神马文学网巴菲特谈旅鼠--中国与世界
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巴菲特谈旅鼠- -
旅鼠是苔原地区固有的啮齿类动物，.......
旅鼠是苔原地区固有的啮齿类动物，以集体向海洋迁移而闻名。正常时期，旅鼠在春天进行迁移以寻求食物与新的栖息地。但每隔三年或四年，就会发生一些奇怪的事情。由于繁殖率高与死亡率低，旅鼠的数量开始急剧增加，并在黑暗中进行无序的移动。白天，旅鼠成群地移动。遇到障碍时，旅鼠群会因数量不断剧增而产生一种惊慌失措的反应，促使它们穿越障碍。当这种行为加强时，旅鼠便开始向那些平常会主动避开的动物挑战。尽管许多旅鼠在迁移旅途中死于饥饿、被捕食等各种事故，大多数仍能到达海边。然后，它们跳入海中并一直游到筋疲力尽直至死亡为止。人们至今未能弄明白旅鼠的行为机理。动物学家猜想旅鼠的集体迁移可能是由于他们的食物供应不足或者更严酷的环境导致拥挤和生存竞争，从而引发荷尔蒙的变化并使其行为发生变化。
由于金融市场总是像摩托车运动一样戏剧性地变化，投资专家长期以来对人类行为的生物特性饶有兴趣。本·格雷厄姆讲了一个故事来说明一些投资者不理智的行为。巴菲特在贝克夏·哈斯维公司1985年的年报中介绍了这个故事:一个石油勘探者，正在向他的天堂走去，但圣·彼得对他说，"你有资格住进来，但为石油职员保留的大院已经满员了，没办法把你挤进去。"这位勘探者想了一会后，请求对大院里的居住者说句话。这对圣·彼得来说似乎没什么坏处，于是，圣·彼得同意了勘探者的请求。这位勘探者拢起嘴大声喊道，"在地狱里发现石油了！"大院的门很快就打开了，里面的石油职员蜂拥而出。圣·彼得非常惊讶，于是请这位勘探者进入大院并要他自已照顾自己，勘探者迟疑了一下说:"不，我认为我应跟着那些人，这个谣言中可能会有一些真实的东西。"
巴菲特感到非常迷惑的是，有那么多受过良好教育、经验丰富的职业投资家在华尔街工作，但证券市场上却没有因此而形成更多逻辑和理智的力量。实际上，机构投资者持有的股票往往价格波动最剧烈。企业经理不能决定股价，他们只能希望通过公布公司的信息来鼓励投资者理智地行动。巴菲特注意到股价的剧烈波动与机构投资者类似于旅鼠的行为关系更大，而不是与他们持有的公司的业绩有关。
巴菲特自信的长期购买及持有的战略与当今机构投资者的看法背道而驰。每当华尔街稍有风吹草动时，机构投资者会迅速调整他们的投资组合(买入或卖出)。他们的行为主要基于保护他们不至于跟不上市场的形势，而不是对公司良好的内在价值的体会。巴菲特认为"机构投资者"已变为一个矛盾的修饰语。机构投资者的心态与行为与那些钟意于一夜风流的人一样。
大多数评论家认为，奉行分散投资这一传统准则的机构投资者比巴菲特更谨慎。巴菲特不同意这种说法。他承认机构投资者的确以更传统的方式投资，但是更传统的方式并不等同于更谨慎的方式。而且，谨慎的行动来自对事实的充分了解和理性的分析。巴菲特不以"大人物"同意他的观点而自信，也不因为得不到他们的认同而丧失自信。无论人们是否赞同，巴菲特坚持以谨慎的方式管理金钱。
按照巴菲特的观点，大多数机构投资者业绩平平的原因并不是因为智力的问题，而是机构决策过程与规则的结果。机构投资决策通常是由一些小组或委员会制订的，那些小组或委员会对风行的组合理论有着强烈的喜好，他们往往把安全等同于平均。对那些不管是理智或不理智的分散化投资实践的推崇与继承远远超过了独立思考。巴菲特指出:"大多数基金经理没有积极开动脑筋，而是像个傻瓜一样进行决策，他们个人得失心太明显了。如果一个非传统的决策效果不错，他们会被上司拍拍背;但如果这个决策表现很差，他们会跌得很惨。因此，对他们来说，常规的失败是最好的选择。旅鼠的群体形象不佳，但没有任何一只旅鼠曾受到过巨大的压力。"
