，这是我们远东区的总经理郑先生的一个介绍，题目跟我们黄金大览有关系。非常高兴能给大家做一个介绍。
世界黄金协会是国际性推广黄金的机构，我们不是做经营的，我们是做推广的机构，我们并不经营任何黄金的制品。另外，世界黄金协会也不预测黄金的金价，我们可以个预测黄金金价的走势和黄金金价和其它市场的关系，如果大家问在580美金做一个什么样的评价，我就不做任何的评论了。
我今天给大家讲的分三个部分，第一个部分要认识到黄金投资，黄金作为一种既是商品又是货币金融属性的产品，它有一定风险回报的关系，第二，给大家国际黄金基本面的分析，我们分析金价最重要的原因是看它作为一种产品的供需面，第三，国际上包括中国现在黄金作为投资，哪些产品可以利用？
首先，风险与回报，任何投资产品都有风险和回报两方面做分析的，我们看到黄金所起的作用，黄金的表现，我们在这里先给大家做一个图，美国标准普尔工业指数和黄金波幅的曲线图，说明什么问题，红色是普尔22天波动图，我们分析1968到2004年40多年的期间，我们可以看到黄金和标准普尔指数的金价和标准普尔指数有一个特别的现象。标准普尔的总指数除以黄金的金价达到百分之百的时候，这时候表示黄金的金价突飞猛进，特别高，这是在1978年正好是布雷顿森林体系解体，是黄金真正的官方货币职能取消和美元正式脱钩，这时候的美元金价大家窜升到800美金。1988年两伊战争爆发的时候，这两个期间都可以看到这两个指数有特殊的关系，就是百分之百的指数关系，表现的是黄金波动幅度比一些股票的指数波动幅度小，长期黄金波动幅度比较小，这说明黄金本身比较稳定，它的风险没有股票那么高。作为投资，你们也认识到风险和回报是相应的，回报高代表风险就高。长期来讲是适合长期投资的产品。
但是，在某一个特殊时期，比如说1968年，你预测到美金和黄金脱钩以后，它将出现什么问题，之前买了黄金，你在期间收入就会暴涨，肯定收入很大，但是可能在某一个突发事件之后，因为黄金金价不反映它真正的价值，所以它之后很大幅度暴跌，这时候你抓到哪个点，这是风险和回报相应的解释。
这是黄金和一般投资产品的关系，一般来说是比较低。这说明什么意思。我们看到灰色的线是一般的股票、债券的指数，黄金在这之间是黄的杠，这是一些特殊的贵金属商品，蓝色是货币，棕色是股票，实际上黄金落在所有主要的投资产品中间的位置，我们分析它的特性，它更接近与货币与股票，就是大型的股票，不是小型的股票。而不接近于那些商品。我们一般说商品，铜、铅、锌，这些金属商品，有很多人说黄金也是贵金属，也是商品，但是更多倾向于金融产品。
下面这张图是在过去05年一月份到现在一年半的时间金价的走势图，这个图破了一般投资人的观点，我们一般认为金价由于是美元标价的，所以跟美元走势相反，美元走强，黄金走弱。过去十多年是这么回事。但是我要强调黄金是以美元标价，但不是以美元定价的，这是基本的区别。黄金的定价并不以美元做决定，而是以美元做标价，而且在过去一年半的时间，大家可以看到，黄色的线是以美元计算的金价走势，黄色是以欧元计算的金价走势，在过去一年半中，美元贬值了30％，一般来说美元贬值了30％以美元计算的金价肯定往上走，相对欧元升值30％，以欧元定位的金价应该往下走，但并非如此。它的价格性在过去一年半表现非常特殊，以别的货币计价的金价也是走强。这是新的现象。
黄金和别的投资产品关联度低。这是什么意思？就是不和其它主要资产走势相同方向走。就是说如果经济好的时候股票市场爆升，黄金不是这样。而一般金融资产走势都是完全一样的，都是同涨同落的，但是黄金并不是同落的，跟它关联度低，就是黄金作为特殊的金融资产有很强的保值性，它的保值性在这里显现得很清楚。这是黄金跟中国几个主要债券市场、股票市场的走势图。正像关联度非常低，没有超过1％，说明也是在任何国际市场来讲也是这个现象，以当地国家货币计价的黄金走势与当地的金融资产关联度不高。
