神马文学网低市盈率迟早要被打破？
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/06/28 09:35:37
“目前国内煤炭股的市盈率在10倍左右，远低于国际上15-20倍的水平。”上交所IPO重启第一单花落大同煤业之后，这一命题开始被越来越多的市场人士提及。
“随着中国股市与国际接轨，这样低市盈率的状态迟早要被打破。”一位分析师断言。
近期煤炭板块的市场表现似乎也在验证着这一说法：市场上传出大同煤业IPO的消息后，一直表现温和的煤炭板块一度呈现出了快速上涨的态势。
但是，这究竟是市场的一时兴奋还是板块的长期向好？大同煤业能否担负起引领煤炭板块价值重估的重任？
市场期待
大同煤业2005年的每股业绩为0.81元，此次IPO计划发行不超过2.8亿股。
“如果将新股本加进去，摊薄后的每股收益为0.54元，如果加上二级市场30%左右的溢价，不难得出其发行市盈率为13-14倍。”平安证券煤炭行业分析师张响东说。
“以前，由于煤价的下滑以及煤炭企业经营成本的上升，人们普遍预期煤炭行业的利润率不会超过20%，煤炭类的个股市盈率仅为10倍左右，出现了对煤炭行业整体性的低估。”张响东说。
“煤炭行业的估值整体偏低，早就应该重估价值。”一位市场人士表示，“但是市场需要一个兴奋点，大同煤业具有标志性意义的IPO就是一个绝佳的机会。”
资料显示，大同煤业是以同煤集团作为主发起人，联合中煤进出口集团公司、中国华能集团公司、宝钢集团国际经济贸易总公司等7家机构共同发起组成，总资产达46亿元，是国内仅次于神华能源的大型煤炭企业。
“作为航母级的煤炭企业，大同煤业将对整个煤炭板块起到带动作用是不言而喻的。”上述市场人士表示，“其他煤炭类个股市盈率要先向大同煤业看齐。”
也有分析师对此表示了谨慎的态度：“大同煤业的资产质量和G西煤、G兖煤等煤炭龙头股的水平接近，其影响力比较有限，不足以影响整个行业的估值水平，要是神华在A股上市倒还有可能。”
“况且，今年煤炭板块的市场表现好于大盘，煤炭行业的价值已经重估过了。”上述分析师表示，“煤炭板块的价值重估在短期看来更多的只是一种市场概念。”
价值基础
但是，“煤炭行业的基本面发生了深刻的变化。”招商证券煤炭行业分析师卢平说，“从长期来看，煤炭行业的估值将有望向15-20倍PE靠拢。”
资料显示，截至目前，国家共关闭小煤矿5931处，核销产能20557万吨。另外，尚有7000多处煤矿将在2006年和2007年关闭，预计关闭总产能达4亿吨。
“整合中小煤矿后，大型煤炭企业将走向联合。”卢平表示，“目前，13个大型煤炭基地已占全国煤炭产量的69%，随着产业集中度的提高，定价能力也将得到大幅的提升。”
“从资源的角度看，中国未来最大石油产能只有2亿吨，2020年后逐渐下降，届时石油的对外依存度有可能接近60％，富煤贫油少气的能源储量决定了解决能源战略和能源安全问题必须依靠煤炭。”卢平说。
“更为重要的是，煤炭企业是一个成本缺失的行业，环保成本、转产成本都未计入企业的成本核算。”卢平表示，“煤炭工业协会正在规划的成本完全化项目将使得煤炭行业的业绩更趋真实。”
资料显示，山西已于日前开展了煤炭工业可持续发展政策试点，完善煤炭成本核算主要涉及到增加三项费用：可持续发展基金、矿山环境治理恢复保证金和煤矿转产发展基金，其提取金额分别为20元/吨、10元/吨和5元/吨，合计35元/吨。
“成本完全化项目将促使企业把缺失的成本项目补足，从而核算出真实的业绩，这将使得煤炭企业的PE值大幅上升。”卢平说，“资源类股票的市盈率应该不止10倍，美国是成熟市场，它的资源类股票市盈率是15倍左右，我们也有望达到这个水平。”