菜籽油期现套利原理和基本方案

历史罕见雨雪灾情、原油价格刷新历史新高、美国次级债危机、全球粮食危机、国家宏观调控、CPI控制目标4.8%等等，这一系列主题词决定了2008年对商品期货市场而言将极度的不平凡。
对于菜籽油来说，春节后"扶摇直上九重天"和转瞬之间"疑似银河落九天"已经让市场乃至整个菜籽油加工行业感受到行情的剧烈、多变，远远超过曾经可参照的记录。
市场价格波动的风险需要企业做出有效的规避，我们在此提出菜籽油期现套利的基本方案，仅供参考。
我国菜油市场基本情况介绍
我国菜籽的种植分布
我国分为冬油菜（9月底种植，5月底收获）和春油菜（4月底种植，9月底收获）两大产区。冬油菜面积和产量均占90%以上，主要集中于长江流域，春油菜集中于东北和西北地区，以内蒙古海拉尔地区最为集中。

根据资源状况、生产水平和耕作制度，国家农业部将长江流域油菜优势区划分为上、中、下游三个区，并在其中选择优先发展地区或县市。其主要条件是：油菜种植集中度高，播种面积占冬种作物的比重分为上游区占30％以上、中游区占40％以上、下游区占35％以上；区内和周边地区有带动能力较强的加工龙头企业。
（1）长江上游优势区：该区包括四川、重庆、云南、贵州。气候温和湿润，相对湿度大，云雾和阴雨日多，冬季无严寒，利于秋播油菜生长。加之温、光、水、热条件优越，油菜生长水平较高，耕作制度以两熟制为主。该区2005/06年种植油菜1678千公顷 ，菜籽产量307万吨，面积、产量分别占长江流域的 27％和27％。
四川省历来有食用菜油的传统，因而油菜种植面积很广，全省除了甘孜、阿坝、凉山三个少数民族自治州以及攀枝花市以外，所有的地市都有油菜籽种植，主要分布在德阳、绵阳、眉山、遂宁、内江等地市。
（2）长江中游优势区：该区包括湖北、湖南、江西、安徽和河南信阳地区。属亚热带季风气候，光照充足，热量丰富，雨水充沛，适宜油菜生长。主要耕作制度：北部以两熟制为主，南部以三熟制为主。该区2005/06年种植油菜3702千公顷，菜籽产量639万吨，面积、产量分别占长江流域的59％和 56％，是长江流域油菜面积最大、分布最集中的产区。
湖北油菜种植面积和产量都是全国第一位，种植区域在江汉平原、鄂东地区，主要在荆州、荆门、襄樊、宜昌、孝感、黄冈、黄石地区。
安徽菜籽种植面积及产量仅次于湖北，居全国第二位，主要种植集中在六安、合肥、滁州、巢户、芜湖、安庆、宣成等地，基本上是在淮河以南及沿长江一带。
湖南菜籽种植区域集中在洞庭湖平原，主要是常德、益阳、岳阳地区。
（3）长江下游地区：该区包括江苏、浙江、上海。属于亚热带气候，雨水充沛，日照丰富，光温水资源非常适合油菜生长。其主要不利因素是地下水位较高，易造成渍害。土地劳力资源紧张，生产成本高。其耕作制度以两熟制为主。该区2005/06年种植油菜88.8万公顷，菜籽产量204 万吨，面积、产量分别占长江流域的14％和 18％，是长江流域菜籽单产水平最高的产区。苏、浙、沪地处长江三角洲，交通便利，港口贸易活跃，油脂加工企业规模大，带动能力强。
江苏菜籽种植区域主要集中在长江以北，包括盐城、扬州、泰州、南通、南京等丘陵地区。
浙江菜籽种植主要集中在两个区域：一是浙北的杭（州）嘉（兴）湖（州）地区，二是浙南的衢州－金华地区，两地区菜籽产量约占浙江总产量的85%。近年来浙江菜籽种植面积和产量都大幅下降，特别是杭嘉湖地区由于工业快速发展，减少幅度更大。
沿江地区由于气候、土壤的不同，菜籽每年的收割时间不尽相同。长江上游地区要早于中游地区约15天左右，中游地区比下游地区要早20天左右。长江下游地区正常年景在5月底6月初开始收割。一般情况下，长江上游地区油菜从收割到批量交易结束的时间是4月－6月，约90天时间。长江中游地区的油菜从收割到批量交易结束的时间是5月－6月，约60天时间。长江下游地区的油菜从收割到批量交易结束的时间是7月－8月初，约30天结束。我国菜籽的加工分布
长江流域既是冬油菜的主产区，也是菜油的加工区和主要消费区域，长江上中下游沿岸各省加工量约占全国总产量的90%以上，其中长江中下游加工最为集中。
长江上游三省一市（四川、贵州、云南、重庆）的油脂加工企业主要生产菜油，因此该地区的菜籽基本被本地油厂消费。由于地理位置的局限和油菜产量的有限，该区域菜籽仅可满足自我压榨能力的60%，因此为提高开车率，压榨企业经常在长江中游收购菜籽原料。
