神马文学网（600000）浦发银行
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浦发银行（600000）再融资利在长远
民族证券 张景
截至2009年6月30日，浦发银行的资本充足率为8.11%，核心资本充足率为4.68%，仅刚刚达到8%和4%的监管标准。6月末公司的次级债与核心资本之比超过50%，按照计入附属资本的长期次级债务不得超过核心资本的50%的监管要求，通过次级债补充附属资本已没有空间。因此，公司股权融资的需求十分迫切。
近日公司定向增发完成，募集资金净额为148.27亿元，预计年底公司的核心资本充足率为6.3%左右，如果严格按照核心资本充足率不得低于7%，长期次级债务不得超过核心资本的25%的最新监管要求，仍需继续补充核心资本。如果按照浦发银行在中长期资本规划公告中提出2010年、2011年资本充足率和核心资本充足率要保持在7%、10%以上的标准，加上2010年的留存收益进行估算，浦发银行的资产规模要达到25%以上的增速，预计2010年至少需补充资本170亿元。假设银监会严格按照监管新规对银行发行次级债补充附属资本进行限制，浦发银行只能再次进行股权融资，如择机H股上市、再次增发等方式。浦发银行在中长期资本规划中提出，在继续利用发行股票、次级债等方式补充资本的同时，积极借助定向增发、可转换债券等方式，灵活选择资本补充方式和时机，提高资本补充的主动性和灵活性，在监管部门许可的条件下，加快创新步伐，通过海外上市、创新一级资本、混合资本债券等外部渠道，形成多元化、动态化、不同市场的资本补充机制。
定向增发短期对每股收益有摊薄作用，预计公司2009年、2010年每股收益为1.55元、1.81元，但再融资的完成有利于公司的长远发展和业务扩张，并且对每股净资产有增厚作用，2009年每股净资产由6.8元提升至7.8元，当前股价对应2009年市盈率和市净率分别为12.7倍、2.5倍，估值较低，维持“推荐”的投资评级。
紫金矿业（601899） 低成本收购资产
□安信证券 衡昆
公司近日发布公告称，通过其全资子公司金岛资源(BVI)有限公司，以每股1.07加元认购大陆矿业有限公司（Continental Minerals Corporation）2112.15万股普通股，总金额为2260万加元，占该公司发行后总股本（包括普通股和优先股）的12.80％，成为大陆矿业第一大股东。另外，2007年大陆矿业还引入了甘肃金川集团持有其1800万股股份，占11.81%，为本次增资前第一大股东。经过本次增发，金川集团持有大陆矿业总股本的10.92%，为第二大股东。
加拿大大陆矿业有限公司在多伦多TSX创业交易所（代码KMK）上市。公司主要资产是位于中国西藏的谢通门金铜矿。谢通门金铜矿位于西藏日喀则市与谢通门县之间，隶属谢通门县荣玛乡管辖。矿区距县城30公里，距日喀则市53公里，距拉萨290公里。该矿由谢通门和纽通门两个矿区组成，资源量（控制加推断）为：铜662万吨、黄金223吨、白银1221吨，为特大型金铜矿。我们预计，紫金矿业和金川集团的加入，大大增加了大陆矿业获得谢通门金铜矿采矿权的可能性。
通过本次收购，紫金矿业仅以1.4亿元的代价就可增加85万吨铜和29吨黄金的权益储量，并成为第一大股东，收购成本较低。由于谢通门金铜矿项目短期难以正式启动，暂时不会对公司业绩产生影响，维持对公司股票“买入-A”的投资评级。
近期，美元贬值而带来的避险需求推动金价上涨至1050美元/盎司，并创出历史新高。我们预计，由于投资者对美元贬值的担心难以消除，金价有望继续创出新高。我们对平均金价的基准假设为：2009年950美元/盎司、2010年960美元/盎司。敏感性分析表明，金价每上升50美元/盎司，紫金矿业2010年每股收益将增加0.02元。