基金兴华阳琨：投资如棋 落子无悔

作者姚婧
时间2009-03-21 10:28来源中国证券报·中证网 评论 打印 　　近三年来，在封闭式基金的业绩榜上，基金兴华始终位居前列。凭借多年来亮丽的成绩，基金兴华荣获第六届中国基金业金牛奖的“封闭式持续优胜金牛基金”称号。对此，基金经理阳琨笑称：“别把自己太当回事儿，做事情就会顺利很多。”
　 

　　决策前缜密布局

　　一只基金走过十年，已是凤毛麟角。尤其在这只基金的基金经理名单上，曾经留下了一个又一个业内响当当的名字，作为华夏基金的第一只基金，基金兴华确实凝结了华夏基金很多心血在里面。这对于2007年走马上任的阳琨来说，压力不是一般的大。

　　投资如棋，落子无悔。阳琨的特点是决策前会缜密布局，他觉得只有这样，决策后才可能做到轻轻放下。去年4月份印花税下调期间，阳琨作了一个重大决策：降低兴华的仓位到40%左右。这在当时其他基金的策略中并不多见。

　　阳琨说，刚减仓的时候晚上也会睡不着，要抵制市场的诱惑，要等待市场的验证。当时他对市场的判断一是小非上市以后会对整个市场估值体系产生较大冲击，二是经济下行趋势的出现，虽然那时还没有看到次贷危机会给全球经济带来大幅的危机共振。

　　“压力是必须要面对的，但如果是主动选择承担风险，准备好较长时间市场跟预期不一致，那么心态就会好很多。”阳琨认为，假如作了一个很随意的决策，结果跟市场背离，于是对以前的判断产生动摇，这个时候的压力是最可怕的。

　　在记者看来，阳琨思路清晰、反应敏捷，说话像机关枪一样快，要跟上他的“脚步”可不容易，这让人想起了一个词“效率”。“没错！上班我会来得早一点，但下班后我就不再考虑投资的事情了，在家里陪陪家人，为什么不在工作中把时间有效地利用起来呢？”说话和做事一样讲求效率的阳琨，目标就是在单位时间里创造更多的“价值”。

　　长期与短期的取舍

　　不过，效率并不意味着鲁莽。“我不喜欢一剑定江山，用一只股票去决定基金业绩。重仓持有个股或者做比较大的转换，不是我的风格。”阳琨坦承自己总体而言是一个谨慎的人。“我个人追求的一个比较理想的投资状态是不用在个股上做太多的风险暴露，即使你很看好它。”

　　研究创造价值，策略控制风险，这两句话看似通俗，阳琨却认为是投资的真谛所在。“研究不单要做一些经济分析的基本功，更要看得长远，而股价是永远处于波动中的，比如长期很糟短期很好，或者短期很糟长期很好，这种背离是会出现的。”

　　阳琨举了苏宁电器的例子，苏宁电器是华夏基金的重仓股票，公司对该股票做了大量的研究。当初苏宁电器在新开店的时候是亏损的，因为投入成本大，但业绩在2004-2007年却在不断增长，之所以一直持有的原因是预计到了其未来的增长。“短期看苏宁的PE很高，但从产业运营的角度来看，它的确处于投入期，规模扩张将来会产生回报。短期和长期的矛盾间还是需要做一个取舍的。”

　　谈及对今年市场的看法，阳琨表示，目前全球经济格局中一个很重要的因素是欧美经济的过度消费已经难以持续，这在两三年内对中国经济影响非常大。“但3-6个月内的市场，我倒不是特别悲观，因为4万亿的投资会对中国经济产生阶段性的实质影响，这么多年来改革开放积累下的‘棉袄’，能给我们增强阶段性的抵抗力量，进行逆周期的调控。”

　　尽量不去随波逐流

　　“我对自己近期的要求是，在自己特别想买股票的时候一定要去卖掉点什么。”在最近的反弹行情中，阳琨常常这么提醒自己。

　　阳琨强调，今年这个市场尤其是上半年，最重要的是管理好自己的心态。除了布局一些预估在今年战胜市场的股票做底仓不动以外，还要抓住一些短线交易的机会，这个时候比的就是心态。“一定要有一点逆向思维，不然，很有可能跟着指数上去又跟着下来，只创造了交易量的佣金，却没有给持有人创造价值！”阳琨笑着说。

　　“不过我也是普通人，信贷猛增，市场乐观，我也乐观；美股创新低，别人恐惧，我也恐惧。只是尽量要求自己不去随波逐流，希望做得更好一点点。”阳琨说得实实在在。

　  专家点评

　　基金兴华设立于1998年4月，总份额为20亿份，最近三年的平均资产规模为40.25亿元。作为第一批设立的封闭式基金，基金兴华历经牛市和熊市的洗礼，长期业绩持续优异。从各年度封闭式基金业绩排名来看，基金兴华表现出众，其中2002年、2003年基金兴华的业绩都在首位，在2006年至2008年的三年时间里，基金兴华取得了204.49%的收益率，排名28只参加封闭式持续优胜金牛评选基金之首，显示出基金管理人优秀的持续获益能力。

　　在追求超额收益的同时基金兴华也十分注重风险控制，2006年和2007年中，基金兴华始终保持较高的股票仓位，分享股市大幅上扬带来的收益。而进入2008年后，基金兴华及时降低了股票资产的配置比例，规避了股市下跌的部分风险，在行业配置方面，基金兴华降低了周期类行业和高估值行业的投资比重，将投资策略更多转向“自下而上”的个股选择，取得了相对良好的业绩。此外，从数据上看，基金兴华长期风险调整后的收益指标表现也较突出。（天相投顾基金研究组）