神马文学网潜伏之二----蓝星新材 - 大管家的日志 - 网易博客
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/10/02 18:02:19
航天军工之外,可重点关注中游产业,特别是其中的央企,资产注入确定性较大同时本身业绩已到谷底的企业,我们特别推荐600299蓝星新材.
公司主要业务：重点发展四大新材料产业链
公司目前重点发展四大新材料产业链：有机硅产业链、苯酚/丙酮—双酚A—环氧树脂产业链，工程塑料产业链，合成橡胶产业链。
1.有机硅：逐步向下游发展。
公司目前有有机硅单体20万吨，有机硅下游产品4万吨，公司原来计划在天津新建的20万吨有机硅单体，15万吨下游产品，将搬到江西。投产时间将会延迟，预计分别于2011年、2010年中期投产。新项目将会采用罗地亚技术，重点发展下游产品，预计公司、产品质量、盈利能力都将会有所提升。我们对公司这种冬天卖冰棍的经营策略十分看好.过几年后市场好转,它的产能正好大量释放.想不大赚都难.
2.苯酚/丙酮—双酚A—环氧树脂：向风电级环氧树脂发展 具有新能源概念
环氧树脂2008年底国内产能已达120万吨，继续增长20%左右，而国内需求量仅为70万吨左右，国内，国际需求低迷，目前行业整体开工率仅为60%左右。我们认为在产能过剩严重的情况下，环氧树脂盈利能力仍难以改善。公司目前环氧树脂9.5万吨/年，已经满负荷生产。风电级环氧树脂的利润要高出普通级环氧树脂1倍左右，公司目前也正致力于风电级环氧树脂的研制和生产，但目前仍没有大规模生产，风电级环氧树脂是公司未来发展的方向。
3..工程塑料：成本下降，盈利回升
目前公司有PBT产能8.6万吨，PPE产能1万吨。PBT可广泛地用于电子电器工业和汽车工业。如可做低压电器开关、交流接触器底座，电狈机调谐器、显像管等。PBT树脂价格相对稳定而上游PTA和BDO原料同比大幅下跌，使得公司PBT树脂的盈利空间大为提升。
集团资产注入很确定
蓝星集团主要资产包括沈阳化工、蓝星清洗、蓝星新材三家上市公司，法国安迪苏蛋氨酸、罗地亚有机硅、澳大利亚凯诺斯三块海外资产，还包括5.5万吨BDO项目，4万吨聚甲醛项目。还包括在建的MDI、TDI、PC、蛋氨酸等优质资产，黑石集团入主蓝星集团在使公司具有外资入股概念的同时还将加快蓝星集团整体上市的步伐，蓝星集团必然要在合适的时间将优质资产注入蓝星新材，使公司发展逐步壮大。
盈利预测及估值
由于公司具有很强的成长性,10年每股收益将会大幅增长200%;再由于蓝星新材承载着国家理想,国家必将会有强有力的政策支持;且集团的优质资产注入确定,加上国外资金和国外技术,公司内外兼修,基础雄厚,不考虑集团资产注入，预计公司09-10年业绩分别为0.04，1.01元，我们认为09年将会扭亏为盈，随着09年公司产能大幅释放，以及产品盈利能力逐步回升，公司10年业绩将会大幅提升。我们给予公司10年25倍PE，公司目标价25元.
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