下面谈一下黄金投资的特殊点，黄金投资供需特点。黄金从地下挖出来之后不消失，产出来的黄金基本上几千年到现在积攒下来的黄金不太消失。所有的全球库存大概在15万吨左右，这15万吨黄金什么概念？如果把15万吨黄金做成一个金矿相当于放在艾菲尔铁塔下面只占三分之一。黄金的库存量主要是由黄颜色首饰拥有的量是50％，另外百分之十二，是官方银行专用的储备，还有很大一部分是工业用途，你们的电脑、手提电话，我们每个人都有手提电话，这里很多电路板都用黄金。还有牙龈，就是补牙的焊料是非常大的。全球的需求量70％是由首饰来拥有的，消耗了当年产量的70％，剩下是其它的。81年到05年20年间整个需求量稳定上升，但是过去两年，由于金价的高企，需求量受到一定的影响。供应量是浅色的，供应量在88年开始有一定的回落。主要没有发现大型金矿，只是靠现有金矿促成的。全球珠宝首饰量从1998年开始有一个非常高的提升，到了2003年有所下降，但是2003年之后又有所反弹，这个反弹是全球金价开始回升的，一般来讲金价回升首饰量会减少，但是后来看反而不突出。这反映中国老百姓买涨不买落的心态非常明显。黄金里面还有实务黄金投资需求，不包括专业投资者做期货做套期保值纯粹金融买卖，在过去十几年中也有大规模的提升。这里面需求量含我们所谓的零售投资的需求量，含金条，深棕色的就是金条，投资性的金币、金条，中间浅色，最上面这块是官方的金币，比如说我们的熊猫金币，还有国外很多的投资金币，主要是国家发行的金币。
另外，在交易所交易的黄金也是一个新型的投资工具。如果从地区来看，在过去几年之中，由于亚洲地区和中东地区人民收入水平增长比较快，他们对黄金的需求量有一个爆发性的增长，在过去几年，主要黄金需求量的增长都来自于发展中国家。高的黄颜色是印度，印度人口比中国少一点，但是黄金需求是中国的三倍到四倍。其次是美国，中国大概占全球黄金需求量的第三位，在第三、第四位徘徊，然后是土耳其，在全世界有黄金市场需求和生产大国，两个并行的唯一的两个国家就是中国和美国，既是黄金生产大国，美国黄金生产量占到全球第三位，中国是第四位。需求美国是第二位，中国是第三位。
从供需面怎么分析，我们看矿产金，当年从地下挖出来的金子是2300吨，黄金生产出来不消耗，不磨灭，现有的金价平衡靠什么一个是中央银行储备金这几年都是平均的，主要是发达国家央行有一个授金（音）的协议，他们规定每一年的授金（音）不超过500吨，欧洲黄金储备量占到他们总储备量50％以上。欧洲更高。世界银行在平衡外汇储备的时候有一个计划，逐步相对减少他们一部分黄金储备量但并不是说它把他的官方储备给取消了，而是减少它的比例。这是一个。
另外一个，刚才讲了旧金回收，这是黄金可以变现，什么叫变现，这个就表现得很清楚，全球每年700多吨黄金都拿来变现，这点可以说明很清楚。中国有很大的自产的矿产金，我们估计我们的需求量在220--230吨，05年数字还没有公布，大概在250吨左右。主要是首饰用金，黄金投资产品不足10％，我所谓指的黄金作为投资产品不含老百姓从金店买的金条，这些我们都划作首饰，我们所说的黄金投资产品指官方出的金币，可能还有银行出的一些投资性的黄金零售产品，但是不含纪念性的金币，甚至奥运金条我们都划为装饰类或者首饰类，不是真正的投资产品。这个平衡靠一个缺口，就是靠国外进口来补充。
可以看出全球的供需缺口，这是实际的吨位。每一年黄金矿产的产金是有限的，而且越来越难产，南非已经采到地下4公里深了，很难开采，成本也比较高，预计未来黄金矿产金不会增长很大，而且会相应减少，这是全球供需基本面的分析。
最后，给大家介绍一下，我们黄金零售投资产品，零售工具，或者黄金整体来讲作为投资产品在国外怎么定义，或者是什么样类别的投资产品。
