冯亮：社科院有关外储不能买黄金观点站不住脚

　　和讯特约

　　作者简介：冯亮现任广州金顶黄金投资公司研究中心经理，曾留学于澳洲麦考瑞管理学院，对金融市场和金融工具有深入的认识；在投资方面，有着6年的外汇黄金市场投资经验。擅长于分析运用CFTC期货持仓，美国债券利率水平，金融衍生工具的价格变化来判断市场资金面流向，通过黄金多空双方的资金动向分析黄金走势。

　
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　　本周中国社科院金融研究所的专家发表言论，声称 “中国外汇储备不能买黄金” 本人不敢质疑专家的权威性，但是就此位专家的一些观点，仍是有相当保留。下面我将就这位专家关于中国外汇储备不能买黄金的具体理由，发表一下本人的一些浅陋的见解。

　　该专家反对中国外汇储备购买黄金的理由有三条，“第一，黄金基本上还是供大于求；第二，G20会议上，国际货币基金组织（IMF）中的富国承诺将出售部分黄金储备，为陷入困境的发展中国家提供更多帮助，只要IMF卖黄金这个潮流一启动，黄金价格下跌这个情况就非常容易发生；第三，中国的外汇储备购买黄金作为战略资产，其规模还受到东道国的限制”，下面我逐条来分析和讨论。

　　世界黄金协会有一份名为《黄金需求趋势报告》的季度报告，定期公布全球黄金供求状况。根据最新一期的《黄金需求趋势报告》反映在2008年以美元计价的黄金需求达到1020亿美元比2007年增加了29%。在2008年，个人投资者对黄金表现出了非凡的热情，金条与金币的需求上涨了87%，因此在很多地方都出现实物黄金断货的现象。按吨数来计算，去年黄金需求比2007年上升了4%达到了3569吨。特别是黄金投资需求暴涨了64%，相当于在黄金市场流入了152亿美元的资产。供应方面。从2008年第三季度开始，供应对比需求产生了巨大的赤字。由于在2008年西方央行减少了黄金抛售量，也导致了黄金的供给有所减少。

　　还有一份名为《硬币交易商通讯》的杂志，据这份杂志披露从金融海啸以来，实物黄金就一直处于供不应求，甚至出现断货的状况，比如在2007年黄金现货市场的溢价为15美元，而根据截止至2008年10月份的数据，这个溢价已经到了46.5美元。还有，在去年年底，由于黄金供求关系紧张，COMEX12月份期金甚至出现了“期现倒挂”的现象，并且越来越多的投资者选择持有合约到最后进行实物交割。从我掌握的这些数据和情况来看，黄金正处于一种供不应求的状况。最后，美国从金融危机爆发开始已经累积了8.5万亿美元的债务，并且在“量化宽松”的政策下，将更为疯狂地印钞救市，而黄金是对抗通胀，保值最好的工具，这非常明显。所以，我认为该专家的第一条理由不能成立。

　　至于第二条理由，我接下来分析。IMF现在拥有3217吨的黄金储备，现在价值约为920亿美元，而中国却拥有2万亿美元的外汇储备，还不到中国外汇储备的10%。其中也只有403吨可供对外销售，就算IMF要向市场抛售这批黄金，我认为对黄金市场的冲击也不会很大。根据G20所谓的售金计划，IMF将在未来2-3年时间内，抛售403吨黄金以换取资金援助贫穷国家。这批黄金如果按照900美元/盎司计算，约值117亿美元，如果分两年抛售完，年销售量约为60亿美元，换算成盎司为660万盎司，伦敦黄金市场每天的交易量为2380万盎司，这批黄金不过相当于其日交易量的28%，根本不算大。而且即便IMF真要抛售这批黄金，也应该在《央行售金协议》500吨年限额度的框架下进行，对央行抛售黄金的总量都可能构不成影响。所以，即便IMF真的要抛了这403吨黄金，实际对黄金价格起不了太大影响。本人最近写了很多关于美国操纵黄金市场的文章，我认为出售IMF黄金的实际作用远远没有把它作为一种舆论武器威力来得大。所以，我也很怀疑美国佬会真的同意抛售这批黄金。

　最后，再看第三条理由。中国今年的黄金矿产量估计能达到300吨以上，成为世界第一大产金国。这有点儿像沙特大喊买不到石油，巴西买不到铁矿砂，这个理由是不是有点太牵强。还有如果IMF真要卖出403吨黄金，中国是否能考虑一下。

　　在我看来，“中国外汇储备不能买黄金”的理由没有一条站得住脚。美国实际上正在通过美元的法币地位制造通货膨胀，相当于隐性征税，中国已经成为美国政府最大的纳税人。中国近2万亿的外汇储备是中国人民通过多年艰辛劳动为国家积蓄下来的本钱，相当来之不易。如果坐等美元购买力贬值而不作为，等同于为美国金融危机买单。分散资产风险最好的办法还是外汇储备的多元化，而黄金是唯一能分散系统性风险的资产，值得重视。

　　黄金台 研究中心经理 冯亮