三座大山重压中国股市

三座大山重压中国股市 (2008-11-04 15:20:26)
标签：经济持续恶化 市场前景渺茫 大小非横行无忌 转折不可能出现
在超级大熊市中苦苦挣扎的中国股市，正在从暴跌时代转向阴跌时代。在最大跌幅已经达到72.81%以后，中国股市不但仍然没有任何转好的迹象，相反，在国际国内的基本面都全面走坏的情况下，中国股市在熊市的道路上正在越走越深、越走越远。在2008年10月27日以后，美国股市的道.琼斯指数从8143.59点反弹到9453.88点，5个交易日内上涨1310.29点，涨幅达16.09%；香港恒生指数从10676.29点上涨到14889.13点，6个交易日内上涨4212.84点，涨幅达39.46%；香港国企指数从4792.37点上涨到7207.93点，6个交易日内上涨2415.96点，涨幅达50.40%。而在这个期间内，A股指数不但在10月28日创下1664.93点的这一轮调整新低，而且在周边股市暴涨的上述时间内，中国股市仍持续阴跌，跌幅超过6%。这表明，中国股市这一轮大熊市的不断恶化不仅有国际原因，更主要的是源于中国股市自身的状况。正是由于中国股市内在矛盾的全面爆发，才导致市场陷入了持续暴跌的万丈深渊。因此，陷入重重危机的中国股市不但需要政府来施以援手，而且政府救市必须对症下药，在诊断失误且药不对症的情况下，市场的“抗药性”就会越来越强，下跌的趋势也将越来越难以阻挡。
就市场的运行状况来说，中国股市正面临着18年来最严峻的形势，头上正压着三座大山。
第一座大山是正在爆发并持续恶化的全球危机。虽然各国政府都在联手救市，但从金融危机向经济危机的转化正不可避免地到来。美国和英国经济在今年第三季度已经出现负增长，欧洲经济正在整体向衰退的方向发展。美国GDP增长的70%来源于个人消费开支，但在第三季度，美国个人消费开支环比却下降了3.1%，为1980年以来的最大降幅；非耐用品消费下降了6.4%，为1950年以来的最大降幅。消费持续萎缩，失业率持续走高，金融体系面临崩溃，失去了虚拟经济支持的实体经济正在衰退的道路上越走越远。全球金融危机的恶化和经济危机的显现，从三个方面对中国股市形成重压：一是国际股市持续走低，估值水平呈下行趋势，这对中国股市的整体估值水平形成强烈反压，迫使股市继续走低；二是国际股市的大幅下挫将形成日益加深的负财富效应，人们在捂紧“钱袋子”的过程中也会收紧“菜篮子”，进而导致整个社会投资的降温，这也会加剧国际资金从中国股市撤出，进而形成市场的失血效应；三是国际市场的进一步收缩会给严重依赖对外贸易的中国经济带来巨大冲击，而中国经济增长的放缓又会给上市公司带来负面影响，导致其盈利水平与盈利能力的整体下降，这又会反过来提高中国股市的估值水平并且会加大中国股市的估值压力。
第二座大山是正在面临政策调整并持续走软的中国经济。在全球危机不断恶化的大背景下，中国经济正在面临越来越大的外部压力。由于实施了紧缩的货币政策，最近一年来中国经济遭受重创。投资需求中的房地产需求和汽车需求明显趋弱，再加上对外贸易环境的急剧恶化，明年的GDP增长将面临“保8”的艰巨任务。如果明年中国GDP的增长低于8%甚至更低，那么上市公司所处的宏观环境就将面临重大变化，在股价、房价、物价“三价”齐跌的情况下，中国经济的大幅走低就将很难避免。今年前三季度，上市公司的净利润同比增长仅为7.11%，在国内外经济环境全面恶化的环境下，明年上市公司的净利润增长就极可能出现负数。在国内外经济的整体状况没有出现明显的向好趋势之前，中国股市不但不可能出现反转，而且还会沿着熊市的轨迹继续下行，其对整个国民经济的负面影响也将很难估量。
第三座大山是中国股市正在逐步释放的天量大小非与解禁股。根据沪深证券交易所提供的数据，截止到2008年11月3日，沪深两市的总股本为1.87万亿股，流通股为6652.59亿股，尚未解禁的股份为1.2048亿股。而根据中国证券结算登记公司提供的数据，截止到今年9月底，沪深两市累计解禁的股票数量为1094.39亿股，累计减持的数量为267.9亿股。这也就是说，在中国股市的大小非解禁数量占整个解禁股的比例才只有8%左右、大小非的减持数量才只有2%左右的情况下，中国股市就因预期的改变暴跌了72.81%，在未来两年多的时间里，1.2万亿股的解禁股要全部解禁上市，中国股市面临的扩容压力与发展压力该有多么巨大！因此，中国股市面临的最主要矛盾，是巨量大小非的解禁与上市；离开大小非问题来谋划救市思路，那无疑是水中捞月或竹篮打水，除了短暂的反弹外对股市的长期趋势不能起到任何的有益作用。
形容现阶段的中国股市，最恰当的用语就是内忧外患。如果没有切实的与恰当的措施，那么在国际经济冰天雪地、国内经济寒流滚滚、内部矛盾全面爆发的大背景下，中国股市的发展前景就极为令人忧虑。明年的中国经济，很可能面临10年来最严峻的形势，并且很可能出现虚拟经济与实体经济相互拖累的情况。如果这种情况发生，那就将给中国经济带来重大的负面影响，也将给中国的可持续发展带来重大隐患，必须及早采取措施，防患于未然。