长江中游五省（湖北、湖南、安徽、江西、河南）为我国菜籽生产最集中的区域，该区域的油脂加工企业主要生产菜油、豆油、花生油、棉籽油等，产量占全国年菜油产量的50%以上。据估计，该区域生产的菜籽约有40%被长江上游和下游加工企业采购，所剩60%菜籽在本地加工。据统计，国内第一大菜籽主产省湖北省生产的菜籽2/3在省内加工，1/3被省外加工企业收购。主产省安徽省生产的菜籽大部分销往江浙油厂。
长江下游区域（江苏、浙江、上海）油料产量相对较少，但油脂产量高。油脂加工企业以生产豆油和菜油为主，规模较大，实力较强，经济效益较好。该区域菜籽基本上被本地油厂收购，不足部分的油料从国内其他地区采购或从国外进口。尤其是该区域每年都会从长江中游和东北地区购进菜籽，加工后在该区域销售。
表一：我国长江流域主要菜油加工企业所在区域 长江流域
省份
城市
上游
四川
成都、绵阳、达州
中游
湖北
武汉、荆州、荆门、宜昌、天门、襄樊、黄岗、孝感
安徽
合肥、安庆、巢湖、滁州、六安、蚌埠、宣城
表二  我国历年各省菜油产量预计      单位：万吨
省份
1996/97
1997/98
1998/99
1999/00
2000/01
2001/02
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
全国
292
308
335
466
477
418
357.5
400
458
470
435
江苏
55
52
68
93
100
78
64
75
90
98
92
浙江
26
27
33
60
75
55
41
45
50
48
45
安徽
38.5
43
49
64
63
56
47.5
55
68
72
68
江西
18
19
15
21
23
20
18
19
20
22
19
河南
15.5
14
11
16
14
13
15
15
16
18
17
湖北
40
42
44
58
57
58
43
55
60
58
56
湖南
26.5
29.5
27
39
32
32
28
35
40
36
35
四川
38.5
33
36
48
44
44
43
42
46
47
44
贵州
15.5
16.5
17
20
19
19
19
19
19
19
17
陕西
5
5.5
6
8
6
5
5
5
5
5
4
其他
13.5
26.5
29
39
44
38
34
35
44
47
38
我国菜油消费流向
从菜油流向来看，多数菜油企业采取就近加工，就近销售。江浙地区每年从安徽、湖北和东北等地区调进菜籽，加工的菜油主要在本地销售；川渝地区每年需从湖北、安徽和江苏等地调进菜油在本地销售；贵州、云南等地由于菜油产不足需，每年也从外地调进菜籽和菜油。内蒙等地的春菜籽主要调往浙江地区加工成菜油后在本地销售。随着小包装调和油销售量的增长，作为调和油主要成分之一的菜油的销售范围有扩大趋势。目前新投产的大型压榨厂，不少是以小包装产品为主打产品，直接面向终端市场。
我国菜油的产量
菜油作为我国主要的植物油品种, 2001年以前国内菜油产量在国内植物油中的份额居第一位，2001年其产量占到国内植物油总产量的37.9％。其后由于我国大豆进口量和压榨量大幅度增加，2002年豆油产量一跃超过菜油产量。

随着我国经济的发展和居民生活水平的不断提高，菜油消费不断增加，菜油产量逐年提高。上世纪90年代初，我国菜油产量尚不足250万吨，90年代末菜油产量则上升到400万吨以上，至2000年产量更是达到历史最高水平478万吨。近年来国内菜油年产量始终保持在400万吨以上。
我国菜油产量和我国菜籽产量和进口量息息相关，近几年我国菜油产量停滞不前，主要是国内菜籽产量难有大的突破，而菜籽进口量则因国际菜籽价格过高以及国内行情低迷而维持在较低水平。如2000年产量最高主要原因是当年菜籽进口量达到创记录的296.9万吨，导致了国内菜油产量的增长，随后随着菜籽进口量的逐步下降，菜油产量开始回落。
图 我国历年菜籽油产量情况

数据来源：国家粮油信息中心
我国菜油消费
中国是世界最大的菜油消费国，消费量占世界总消费量的30%左右。2001年以前，菜油在我国植物油消费总量中居第一位，其后，随着进口大豆和豆油量的上升，目前退居第二位。1999年以来，菜油消费量稳定在450万吨左右。2005年，国内菜油消费约占植物油消费总量的24%。