首先，看规模，它有15万吨黄金，库存量在20000万亿美金左右。其实，你看全球金融投资产品市场，这个黄金市场蛮小的。但是黄金市场有一个特别的情况。黄金不是任何人或者任何国家，任何机构发行的金融资产，黄金具有非常强的独立性，就是在于它不是任何人发行的，虽然说这个市场很小，但是长期来讲它的价格是很透明的，而且不容易操纵。股票、债券市场基本靠一个发行单位或者由几大做市商就把这个市场控制住，但是黄金从全球的盘子来看是很难做到的。
每年营业额超过2.5万亿美金，是不是短期内，等一下我会介绍，最近黄金金价这么高，波动这么频繁我会介绍。24000多吨黄金是由私人投资者拥有的黄金，主要是以金条和黄金首饰。很多老百姓买黄金首饰也是出于投资保值的想法。如果中国人每一个人多买一克黄金，全球要出1200吨的黄金那是不可能的。你可以想象金价会涨到什么程度。通过股票交易所交易的黄金，我下面会介绍这是最新的投资产品。
我们主要讲现货黄金投资产品，主要表现在金条或者我们所谓的在金融机构开设的帐户金，上面黄颜色是印度，红颜色是美国，还有欧洲，欧洲黄金投资市场不是很好，因为他们最近经济不是很好，而且一战、二战以后私人囤了很多黄金，15000多吨个人投资拥有量一部分，很大一部分不是亚洲拥有的，最近几年亚洲人开始增加，真正富裕的国家是欧洲的国家，经过很长时间的战乱，他们拥有黄金的数量是很多的，随着最近黄金的涨价他们也在纷纷抛，所以黄金的供应量也增大了。
现货投资需求论到最大的几个国家，分析起来很特别，一个是印度，一个是日本，一个是美国，还有一个是土耳其，还有一个是越南，这是全球做零售黄金投资的几个市场，印度我们知道很大，还有两个最大的发达国家，一个是日本，一个美国，实务黄金需求量很大，一般来说做投资产品不发达，黄金就买不到了，但是日本和美国不是。越南在非官方来讲黄金就等同于第三种货币。第一种货币是越南盾，第二种货币是美金，第三种货币就是黄金。除了越南盾之外，他们会标多少克。还有一种投资工具，刚才说了现货投资就是金币、金条，还有帐户黄金，我们国内开展的帐户金的买卖，这个帐户金在国外分的很细，分指定帐户和非指定帐户。在国内没有这么多的区别。给你开了户，你就拥有这个黄金。在国外，如果银行倒闭了，你有优先收取黄金资产。如果100个人它统一给你管理，每个人拥有一公斤，不是指名指姓在一块儿，而是拥有次席的拥有权。还有矿山黄金投资股票也是交易产品，最后是交易所交易的黄金产品。
细看，金币、金条一年的投资需求量在全球是50亿美金，大小不一样，在中国很多商业银行开展了黄金金币、金条。我希望在这里澄清一点，国外一般认定的投资金条是什么概念。一般来说投资金条从规格来讲纯度是一定的，最低也不会低于99％或者98％，一般来讲我们叫生水或者加价（音）是最低的，越接近于黄金的原料价钱越好，这不是一个概念。我们国内很多出的金币、金条严格意义上可以作为投资产品，但并不是真正意义上的黄金投资产品，有一些银行业有开始出来，但不是真正出来。老百姓操作比较容易，不需要把金条拿回家，当也要相信银行的公信力。
所谓上市公司的股票国外有三种，一种是大型的黄金矿山的股票。这类的黄金矿山股票波幅不是很大，就像你买大型公司的股票一样波幅不是很大，除非发现新的大型矿难。还有发现了一个新的矿，也未必，这个黄金矿山有很大的赌博性，但是确实发现了很大的矿脉，你手上的股票就很值钱了。国内有山东黄金、中金集团，这是在两家在国内上海交易所交易的矿业公司，还有紫金林宝（音），是在香港上市的矿业公司。还有一种交易方式是期权、期货，是通过商业交易所来买卖的，对个人来讲这是比较前沿的产品，而且风险比较大。我们国家现在还没有开放，可能有一些单位会开出保证金的投资产品，可能你用30％或者最低10％的资金量买100％的货。这是杠杆作用以小利获大利的做法，但是也要冒很高的风险。保证金制度可能会让你回报很高，但也可能让你倾家荡产。所以你适合用哪类的黄金投资产品就用哪类的。保证金黄金投资产品是高回报高风险的。
