神马文学网中国股市投机风盛
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/10/03 03:00:18
中国股市投机风盛陈颍嘉
--投机行为引起中国股市剧烈波动。
--对首次公开募股(IPO)的热烈反响显示出，投资者情绪依然乐观。
--政府需要加快加紧监管的步伐，以防止资产价格出现泡沫。
中国的投资者们经常做过山车。上证综合指数2006年涨了130%，2007年涨了97%，不过去年底又跌回到了2006年底的水平。2009年以来，上证综合指数涨了约80%，深证综合指数则涨了一倍以上。尽管涨势强劲，投资者们依然面临股价的剧烈波动。上证综合指数上周三跌了5%，跌幅曾一度达7%，且将恐慌情绪扩散到了亚洲邻国。不过，对上个月IPO的热烈反响显示出，大陆投资者的情绪依然乐观。
是何原因引发了抛售？
市场观察人士将上周三（7月29日）的抛售归因于两个关键因素：IPO和对放贷限制的预期。当日进行的中国建筑IPO是16个月以来全球规模最大的，因此股市下挫的一种解释是，投资者离开蓝筹股，转而买进新股。然而，上证综合指数是在午盘遭遇了突然的下挫，而不是在早盘IPO上市的时候，削弱了这种观点的说服力。
另外一种解释听起来更有说服力。有人猜测一些大型国有银行将在2009年的剩余时间里放缓放贷步伐，进而引发获利回吐。如果是这样，由于此举减轻了不良贷款的风险，应该有利于经济和银行业的中期前景。不过，由于它引发了股市上的大规模抛售，投资者显然是更关注此举的短期影响，或许是因为担心这样一个事实：此举意味着最近流动性激增的结束。流动性本来是为了刺激项目，可是却流入了股市和楼市。
中国股市上可能存在大量投机者。基金公司称，低利率允许甚至是鼓励了通过借贷对股市进行短期投资。中国证监会承认目前的贷款监管存在不足，用完了自己配额的机构投资者都在越来越多地用散户的账户申购新股。证券公司在佣金的驱动下缺乏汇报可疑活动的积极性。进而，机构投资者和散户共同推动了股市的狂热。由于目标只是为了获取短期收益，任何一个对市场敏感的消息都可能引发大规模抛盘或购买热潮，从而加剧股市的动荡。
政府的反应
有关部门希望能够尽快恢复市场的信心。然而，一些措施也许从中期而言不利于总体经济。央行官员保证将继续保持宽松的财政和货币政策。由于中国的投资者往往根据政府的政策取向做出决策，这些保证的确有助于恢复市场的信心。不过，有关部门强调将向基础设施和技术创新投入更多贷款可能是走得有点过远了。中国政府一再挑选优胜者的做法将继续推动股市中对相关行业的投机活动。
政府目前需要对政策做出微调，否则下行风险将继续增长。例如，几年前不良贷款给财政预算造成了高昂代价，当时政府不得不对大型国有银行进行救助。不良贷款问题的重现不仅会给财政盈余造成压力，而且还会威胁到金融系统的稳定性和总体经济的增长。然而，当前采取的以及拟定中的旨在抑制股票市场动荡的政策可能无助于改善这种状况。在剧烈波动时暂停交易等措施只能减缓泡沫的形成，却不能阻止泡沫的扩大。与此同时，为了限制首日的涨幅而允许承销商和拟上市企业自行决定IPO价格对给股市全面降温也收效甚微。
明显需要关注的一个领域是金融教育。有关部门有必要提高个人投资者投资股市的风险意识，也可以推出能更好满足其风险承受能力的其它金融工具。帮助投资者作出明智的决定至关重要。比如，希望规避风险的投资者可能会发现安全的债券更适合其投资。有关部门还可以享受到扩大不同金融市场的好处。
最近一项将有助于缓解股市投机行为的政策变化是加强对流动资金贷款的管理。同不管约定贷款用途，让借款人直接支出借款的限行做法不同，新的规定要求：单笔支付超过借款合同金额的30%，且超过100万元人民币的；或单笔支付未超过借款合同金额的30%，但绝对金额超过1,000万元人民币的，应采取贷款人受托支付的方式。抵御投机者是一项艰巨的任务，有关部门需要密切关注市场的变化，以弥补法律漏洞。
（编者按：本文作者陈颍嘉（Sherman Chan）为穆迪经济网经济分析师，负责分析中国、香港、印度和越南经济，同时跟踪主权财富基金状况。）