从加工能力上看，国内菜籽产量远不能满足国内的压榨需求，不少企业因为原料短缺而在下半年加工棉籽油。另外菜油的需求受豆油及棕榈油的影响较大，很多传统菜油消费市场正在被豆油渗透和挤占，因此2000年以来菜油的消费增长缓慢。
图 我国植物油消费比重结构

图 我国历年菜籽油产销量对比

表三 近年来我国油菜籽市场综合平衡分析 （单位：万吨）
作物年度
2000/01
2001/02
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
国内产量
1138.1
1133.1
1055.2
1142
1318.2
1300
1100
进口数量
234.4
97.9
15.6
41.8
31.7
50
80
新增供给
1372.5
1231
1070.8
1182.8
1349.9
1350
1180
榨油消费
1318
1168
1000
1124
1270
1300
1128
种用损耗
77.5
70.1
83.7
59.8
59.9
50
50
国内消费
1395.5
1238.1
1083.7
1183.8
1329.9
1350
1178
出口数量
0
0
0
0
0
0
0
消费总量
1395.5
1238.1
1083.7
1183.8
1329.9
1350
1178
期末结余
-23
-7.1
-12.9
0
20
0
20
注：中国菜油市场年度为当年6月至次年5月。数据来源：国家粮油信息中心
表四 近年来我国菜油市场综合平衡表 （单位：万吨）
00/01
01/02
02/03
03/04
04/05
05/06
06/07
生产量
477
418
358
392.8
447.4
457.6
451.7
进口量
7.8
4.1
8.5
32.9
26.9
6.4
16
总供给量
485
422
363
425.7
474.3
464
467.7
国内消费
450
460
380
420
450
470
450
出口量
3
3
1.2
0.5
0.6
6.6
14
需求总量
453
463
381
420.5
450.6
476.6
464
期末结余
-32
-41
-18.3
5.2
23.7
-12.7
3.7
注：中国菜油市场年度为当年6月至次年5月。数据来源：国家粮油信息中心　2008年菜籽油市场的情况介绍
2008年，注定是菜籽油市场不平凡的一年，先有南方雨雪冰冻灾情，将油价推升到16000元吨的历史高位，而后灾情缓解、国家加大宏观调控，油价在半个月内直下3000点。春节后的短短一个月内，价格波动幅度高达8000点，市场剧烈震荡，前所未见。
灾情评估
2008年1月中下旬开始，到2月中旬，我国南方大部分地区遭遇历史罕见的雨雪冰冻天气，对农作物，特别是越冬油菜籽的产生了非常严重的影响。根据农业部的最新调查数据显示：截至2月14日，全国油菜受灾面积达到4891万亩，占全国秋冬种油菜面积的48.4%，其中成灾面积2777万亩，占受灾面积的56.8%，占播种面积的27.5%；绝收面积615万亩，占受灾面积的12.6%，占播种面积的6.1%。从油菜各主产区受灾程度看，湖南、贵州和江西油菜受灾情况严重，超过80%的油菜受冻，成灾面积达到40%。湖北安徽和四川部分地区油菜受灾，江浙地区油菜灾情较轻。受到灾害影响，08年全国油菜籽单产将会出现下降，其中灾情严重的湖南、江西和贵州油菜单产下降明显，预计平均单产将较去年下降30%以上，而四川、湖北和安徽油菜由于冬前苗情较差，预计单产也会有所下降，全国秋冬种油菜平均单产将会明显低于去年水平。
但农业部有关人士仍预计今年我国油菜籽总产量与去年持平或略增。虽然全国秋冬种油菜单产将出现下降，但由于播种面积增加，春播油菜面积也有望出现增加，如果后期天气正常，今年油菜籽总产量仍可能会出现持平或略增的局面。
从最新的灾情调查看，2007/2008年度，全国油菜播种面积出现11.6%的增幅，尽管灾情对单产影响较大，但总的减产幅度应该控制在10%以内。其中，主产省湖北单产降幅为15%，但播种面积增幅也接近15%，预计总产量略有降低或持平；主产省安徽播种面积增幅为17.4%，但雨雪灾情对单产影响较重，保守估计为减产10%以内。同时国家发改委的数据为：灾情造成油料作物减产170万吨，主要为油菜籽。若春播面积增加，则减产量可能缩减到20万吨。这一估计强于前期，但仍增加了市场的变数。