还有一个交易方式是黄金基金，把黄金直接和现货的黄金挂钩，把十分之一盎司通过美国股票交易所、澳大利亚股票交易所、伦敦股票交易所上市，等同于买黄金现货一样，买任何产品都会以相应等同量的实物黄金做抵押，由世界黄金协会主推的产品，所有买来的黄金都存在汇丰银行库里，等同于买了一个实物在那里。西方发达国家都是通过股票市场做交易，或者期货市场做交易，通过证券公司做交易，那么开展新的途径，实际上就给业余或者专业投资者一个很大的空间来买卖黄金投资产品。交易所交易的黄金实际上从2003年中开始运作，真正开始是在2005年中在伦敦上市，2006年一月份才在纽约上市，在一年时间就上市交易了450吨。
这是全世界澳大利亚、英国、南非、美国的证券交易所所交易的黄金情况。世界上黄金投资就分这么几大类，你可以看到风险和黄金、金价的关联度，现货的金条是最基本的投资产品也是最容易懂的，也最容易入门的，而且金价很低，相对来讲就赌一个金价。另外一个黄金帐户也是比较容易的。第三个投资在中间的，就是主要大型黄金矿山股票，你买它就要看它的资信了。还有黄金期货，这个黄金期货跟金价有关，都不是绝对关联。小型黄金投资者小型矿山投资者在美国和加拿大主要是两种形式。国内有一些开始做黄金期货，正式还没有开展业务。
这是我给大家介绍的整个全球黄金投资基本面的分析，还有到底有什么样的黄金产品供大家选择，刚才我讲了我们不分析金价的情况。我提一点，因为这个问题很多人会问到，金价是由基本面决定的。最近黄金金价这么巨幅的波动是有史以来很少见的，是不是有基金的操纵，我们说是有基金的因素，国际游资，养老金基金、退休基金、对冲基金量非常大。我们世界黄金协会总裁三月份来到世界黄金协会，它来自加州退休金基金，一个加州公务员退休基金是全球最大量的基金，它拥有的量，我老开玩笑它拿着1000亿投资额，当然不全投在黄金市场，但是大型投资基金放在黄金市场会引起一些小的波动。另外，最近，一个星期之内金价涨了这么多，也是很突然的情况，尤其在美联储还升息的情况下，金价还涨这么快，是不是有国际仅仅进来的情况，我们说不会影响黄金基本面的走势，但是会有一定的波动。这些基金的流动量，我可以坦白来讲没有人知道，除非你真正做基金的人，做内线的人，一般没有人知道。也很少是联手起来做的，因为都是对立的。黄金每年3000多吨的需求量和供应量来讲不是很容易操作的，而且黄金市场是全球流动的，不要有太多的担心。
很多人开玩笑说你不是可以搭着投资基金的车，看中眼了，顺眼了，不做这是你的损失，我建议投资者不要这么做。这是上海2002年黄金交易所成立的开始，很多的投资者，商业银行也好，各种金融机构也好也开始进入了黄金投资市场，中行最先进入现货黄金市场，接着是由建行、交行也进入了。但是商业银行还没有真正开展自营黄金投资产品，但是帐户金已经开始了。代销的产品也是发行公司拥有的，不是银行拥有的。
可以说实物黄金投资产品，我们很多人说你刚才讲的需求量，每年有很多的黄金往回流，但是从2003年开始，三年开始我们旧金回收量是蛮大的，但是这个回流量是有限的。三年大概有2000吨左右，这是量是非常大的，在消费者手中多少金子会往回流，我们认为量不会很大。我们真正的消费者对于黄金投资所起的作用和表现的方面还缺乏足够的了解，我们从解放以后到现在黄金投资方面没有开放，这对黄金投资产品也是非常大欠缺，我们希望通过北京青年报的平台，通过他们的报纸，通过投资版给消费者多介绍，黄金作为投资和保值的产品作用在哪里，而且比较公正的作用。我们黄金协会特别想说的是，我们不希望老说炒金，炒金就像把黄金当做炒房或者什么。作为黄金投资产品短期内可以炒它，但是黄金产品适合于长期持有，就是作为最终的资产，当其它投资产品不管用的时候，至少有一种资产是非常稳定的，其中就是其中之一，和传统性，一般我们认识到的金融资产都不一样。
