谢国忠：非理性繁荣与崩溃

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2009-08-27 | 谢国忠：非理性繁荣与崩溃

谢国忠：非理性繁荣与崩溃点击查看原文
谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/
——不要被经济复苏的假象所蒙蔽。这只是暴风雨前的宁静。
A股崩溃，轻车熟路。政府政策和“专家”谏言不遗余力怂恿无知的散户投资者入市，然而寥寥数天他们都被套牢。贪婪在中国社会价值取向中处于上风，因为它而导致的悲剧不断上演。
A股泡沫是负和游戏。它扭曲了资源配置，因此，结果是净损失。此外，对于产值的再分配也不是“随机”而行。政府当然总是赢家。它将印花税和国企IPO的收益皆揽入怀中。而且，这些上市的国企很少分红。
投机者利润再分配真正随机的部分约为一元的一半。这个概率同买彩票相近。每一次股市循环都把中国人剥一层皮。这个机制利用大众的“机会主义心理”和“轻信与跟风”的特质为政府敛财，让少部分人发家。
我不确信这场始于半年前的泡沫已经成为过眼云烟。当前的卖出行为是对央行紧缩货币政策的反应。七月信贷大幅萎缩，基于此，“黄世仁”们再次雄起，这意味着银行系统事实上在紧缩流动性。像以前一样，政府官员会出面安慰市场情绪。他们会指示国资背景的机构买入。“专家们”也会提供专业的意见专门忽悠大众。他们的行动或许能让市场在下个月暂时向好，但是这次的反弹将不会打破8月4日的记录。
当第四季度经济再次显现衰退迹象时，这个泡沫才会真正终结。地价将会开始下挫，这会比股市的崩溃有更为深远的影响，因为地方政府财政实际上严重依赖土地交易。当前始于二月份的“复苏”是因为库存累积和资产市场复苏的意外作用，这两因素的影响力止于第三季度。当市场第二次探底时，恐慌将会更强烈更彻底。
美国将会在明年第一季度二次探底，它在今年下半年度的经济复苏是因为库存累积和财政刺激政策的效果。
不过美国消费者业已没有借钱消费的心情。当目前增长失去动力之时，美国家庭需求也无法重拾升势。明年第二季度中期时，世界大多数国家都将会再次触底。但是，那时金融市场将会崩溃。
中国的A股在此次全球股市周期中独领风骚。尽管全球范围内央行都将利率降到非常低的水平，金融危机使绝大多数银行惜贷，只有中国掀起信贷狂潮。流动性先是在大陆股市泛滥，接着进入大宗商品市场，最后流入房市。现在世界各地的股市都跟随A股下跌。
明年春季一个数额更为庞大的经济刺激计划将会浮出水面。“专家们”又会来传达自己的权威观点。而后一两个月，人们又会入市。这样一个市场运动实为熊市反弹。每一次的峰值都会小于前一个。导致熊市反弹重复出现的原因是美联储的低利率政策。
在美联储将利率提升到5%甚至更高时，市场将会最终崩溃。大多数人认为当联储大幅提高利率时，世界经济已经走强，因而，出口会好转，资产市场也可以得到支撑。不幸的是，这些事情都不会发生。刚过去的20年里世界经济增长模型——美国借贷，消费；中国放贷，出口——已经完全倒塌。政策制定者们忙于经济刺激而不是结构性改革，试图将增长再拉回来。世界范围内货币供给的大量增加将会通过大宗商品投机和通胀预期下的工资决定这两个渠道引发通胀。我们不是在另一个繁荣周期之中。我们是在格林斯潘泡沫的最后阶段。它将会以滞涨收场。
由于港币采取钉住美元的政策，香港资产市场对联储政策极为敏感。但是在每一个周期中，都会有大量这样的故事：神秘的大陆人携资无数到达本港。当今香港房市中介以搜寻大陆买家而著称，那些夹着小皮包的员工带领大陆客到西九龙看房。在过去这样的故事里支付愚蠢高昂价格购房的大陆买家来自东北。在当前的故事中，湖南人成为了宠儿。我认为这个原因是，湖南人听起来更为神秘。不过，除去刚才这些，香港房市的决定性力量是美联储的利率政策。
香港市场的投机者认为资金成本是短期利率，它目前接近于零。当资金成本是零时，理论上讲资产市场价格是正无穷大。至少就目前市场来说，资产价格就说明了这个问题。这就是为什么尽管香港经济实质性萎缩的同时房价上涨。当然，短期利率不是资金成本；长期利率才是。对于该问题认识的偏差使得香港成为了毫无意义的投机市场，它的资产价格涨则超涨，跌则超跌。
当美联储升息时，很可能在明年，香港房市就会崩溃。当联储利率升至5%时，有可能在2011年，香港房价将比当前低50%。
本译文来自译言：http://www.yeeyan.com/articles/view/54564/56517?orgin=top
谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/
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好文，赞