开秤价预测
在2007年油菜籽收购价格大幅上涨以后，2008年种植成本提高，再加上CPI指数的上涨，农民对价格的预期也相应提高。很多中小油厂为保证2008年的采购货源，提前对农民开出了最低收购价，在成都周边地区，厂家承诺的最低收购价不低于5元/公斤，这一价格水平较2007年提高了15%左右。
但是在雨雪灾情影响逐步明朗以后，尽管农民对油菜籽的开秤价预期仍在高位运行，但经历了大起大落的各压榨厂的心理却发生了微妙的变化，将开秤价的预期下调。我们在4月7日对成都周边地区的部分中小油厂进行调研，了解到：油厂对新油菜籽的开秤价预期已经下调到4.8~5元/公斤，对于开秤以后的走势同时保护价的提法也悄然消退。
那么按照95型菜粕2200元/吨的较高价格估计，2008年菜籽油的产出成本为12800-13000元/吨，含税销售价高于13500元/吨，这是菜籽油稳定的成本支撑。
油菜籽的加工获得的主要产品为菜籽油和菜籽粕，二者的产出比例基本为35：59，即每100吨的油菜籽加工可获得约35吨的菜籽油和59吨的菜籽粕，其余的为水分或损耗。则每吨菜籽油成本价格=（油菜籽价格/0.35 -菜粕价格*0.59）*2000+300（吨压榨成本）期现套利原理
期现套利是跨期套利概念的延伸形式，是指在期货市场买入（卖出）某一月份商品期货合约的同时在现货市场卖出（买入）同种合约商品以期在有利时机对冲获利了结的方式。按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距，即"基差"（基差＝现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。是基于现货交割基础上的套利形式。
期现套利是利用现货交割及持仓成本与期货基差的差价进行套利交易。其理论依据同跨期套利来源于持有成本理论。理论上远期期货价格应该高于现货价格，但因为有持仓成本这个上限，远期期货的价格不可能无限制的高出现货价格。当期货价格与现货价格的价差高于持仓成本，就会有人买进现货，卖出远期期货，这样，他在支付了利息、仓储、保险费等费用后，还可以赢利。对近期期货买进的力量和对远期卖出的压力，很快会迫使近期期货和远期期货的价格关系步入正常轨道。
期现套利的费用和操作步骤
菜籽油运达交割仓库指定货位的一切费用由卖方客户承担，货物装到汽车板（菜籽油包括火车、轮船）后的一切费用由买方客户承担。出入库费用由卖方客户承担，货物入库时向交割仓库支付。菜籽油入库检验费用由交割仓库承担。
菜籽油期货合约的交割基准价为该期货合约的基准交割品在基准交割仓库出库时的车船（汽车、火车、轮船）板交货的含税价格。
绵阳市游仙粮油购销公司库为升水240元/吨，即买卖价格均高于对应的期货合约交割价240元/吨。
费用测算：
在期货市场进行菜籽油卖出交割，如果满足下列公式就可获利：
期货价格>现货到库购价＋交割费用＋增值税＋资金占用利息
根据以上分析，我们以在绵阳市游仙粮油购销公司库为交割库进行交割为例，假定今年符合交割标准的标准等级的菜籽油价假设为A元/吨，目前的期货价格为B元/吨，则费用为：
1.每吨交割费用=交易手续费＋交割手续费＋入库费用＋仓储费=4＋1＋30（火车入库费用）＋15×2=65元。　（注：以上入库费用是以火车入库费用为基准的）
菜籽油仓单入库最迟在交割前一个月下旬，到交割完毕大约需1－2个月时间，故仓储费暂时按2个月计。入库费用因运输工具不同有所变化，同时由于运输费用因运输方式和里程不同而有所差别，投资者在参与前以实际发生费用自行测算现货到库价。
2.交割1吨菜籽油现货资金占用利息=现货价格×月息×月数=A×0.6225％×3=0.01868A元
3.交割1吨菜籽油期货头寸所占用的资金利息=B×0.6225％×3×0.25=0.00467B元
注：本利率是按照央行短期贷款利息率计算，月息0.6225％。其中数字0.25主要是以一般月份收取的保证金比例为10％，交割月为50％，进行折中。
4.每吨菜籽油增值税=（卖出某月菜籽油结算价－菜籽油生产价）×7％/（1＋7％）
=（B－A）×7％/(1＋7％)
