东亚银行是投资中国银行业的替代选择

对那些希望涉足中国的银行业但又担心其信贷风险管理水平的投资者来说，现在有一个替代性选择：那就是投资香港最大的本土银行东亚银行(Bank of East Asia)。
十多年来，东亚银行一直在投资中国大陆，建成了外资银行在中国大陆境内最大的银行网络，它在11个城市拥有27个分支机构和代表处。
这一投资已开始获得回报。东亚银行最新公布的收益报告显示，今年前6个月，该行来自中国大陆的税前利润增长了80%，达到2.85亿港元(3,660万美元)，占其总税前利润的15%。东亚银行今年上半年的税前利润为18亿港元，较上年同期增长了32%。
美林公司(Merrill Lynch)驻香港的分析师史思达(Alistair Scarff)说，中国大陆业务目前已是东亚银行一个有一定份量的业务组成部分。他本月早些时候将东亚银行的股票评级上调至“买进”，这在7年来还是第一次。美林公司估计，到2010年时，东亚银行可能高达35%的贷款都是在中国大陆发放的，而公司可能有高达30%的利润会来自中国大陆。
这将使东亚银行有别于香港其他银行，后者的大部分利润都来自竞争激烈的本地市场。东亚银行为了搭上中国大陆经济强劲增长的顺风船──大陆的国内生产总值年增长率为9%左右，而香港的本地生产总值年增幅只有5%──过去1年中它将自己在大陆的贷款组合增加了50%以上。香港的贷款年增长幅度为4.4%左右，而中国大陆的这一增幅约为14%。
东亚银行的股价也反映了其中国大陆业务的表现。该股今年上涨了47%，而基准的恒生指数只上涨了16%。东亚银行是恒生指数23只成份股中表现最佳的一只，该股本月更是升至了历史最高水平。
该股的价格目前约为东亚银行今年每股预期收益的15倍，这一市盈率水平比香港大多数银行的都要高。东亚银行还发行有美国存托凭证。该股周三收于34.55港元(4.44美元)。4家投资银行为该股所定目标价的平均值是37.20港元。
花旗集团(Citigroup)的亚洲银行业分析师余丽明(Tracy Yu)说：“就股价表现而言，我仍然看好东亚银行，其中一个重要原因就是中国大陆。”余丽明称，中国大陆业务的利润占东亚银行利润总额的比重还将继续增加。
东亚银行成立于1918年，它目前由其主席兼行政总裁李国宝(David Li)经营着。李国宝还是香港立法会的成员。（他也是《华尔街日报》的出版商道琼斯公司(Dow Jones)的董事。）
由于不是中国大陆的本地银行，东亚银行在中国大陆开展业务时会受到一些限制。它不能开办人民币个人存款业务，不过一些外资银行目前已获准在中国大陆吸收企业的存款。东亚银行中国大陆业务的规模与大陆几大上市银行也无法相提并论。中国建设银行(China Construction Bank)有14,000家分支机构，中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)则有18,000多家分支机构。中国工商银行今年晚些时候进行的股票发行规模有可能达到190亿美元，从而成为世界上规模最大的首次公开募股。
但中国大陆的银行业却不时被存款盗用丑闻所困扰，一些案件还牵涉到银行的高层人士。大陆银行的风险管理纪录不佳，它们在发放贷款方面把关一向不严。为了迎接年底时向外资银行开放国内银行市场的挑战，中国政府已着手对国内银行进行大规模的改革。
分析师们说，东亚银行不存在大陆银行业的上述问题。在挺过了中国大陆一系列投资公司上世纪90年代末纷纷拖欠贷款的打击后，东亚银行的贷款审批程序与大陆各家银行相比已更加完善，而大陆银行业只是不久前才建立了全国统一的信贷审核体系。分析师们说，东亚银行中国大陆业务的不良贷款比率只有0.5%，而中国大陆各商业银行的这一比率平均达到7.5%。东亚银行中国大陆业务发放的贷款约有一半都贷给了香港公司，只有约20%的贷款发放给了中国大陆企业。
美林公司的一份研究报告说，东亚银行和许多中国大陆本地银行在贷款增长方面的一个重要不同是，东亚银行的放贷和信贷风险管理工作做得很好。
当然，东亚银行在中国大陆也面临着竞争。市值位居世界前列的银行汇丰控股(HSBC Holdings)在中国大陆的13个城市拥有25家分支机构。它还在中国第五大银行交通银行(Bank of Communications)以及中国的平安保险公司(Ping An Insurance)各拥有19.9%的股份。但汇丰控股今年前6个月125亿美元的税前利润中只有2.2%来自中国大陆。东亚银行是唯一一家相当一部分利润来自中国大陆业务的外资银行，这部分是因为它的规模较小。
东亚银行面临的一个重要风险是中国控制经济过热的努力。为了控制信贷增长速度，中国已经连续上调了利率。中国今年的信贷规模较去年同期增长了15%左右。摩根士丹利(Morgan Stanley)的一份研究报告称，更多的利率上调有可能对东亚银行人民币贷款业务的利润率“产生有害影响”。
不过，投资者的态度是乐观的。Standard Life Investments的基金经理Brian Yip说，东亚银行在香港的雄厚实力以及在中国监管当局眼中的良好形像已帮助它在进入中国大陆市场方面获得了优势。Standard Life Investments拥有东亚银行的股份。今年早些时候，东亚银行获准开办代理中国大陆的个人和企业赴海外投资的业务，这使它成为首批获得这一经营牌照的3家银行之一。
瑞士信贷银行(Credit Suisse)的一份研究报告称，获得这一经营牌照一事突出表明了东亚银行“领先于”香港其他银行的能力。