--投机行为引起中国股市剧烈波动。
--对首次公开募股(IPO)的热烈反响显示出，投资者情绪依然乐观。
--政府需要加快加紧监管的步伐，以防止资产价格出现泡沫。
中国的投资者们经常做过山车。上证综合指数2006年涨了130%，2007年涨了97%，不过去年底又跌回到了2006年底的水平。2009年以来，上证综合指数涨了约80%，深证综合指数则涨了一倍以上。尽管涨势强劲，投资者们依然面临股价的剧烈波动。上证综合指数上周三跌了5%，跌幅曾一度达7%，且将恐慌情绪扩散到了亚洲邻国。不过，对上个月IPO的热烈反响显示出，大陆投资者的情绪依然乐观。
是何原因引发了抛售？
市场观察人士将上周三（7月29日）的抛售归因于两个关键因素：IPO和对放贷限制的预期。当日进行的中国建筑IPO是16个月以来全球规模最大的，因此股市下挫的一种解释是，投资者离开蓝筹股，转而买进新股。然而，上证综合指数是在午盘遭遇了突然的下挫，而不是在早盘IPO上市的时候，削弱了这种观点的说服力。
另外一种解释听起来更有说服力。有人猜测一些大型国有银行将在2009年的剩余时间里放缓放贷步伐，进而引发获利回吐。如果是这样，由于此举减轻了不良贷款的风险，应该有利于经济和银行业的中期前景。不过，由于它引发了股市上的大规模抛售，投资者显然是更关注此举的短期影响，或许是因为担心这样一个事实：此举意味着最近流动性激增的结束。流动性本来是为了刺激项目，可是却流入了股市和楼市。
中国股市上可能存在大量投机者。基金公司称，低利率允许甚至是鼓励了通过借贷对股市进行短期投资。中国证监会承认目前的贷款监管存在不足，用完了自己配额的机构投资者都在越来越多地用散户的账户申购新股。证券公司在佣金的驱动下缺乏汇报可疑活动的积极性。进而，机构投资者和散户共同推动了股市的狂热。由于目标只是为了获取短期收益，任何一个对市场敏感的消息都可能引发大规模抛盘或购买热潮，从而加剧股市的动荡。
政府的反应
有关部门希望能够尽快恢复市场的信心。然而，一些措施也许从中期而言不利于总体经济。央行官员保证将继续保持宽松的财政和货币政策。由于中国的投资者往往根据政府的政策取向做出决策，这些保证的确有助于恢复市场的信心。不过，有关部门强调将向基础设施和技术创新投入更多贷款可能是走得有点过远了。中国政府一再挑选优胜者的做法将继续推动股市中对相关行业的投机活动。
政府目前需要对政策做出微调，否则下行风险将继续增长。例如，几年前不良贷款给财政预算造成了高昂代价，当时政府不得不对大型国有银行进行救助。不良贷款问题的重现不仅会给财政盈余造成压力，而且还会威胁到金融系统的稳定性和总体经济的增长。然而，当前采取的以及拟定中的旨在抑制股票市场动荡的政策可能无助于改善这种状况。在剧烈波动时暂停交易等措施只能减缓泡沫的形成，却不能阻止泡沫的扩大。与此同时，为了限制首日的涨幅而允许承销商和拟上市企业自行决定IPO价格对给股市全面降温也收效甚微。
明显需要关注的一个领域是金融教育。有关部门有必要提高个人投资者投资股市的风险意识，也可以推出能更好满足其风险承受能力的其它金融工具。帮助投资者作出明智的决定至关重要。比如，希望规避风险的投资者可能会发现安全的债券更适合其投资。有关部门还可以享受到扩大不同金融市场的好处。
最近一项将有助于缓解股市投机行为的政策变化是加强对流动资金贷款的管理。同不管约定贷款用途，让借款人直接支出借款的限行做法不同，新的规定要求：单笔支付超过借款合同金额的30%，且超过100万元人民币的；或单笔支付未超过借款合同金额的30%，但绝对金额超过1,000万元人民币的，应采取贷款人受托支付的方式。抵御投机者是一项艰巨的任务，有关部门需要密切关注市场的变化，以弥补法律漏洞。
（编者按：本文作者陈颍嘉（Sherman Chan）为穆迪经济网经济分析师，负责分析中国、香港、印度和越南经济，同时跟踪主权财富基金状况。）
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