除了独立性、关联度低的特点，黄金还有一个特点，就是它的流动性很好，或者它的变现性很好。我这里介绍有两个概念，我们所说变现性很好，就是我到哪里、24小时就可以很快变现，就是可以变成现金。第二个概念，就是它打折少，就是当一个产品价值是100块钱，当你变现，最简单你是当铺变现的时候，打折率最低的产品当然是最好。我问过当铺的人，所有当东西的产品，黄金是贬值率最低的产品，不超过10％，任何其它产品，开一辆150万大本，停到当铺，50万现金拿走，车留下。但是黄金是90％。还有我们一般说房产可以保值，但是变现性好不好有很多的说法，当你最需要现金的时候，房子肯定是脱不了手的。谢谢大家！
主持人：谢谢王立新总经理，我们有一个读者和互动的环节，因为王立新先生一会儿要离席，我们有一些读者会提问，我们为了鼓励读者，我们给读者提供非常有价值的书，一本是黄金投资价值报告还有是世界黄金报告2005，希望提问的读者请举手。
现场观众提问：我是国内关注国际黄金市场价格比较早的人员之一。我希望王总给在座各位介绍一下，1968年到1978年，国际市场黄金曾经有过从35美元/盎司到850美元/盎司的经历，我想会刺激国内民众对黄金的认识，以及国际投资基金的投资几年和投资理念，第二个问题，刚才王总说了一个，中国12亿人，如果每人多买一克黄金的需求将是1200吨，类似的观念，我在对中国的朋友一年前就反复强调这一点，我现在再冒昧说一举，如果中国人2006年如果只买一克黄金，那么全球黄金价格将达到1000美元以上。
王立新：1968年对我来讲太早了，黄金作用金融资产很多年被中央银行控制，不允许老百姓随便拥有买卖，甚至作为全球最大的金融发达国家美国，通过各种商业机构买金条（金币已经很早就可以买卖）是1978年之后的事，黄金作为国家货币、储币的一种是不可以随便买卖的，1978年之前，当时是金本位制，这是人为的定价，美国给定了一个价钱，35美元/盎司，没有什么特殊的理由，是金融家定了这个价格。当时，美国这么强大，就国际来讲就得靠美国，美国拿什么向其它国家承诺，我这个纸票不是水边印的，我随便印美元你们国家就相当于拿着纸走了。我发行多少美元，我黄金就有多少库存，所以定了一个价钱--35美元。美联储到现在积累了8900吨黄金，到现在为止一盎司没有卖过。当金融发展到一定规模的时候，1978年全球金融流动和美国经济不是很好的时候，无法承受货币和黄金一对一兑换。但是从国际货币金融体系来讲，它创造了特别提款权。有一些经济学家用纸币来代替这种实物性的资产。因为作为一种政府的机构单位最好是发行纸币，纸币是他可以控制的。黄金不是任何机构、任何国家、任何个人发行的金融资产。你分析其它的金融资产，随便举一个例子，国债是国家发行的，任何债券都是事有头，债有主，终于找到一个主了，黄金谁是主？大自然是主。因为这个金融资产最不听我的话，所以我不能这样。当时取消布雷顿森林体系，美国没有办法的时候，就放弃了美元和黄金一对一的挂钩，过去市场是扭曲的，因为不可以有，但是突然可以有了，所以突然黄金需求突然有一个爆升。这也不自然，是几十年积累下来的。
有人说黄金最高家800多美元/盎司，那是在特殊的时期，特殊的因素，特殊的原因造成的一个特殊的价格，我们分析价格，为什么我们都拿一个跨度做平均价格，我为什么拿图表分析五年价格，这是避免短期因素、非理性因素的影响分析。黄金是长期持有的，黄金购买力价值，我们说它的价值不是以一美元计价的，这怎么解释？一盎司的黄金价值可以买什么东西，在一百年前一盎司黄金价值可以买一套很好的西服，现在21世纪的今天一盎司黄金的价值也正好可以买一套很好的西服，这就是价值购买力不变的理论。但是一百年前一盎司黄金只相当于几个美金，现在相当于500美金，但是500美金可以买一套很好的西服了。
对于您第二个问题，我认为不是一个很科学的举例，希望如此，但不会实现的，不可能同时中国人民都买一克黄金，这种情况是很少会发生的，如果说需求量一下1200吨，当然我希望看到这一点，但是突然看到1200吨的需求量，全世界哪里找？当然，这只是一个笑话，说明中国的黄金需求量还是有很大的发展空间的。中国老百姓现在收入逐渐提高，另外，金融资产也不够丰富，金融资产表现也是差强人意，新的金融资产有特殊的作用，可以吸引消费者把一部分资金投入到这个领域，可以大大增加黄金储备，也可以分散投资风险。我个人是这样认为的。