=0.0654（B－A）元
注：由于期货菜籽油价格在临近交割月通常会向现货价回归，但又略高于现货价，故结算价以B计算，实际结算价以当月结算为准。
每吨菜籽油交割总成本C=每吨交割费＋每吨菜籽油资金占用利息＋每吨菜籽油增值税
=65＋0.01868A＋0.00467 B＋0.0654（B－A）
我们以在绵阳库交割为例，绵阳周边地区到库价为12700元/吨、期货卖出价格假定12500元/吨，则每吨菜油的交割总成本：
C=65＋0.01868＊12500＋0.00467＊12500＋0.0654＊(12500－12700)
=65＋233.5＋58.38-13=343.88元/吨
利润：B－A－C+（仓库升水240）
注：（1）以上是以火车入库测算的利润，如果以汽车入库费用测算则利润要多减去火车入库与汽车入库费用差，
（2）以上是以符合《郑州商品交易所期货交易用菜籽油》（Q/ZSJ 003-2007）四级质量指标及《郑州商品交易所菜籽油交割细则》规定的菜籽油来进行测算的。
替代品及升贴水：符合《郑州商品交易所期货交易用菜籽油》（Q/ZSJ 003-2007）三级、二级、一级质量指标及第二款规定的菜籽油，不升水
（3）利用自有资金收购现货的企业可忽略现货资金占用利息，其每吨交割总成本为：65＋0.0654（B－A）元。
由于期现套作具有操作性强、风险小且利润在操作前基本可以确定的特点，因此备受菜油现货企业青睐。
操作步骤
1.卖出期货套期保值企业和期货公司签好经纪合同后，填好《郑州期货交易所套期保值申请(审批)表》，同时提供下列材料：原材料加工企业、流通企业及其他保值企业保值商品的现货仓单或拥有实货的其他凭证（购销合同），以及向交易所提供的其他材料，由期货公司代为申请套期保值头寸（在套期保值合约交割月前一个月的第一个交易日之前向交易所提出）。
2.交易所在五日内给予回复，在交易所批准的建仓期限内（最迟至套期保值合约交割月份前一个月的最后一个交易日），按批准的交易部位和额度卖出建仓，或在三个交易日内对历史持仓给予确认。
3.在建仓完毕向指定交割仓库发货前，必须由会员（期货公司）填写《菜籽油交割预报单》，并以书面形式（包括传真）向指定交割仓库办理入库预报，交割仓库在2个工作日内以书面形式回复会员是否接收。会员接到指定交割仓库同意入库的回复后，必须按20元/吨向指定交割仓库缴纳入库预报定金。指定交割仓库在收到入库预报定金的当日（工作日），开具《入库通知单》。《入库通知单》自办理之日起有效，有效期为40天。
《菜籽油交割预报单》中须载明：会员名称、会员号、联系电话、联系人、客户名称、交易编码、产品名称、类别（转基因/非转基因）、生产企业和地址、生产年度、入库数量、拟入库时间、运输方式等，并加盖会员单位公章。入库量较大的客户，应按照交易所要求提供有关货物的证明。
4.菜籽油入库验收要求
入库菜籽油必须出具加盖生产厂家公章的产品生产许可证复印件和食品卫生许可证复印件以及随货同行的产品化验单。
产品化验单中须载明产品名称、产地（包括原产国）、压榨或浸出、产品执行标准、等级是否转基因产品及编号等。
菜籽油储藏和运输工具必须符合国家卫生标准规定，不符合规定的工具不能储藏和运输菜籽油。
货主应保证入库菜籽油符合国家卫生标准。菜籽油入库后导致同一储罐其他菜籽油不符合国家卫生标准要求的，由提供不合格菜籽油的货主承担所有责任。
转基因菜籽油与非转基因菜籽油应分罐储存。由于入库客户未在交割预报单中注明、其后也未向交割仓库申明入库菜籽油是否转基因产品，导致转基因菜籽油和非转基因菜籽油混罐储存而引起的法律责任由入库客户承担。
5.菜籽油入库质量检验
入库菜籽油的质量检验和掺伪检验由交割仓库负责。
交割仓库可全部或部分委托指定质检机构进行检验，检验费用由交割仓库承担。
菜籽油运达交割仓库时，检验样品由交割仓库在卸货前抽取。客户应对抽样过程及抽取的样品予以确认。
每次抽取样品就库分为二份，每份不低于1公斤。交割仓库任选一份用于检验；另一份由客户和交割仓库签字封样，由交割仓库保存。
交割仓库自每批货物样品抽取结束时起，属于自检的，应于24小时内作出检验结果，并及时通知客户。
《检验报告》一式二份，一份指定交割仓库留存，一份交易所留存。