发布者注意安危 (http://zhuyianwei.blog.sohu.com/)
2009-08-27 16:19
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简直是难以想象的悲剧。


发布者大爱无言 (http://fcled.blog.sohu.com/)
2009-08-27 16:39
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嘿嘿...

发布者点石成金 (http://dscj8888.blog.sohu.com/)
2009-08-27 16:42
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国忠,支持你!保重

发布者睿智花 (http://rueizhihua.blog.sohu.com/)
2009-08-27 16:43
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最好走势补了上缺口，再补下缺口，等散户空翻多后一网打尽

发布者点石成金 (http://dscj8888.blog.sohu.com/)
2009-08-27 16:44
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上海的房市会崩盘么？什么时候？什么条件？

发布者actz (http://actli.blog.sohu.com/)
2009-08-27 16:46
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好文，谢老师是高人，是好人，是个真正的只忠于自己的思考和良心的人！

发布者潇洒夜，风起处 (http://fuxingyang888.blog.sohu.com/)
2009-08-27 16:54
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赞一个
股市本应该是一个资源优化配置的场所，普通人投资通过红利来获益的场所，但现在看来不管是国外，还是国内，都变成强势群体掠夺普通人的钱财，获取高收益的场所。中国股市更夸张的是更加不公平和黑暗。
希望对金融进行一定的改革，禁止此类毫无意义的买卖，应该崇尚真正价值型的投资，甚至价值型的投机都应该付出一定的代价！

发布者潇洒夜，风起处 (http://fuxingyang888.blog.sohu.com/)
2009-08-27 16:57
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譬如短期买卖征收较高的印花税及营业税等，长期持有可以降低税收

发布者潇洒夜，风起处 (http://fuxingyang888.blog.sohu.com/)
2009-08-27 16:59
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希望大陆也能降50%

发布者享受阳光 (http://sunnwxr.blog.sohu.com/)
2009-08-27 17:00
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你只说实话啊！

发布者和你的血，不行啊！ (http://fiercechen.blog.sohu.com/)
2009-08-27 17:13
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暴风雪真的要来拉~窝里的多蓄些草

发布者贯通感的天空 (http://guantg325.blog.sohu.com/)
2009-08-27 17:15
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怎么一次头页都排不上呢

发布者dssds (http://pope008.blog.sohu.com/)
2009-08-27 17:44
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发布者朱勇强的博客 (http://jamezyq.blog.sohu.com/)
2009-08-27 18:15
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好文!观点就是不同那些砖家!这才真实的!

发布者123 (http://xtshuminglasses.blog.sohu.com/)
2009-08-27 18:23
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看的远，但愿不是真的！！！