当他说话时，全世界都在倾听，所有人都在追寻他投资成功的秘密。沃伦·巴菲特——华尔街100年来最成功的投资大师，全世界投资者都敬仰的投资智者。他的投资之道，简单得一看就懂，他的投资智慧，深刻到无人能及，成功的捷径是向大师学习。
众人皆醉我独醒
要找到股价严重被低估、有足够安全边际的股票，只有清醒的头脑是不行的，还得有巨大的勇气，敢于与众不同，众人皆醉我独醒。因为，人本身是群居性动物，在生活和工作上总是喜欢和群体保持一致，老人总是这样教育年轻人：站在大多数人的一边，一般是不会错的。但在投资中，站在大多数人一边，并不一定是对的，有时甚至是完全错的。盲目跟着市场走，很难赚大钱，却很容易亏大钱。巴菲特认为盲目从众就像成群结队集体自杀的旅鼠一样愚蠢。旅鼠是生活在北极圈附近的一种鼠类动物，长得和一般田鼠差不多，尾略短，毛呈黑褐色，有白斑，大的一般也只有成年人手掌那么长。在北欧寒冷地区本来食物就非常缺乏，当旅鼠繁殖过多的时候，这个地区的食物就被它们吃光了。 没吃的，它们只能向外迁徙，这些旅鼠就开始成群结队地旅行了，寻找新的食物来源。后面的老鼠跟着前面的跑，一群一群聚合在一起，越聚越多，越跑越远。最后当来到了悬崖边上的时候，前面的老鼠收不住脚跳了下去，后面的老鼠反正就闭着眼睛跟着前面的在跑，也都跳到大海里面去了。到了海里，拼命地游泳，拼命地挣扎，最后精疲力竭，整批整批地淹死，结果成千上万的旅鼠尸体漂浮在蓝蓝的大海上。
巴菲特警告：在股市上，如果投资者以旅鼠般的热情跟着市场走，他们最终也会有旅鼠一般的悲惨命运。
要避免这种悲惨的命运，唯一的方法就是严格遵循格雷厄姆和巴菲特告诉我们的安全边际原则，在什么时候都要坚持安全第一，在买入股票的时候，一定要坚持股价上有充分的安全边际，这样你才能保证自己的投资绝对安全。
思路决定出路。要想避免旅鼠这种由于随大流而同归于尽的悲惨结局，你就不能盲从于大众，而必须独立思考。独立的行为，需要独立的思考。格雷厄姆告诉巴菲特，要想在华尔街上投资成功，第一要正确思考，第二要独立思考。巴菲特的合作伙伴芒格告诉我们：“投资中真正需要的是思考而不是参考。”思考的对错不在于你是否与多数人意见一致，而在于你的分析推理是否正确。证券分析之父格雷厄姆说：“如果你已经根据有力的事实进行分析得出一个结论，并且你相信自己的判断是正确的，那么就根据自己的判断行动吧，不管别人是否怀疑或不同意你的判断。公众与你的意见不同，并不表明你的判断是正确还是错误的。” 做到与众不同地独立思考确实不易，但是必须如此，因为独立思考是战胜市场的前提。只有独立思考，才能发现市场的错误，避免盲从于市场的错误，进而利用市场的错误，在市场恐慌性抛售时，发现巨大的安全边际，从而利用市场的错误，大赚一笔。正如巴菲特说：“关键在于利用市场，而不是被市场利用。” 而被市场利用，往往是由于参考市场，盲从市场，结果成为市场崩溃的陪葬品。利用市场的前提是，你能够独立思考，发现市场的愚蠢错误。格雷厄姆教给巴菲特最重要的投资秘诀就是安全边际原则，利用市场先生的愚蠢来投资安全边际足够大的股票，这样才有可能做到永远不亏损。而找到具有足够安全边际的好股票，前提是坚持独立思考和正确思考，这样才不会盲从市场，才能利用市场的盲从，在严重低估时低价买入，保证投资的安全。 但只有安全是不够的，我们还要追求更高的投资回报。
- 作者： 红色狙击 2005年03月11日, 星期五 00:10 加入博采