问：你好，我是王军，来自振化投资有限公司，我想请问总在2006年美国和中国的黄金矿山状况，因为从投资产品的数量和矿山新发现数量都比较大。
王立新：我不是研究矿业的，所以不是太准确。他们估计今年黄金矿业的生产量和供应量会比2005年稍微增长一点点，并不来源于美国和中国，增长会来源于巴西这类国家。虽然这些国家有增长。这一点侯会长比我更有发言权，他来自中国黄金协会。据我了解，中国出现大规模找矿的情况不大。南非黄金的供应量原来只占到全球的四分之一，从两年前开始开始下降，从400多吨的产量降到最近不到300吨。南非作为全世界黄金矿的供应国、产金国，但是这几年本国黄金产量在下降，成本越来越高，产量越来越少。大的矿业公司增长量是来自于去其它国家，比如说去澳大利亚、秘鲁、巴西、印尼，甚至他们也积极在中国勘探，这些地区找矿，来保持增长度，所以传统的黄金供应国的产量在减少，至于说澳大利亚发现一个大矿，都是在说，但是有没有很大的产量上来，一个矿的产量其实也是有限的。最大的矿的一年矿产量大概在20吨左右。我们中国单铁矿也就是这个量。不是某一天刨出一个矿，就有很大的量，这是不可能的。
问：我是东方投资公司期货分析员，我发现黄金在70年代和80年代都冲到历史高点，我发现糖也在同样的情况下个到了很高的位置，也在70年代和80年代，基本的数理分析，您认为黄金和原油有什么基本的关系？刚才您说黄金的价值是非常稳定的，我们现在衡量商品价格，用美国来衡量是非常合适的，而且申万也说美元价值没有处于很高的点位，但是用黄金来衡量的话，会处于很高的价值，但是用白糖来衡量，是处于历史非常低的位置，是不是我们在历史上处于非常低的地位，就可以在白糖上有一个前景非常广阔的投资空间？
王立新：我还重申一点，我不是研究期货的。前段我看了一个分析文章，说黄金和石油的关联度，说在历史上，黄金和石油有一定的关联度，我认为这个理论不成立，在严格的投资分析人来讲这个观点不成立，不是说黄金涨了石油一定涨，黄金跌了石油一定跌。因为黄金和石油有一个重大不一样的地方。虽然你可以说它的战略物资，但是石油是消耗品，是不可再生的，黄金虽然也是不可再生的，但黄金不是消耗。出于特殊的地缘政治，导致短期内的暴跌、暴涨可能国际游资，特别是近几年有关系。刚才我已经讲了一个这个图，美元定价的黄金，跟美元是相反走势，我有一段也很相信这一点，美元只要一跌了，我就买黄金了，因为黄金肯定涨，但是过去一年未必，没有完全按照这个说法走，在美元跌的时候黄金涨，当美元涨的时候，黄金还涨，这个原因还没有人研究出来。你刚才分析购买价值，说油的价值和白糖，我没有研究过白糖，我不知道是不是有什么关联。
问：黄金价值上涨我有一个新的看法，是不是和中国政府、印度政府宣布增持黄金储备有关系，我知道我们国家的黄金储备比较低，美元的外汇储备相对比较高。
王立新：谢谢。没安排。应该这么说，没有直接的关系，虽然有人炒这个概念，很多国际上在炒，看中国政府是不是要增加官方黄金储备。中国的黄金储备占整个全中国外汇储备的比例相对国际上是非常低的，虽然美元突飞猛进上升，我们黄金储备保持在600吨，三年没有涨，整个比例是比较低的，但是这个低也无法解释，国际上没有公共的标准，比如说美国黄金储备占总外汇储备的60％多，欧洲很多国家，像法国、德国黄金储备占40％，但是日本非常低，欧洲央行在建立欧元体系的时候定了一个标准就是15％的最低限，欧洲央行的外汇储备制度，黄金占到外汇储备15％，不能低于这个数。黄金走势是不是和黄金储备有必然的关系我认为没有。这是市场上在炒这个概念。谢谢大家！
主持人：非常感谢王立新非常通俗和深入的讲解。下面我们有五分钟的休息时间，大家可以休息一下。等一下会有非常精彩的报告，有关于黄金投资实务和黄金2006年投资价值的展望。欢迎大家关注！