发布者瑞琦 (http://yigeruqi.blog.sohu.com/)
2009-08-27 18:44
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平日相熟的邻居被抓了，招供说偷了我们家东西，而且有内鬼协助作案。请问：出了这种没面子的事儿，我们应该怎么办？这显然是一个低智商的问题，因为傻瓜都会首先看看自己丢了什么贵重物品，其次会严查内鬼。如果一没丢东西，二没查到潜伏者，那我们还有第三件事可做，那就是去派出所说明情况，帮朋友洗清不白之冤。
现在看来，CCI和它9个中国伙伴的交情还远没到这一步，好像没有谁愿意去替它洗清这个叫做“行贿”的罪名。
CCI是一家美国公司，最近在它的祖国供认，从1998年到2007年间曾向大约36个国家的企业职员、政府官员行贿，其中有9家中国企业。这是9家大名鼎鼎的国字头企业，包括中海油、中石油等。中国媒体获知此事是因为7月底美国司法部公布了案件的详情，包括长长的起诉书，其中细节完整，即便我等已有很强的免疫力，还是难免有些义愤填膺。
比如，在2003 年11月10日，CCI销售人员向主管写电邮说，CCI向中石油下属公司销售产品时报价52万美元，对方却把价格拉高到 74.904万美元，多出的22.9万美元就是回扣。接下来，这些回扣分5次“到位”，除了详细的银行账户往来外，其中一次是2004年4月20日，在洛杉矶机场，直接给了中方一官员2000美元现金。详细的起诉书中还有一个无头案，即GUOHUA，因为是英文起诉书，所有公司的名字都是国内媒体音译过来的，GUOHUA ELECTRIC POWER被翻译成国华能源，但国华能源随即发表声明，称自己与CCI并无业务往来。于是，起诉书中下面这个细节就找不到“失主”了：CCI曾为一个叫“泰山二期”(TAISHAN II)的项目行贿3.6146万美元，其中一笔是2003年10月21日，通过转账支付2.45万美元，用于中国客户“公子”的学费。这位公子就读于宾夕法尼亚大学。（据《南方周末》）

发布者123 (http://xtshuminglasses.blog.sohu.com/)
2009-08-27 19:08
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请听第二题：到底谁在04年4月20日出现在洛杉矶机场？哪个GUOHUA职员的公子在宾夕法尼亚大学读书？这道题看上去要比第一道难，但对于这些公司来说，一点都不难。虽然在机场不一定收了钱，公子的学费也可能是刷盘子挣的，但类似的线索如此之多，总该有一款可以查出内鬼吧。
很遗憾，曾经多次出现的场景再次重演，中国企业纷纷表态：受贿，这个真没有。好吧，我们该做的第一件事做完了，没有内鬼。接下来该做第二件事了，查查丢没丢东西，如果一个本该52万买下的设备最终花了74万，那就相当于我们丢了东西。所以这9家企业应该仔细对照起诉书，清查每一个涉及的项目是否吃了亏，如果吃了亏，而项目负责人又没有受贿行为，那就只剩下了能力问题。买东西居然往上砍价，随随便便浪费纳税人的银子，这种人也留不得。
而如果这些公司在跟CCI的合作中根本就没吃亏，那就太好了。咱们既没有内鬼，又没丢东西，——接下来该怎么办来着？对了，赶紧去美国司法部，高喊“刀下留人”，告诉他们一个常识：行贿和受贿是一个硬币的两面，如果我们确定自己没有受贿，那CCI就绝没有行贿，虽然你美国有严厉的《海外反贿赂法》，可是也要重证据嘛，岂能只听CCI的一面之辞？现在查无实据，还是放CCI一条生路吧。
在我看来，作为曾经的商业伙伴，就像邻里一样，还是有责任为对方证明清白的。在这方面，我们过去一直做的不好。顺手就能举几个例子：2004年4月，朗讯被爆在过去3年间为近千人次的中国政府官员、电信运营商高管出资“访问美国”，为此支出超千万美元。案发后，朗讯遭到美国司法部重罚。而我方并无反应；2005年5月，美国司法部披露，全球最大的诊断设备生产企业德普公司天津子公司在销售中向国有医院医生行贿 162.3万美元现金，这家企业同样被美国相关机构处以巨额罚金。我方同样悄无声息；就在不久前，不干胶巨头艾利丹尼森承认行贿无锡公安部门，无锡方面经过“细致了解和调查”，结论仍是没有了事。丝毫没有想到为人家洗清罪

发布者123 (http://xtshuminglasses.blog.sohu.com/)
2009-08-27 19:11
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好

发布者曹德荣 (http://cdr0321.blog.sohu.com/)
2009-08-27 19:28
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