6.交易所自指定交割仓库提出注册申请之日起七个工作日内予以登记注册标准仓单。自交割月的第五个交易日下午15时起，交易所不再受理指定交割仓库提出的用于当月交割的标准仓单注册申请。
注：
（1）第1、2条是为了保护套期保值者大数量的持仓在"特殊情况"下不被强行平仓，一般少量交割可不进行套期保值申请，直接按照第3条提出的交割预报参与交割。
（2）仓单生成后可按照相关规定通过交易所进行仓单质押，释放持仓保证金。
（3）第3至第6条所有程序最大工作期限累加为15个工作日。目前菜籽油期货市场的几个问题
价差结构
菜籽油期货上市以来，恰逢食用油市场牛市，期现价格出现同步大幅上涨。也正是这样的牛市，使期价走势在高位表现为受到现货价格的牵引，近月合约因为现货坚挺而价格高企，而远期合约则由于市场出于对高价格谨慎和预期未来供应增加则价格相对较低。
菜籽油期货市场为标准的反向市场，这是牛市结构的重要特征！
正是这样的牛市特征，期货价格也始终低于现货价格，见下图。
期货价格低于现货价格使在期现套利时，不能单纯从两者的价格差异判断，还应该有趋势性的基本判断。否则容易出现难以把握套利机会。
图 菜籽油期货指数和现货价格价差

图 菜籽油期货指数和现货价格走势对比

资金容量
限仓制度
期货交易实行限仓制度。限仓是指交易所规定会员或者客户按单边计算的、可以持有某一期货合约投机持仓的最大数量。期货合约的限仓数量按照该合约上市交易的"一般月份"、"交割月前一个月份"、"交割月份"三个期间的不同，分别适用不同的限仓标准。
一般月份各品种期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户实行持仓限制（含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）： 品种
期货合约月份单边持仓量（N）
一般月份最大单边持仓
占市场单边持仓比例或绝对限仓量
期货公司会员
非期货公司会员
客户
菜籽油
N≥30万
15％
10％
5％
N<30万
45000
30000
15000
交割月前一个月各品种期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户按照上旬、中旬和下旬实行最大单边持仓的绝对量限仓（含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）： 品种
期货公司会员
非期货公司会员
客户
上旬
中旬
下旬
上旬
中旬
下旬
上旬
中旬
下旬
菜籽油
27000
18000
9000
15000
7500
3800
6000
4500
2000
交割月份各品种期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户实行最大单边持仓的绝对量限制（不含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）：
品种
期货公司会员
非期货公司会员
客户
菜籽油
6000
3000
2000
自进入交割月起，期货公司会员、非期货公司会员和客户所拥有的投机持仓与跨期套利持仓之和，不得超过各品种在交割月前一个月下旬的最大限仓量。交割月前一个月的最后一个交易日收盘前，会员及客户应当将其期货合约持仓调整为最小交割单位的整倍数;自进入交割月起，会员及客户的持仓应当是最小交割单位的整倍数。
大户报告制度
期货交易实行大户报告制度。会员或者客户持有某期货合约数量达到交易所对其规定的持仓限量80%以上（含本数）的, 应当向交易所报告其资金、持仓等情况。根据市场风险状况，交易所可调整持仓报告水平。
交易过程中，会员或者客户符合大户报告条件的，应当主动于下一交易日向交易所报告。会员或者客户履行首次报告义务后，需再次报告或者补充报告的，交易所通知有关会员。
符合大户报告条件的期货公司会员应当向交易所提供下列材料：（一）《郑州商品交易所大户报告表》；持仓前十名客户的开户资料及当日结算单据；交易所要求提供的其他材料。
符合大户报告条件的客户，应当按单位或者自然人属性类别，分别提供营业执照副本（复印件）或者自然人身份证（复印件）。期货公司会员应当对客户所提供的有关材料进行初审并保证报告材料的真实性。
从菜籽油期货市场的持仓规模看，对应于20000手的单边持仓，投机盘仓位应该控制在2000手内。