十大顶级券商看好及看空的地产股一览表

www.hexun.com 【2006.06.06 14:42】 和讯独家
【作者：证券市场红周刊】
机构对于调控背景下房地产股的分歧前所未有，因为这不但涉及到机构对这个板块行业配置和品种的调整，更重要的是房地产业在经济生活中扮演着极为重要的角色，其每一次大的转向都关乎经济全局。地产股从前期的快涨到近期近乎停滞，似乎蕴涵着巨大的玄机，当G万科已经成为深市第一大流通市值股时，这个板块是否具有估值优势及能否长期增长就变得非常重要了。
进攻型策略：G万科、金地集团、G招商局、G中粮地等防守型策略：G金桥、G陆家嘴、G国贸等
多空立场泾渭分明
周二，九部委联合发布调控“十五”条，以G华侨城为代表的地产股不跌反涨，有机构不约而同地用“第二只靴子落地”来形容，不少市场人士也用利空出尽来解盘，但地产板块也并未就此一展升势，走势上仍是温温吞吞地弱于大盘。不料周五再次风云突变，仍以G华侨城为首的房地产板块巨幅下跌。建仓还是卖出？成为每一个房地产股投资人必须立即解决的问题。实际上，对于今后房地产股的走势，不同的机构有着极大分歧，但在某些操作层面上却也表现出惊人的一致。对房地产板块最新的行业评级分成了泾渭分明的两大阵营（见表1、表2）。以中信证券、国泰君安为代表的多方机构强力看好房地产股后期的走势，中信证券甚至用“伟大的成长”来形容未来房地产业的走势。而以中信建投、申银万国为代表的机构坚决看空，中信建投的研究报告称，“目前卖出房地产股是可选择的上策”。对于调控政策的不同解读，则形成了各家机构对房地产板块走势的不同判断。看多的机构认为地产股有估值上的优势，中信证券的有关报告称，目前一线地产公司2006年动态市盈率仅13倍左右，股价低于重估净资产值，且明显低于国际市场上地产股估值。对此，中金公司前期的报告也指出，考虑到人民币升值和国内房地产龙头股良好的增长潜力，目前绝对估值仍处于较低水平。总体看，地产股受人民币升值的影响，自去年以来稳步上升。但自5月以来，受调控预期的影响走势明显弱于大盘。所以究竟调控利空和升值利多二者今后如何影响房地产板块的走势仍有待观察。不少“偏多”机构认为，本轮调控确实会对市场形成短期打压，但这也是中长期建仓的好时机。例如，联合证券便认为，宏观调控只是短期利空，对下半年的地产股仍维持乐观预期的结论。
操作层面的一致
地产股大致可以分为6类：一是全国型开发商，包括G万科、金地集团、G招商局、G华侨城等，二是区域性开发商，包括G中企、G阳光、G天房、G栖霞等，三是投资性开发商（收租为主），包括G国贸、G金桥等，四是转型类开发商（由开发向收租类转），包括G陆家嘴、G金融街等，五是含有地产型，包括雅戈尔、中大股份、厦门国贸等，六是园区开发型，包括G张江、G苏高新、G外高桥等。不同类型的公司受到的政策制约不同，虽然各机构多空分歧严重，但对不少房地产公司的评级却一致。例如申银万国，该机构虽然看空未来房地产业，但认为风险主要集中在房地产开发类公司，而对以物业出租为主的公司依然看好，并给予G金桥买入（相对强于大盘15%以上）的评级。光大证券也认为，以非住宅类开发和收租业务为主的公司将获得投资者的青睐，并把G金桥列为国内收租股的第一选择。与此相应的是一些机构也把此类业务命名为“商业地产”，如招商证券认为，可以关注优质商业地产企业。他们所做的最新研究报告认为，人民币升值预期和新会计准则实行都将形成良好催化剂，G国贸、金融街、G金桥值得特别关注。本刊收集的最新研究报告显示，除中信建投坚决看空建议立即抛出外，其它的看空机构均给出以租赁类为主的防守型投资建议。相比之下，多方机构均给出以开发商公司为主的进攻型投资策略，并称短期回调即建仓良机。几乎所有的“多头”机构都强力推荐了房地产的行业龙头G万科。这也是中信证券房地产行业最重点的组合“1+1+3+X”中的第一个“1”，他们认为产业整合将为G万科带来高增长。很多机构谈到，行业的优质龙头企业特别是有央企背景的公司不但抗风险能力强，而且必将在调控与整合中收益，而金地集团、G招商局等成为多家多头机构的共同选择。平安证券则认为受益于别墅和高档住宅用地紧缩的G华侨城和G招商局将有良好表现。另外，招商证券还特别建议关注房地产重组企业。该公司的最新研究报告称，全流通和股权激励问题的逐步解决也将增加控股股东及管理层的积极性，因此可以推断G中粮地的故事将会不断上演，而这也与中信证券推荐“1+1+3+X”中所谓的X不谋而合，而G泛海也成为机构对这类股票的共同推荐。
表1部分多头机构的政策解读及投资建议
行业评级行业市场评述投资策略及关注重点
中金公司
房地产股价不会出现大幅调整，经过一段观望期后，有良好业绩增长的公司仍会有较好的市场表现龙头企业+长期投资维持G万科、金地集团、G招商局推荐投资评级维持G金融街、G华侨城审慎推荐的评级
中信证券
强于大市目前一线地产公司2006年动态市盈率仅13倍左右，股价低于重估净资产值，且明显低于国际市场上地产股估值推荐1+1+3+X，其中1+1+3是最重点的组合，分别是G万科、G金融街、G华桥城、G中粮地、G招商局。“X”约60家，其中包括：G泛海、G广宇展、中远发展、G冠城、ST博盈、恒大地产、亿城股份、G名流、G福星、中关村、先锋股份、世茂股份、新湖创业等
国泰君安
增持今后房地产行业将真正进入理性发展阶段维持推荐“1＋3”组合，即华侨城和G中粮地，上实发展和G张江。另外关注部分民营大股东的上市公司，G泛海。以出租物业为主，或者具有“出租＋开发”架构的公司如：G张江、G国贸、G金桥、香江控股等
招商证券
推荐短期房地产股价有波动，长期三大板块值得重点关注。1.优质开发企业。如万科、金地集团、招商地产、金融街、栖霞建设。2.优质商业地产企业。如中国国贸、金融街、浦东金桥值得特别关注。3.房地产重组企业。建议关注G泛海和倍特高新
平安证券
政策的温和以及明朗化有利于房地产板块的表现对龙头地产公司的投资策略是“买入并持有”。受益于别墅和高档住宅用地紧缩的G华侨城和G招商局将有良好表现
表2部分空头机构的政策解读及投资建议
行业评级行业市场评述投资策略及关注重点
申银万国
观望未来6个月内房地产股票作为一个整体无法跑赢大盘，但可以考虑进行结构调整风险主要集中在房地产开发类公司，物业出租为主的公司影响较小，依然看好，维持G金桥（买入）、G万科、G金融街、G张江、金地集团增持的评级
东方证券
看淡股票市场作为经济的晴雨表，肯定会提前做出夸大的反应建议积极配置不在宏观调控之列的：资源型地产股，即高端商务及其它出租类地产股。重点关注：G陆家嘴、G国贸、G金桥
光大证券
中性以非住宅类开发和收租业务为主的公司将获得投资者的青睐。大市值公司首推G万科；中小市值公司推荐G金桥和G阳光
长江证券
中性政策的温和以及明朗化有利于房地产板块的表现商业地产开发类和物业出租类地产股所受影响较小，可能成为调控过程中的避风港